虧損逾60億元，昔日影業(yè)巨頭華誼兄弟如何自救

5月12日，華誼兄弟（300027.SZ）發(fā)布公告，宣布此前提交的22.9億元定增方案中止審核。 

公告稱，公司5月11日向深交所提交了中止審核的申請，申請中止時間不超過三個月，并于當日收到深交所同意中止審核的回復。

這意味著，華誼兄弟“補血”進程暫時中止。與此同時，昔日電影巨擘華誼兄弟仍未擺脫危機。

財報顯示，華誼已連續(xù)三年累計虧損61.95億元。2018年至2020年，公司營收分別下降3.34%、41.18%及33.14%，歸屬母公司股東的凈虧損分別為11.69億元、39.78億元及10.48億元。

風暴之中，兩位老板也難以獨善其身。

4月28日，工商信息顯示，華誼影城（蘇州）有限公司新增一條限制消費令，限制消費人為公司法定代表人王中軍。

華誼兄弟對此表示，相關公司不存在有能力但拒不履行的情形，是由于雙方信息溝通不充分、不及時而產(chǎn)生的誤解。目前問題已消除，相關消費限制令已解除。法院等相關公開信息正在更新中。

5月10日，工商信息顯示，王中軍、王中磊、華誼兄弟（天津）投資有限公司因未按時履行法律義務，于5月7日被北京市第二中級人民法院列為被執(zhí)行人，被執(zhí)行金額超3億元。

今年3月播出的節(jié)目《酌見》中，王中軍接受俞敏洪訪談，在回顧近幾年來華誼的諸多磨難時，承認了這幾年華誼經(jīng)營困境與自己的管理決策有關，“對市場走向沒有真正的判斷！”

當前，華誼兄弟的負債壓力仍很大。年報顯示，截至2020年末，華誼兄弟擁有現(xiàn)金6.44億元，短期借款為19.61億元，手頭資金難以覆蓋短期債務，存在缺口，急需補充資金。

償債壓力背后，是華誼連續(xù)三年虧損。2018年是華誼兄弟經(jīng)營狀況由盈轉(zhuǎn)虧的轉(zhuǎn)折點，當年公司凈利潤虧損11.69億元，創(chuàng)下上市十年的首虧紀錄。

2018年，華誼兄弟董事長王中軍曾對公司電影業(yè)務做出“深刻反思”。諸多報道顯示，當時，王中軍認為公司電影業(yè)務團隊存在“執(zhí)行力不足”“花錢大手大腳”“員工互相甩鍋”等問題。2019年開始，他主動從過去瀟灑的生活狀態(tài)中抽離，高調(diào)宣稱全面回歸公司管理一線，從孵化開發(fā)到宣發(fā)落地，全面強化對電影業(yè)務的管控，并解決負債問題。他說，自己要正式回到電影公司的綠燈委員會，并擁有一票否決權。

但上述努力未能力挽狂瀾，華誼也并未止虧。2019年凈利潤虧損39.78億元，2020年凈虧損為10.48億元。

盡管華誼兄弟2021年一季度財報顯示，公司實現(xiàn)營收3.97億元，同比上漲73.57%，凈利潤2.35億元，扭虧為盈，凈利潤上漲263.62%。但扭虧并非經(jīng)營狀況大幅好轉(zhuǎn)，而是因為賣股權賺了錢。

2021年一季報顯示，華誼扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤是-7089萬元，這意味著主業(yè)繼續(xù)虧損。而盈利靠的是非經(jīng)常性損益的計入，這部分包括長期股權投資及金融資產(chǎn)的處置損益，以及因股價變動引起的金融資產(chǎn)公允價值變動損益。

報告期內(nèi)，華誼完成對華誼騰訊娛樂有限公司部分股權的處置，不再對該公司的經(jīng)營具有重大影響，按照會計準則將剩余股份轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)核算，并相應產(chǎn)生投資收益1.24億元；公司同時處置Tencent Music Entertainment Group、Maoyan Entertainment等金融資產(chǎn)產(chǎn)生收益2242萬元；此外，公司根據(jù)股價變動對參投公司的公允價值變動確認公允價值變動收益，本期針對參投公司華誼騰訊娛樂有限公司、Guru Online (Holdings) Limited等確認金額共計2.06億元。

困境之中，華誼兄弟曾于2020年拋出定增計劃，幾經(jīng)修改，欲籌錢償債。

2020年4月28日，華誼兄弟發(fā)布的非公開發(fā)行A股股票預案稱，擬以2.78元/股非公開發(fā)行合計不超過8.24億股，募集資金總額不超過22.9億元，扣除發(fā)行費用后將用于補充流動資金及償還借款。

