嚴禁隨意資本化運作，千億估值猿輔導、作業幫卡在上市“臨門一腳”

“雙減”意見審核通過，將全面規范校外培訓機構，還強調嚴禁隨意資本化運作。

監管再收緊，曾多次被傳上市，位居全球教育科技“獨角獸”企業首位、估值近千億元的猿輔導，以及拿到過迄今K12在線教育最大單筆融資——超104億元的作業幫，上市夢還好嗎？

5月21日，中央全面深化改革委員會第十九次會議，審議通過了《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（下稱：“雙減”意見）。

會議指出，要全面規范管理校外培訓機構，堅持從嚴治理，對存在不符合資質、管理混亂、借機斂財、虛假宣傳、與學校勾連謀利等問題的機構，要嚴肅查處。要明確培訓機構收費標準，加強預收費監管，嚴禁隨意資本化運作。

作業幫人士對我們表示，作業幫一直按照監管要求，合規經營；同時也注意到北京四部門聯動頒布了《北京市學科類校外培訓機構預收費管理辦法》（試行），目前作業幫的收費標準是嚴格按照規定中進行的，每科收取的費用不超過60課時，收費時間也不早于本門科目剩余20課時。退費標準也會嚴格按照《管理辦法》要求實施。預付費的資金監管方案將按照《管理辦法》要求執行。

正在青島參與“無限可能 2021英諾創新者大會”的眾多投資機構認為，從大的方向看，教育行業是一個很有前景、巨大的投資市場。但目前強監管環境下，在線教育機構的發展確實不很明朗，很多投資機構也還在觀察風向。

在線教育“獨角獸”向何方？

5月10日，據市場監管總局消息，北京市市場監管局依法對小船出海教育科技（北京）有限公司（“作業幫”運營主體）和北京猿力教育科技有限公司（“猿輔導”運營主體）兩家校外教育培訓機構處以警告250萬元頂格罰款的行政處罰，理由為兩家機構均存在虛假或引人誤解的商業宣傳行為。

針對上述處罰，猿輔導和作業幫均第一時間在各自的官方微博作出了回應，表示誠懇接受處罰決定，積極整改相關問題。

來源：猿輔導官微

來源：作業幫官微

我們了解到，上述處罰已經是今年以來在線教育面臨的第二起頂格罰款。4月25日，北京市市場監管局發布消息稱，對跟誰學、學而思、新東方在線、高思四家4家校外教育培訓機構給予警告和50萬元在當時屬于頂格罰款的行政處罰，理由系四家機構利用“劃線價”誘騙交易屬于價格違法行為。

從5月10日國家市場監督管理局發布的信息來看，兩家機構被處罰的問題，主要集中在虛假宣傳以及虛構價格誘導消費的問題上，與此前四家機構被處罰的問題有相似之處。并且，兩次處罰的都是行業內頭部機構。有分析認為，這也進一步表明了國家監管層面對于教育培訓行業整頓的決心。接下來，在線教育行業野蠻混戰的時代或許會就此終結，也將進入一個強監管的時代。

北京市市場監管局對猿輔導和作業幫的處罰決定文件顯示，作業幫在其官方網站謊稱“與聯合國合作”、虛構教師任教經歷、引用不真實用戶評價。猿輔導在其網站謊稱“班主任1對1同步輔導”、“微信1對1輔導”、“您的4名好友已搶購成功……點我搶報”、虛構教師任教經歷等不實內容，違反了《中華人民共和國價格法》第十四條第（四）項規定。

事實上，在線教育虛假廣告亂象早已出圈。

今年年初，有網友發現，一人竟然同時出現在4家教育機構的廣告中，而且一會兒是數學老師，一會兒是英語老師。這4家教育機構中就包括猿輔導、作業幫，另外兩家則是高途課堂、清北網校。該消息隨即被推向熱搜。

來源：網絡

上述消息引發了社會及監管部門對在線教育存在的亂象的關注。《人民日報》等央媒也發聲指出，“在線教育機構無論融資規模有多大，都不能背離教育的初衷，要把精力放到教學研發上，守住服務的質量底線。”

