生鮮第二股赴美上市，時(shí)隔5天，這次沒(méi)有破發(fā)

每日優(yōu)鮮之后，又一家生鮮電商赴美上市了。

2021年6月29日，叮咚買菜正式登陸紐交所，股票代碼為“DDL”。發(fā)行價(jià)為23.5美元/ADS。截至發(fā)稿，公司總市值達(dá)55.56億美元（約合人民幣359億元）。

叮咚買菜于2017年5月上線，主打前置倉(cāng)生鮮電商模式。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜上市前共獲得10輪融資，超20家VC/PE入局，投資人列表里不乏老虎、紅杉、軟銀、達(dá)晨等知名投資機(jī)構(gòu)。 

4年時(shí)間把一家公司從0做到55億美金，叮咚買菜是繼瑞幸、拼多多之后，“中國(guó)速度”的又一個(gè)代表。 

退伍軍人中年創(chuàng)業(yè)，靠“賣菜”做出一家上市公司

不同于大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖是軍人出身，直到2002年才退伍轉(zhuǎn)業(yè)。

在創(chuàng)立叮咚買菜之前，梁昌霖還創(chuàng)過(guò)兩次業(yè)。第一次是做計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)，其制作的全球第一款視頻剪輯合成軟件：Easy Video Joiner & Splitter，在全球賣出五萬(wàn)份，賺了80萬(wàn)美元。2003年，母嬰市場(chǎng)爆發(fā)，梁昌霖又順勢(shì)創(chuàng)立了母嬰社區(qū)“丫丫網(wǎng)”， 2016年，該公司被好未來(lái)集團(tuán)收購(gòu)。兩次創(chuàng)業(yè)為梁昌霖?cái)€下了第一桶金，也為后續(xù)創(chuàng)立叮咚買菜積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

2017年正值國(guó)內(nèi)生鮮電商行業(yè)洗牌，一批生鮮電商創(chuàng)業(yè)公司倒下，但同時(shí)“新零售”崛起，大量的垂直品類電商都把注意力放在了如水果、爆品、全球購(gòu)上，家庭買菜這個(gè)剛需出現(xiàn)了短暫的市場(chǎng)空白。梁昌霖抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)，用賣掉丫丫網(wǎng)的錢，創(chuàng)立了叮咚買菜。

叮咚買菜從上海起家，主打前置倉(cāng)生鮮電商模式。在梁昌霖看來(lái)，生鮮領(lǐng)域使用前置倉(cāng)模式除了能保證配送速度，更重要的是前置倉(cāng)對(duì)于選址的要求比門店更低，也有利于在更廣范圍的推廣。

叮咚買菜的A輪投資方，達(dá)晨上海總經(jīng)理汪璐對(duì)投中網(wǎng)回憶稱：“當(dāng)時(shí)第一個(gè)感覺(jué)就是老梁這次搞對(duì)了，那時(shí)候項(xiàng)目大概運(yùn)行了6個(gè)月左右的樣子，第一批倉(cāng)的數(shù)據(jù)已經(jīng)跑出來(lái)，非常漂亮的增長(zhǎng)曲線。叮咚主打“家庭一頓飯需求”的差異化定位很清晰，并且通過(guò)自建物流倉(cāng)配，雖然模式重了些，但在同行大多還是1-2小時(shí)送達(dá)、隔天送達(dá)的環(huán)境下，叮咚做到“29分鐘送到、0元起送”，非常準(zhǔn)確地抓住了消費(fèi)者的痛點(diǎn)，迅速搶占了市場(chǎng)。”

招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日，叮咚買菜的服務(wù)范圍已經(jīng)覆蓋了全國(guó)29個(gè)城市，并建立了950多個(gè)一線配送站（即前置倉(cāng)）。2018、2019年、2020年的GMV分別是7.4 億元、47.1億元和130.3 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為 319.2%。