隨后，華誼兄弟在2020年年底公布的定增預案中，大幅削減了補流償債的資金，轉(zhuǎn)而將大筆募資投入了影視劇項目。新版的定增方案，募資金額不超過22.86億元，扣除發(fā)行費用后將16億元用于影視劇項目，將6.86億元用于補充流動資金。

這被視為華誼兄弟以影視劇項目來持續(xù)“造血”的長遠考量。但在5月12日，22.9億元定增中止審核，這意味著“補血”進程暫時中止。

“去年我們的債務到期，這個剛兌。天天面對金融機構，都恨不得，怎樣把公司各種資金調(diào)動，但5天還沒有搞定，這時會反思一些自己。”王中軍在采訪中透露了當時被銀行逼債的感受，他表示在關鍵時刻被逼債，有種世態(tài)炎涼的感覺。

有報道顯示，2019年開始，王中軍通過賣掉一批藝術品，來解決公司的流動性問題。他說，2018年嘉德拍賣的夜場“一半是我的畫，但賣掉了我很開心”。“為了公司的安全性，我什么都可以賣掉，這沒什么丟人的。”

2020年，據(jù)媒體報道，王中軍還以2.2億港元放售其持有的香港中半山富匯豪庭2座高層A、B室相連單位，總共3738平方呎（約348平方米）。

危機之中，王中軍也曾向柳傳志等人尋求過幫助。

業(yè)內(nèi)有觀點認為，償債壓力大，是華誼兄弟大舉收購資產(chǎn)后接連虧損的后遺癥。據(jù)長江商報記者梳理統(tǒng)計，上市以來，華誼兄弟耗資近49億元收購，與馮小剛、張國立、李晨等導演和演員捆綁。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年的這四年間，華誼兄弟相繼收購了銀漢科技50.88％股權、浙江常升70％股權、東陽浩瀚70％股權、英雄互娛20％股權、東陽美拉70％股權等。據(jù)不完全統(tǒng)計，這些收購合計耗資約48.64億元（含股份支付）。

但頻頻高溢價收購形成的商譽達35.7億元。而標的公司的業(yè)績不佳，又導致巨額資產(chǎn)減值，這也促使華誼兄弟的經(jīng)營陷入困境。

以東陽美拉為例，2015年，華誼兄弟決定以超10億元的天價收購東陽美拉公司，將“元老”馮小剛牢牢綁定住。這家公司當時僅成立兩個月、資產(chǎn)為負，華誼兄弟為此以15倍PE，支付了超10億元的現(xiàn)金。

王中軍曾表示，“我買了他（馮小剛）的16～17部電影，只有《1942》從賬面上是賠錢的，剩下全部是盈利的。”

在這次并購中，馮小剛簽下了對賭協(xié)議：2016年-2020年，東陽美拉每年的凈利潤最低不低于1億元，若失敗，需要補償華誼兄弟1.68億元。

華誼兄弟披露的2020年年報顯示，浙江東陽美拉傳媒有限公司因未完成業(yè)績承諾，根據(jù)協(xié)議需補償華誼兄弟1.68億元。

2018年范冰冰偷稅漏稅事件帶來的影響仍未結(jié)束。華誼兄弟董事長王中軍在接受采訪時表示，《手機2》事件，引發(fā)媒體對一家公司這樣大負面的攻擊，對公司的影響是斷崖式的，華誼要走出困境還有一段路要走。

事實上，疫情也重創(chuàng)了整個影視行業(yè)。

隨著2020年7月20日影院開始復工，華誼兄弟出品的影片《八佰》在遲到一年后火速定檔，成為行業(yè)復工后首部在院線上映的國產(chǎn)大片，累計票房成績超過31億元；參與投資出品的抗美援朝戰(zhàn)爭影片《金剛川》于2020年10月23日上映，累計票房成績超過11億元。《你好，李煥英》于 2021年2月12日上映，截至公告日實現(xiàn)累計票房成績約54.1億元。 

華誼兄弟投資的《陽光劫匪》登陸五一檔后，《盛夏未來》預計將于2021年8月14日上映；《涉過憤怒的海》預計將于2021年暑期檔上映；《鐵道英雄》（暫定名）預計將于2021年國慶檔上映。而其它投資的作品，如陸川導演的《749局》、周星馳導演的《美人魚2》、賈樟柯導演的《一直游到海水變藍》（原名《一個村莊的文學》）也都已殺青進入后期制作階段……

華誼兄弟能否恢復昔日榮光，尚待觀望。