7月20日，涉獵能源及金融等領(lǐng)域的知名“綜合性集團(tuán)”中融新大集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中融新大”)發(fā)布公告稱，公司無(wú)法籌措資金按期支付“17中融新大MTN001”的利息，本期應(yīng)付利息為1.11億元。

上海清算所亦公告顯示，中融新大未能按照約定將“17中融新大MTN001”付息資金按時(shí)足額劃至托管機(jī)構(gòu)，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約。

圖片來(lái)源：上清所官網(wǎng)

值得注意的是，這不是“17中融新大MTN001”第一次違約，4月20日“18中融新大MTN001”曾構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

對(duì)此，中融新大債券融資工具相關(guān)業(yè)務(wù)人士向我們表示，中融新大相關(guān)債券已經(jīng)逾期，正在積極推進(jìn)債券處置工作，當(dāng)前已與一些機(jī)構(gòu)進(jìn)行初步溝通，但拒絕透露這些機(jī)構(gòu)的具體名稱。

圖片來(lái)源：《中融新大集團(tuán)有限公司關(guān)于“17中融新大MTN001”、“18中融新大MTN001”及“18中融新大MTN002”處置進(jìn)展公告（2021年5月）》

一年內(nèi)到期債券為37.49億元

“17中融新大MTN001”是中新融大2017年11月于上海證交所發(fā)行的5年期債券，該債券發(fā)行規(guī)模為15億元，票面利率為7%，條款中還規(guī)定有上調(diào)票面利率的條款。

2018和2019年度，中融新大正常支付“17中融新大MTN001”利息。但在2019年11月，中融新大因銀行間債券融資超境內(nèi)債券融資額的24%而觸發(fā)投資者保護(hù)條款。

2020年4月，中融新大2018年發(fā)行的債券并未足額付息。7月，“17中融新大MTN001”也未能如期付息。

2020年4至7月，聯(lián)合資信評(píng)估有限公司（下稱：聯(lián)合資信）三度下調(diào)中融新大及其債券的信用評(píng)級(jí)至C級(jí)，C級(jí)是指中融新大不能償還債務(wù)。

圖片來(lái)源：《聯(lián)合資信評(píng)估有限公司關(guān)于中融新大集團(tuán)有限公司主體和相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)的公告》

除此之外，標(biāo)普評(píng)級(jí)曾將中融新大調(diào)降至CCC-級(jí)，惠譽(yù)也曾將中融新大調(diào)降至CCC。三家機(jī)構(gòu)給出的降級(jí)原因集中于流動(dòng)性問(wèn)題。

截至2021年7月22日，Wind的數(shù)據(jù)顯示，中融新大尚有8只債券存續(xù)，余額為87.87億元。其中，包含“17中融新大MTN001”的一年內(nèi)到期債券余額為37.49億元。

2021年一季度貨幣資金僅剩1.15億元

中融新大創(chuàng)立于2003年，以能源化工、玻璃建材、礦產(chǎn)資源、物流清潔能源、金融投資為主業(yè)。

天眼查顯示，中融新大的控股股東、實(shí)際控制人及法定代表人均為王清濤先生，其持股比例為64.83%。

截至2021年一季末，中融新大資產(chǎn)總額為1504.38億元，與2020年末的1505.26億元較為接近。其中，流動(dòng)資產(chǎn)為451.23億元，僅較2020年末增長(zhǎng)0.21%。

與之對(duì)應(yīng)的流動(dòng)負(fù)債為247.83億元，流動(dòng)比率為1.82，好于2020年末的1.79。流動(dòng)資產(chǎn)能夠覆蓋流動(dòng)負(fù)債。

在流動(dòng)資產(chǎn)充足的情況下，中融新大的債券違約與不合理的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有關(guān)。

中融新大流動(dòng)資產(chǎn)中規(guī)模最高的為190.66億元的其他應(yīng)收款和124.36億元的交易性金融資產(chǎn)，貨幣資金的規(guī)模最低。

考慮貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)的現(xiàn)金比率為0.51，與2020年末0.5基本持平，仍處于0.2的標(biāo)準(zhǔn)之上。

真正影響中融新大流動(dòng)性的是貨幣資金和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。截至2021年一季度末，中融新大貨幣資金為1.15億元，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)H為1.87億元。

貨幣資金和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的不足使得中融新大難以應(yīng)對(duì)短期債務(wù)。此外，2020年度虧損使得中融新大的償付能力進(jìn)一步下降。

