現(xiàn)年66歲的劉積仁，在25年前將中國第一家軟件公司東軟集團(tuán)（600718.SH）送上市后，其旗下的東軟熙康控股有限公司（下稱“東軟熙康”）以及東軟醫(yī)療系統(tǒng)股份有限公司（下稱“東軟醫(yī)療”）也于近日向港交所遞交了招股書。這兩家公司第一大股東均為東軟集團(tuán)。

如今，“東軟系”在A股和港股分別有東軟集團(tuán)和東軟教育（9616.HK）兩家上市公司。東軟熙康和東軟醫(yī)療闖關(guān)IPO，此外，同屬“東軟系”的望海康信也處于上市輔導(dǎo)期，如果3家企業(yè)成功上市，“東軟系”將再添左膀右臂，資本版圖會進(jìn)一步擴(kuò)大。

然而野馬財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，兩家公司中，東軟熙康仍處于虧損狀況，以醫(yī)療市場為主，行政開支卻是研發(fā)開支的約三倍；另一家東軟醫(yī)療的營收也不樂觀，利潤由政府補(bǔ)貼支撐。

聲稱“我們正積極打造一個(gè)軟件業(yè)上市公司創(chuàng)新生態(tài)”的劉積仁，其資本布局能否如愿？

東軟熙康在醫(yī)療行業(yè)中的角色更像一個(gè)連接者和粘合劑。

其打造了一個(gè)以城市為入口的云醫(yī)院平臺，并建立了一個(gè)云醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，將城市中的政策制定者、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、患者及保險(xiǎn)公司聯(lián)系起來，與所有涉及的利益相關(guān)方合作，以解決醫(yī)療系統(tǒng)面對的多樣化系統(tǒng)性問題。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示，中國大健康產(chǎn)業(yè)2019年的市場規(guī)模達(dá)人民幣8.1萬億元，并預(yù)計(jì)于2030年增加至人民幣21.8萬億元，年復(fù)合增長率為9.4%。

“從廣義上來講，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療基本等同于數(shù)字技術(shù)加持下的醫(yī)療行業(yè)，因此能做的東西顯然不止于此，未來像電子醫(yī)保、遠(yuǎn)程醫(yī)療、線上診治等也都會成為主要的應(yīng)用場景。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是當(dāng)前所有行業(yè)的必然選擇，醫(yī)療行業(yè)同樣，醫(yī)療供給端本就有著轉(zhuǎn)型的需要，因此，即使沒有疫情，醫(yī)療的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也是一件緊迫的事情。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林對野馬財(cái)經(jīng)（微信公號：ymcj8686）表示。

巨大的市場面前，東軟熙康以云醫(yī)院平臺服務(wù)、云醫(yī)療健康服務(wù)和智能醫(yī)療健康產(chǎn)品三項(xiàng)服務(wù)為主，2018-2020年分別實(shí)現(xiàn)營收3.18億元、4億元和5.03億元，營收在增長，虧損卻沒有停止，同期虧損分別達(dá)到2.32億元、2.18億元和1.99億元。截至2021年一季度，東軟熙康營收達(dá)到0.63億元，虧損已達(dá)1.11億元。

東軟熙康在財(cái)報(bào)中對于虧損的原因解釋為“持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模所致。”但野馬財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，行政開支或許才是其虧損數(shù)額巨大的原因，2018年-2020年其行政開支分別為1.13億元、1.05億元和1.13億元，占了總虧損的48.7%、48.16%和56.78%。2021年一季度行政開支達(dá)6245萬元，占一季度總虧損的55.85%。

▲圖片來源：招股書

除了行政開支較大以外，東軟熙康的業(yè)績也離不開東軟集團(tuán)的支持。根據(jù)招股書顯示，東軟熙康關(guān)聯(lián)交易相關(guān)人士分別為東軟控股、東軟集團(tuán)、融盛保險(xiǎn)和中國人保財(cái)險(xiǎn)。