與此同時(shí)，用戶的數(shù)量也在成倍數(shù)增長(zhǎng)。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2018年、2019年、2020年，叮咚買菜的月交易用戶分別為40萬(wàn)、260萬(wàn)和460萬(wàn)， 2021年一季度，這一數(shù)字已達(dá)到690萬(wàn)。

雖然規(guī)模在高速增長(zhǎng)，但與目前市面上的生鮮電商一樣，叮咚買菜尚未實(shí)現(xiàn)盈利。招股書數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜2019年、2020年的營(yíng)收分別為38.8億元、113.4億元，同期凈虧損為18.7億元、31.8億元。截至2021年3月31日的3個(gè)月，叮咚買菜的凈虧損為13.8億元人民幣。

4年完成10輪融資，軟銀、紅杉、老虎悉數(shù)入局

在過(guò)去的很長(zhǎng)一段時(shí)間里，生鮮電商都處于“燒錢”換規(guī)模的狀態(tài)，但這絲毫沒(méi)有影響資本的熱情。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，上市前，叮咚買菜共獲得10輪融資，投資人列表里，老虎環(huán)球基金、軟銀、高榕資本、紅杉中國(guó)、今日資本、CMC資本、BAI資本、啟明創(chuàng)投、達(dá)晨財(cái)智等超20家VC/PE悉數(shù)在列，陣容堪稱豪華。

招股書顯示，IPO前，老虎環(huán)球持有叮咚買菜5.7%的股份，為第一大外部股東，美國(guó)泛大西洋投資集團(tuán)持股5.6%，軟銀愿景基金以5.6%的持股成為第三大機(jī)構(gòu)股東，CMC資本、今日資本、DST亞洲分別持股5.3%、5.1%、 5.1%，這些投資者上市后的賬面收益都將超過(guò)3億美元。

除此之外，叮咚買菜董事和高管合計(jì)持有公司31.6%的股份，其中，梁昌霖持股30.3%，按照上市首日收盤價(jià)計(jì)算，梁昌霖的身家已超百億元。

值得一提的是，叮咚買菜的融資歷程并非一番風(fēng)順。成立初期，公司也曾經(jīng)歷過(guò)一段“拿不到錢”的黑暗時(shí)光。

高榕資本是叮咚買菜最早的投資人，也是早期兩輪融資的獨(dú)家投資方。高榕資本合伙人韓銳告訴投中網(wǎng)：“在見(jiàn)到我們之前，叮咚買菜在6個(gè)月的時(shí)間里見(jiàn)了超過(guò)150家投資機(jī)構(gòu)，一直沒(méi)有拿到錢。當(dāng)時(shí)公司的財(cái)務(wù)狀況并不樂(lè)觀，老梁（梁昌霖）已經(jīng)把此前賺的錢全放進(jìn)去了，連房子都賣了。”

韓銳介紹，高榕資本在生鮮賽道投資制定了三個(gè)方向：第一，在一二線城市找到滿足極致快的標(biāo)的，用金錢換時(shí)間；第二，在下沉城市找到滿足極致省的標(biāo)的，用時(shí)間換金錢；第三，在所見(jiàn)即所得的場(chǎng)景下追求極致方便。韓銳表示：“當(dāng)時(shí)叮咚買菜的數(shù)據(jù)表現(xiàn)完美契合了我們預(yù)設(shè)的關(guān)鍵指標(biāo)。”雙方一拍即合，從首次見(jiàn)面只花了13天，高榕資本就給梁昌霖打了款。