2020年，中融新大營(yíng)業(yè)總收入為418.22億元，同比下降32.2%。而同期的營(yíng)業(yè)總成本為420.52億元。

計(jì)入25.37億元的資產(chǎn)減值和0.18億元的信用減值后，中融新大的營(yíng)業(yè)虧損為26.23億元。

考慮營(yíng)業(yè)外收入后，虧損總額為26.15億元。

支付所得稅后，中融新大的凈虧損達(dá)到27.71億元，不但低于2019年的盈利7.24億元，還無(wú)法承擔(dān)該年度13.31億元的利息費(fèi)用。

2021年一季度，中融新大的盈利能力有所恢復(fù)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.79億元。

但中融新大仍有非流動(dòng)負(fù)債371.32億元，負(fù)債總額為619.15億元。

企業(yè)的多元經(jīng)營(yíng)之路

中融新大實(shí)控人王清濤18歲應(yīng)征入伍，之后下海從事煤炭經(jīng)營(yíng)。

在對(duì)業(yè)務(wù)有所了解后，王清濤于2003年斥資2億元成立鄒平鐵雄焦化有限公司。同年，又成立鄒平鐵雄焦化有限公司，煤炭業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。這兩家企業(yè)被認(rèn)為是中融新大的基礎(chǔ)。

有了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，王清濤在2007年設(shè)立淄博一山焦化有限公司，并在煤焦鋼行業(yè)快速發(fā)展。

此后的數(shù)年中，煤炭和鋼鐵的貿(mào)易成為了中融新大的主要利潤(rùn)來(lái)源。

國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革以及煤焦鋼行業(yè)去產(chǎn)能的開始徹底改變了中融新大。

中新融大在2015年開始向金融領(lǐng)域傾斜，逐步由單一傳統(tǒng)的生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)型為特大型綜合性企業(yè)，多元經(jīng)營(yíng)之路也逐漸明晰。

同年8月，中融投資（青島）集團(tuán)有限公司成立。12月，中融新大又以7.55億元取得晉城銀行14.29%的股權(quán)，成為該行第一大股東。

2016年是中融新大最高光的一年。中融新大以50億元，33%的溢價(jià)求購(gòu)四川信托30.25%股權(quán)。雖然最終未能成行，但這令中融新大聲名鵲起。

至該年末，中融新大已有晉城銀行、廈門國(guó)際銀行、廈門農(nóng)商行、齊商銀行和鄒平農(nóng)商行的股份。中融新大還以19億元獲得中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)7.79%股份并成為第二大股東。

在能源領(lǐng)域，中融新大以55.24億元收購(gòu)價(jià)款取得了山東淄博一家瀕臨倒閉的礦廠的三家秘魯公司名下的39個(gè)礦權(quán)。

由于該筆收購(gòu)初始投資遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)值，中融新大直接確認(rèn)460.49億元的營(yíng)業(yè)外收入，進(jìn)而將凈利潤(rùn)提升21.95倍至485.17億元。

但由于礦產(chǎn)估值、項(xiàng)目開發(fā)等問(wèn)題，該筆交易也曾遭到質(zhì)疑。

2017年，有媒體報(bào)道，中融新大以71.88億元收購(gòu)煙臺(tái)潤(rùn)仕通投資企業(yè)（有限合伙）所持恒豐銀行股權(quán)的收益權(quán)。

但這時(shí)中融新大的債務(wù)規(guī)模已經(jīng)激增。2018年7月，價(jià)值1萬(wàn)元的10手“18新大02”債券被以2800元的超低價(jià)出售，進(jìn)而引發(fā)監(jiān)管與市場(chǎng)的震動(dòng)。

隨后，中融新大多只債券逾期，并被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接連降級(jí)。

2020年，受新型冠狀病毒肺炎疫情的嚴(yán)重沖擊，中融新大能源化工和物流清潔能源的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在產(chǎn)供銷等方面受到嚴(yán)重影響，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流遭到階段性重創(chuàng)。

至今，中融新大盈利能力有所恢復(fù)，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍未有所回升。

針對(duì)當(dāng)前的情況，債市觀察詢問(wèn)中融新大是否會(huì)引入資產(chǎn)管理公司進(jìn)行處置時(shí)，中融新大債券融資工具相關(guān)業(yè)務(wù)人士表示，中融新大已經(jīng)舉行了債券持有人會(huì)議，后續(xù)引入資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)未有定論。

中融新大主承銷商恒豐銀行負(fù)責(zé)中融新大的人士告知債市觀察，恒豐銀行堅(jiān)持開展持續(xù)督導(dǎo)工作，每月對(duì)債券進(jìn)展進(jìn)行公告。當(dāng)前暫無(wú)投資者就中融新大債券進(jìn)展情況向恒豐銀行進(jìn)行問(wèn)詢。