東軟熙康向東軟集團(tuán)提供健康管理服務(wù)、云醫(yī)院相關(guān)軟件開發(fā)及技術(shù)服務(wù)等，而東軟集團(tuán)也為東軟熙康提供部分IT產(chǎn)品和服務(wù)，2018年-2020年東軟集團(tuán)向東軟熙康支付各類費(fèi)用總計(jì)達(dá)1011萬元、657萬元和970萬元，東軟熙康向東軟集團(tuán)分別支付1424萬元、1515萬元和892萬元。

東軟熙康的辦公室目前也是租用的東軟集團(tuán)所屬物業(yè)。

雖然相比東軟熙康數(shù)億元的營收，與東軟集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易數(shù)額并不大，但與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易，不排除未來隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)展會擴(kuò)大。

和東軟熙康相比，另一家東軟醫(yī)療無論在體量、競爭力、市場份額等方面顯然要優(yōu)于東軟熙康。

東軟醫(yī)療成立于1998年，是醫(yī)學(xué)影像解決方案及服務(wù)的領(lǐng)先提供商，根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，按2019年的已安裝系統(tǒng)總數(shù)和總收入計(jì)，東軟醫(yī)療是中國CT系統(tǒng)的最大制造商。按2019年的銷量計(jì)，是中國CT系統(tǒng)的最大出口商。

▲圖片來源：官網(wǎng)

另外根據(jù)企查查顯示，除了東軟集團(tuán)持有東軟醫(yī)療的29.94%為第一大股東外，股東名單中還出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度的身影，其持股1%，為第十大股東。

和東軟熙康的虧損不同，東軟醫(yī)療已經(jīng)盈利。根據(jù)招股書顯示，東軟醫(yī)療2018-2020年分別實(shí)現(xiàn)營收19.12億元、19.07億元和24.59億元，凈利潤分別為1.69億元、0.82億元和0.93億元。

東軟醫(yī)療的凈利潤成色不足。根據(jù)招股書顯示，東軟醫(yī)療分別于2018年、2019年和2020年收到政府補(bǔ)助9820萬元、9250萬元及1.67億元，也就是說，如果沒有政府補(bǔ)助，2019年和2020年東軟醫(yī)療實(shí)為虧損。

數(shù)十億的營收，錢都花到哪？根據(jù)招股書顯示，東軟醫(yī)療的各項(xiàng)支出費(fèi)用中，銷售及分銷開支最高，2018年-2020年分別為3.34億元、3.33億元和3.6億元，其次為行政開支，分別為1.86億元、2.19億元和2.4億元，第三則為研發(fā)費(fèi)用，分別為1.7億元、1.8億元和2.21億元。

▲圖片來源：招股書

而這次上市也不是東軟醫(yī)療第一次遞交招股書，2020年6月東軟醫(yī)療向上交所遞交招股書，卻于2020年11月主動撤回申請。“主要是由于海外疫情對其審計(jì)周期造成拖延，導(dǎo)致相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)告出具進(jìn)展緩慢等情況，是東軟醫(yī)療經(jīng)過綜合、審慎考慮，從業(yè)務(wù)發(fā)展與價(jià)值創(chuàng)造角度做出的主動選擇。”東軟醫(yī)療對撤回原因解釋道。

如今，二次遞交招股書，東軟醫(yī)療能否上市，還是個(gè)未知數(shù)。

東軟集團(tuán)創(chuàng)始人劉積仁是位名副其實(shí)的知識分子，1955年出生于中國遼寧，1980年畢業(yè)于東北工學(xué)院計(jì)算機(jī)應(yīng)用專業(yè)，1986年赴美國國家標(biāo)準(zhǔn)局計(jì)算機(jī)研究院計(jì)算機(jī)系統(tǒng)國家實(shí)驗(yàn)室留學(xué)，他是我國培養(yǎng)的第一位計(jì)算機(jī)應(yīng)用專業(yè)博士。

