誰來拯救泰禾？

時隔一年，泰禾集團董事長黃其森罕見地對外發聲了。

在泰禾集團的內刊《泰客會》上，黃其森發表了署名文章《泰禾的形勢與任務》。他樂觀的指出，"天時地利人和皆已具備，我們開始進入上山路。"

只不過，與文章所指不同的是，就在7月30日晚，泰禾集團公告了一筆違約債券，稱將無法按期完成公司債券"H8泰禾01"本息的兌付。泰禾在公告中坦誠，“受地產整體環境下行影響，公司現有項目的去化率有所下降，銷售預期存在波動。同時，由于公司自身債務規模龐大、債務集中到付等問題使得公司短期流動性出現困難”

從被爆出現流動性危機、等待萬科入股、償債危機等一系列問題至今，泰禾自救成效的如何，始終是業界最為關注的話題之一。

自2017年之后，一場最嚴調控令，讓房地產行業最閃耀的明星房企—泰禾，就此暗淡了下去。即使經過了“賣項目、求援萬科、洽談金融機構”的兩年時間后，泰禾集團依然未能走出債務困局。曾被外界認為“白衣騎士”的萬科，也在摸底了一年左右時間后，未能收拾得了這個殘局。

半年前，萬科祝九勝還曾表示，“要么一起沉船，要么一起上岸”。但現在，留在船上的只剩泰禾一個了。此前還曾與泰禾傳出“緋聞”的“救世主”們，一個個都不見了身影。

三年之后，讓黃其森頭大的債務困境，并沒有解決。圍繞泰禾的一系列自救行動，也還在繼續。沒有人能說得準，這場自救到底什么時候能結束。

推進復工復產自救

黃其森在他的最新發文中，進行了一番詳盡的剖析，他分析了去年以來泰禾的處境、土地儲備、內外形勢及地方的支持和幫扶等。

他不無樂觀的指出，泰禾開始"二次創業"。針對不久前，有輿論質疑泰禾會不會倒下，黃其森說道，“我想這是因為外界不了解泰禾的優勢是什么。可以說，泰禾的底氣很大程度上來自我們分布在北京、上海、廣州、深圳、福州、南京、蘇州、杭州、廈門等一二線城市近4000億貨值的土地儲備。”

自2020年以來，泰禾的項目進展程度，陸續傳出新的動態。比如華發泰禾太倉院子2020年12月28日南區高層交付、上海院子二期2020年12月31日洋房交付、杭州大城小院3月31日首批公寓交付、南京院子5月5日部分住宅實現交付。

此外，泰禾也宣稱南京金尊府、北京金府大院、昌平拾景園、福州灣項目D區、南昌院子、廈門紅樹灣院子等一眾項目都已經復工；7月6日，泰禾旗下福州灣項目B區五棟樓合計783套房源取得預售證。

復工復產復銷，是泰禾當下手里能握住的重要稻草，也是泰禾推進的核心工作。不過，這并不能安撫眾多泰禾業主們，盡管泰禾聲稱多個項目已經開始復工，但進展緩慢、開工后又擱淺等現象，引起了業主的不滿，被業主指責“云復工”、“假復工”。

AI財經社了解到，泰禾集團多地項目的復工，離不開各地政府的牽頭組織。4月29日，泰禾南昌院子溝通群相關負責人表示，先行啟動復工，由市政方保障所有啟動資金；漳州市龍海區人民政府辦公室于5月7日發出通知表示，已成立工作組，對泰禾集團旗下福建泰維置業有限公司重整清算。

不過，多個復工的項目，也面臨著進展緩慢、開工后又擱淺等難題。譬如，日前泰禾中山金尊府傳來復工的消息，廈門灣也即將復工。但據一位泰禾業主表示，就在7月底，泰禾廈門灣的業主們還曾拉著條幅，喊著口號上街維權。中山金尊府的業主們也表示，并未看到相關復工動態。

事實上，根據泰禾此前透露，泰禾目前在售在建的項目一共可以分為三類：一類已經是現房準現房產品，例如北京的中國院子、西府大院、麗春湖院子等；一類是始終未停工或在建已復工項目，包括南京金尊府、北京金府大院等一眾項目；一類是待復工項目。

而從土地端數據來看，泰禾的在售項目情況并不樂觀。泰禾于2019年底剩余可開發的建筑面積約為1011.5萬平方米。而至2020末，其剩余可開發建筑面積為923.87萬平方米，這意味著，一年內僅出售土地建筑面積不到100平米。至2021年底，其土地儲備中可開發建筑面積約923.87萬平方米。

萬科離場，泰禾債務糾紛不斷

自救的兩年間，泰禾始終在推進債務重組，和多家銀行和機構在內的主要債權人就重組方案基本達成一致。而在泰禾集團債務危機之時，其宣布要引入萬科入股，這一舉動當時讓外界認為泰禾集團"有救了"。

2020年7月，泰禾宣布了與萬科的戰略合作。在厘清債務的交易前提下，萬科以24.3億元受讓泰禾19.9%的股份。

但萬科為最終的交易達成設置了兩大門檻：一是泰禾制定債務重組方案并與債權人達成一致，且該債務重組方案能得到泰禾與萬科的一致認可；二是泰禾的資產、債務及業務等不存在影響公司持續經營的重大問題或重大不利變化。

但從雙方簽署框架協議至今已近一年，泰禾集團在回復函中就萬科入股一事表示，"公司控股股東此次股份轉讓框架協議中設置了股份轉讓的先決條件，截至目前，上述協議中的相關先決條件尚未全部滿足。"

失去了萬科的入股機會，泰禾必須自己償債了。但與華夏幸福的債券委托人不同，泰禾的債務有著項目、區域之間的復雜關系，這使得債務重整的方式非常困難，盤活難度大了很多。

實際上，從數據來看，泰禾也已經努力還上了不少錢。截至2020年10月23日，泰禾的已到期未歸還借款金額尚為487.10億元，但到了當年年底，這一數字缺口則降至398.5億元，減少了近90億元。

不過，2021年之后，泰禾又迎來了新一批的債務高峰期。截至2021年3月31日，泰禾的已到期未歸還借款金額再度躍升至455.94億元。

為此，泰禾不得已繼續和相關債權人持續談判，使得泰禾的已到期未歸還借款金額，在一個月內減少了近25億。

泰禾集團在最新回復深交所的問詢函中提到，截至2021年6月18日，公司已到期未歸還的借款為444.91億元，借款的金融機構類型包括信托、基金、銀行、四大資管以及境內外債券，以信托居多。

而由于債務難題糾紛不斷，2020年以來，西藏信托、中建投信托、華融資產、中原信托、長安國際信托紛紛因金融借款合同糾紛起訴泰禾。

天眼查APP顯示，泰禾集團被上訴涉及金額達57.13億元，7次成為失信被執行人，執行標的總金額達32億元，其中未履行總金額達25.87億元。

隨著房地產“三道紅線”政策的出臺，眾多房企融資受限，利潤大幅下滑。而對于身陷在復雜的債務債權糾紛中長達3年的泰禾而言，又將如何走出泥潭？