法拉第未來上市：賈躍亭能否打贏翻身仗？

賈躍亭又一次迎來重要的人生時(shí)刻，據(jù)報(bào)道，法拉第未來（Faraday Future簡(jiǎn)稱FF）今晚將在美股上市。此刻激動(dòng)的不僅有賈躍亭及FF員工，還有賈老板的債權(quán)人，包括部分樂視網(wǎng)股民。值得一提的是，恒大汽車還持有FF20%股份。

但上市不是終點(diǎn)，何況FF本次上市有著更迫切的資金需求，這10億美元與其說成人禮更像是救命錢，事關(guān)FF91的量產(chǎn)及公司的存亡。

FF能否通過本次上市，完成自身生命力的蛻變？

需要“救命錢”

這家創(chuàng)立于2014年的電動(dòng)汽車品牌，歷經(jīng)坎坷后，終于要在納斯達(dá)克與投資者見面了。

據(jù)悉上市時(shí)，F(xiàn)F將以網(wǎng)絡(luò)直播的方式進(jìn)行敲鐘，其全球CEO畢福康與創(chuàng)始人兼首席產(chǎn)品和用戶官賈躍亭將現(xiàn)身紐約曼哈頓上東區(qū)的FF未來主義者體驗(yàn)中心。

“賈躍亭要翻盤了”？這是部分網(wǎng)友對(duì)本次FF上市的直觀反應(yīng)。

其實(shí)，F(xiàn)F上市并不能簡(jiǎn)單地等同于“翻盤”。

FF在4月份提交給SEC的上市注冊(cè)文件顯示，公司自成立以來，一直處在凈支出的狀態(tài)，截至2020年末，F(xiàn)F累計(jì)虧損近24億美元。

而同期，F(xiàn)F賬面現(xiàn)金僅有110萬美元左右，包括關(guān)聯(lián)方應(yīng)付票據(jù)、關(guān)聯(lián)方應(yīng)付利息費(fèi)用等有息負(fù)債接近6億美元。

盡管FF的虧損及負(fù)債金額，在國內(nèi)造車新勢(shì)力看來并不足為奇，但對(duì)FF而言尤其致命。

由于賈躍亭個(gè)人信用的破產(chǎn)及自身復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，F(xiàn)F在過去一段時(shí)間融資中屢屢碰壁。

上市文件顯示，一家總部位于芝加哥的商業(yè)銀行Birch Lake Associates曾屢次為FF提供貸款支援，包括幫助其設(shè)立信托基金以替代供應(yīng)商的欠款。此外，賈躍亭還向樂視相關(guān)公司及FF員工“借錢”度日。今年3月份，F(xiàn)F才融到1億美元債券融資，算是解了燃眉之急。

但是，這些錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了其首款車——FF91量產(chǎn)的資金需求。上市融資更像是FF的救命稻草。

去年1月28日，F(xiàn)F與PSAC（一家特殊目的并購公司）就業(yè)務(wù)合并達(dá)成最終協(xié)議，計(jì)劃今年二季度掛牌納斯達(dá)克。6月25日，SEC（美國證券交易委員會(huì)）批準(zhǔn)了上述合并協(xié)議，這才有了目前FF上市的結(jié)果。

本次上市的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，F(xiàn)F股東將持有1.5億股A類股票和6171萬股B類股票，合計(jì)持有約66%的股權(quán)。PSAC股東將持有新公司的9.4%股權(quán)，而剩下的24.6%股權(quán)將由通過私募方式購買PSAC普通股的投資者持有。

若以PIPE（私募基金）的10美元/股的認(rèn)購價(jià)格計(jì)算，合并后FF的隱含股權(quán)價(jià)值將達(dá)到34億美元。同時(shí)，該交易可直接為FF提供10億美元資金，其中包括PSAC以信托形式持有的2.3億美元現(xiàn)金（假設(shè)不贖回）。

10億美元募資中，絕大多數(shù)可能要投向FF91的量產(chǎn)上去，根據(jù)此前披露的量產(chǎn)計(jì)劃，F(xiàn)F的旗艦電動(dòng)車FF91的推出預(yù)計(jì)需要籌集8億至8.5億美元資金。

“確保FF91的量產(chǎn)”成了FF上市后的首要目標(biāo)。

領(lǐng)跑者的追趕

嚴(yán)格意義上講，F(xiàn)F在電動(dòng)汽車行業(yè)并不算后來者。

公開信息顯示，F(xiàn)F成立于2014年年底，同一時(shí)間成立的電動(dòng)汽車品牌還有蔚來、小鵬、威馬、理想等國內(nèi)主要電動(dòng)汽車新勢(shì)力。

▲來源：市值觀察整理

（威馬、FF、Lucid均為最新一輪估值）

相反，在量產(chǎn)車的發(fā)布上，F(xiàn)F還領(lǐng)跑其他四家。2017年1月，F(xiàn)F在拉斯維加斯正式發(fā)布旗下首款量產(chǎn)電動(dòng)車FF91，一時(shí)“震驚”業(yè)界。

當(dāng)時(shí)，這款車刷新全球電動(dòng)汽車的多項(xiàng)記錄，其中包括“2.39S的最快百公里加速時(shí)間”“700公里的最長(zhǎng)NEDC標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航里程”、“全球最高的峰值功率783千瓦、1050匹馬力”，還自帶L3級(jí)別的自動(dòng)泊車功能。

▲2017年FF91發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

盡管，其他對(duì)手陸續(xù)發(fā)布了自家的量產(chǎn)車，但其引起的市場(chǎng)轟動(dòng)效應(yīng)遠(yuǎn)不及FF91。不過，電動(dòng)汽車的創(chuàng)業(yè)比拼的并不是率先發(fā)布新車的速度，而是融資能力。

