校外培訓(xùn)涼了！

在線教育過了一個黑色星期五。

7月23日，在線教育經(jīng)歷了黑色星期五。

港股在線教育股集體大跌。截至當(dāng)日收盤，新東方（9901. HK）跌40%，盤中股價(jià)一度腰斬，創(chuàng)下歷史最大單日跌幅記錄。按最新價(jià)算，俞敏洪半日跌了40億港元（折合人民幣約33.36億元）身家。

此外，新東方在線（1797. HK）收跌28%，思考樂教育（1769. HK）跌近29%，卓越教育集團(tuán)（3978. HK）跌21%。

美股教育股也沒能幸免，經(jīng)歷盤前大跌后，當(dāng)日收盤，高途（GOTU.US）跌57.78%，好未來（TAL.NY）跌59.26.52%，新東方（EDU.NY）跌58.02%，全部腰斬。

學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)或改非營利性

據(jù)外界普遍判斷，這突如其來的大規(guī)模股價(jià)飄綠很有可能與一份網(wǎng)傳紅頭文件有關(guān)。

據(jù)悉，這份名為《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》（下稱：“雙減”意見）的文件內(nèi)容主要為：

1、堅(jiān)持從嚴(yán)審批。各地不再審批新的面向義務(wù)教育階段學(xué)生的學(xué)科類課外培訓(xùn)，現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營利性機(jī)構(gòu)。

2、對已備案的線上學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)全面排查，并按標(biāo)準(zhǔn)重新辦理審批手續(xù)。未通過審批的，取消原有備案登記和互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證。

3、學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作；上市公司不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)；外資不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體等方式控股或參股學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

這其中最令校外培訓(xùn)企業(yè)受傷的恐怕就是“現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營利性機(jī)構(gòu)”、“學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資”。也就是說，校外培訓(xùn)企業(yè)今后不能以賺錢為目的。

23日，新東方發(fā)布公告稱，注意到部分媒體報(bào)道，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在考慮制定一套新規(guī)，內(nèi)容涉及中國義務(wù)教育制度下所教授學(xué)校科目的相關(guān)課外輔導(dǎo)服務(wù)。該等規(guī)例尚未公布，公司亦未收到有關(guān)該等規(guī)例的正式通知。好未來、高途也發(fā)布了類似公告，稱網(wǎng)傳法規(guī)尚未公布，公司亦未收到任何正式通知。

不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、財(cái)新網(wǎng)均已證實(shí)文件真實(shí)存在。財(cái)新網(wǎng)還稱目前包括北京在內(nèi)的多地市級地方教育部門工作人員均確認(rèn)，已收到相關(guān)文件，正據(jù)此開展監(jiān)管工作。

中金公司也發(fā)布研報(bào)，認(rèn)為此次教培行業(yè)的規(guī)范管理嚴(yán)格程度史無前例。以悲觀監(jiān)管場景假設(shè)（禁止周末1天及寒暑假）作為基礎(chǔ)假設(shè)，對教培上市公司進(jìn)行收入利潤影響測算和目標(biāo)價(jià)調(diào)整。中金公司下調(diào)新東方目標(biāo)價(jià)格53%至9.2美元，下調(diào)好未來目標(biāo)價(jià)格67%至29美元，下調(diào)新東方在線目標(biāo)價(jià)格70%至12.2港元。

政策風(fēng)向下獨(dú)角獸被吹向何方？

政策利劍早已開始向校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)揮舞。今年，一批校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)曾在一個月內(nèi)先后吃了“頂格罰單”。

4月25日，北京市市場監(jiān)管局發(fā)布消息稱，對跟誰學(xué)、學(xué)而思、新東方在線、高思四家4家校外教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)給予警告和50萬元在當(dāng)時(shí)屬于頂格罰款的行政處罰，理由系四家機(jī)構(gòu)利用“劃線價(jià)”誘騙交易屬于價(jià)格違法行為。