跟早期入局的高榕資本不同，弘毅創(chuàng)投是在2020年4月投資的叮咚買菜，并在2021年4月D輪融資時(shí)繼續(xù)加碼。

回顧投資叮咚買菜的過(guò)程，弘毅創(chuàng)投管理合伙人王天石透露，當(dāng)時(shí)主要基于兩點(diǎn)考慮。首先，生鮮電商是千億級(jí)、甚至未來(lái)萬(wàn)億級(jí)的大賽道。第二，雖然市場(chǎng)中有前置倉(cāng)模式、社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式、到店到家模式等各種不同模式的平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)，各種模式都能夠服務(wù)相應(yīng)層級(jí)的人群，彼此之間有重疊也有互補(bǔ)。但在弘毅創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)看來(lái)，叮咚買菜的模式是更接近消費(fèi)者最優(yōu)體驗(yàn)的解決方案。對(duì)于一二線城市中比較忙碌的新中產(chǎn)、Z世代來(lái)說(shuō)，能夠很好地滿足他們的消費(fèi)需求。

生鮮電商競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入下半場(chǎng)，巨頭環(huán)伺，供應(yīng)鏈或成制勝關(guān)鍵

近期，因叮咚買菜和每日優(yōu)鮮同時(shí)提交招股書，又先后在美股上市，讓外界無(wú)法避免將兩家公司放到一起做對(duì)比。但放眼整個(gè)行業(yè)，叮咚買菜的對(duì)手遠(yuǎn)不止每日優(yōu)鮮一家。

網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2020年中國(guó)生鮮電商領(lǐng)域共有14家平臺(tái)獲得融資，涉及平臺(tái)包括：兔子鮮生、食行生鮮、味庫(kù)海鮮、多點(diǎn)Dmall、奇麟鮮品、新發(fā)地掌鮮、誼品生鮮、T11、新凍網(wǎng)、鮮沐農(nóng)場(chǎng)等，融資總額超136.5億元人民幣。

除了上述老牌生鮮電商之外，阿里巴巴、美團(tuán)等巨頭的入局，也讓叮咚買菜頗感壓力。

從當(dāng)下布局來(lái)看：

阿里巴巴布局了O2O平臺(tái)模式的淘鮮達(dá)及餓了么新零售，店倉(cāng)一體化模式的盒馬鮮生，并持續(xù)投資社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)十薈團(tuán)布局下沉市場(chǎng)；

京東除自營(yíng)京東生鮮外，布局了O2O平臺(tái)模式的京東到家、店倉(cāng)一體化模式的7fresh以及戰(zhàn)略投資了頭部社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)興盛優(yōu)選；

美團(tuán)則擁有O2O模式的美團(tuán)閃購(gòu)、前置倉(cāng)模式的美團(tuán)買菜及社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式的美團(tuán)優(yōu)選。

此外，拼多多、滴滴也涌入了社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道。

隨著巨頭的紛紛下場(chǎng)，當(dāng)下前置倉(cāng)、店倉(cāng)一體化、O2O平臺(tái)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等多種新型生鮮電商模式共存，想要在一眾玩家的包圍夾擊下守住現(xiàn)有規(guī)模，叮咚買菜創(chuàng)始人梁昌霖認(rèn)為，供應(yīng)鏈將是制勝關(guān)鍵。 

梁昌霖曾公開表示，生鮮電商競(jìng)爭(zhēng)力如同冰山，海平面上看到的是規(guī)模，下面看不到的是供應(yīng)鏈能力，更為深層的是組織能力、財(cái)務(wù)能力、數(shù)據(jù)算法能力。其中最關(guān)鍵的是供應(yīng)鏈能力，只有供應(yīng)鏈足夠強(qiáng)，“規(guī)模”才能穩(wěn)住。

值得一提的是，去年11月，每日優(yōu)鮮也宣布了重倉(cāng)供應(yīng)鏈的計(jì)劃，其創(chuàng)始人兼CEO徐正對(duì)外表示，接下來(lái)要做的是堅(jiān)持重倉(cāng)供應(yīng)鏈，堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)。未來(lái)5年，每日優(yōu)鮮將投入100億元重倉(cāng)供應(yīng)鏈，決勝第一公里供應(yīng)鏈。

生鮮電商的下半場(chǎng)，一場(chǎng)關(guān)于供應(yīng)鏈的戰(zhàn)爭(zhēng)即將打響。