在率先發(fā)布光鮮的FF91后不久，樂視帝國開始崩塌，賈躍亭雖然遠(yuǎn)赴美國一心造車，但由于其個(gè)人復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，讓FF的融資屢屢受挫。不僅是國外財(cái)團(tuán)，就連與恒大以及第九城市的合作，也均宣告失敗，這讓FF91的量產(chǎn)進(jìn)程一拖再拖。

最早計(jì)劃2018年底量產(chǎn)的FF91至今仍然未能量產(chǎn)，而同期的國內(nèi)新造車勢(shì)力，相繼實(shí)現(xiàn)上市與量產(chǎn)的雙重飛躍。

目前，F(xiàn)F與早期競(jìng)爭(zhēng)者的差距不能說是云泥之別，至少在萬里之外。

首先從汽車保有量看，截至今年6月末，蔚來、小鵬與理想創(chuàng)立以來累計(jì)實(shí)現(xiàn)的銷售銷量分別為11.7萬輛、7.4萬輛及6.6萬輛，F(xiàn)F尚無量產(chǎn)車。

其次從市值規(guī)模看，截至目前，蔚來、小鵬與理想的市值分別為766億美元、373億美元、302億美元，F(xiàn)F僅有34億美元。

最后，從現(xiàn)金儲(chǔ)備看，截至今年一季度末，蔚來、小鵬與理想的賬面現(xiàn)金分別有385億元、247億元、82億元，F(xiàn)F有不到一千萬元（2020年末）。算上本次上市融資，也僅有10億美元。

考慮到FF91的量產(chǎn)需要，這10億美元在FF的賬戶上也放不了多久。

“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”，正如網(wǎng)友吐槽的一樣，F(xiàn)F因樂視牽連及賈躍亭個(gè)人債務(wù)原因等，融資遲遲不能到位，導(dǎo)致其錯(cuò)過了新能源汽車搶跑的黃金階段。

而如今，短短四年后，新能源汽車賽道已經(jīng)今非昔比，F(xiàn)F能追趕上嗎？

最后機(jī)會(huì)

樂視的出現(xiàn)與毀滅堪稱中國商業(yè)史上的一道奇觀，而作為主事人的賈躍亭，也經(jīng)歷了個(gè)人命運(yùn)中最為顛簸的一段旅程。

“幸運(yùn)”的是，賈老板還在戰(zhàn)斗。

2020年7月，賈躍亭發(fā)布了《打工創(chuàng)業(yè)、重啟人生，帶著我的致歉、感恩和承諾》的長(zhǎng)文，其中提到，他已完成在美國的個(gè)人破產(chǎn)重組申請(qǐng)，方案生效后，他不再持有FF的股權(quán)，替而代之的是他的全體債權(quán)人，其中包括樂視網(wǎng)的部分股民。

言外之意就是，F(xiàn)F的成敗不僅決定著賈躍亭能否重建個(gè)人信用，還事關(guān)債權(quán)人能否收回投資，對(duì)雙方的重要性均不言而喻。

而如今，上市獲得巨額融資的FF，能否踏上發(fā)展的快車道呢？

此前FF稱，旗下首款量產(chǎn)車FF91將在上市后的12個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，其今年2月初的上市路演文件顯示，該車型已經(jīng)獲得1.4萬輛的預(yù)定量。

FF91是一款塑造高端品牌形象的車，在國內(nèi)及美國的售價(jià)分別為200萬元及20萬美金。從價(jià)格端看，F(xiàn)F91比肩的是賓利與勞斯萊斯等級(jí)別的豪車，與特斯拉早期Tesla Roadster也有許多相似之處。

目前，這款車在FF官網(wǎng)及APP上開啟預(yù)訂，用戶可繳納5萬元定金進(jìn)行預(yù)訂。不過，高昂的價(jià)格讓投資者不敢對(duì)FF91的銷量抱有過高的期望，畢竟售價(jià)更低的Tesla Roadster自推出以來的累計(jì)銷量也不到5萬輛。

▲開啟預(yù)訂的FF91

根據(jù)規(guī)劃，F(xiàn)F規(guī)劃的量產(chǎn)車型還有FF81、FF71，將在FF91量產(chǎn)之后著重解決。

據(jù)悉，F(xiàn)F81共用了FF9160%平臺(tái)，價(jià)格卻有望下探到30萬以內(nèi)；FF71則是專門針對(duì)大眾市場(chǎng)推出的車輛，類似特斯拉目前的Modle Y/3。不過，后兩款容易起量的車型，量產(chǎn)時(shí)間分別推到了2023年及2025年。

目前，F(xiàn)F當(dāng)務(wù)之急的是FF91的量產(chǎn)，及后續(xù)上市公司持續(xù)融資的能力，這兩者缺一不可。前者將為后者奠定了一定的技術(shù)基礎(chǔ)，后者才是讓FF邁向成功的關(guān)鍵。

根據(jù)量產(chǎn)規(guī)劃，F(xiàn)F在加州漢福德的工廠預(yù)計(jì)在2021年底前建成，年產(chǎn)能1萬輛，主要生產(chǎn)FF91用。此外，除了正在國內(nèi)建造的制造基地，F(xiàn)F還與韓國簽訂汽車制造合作協(xié)議，預(yù)計(jì)2023年年產(chǎn)能27萬輛。

預(yù)計(jì)是預(yù)計(jì)，F(xiàn)F91是否被市場(chǎng)接受，以及上市后公司能否持續(xù)融資，將真正決定賈躍亭“最后一搏”的命運(yùn)走向。