5月10日，北京市市場監(jiān)管局依法對小船出海教育科技（北京）有限公司（“作業(yè)幫”運(yùn)營主體）和北京猿力教育科技有限公司（“猿輔導(dǎo)”運(yùn)營主體）兩家校外教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)處以警告250萬元頂格罰款的行政處罰，理由為兩家機(jī)構(gòu)均存在虛假或引人誤解的商業(yè)宣傳行為。

事實(shí)上，在線教育各種亂象一直都飽受爭議，尤其是虛假廣告都已經(jīng)出圈。

今年年初，有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，一人竟然同時(shí)出現(xiàn)在4家教育機(jī)構(gòu)的廣告中，而且一會兒是數(shù)學(xué)老師，一會兒是英語老師。這4家教育機(jī)構(gòu)中就包括猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫，另外兩家則是高途課堂、清北網(wǎng)校。該消息隨即被推向熱搜。

來源：網(wǎng)絡(luò)

上述消息引發(fā)了社會及監(jiān)管部門對在線教育存在的亂象的關(guān)注。《人民日報(bào)》等央媒也發(fā)聲指出，“在線教育機(jī)構(gòu)無論融資規(guī)模有多大，都不能背離教育的初衷，要把精力放到教學(xué)研發(fā)上，守住服務(wù)的質(zhì)量底線。”

作業(yè)幫人士對野馬財(cái)經(jīng)表示，上述情況是廣告投放的素材選用問題，不過，作業(yè)幫并沒有稱視頻中出現(xiàn)的人是老師。

面對在線教育叢生的亂象，從今年年初開始，監(jiān)管部門的行動也越來越頻繁。

今年3月，教育部基礎(chǔ)教育司司長呂玉剛在回應(yīng)“雙減”傳聞時(shí)表示，“今年教育部把這項(xiàng)工作列入重點(diǎn)工作任務(wù)，將會同有關(guān)部門按照系統(tǒng)治理、標(biāo)本兼治的工作思路，采取更加有效的措施，進(jìn)一步加大校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)治理力度”。

4月，監(jiān)管進(jìn)一步升級，點(diǎn)名在線教育企業(yè)、頂格罰款相關(guān)企業(yè)并責(zé)令限時(shí)整改等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1月到4月初，教育部發(fā)布了至少20條相關(guān)政策。

其中，據(jù)教育部官網(wǎng)顯示，教育部印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)幼兒園與小學(xué)科學(xué)銜接的指導(dǎo)意見》，其中明確校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得對學(xué)前兒童違規(guī)進(jìn)行語文、數(shù)學(xué)、外語等學(xué)科培訓(xùn)。

受此影響，多家在線教育機(jī)構(gòu)下架了學(xué)前教育課程，其中就包括猿輔導(dǎo)。而作業(yè)幫內(nèi)部人士透露，作業(yè)幫的學(xué)前教育業(yè)務(wù)尚處于探索階段，占比極小。

監(jiān)管利劍下估值是否很受傷？

在線教育亂象叢生，如果“雙減”意見完全落地，孩子減輕負(fù)擔(dān)，家長落個清凈，還能節(jié)省一大筆教育開支，自然是好事。但有人歡喜有人憂。政策利劍無疑也斬?cái)嗔嗽诰€教育獨(dú)角獸的“錢路”。

今年五月，有消息稱，主打北美外教1對1的VIPKID考慮在美國進(jìn)行5億美元的IPO。

VIPKID 則是目前唯一的在線外教獨(dú)角獸企業(yè)，官網(wǎng)顯示旗下外教超過 7 萬人，對外 Slogan 為" 跟北美外教學(xué)英語 "，號稱擁有100% 純北美優(yōu)質(zhì)外教的資源。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至目前，VIPKID的估值為45億美元（折合人民幣約為291.63億元）。

此外，今年已有在線教育的掌門教育、火花思維和美術(shù)寶啟動美股上市；而市場也盛傳猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫等大牌機(jī)構(gòu)也在籌備上市。