作業幫人士對我們表示，上述情況是廣告投放的素材選用問題，不過，作業幫并沒有稱視頻中出現的人是老師。

面對在線教育叢生的亂象，從今年年初開始，監管部門的行動也越來越頻繁。

今年3月，教育部基礎教育司司長呂玉剛在回應“雙減”傳聞時表示，“今年教育部把這項工作列入重點工作任務，將會同有關部門按照系統治理、標本兼治的工作思路，采取更加有效的措施，進一步加大校外培訓機構治理力度”。

4月，監管進一步升級，點名在線教育企業、頂格罰款相關企業并責令限時整改等。據不完全統計，1月到4月初，教育部發布了至少20條相關政策。

其中，據教育部官網顯示，教育部印發《關于大力推進幼兒園與小學科學銜接的指導意見》，其中明確校外培訓機構不得對學前兒童違規進行語文、數學、外語等學科培訓。

受此影響，多家在線教育機構下架了學前教育課程，其中就包括猿輔導。而作業幫內部人士透露，作業幫的學前教育業務尚處于探索階段，占比極小。

估值是否很受傷？

2020年7月中旬，有媒體報道稱，猿輔導、作業幫的暑期營銷推廣預算分別為15億元、10億元。據統計，2020年暑期整個在線教育頭部公司在廣告營銷上的投放總額為60億元。也就是說，作業幫和猿輔導在2020年暑期全行業廣告投放占比超過四成。

由此可見，營銷亂象的背后很大程度是資本的助推。作為在線教育頭部“獨角獸”，猿輔導和作業幫確實得到了不少資本的加持。

據IT桔子數據顯示，截至目前，猿輔導至少進行了11次融資，累計拿到了不少于40億美元（折合人民幣約257.24億元）的資金，其中不乏像高瓴、IDG、淡馬錫、博裕、景林、GIC等知名創投機構，更是獲得了騰訊及阿里巴巴旗下云鋒基金的戰略融資。至此，猿輔導最新估值已達155億美元（折合人民幣約996.81億元），成為全球在線教育行業估值最高的“獨角獸”公司。

來源：IT桔子

而作為行業的另一頭部企業的作業幫也絲毫不落后。

據IT桔子數據顯示，截至目前，作業幫至少進行了8輪融資，累計拿到了不少于34億美元（折合人民幣約220億元）的資金，投資方包括阿里巴巴、紅杉資本中國、軟銀集團、記源資本、君聯資本、Tiger Global等。

來源：IT桔子

值得一提的是，作業幫最新（2020年12月28日）完成的E+輪融資，是迄今為止在線教育市場數額最大的一筆融資，融資金額超16億美元（折合人民幣約104億元）。此輪融資的投資者包括阿里巴巴、Tiger Global、軟銀愿景基金一期、紅杉資本中國基金、方源資本等。

據新媒體晚點LatePost統計，僅就K12在線教育而言，2020年以來中國該行業融資額超過500億元。其中，作業幫和猿輔導2020年披露的累計融資金額分別達到23.5億美元和35億美元，合計近400億元人民幣，拿走全行業總融資額約七成。

不過，雖然在線教育擴張迅速，尤其是疫情在很大程度上助推了在線教育的發展勢頭，但監管之拳一出，資本對于在線教育的熱情明顯減退。

今年3月，教育部基礎教育司司長表示要進一步加大校外培訓機構治理力度后，資本市場便聞訊大跌。3月26日，截至當日美股收盤，跟誰學股價暴跌41.56%，新東方跌11.12%，好未來跌7.44%，一起教育科技跌12.36%。

我們特別注意到，4月末，IT桔子數據曾披露作業幫的估值為110億美元（約合人民幣713億元）。但現在，作業幫估值已變為未透露。

來源：IT桔子 （4月29日截圖）

作業幫人士告訴我們，IT桔子估值現在顯示未透露是因為此前110（億美元的估值）確實為不正確數據。因為作業幫有投資協議限制，未對外公開過。

此前，作為在線教育兩大頭部“獨角獸”，猿輔導和作業幫紛紛被傳即將上市。

對于上市傳聞，兩家教育機構并沒有向外界作出官方回應。但在線教育行業的人士表示，對于在線教育企業來說，今年上市不是一個很好的時間點，他們還需要留一些時間消化一下在線教育領域的政策影響。