▲圖片來源：東軟集團(tuán)官網(wǎng)

自然而然，劉積仁創(chuàng)業(yè)的方向也選擇了計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，于1991年創(chuàng)辦了東軟集團(tuán)，1996年東軟集團(tuán)在A股上市。但近年來市場表現(xiàn)并不如人意，其股價(jià)最高在2015年6月時(shí)達(dá)到36.31元/股，如今已快跌入個(gè)位數(shù)區(qū)間，截至6月4日報(bào)收10.08元/股，跌幅0.2%，總市值125.2億元。

據(jù)東軟集團(tuán)官網(wǎng)介紹，東軟集團(tuán)以軟件技術(shù)為核心，業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋智慧城市、醫(yī)療健康、智能汽車互聯(lián)及軟件產(chǎn)品與服務(wù)。在軟件業(yè)務(wù)上市多年后，醫(yī)療業(yè)務(wù)也迎來上市潮。

關(guān)于東軟醫(yī)療和東軟熙康的上市消息，劉積仁接受媒體采訪時(shí)表示，“這將大大增強(qiáng)東軟的創(chuàng)新力量。東軟十分看好在大健康領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會，將圍繞健康醫(yī)療領(lǐng)域繼續(xù)加大投資，成為數(shù)字化技術(shù)推動醫(yī)療事業(yè)變革的推動者。”

然而劉積仁在資本市場的版圖不止于此，除了東軟集團(tuán)和排隊(duì)中的東軟醫(yī)療和東軟熙康，還擁有一家港股上市公司：東軟教育（9616.HK）。劉積仁為東軟教育董事長，截至6月4日東軟教育報(bào)收6.81港元/股，漲幅1.64%，總市值達(dá)45.4億港元（約為人民幣37.51億元）。

2020年，東軟集團(tuán)分拆東軟教育在港上市。如今，“軟件教父”劉積仁再次分拆東軟熙康和東軟醫(yī)療赴港上市，背后有何圖謀？

根據(jù)劉積仁的說法，“東軟系”正在打造上市公司集群。可以說，“東軟系”的資本運(yùn)作核心邏輯，先通過分拆推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，再進(jìn)一步加強(qiáng)對東軟集團(tuán)資產(chǎn)的控制。

除了布局軟件業(yè)、醫(yī)療業(yè)和教育業(yè)。根據(jù)企查查顯示，劉積仁擔(dān)任法定代表人的企業(yè)為33家，控制的企業(yè)高達(dá)188家，包含金融業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等。

▲圖片來源：企查查

2020年相當(dāng)火熱的智能汽車領(lǐng)域也有所涉足，根據(jù)東軟集團(tuán)官網(wǎng)顯示，其產(chǎn)品在智能汽車領(lǐng)域內(nèi)含有智能座艙系統(tǒng)、車載信息娛樂系統(tǒng)、Sensteer駕駛行為數(shù)據(jù)分析服務(wù)、ADAS高級駕駛輔助系統(tǒng)等。

在“東軟系”龐大的資本版圖中，除了遞交招股書的東軟醫(yī)療和東軟熙康外，“東軟系”旗下大健康板塊的信息醫(yī)療化平臺——望海康信也處于上市進(jìn)程中。

望海康信是國內(nèi)最大醫(yī)院ERP軟件（HERP）供應(yīng)商，積累的醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶數(shù)超過3000家。根據(jù)證監(jiān)會的披露信息，望海康信2020年9月開始接受科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)，目前已經(jīng)完成第三期輔導(dǎo)。

從1991年創(chuàng)辦東軟集團(tuán)，至今“東軟系”發(fā)展已經(jīng)30余年。劉積仁喜歡用“貓有九條命”來形容一手創(chuàng)立的“東軟系”，如今，進(jìn)入而立之年的“東軟系”開始了在資本市場的布局收獲期。