猿輔導(dǎo)位居全球教育科技獨(dú)角獸企業(yè)首位；作業(yè)幫是拿到過迄今K12在線教育最大單筆融資。

2020年7月中旬，有媒體報(bào)道稱，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫的暑期營銷推廣預(yù)算分別為15億元、10億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年暑期整個在線教育頭部公司在廣告營銷上的投放總額為60億元。也就是說，作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)在2020年暑期全行業(yè)廣告投放占比超過四成。

由此可見，營銷亂象的背后很大程度是資本的助推。作為在線教育頭部獨(dú)角獸，猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫確實(shí)得到了不少資本的加持。

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至目前，猿輔導(dǎo)至少進(jìn)行了11次融資，累計(jì)拿到了不少于40億美元（折合人民幣約257.24億元）的資金，其中不乏像高瓴、IDG、淡馬錫、博裕、景林、GIC等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，更是獲得了騰訊及阿里巴巴旗下云鋒基金的戰(zhàn)略融資。至此，猿輔導(dǎo)最新估值已達(dá)155億美元（折合人民幣約996.81億元），成為全球在線教育行業(yè)估值最高的獨(dú)角獸公司。

而作為行業(yè)的另一頭部企業(yè)的作業(yè)幫也絲毫不落后。

來源：IT桔子

據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至目前，作業(yè)幫至少進(jìn)行了8輪融資，累計(jì)拿到了不少于34億美元（折合人民幣約220億元）的資金，投資方包括阿里巴巴、紅杉資本中國、軟銀集團(tuán)、記源資本、君聯(lián)資本、TigerGlobal等。

來源：IT桔子

值得一提的是，作業(yè)幫最新（2020年12月28日）完成的E+輪融資，是迄今為止在線教育市場數(shù)額最大的一筆融資，融資金額超16億美元（折合人民幣約104億元）。此輪融資的投資者包括阿里巴巴、Tiger Global、軟銀愿景基金一期、紅杉資本中國基金、方源資本等。

據(jù)新媒體晚點(diǎn)LatePost統(tǒng)計(jì)，僅就K12在線教育而言，2020年以來中國該行業(yè)融資額超過500億元。其中，作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)2020年披露的累計(jì)融資金額分別達(dá)到23.5億美元和35億美元，合計(jì)近400億元人民幣，拿走全行業(yè)總?cè)谫Y額約七成。

不過，雖然在線教育擴(kuò)張迅速，尤其是疫情在很大程度上助推了在線教育的發(fā)展勢頭，但監(jiān)管之拳一出，資本對于在線教育的熱情明顯減退。

今年3月，教育部基礎(chǔ)教育司司長表示要進(jìn)一步加大校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)治理力度后，資本市場便聞訊大跌。3月26日，截至當(dāng)日美股收盤，跟誰學(xué)股價(jià)暴跌41.56%，新東方跌11.12%，好未來跌7.44%，一起教育科技跌12.36%。

今年一季度，高瓴清倉了好未來，老虎環(huán)球基金清倉了高徒課堂。

野馬財(cái)經(jīng)特別注意到，兩個月前，IT桔子數(shù)據(jù)曾明確顯示作業(yè)幫的估值為110億美元（約合人民幣713億元）。但現(xiàn)在，作業(yè)幫估值已變?yōu)槲赐嘎丁?

來源：IT桔子 （4月29日截圖）

作業(yè)幫人士告訴野馬財(cái)經(jīng)，IT桔子估值現(xiàn)在顯示未透露是因?yàn)榇饲?10（億美元的估值）確實(shí)為不正確數(shù)據(jù)。因?yàn)樽鳂I(yè)幫有投資協(xié)議限制，未對外公開過。

對于上市傳聞，兩家教育機(jī)構(gòu)并沒有向外界作出官方回應(yīng)。但在線教育行業(yè)的人士表示，對于在線教育企業(yè)來說，今年上市不是一個很好的時(shí)間點(diǎn)，他們還需要留一些時(shí)間消化一下在線教育領(lǐng)域的政策影響。

如今校外培訓(xùn)政策再趨嚴(yán)，獨(dú)角獸企業(yè)上市計(jì)劃或再延期，已經(jīng)上市的教育機(jī)構(gòu)也面臨新洗牌。