“水滴公司”遞交赴美招股書 簽單保費(fèi)144億凈營收超30億

北京時(shí)間4月17日，中國領(lǐng)先的保險(xiǎn)和健康服務(wù)科技平臺(tái)水滴公司，向美國證券交易委員會(huì)(SEC)提交了IPO（首次公開發(fā)行）申請(qǐng)，計(jì)劃在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為“WDH”，高盛、摩根斯坦利、美銀美林等國際投行、以及農(nóng)銀國際、招商證券、中信等頭部中資券商均悉數(shù)參加。上市成功后，水滴公司將成為第一家登陸紐交所的中國保險(xiǎn)科技平臺(tái)，也成為繼2003年中國人壽后第二家登陸紐交所的中國保險(xiǎn)概念股。

招股書顯示，以2020年健康險(xiǎn)和壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入看，水滴是中國最大的獨(dú)立第三方保險(xiǎn)平臺(tái)，2020年實(shí)現(xiàn)超過144億元（人民幣，下同）的首年保費(fèi)(FYP)，截至2020年12月31日，累計(jì)服務(wù)的保險(xiǎn)消費(fèi)者數(shù)量約為7,940萬人。

業(yè)務(wù)

招股書顯示，水滴目前圍繞"用互聯(lián)網(wǎng)科技助推廣大人民群眾有保可醫(yī)，保障億萬家庭"的使命，主要開展了水滴保、水滴籌等業(yè)務(wù)，整合發(fā)展，增強(qiáng)用戶參與度、提高健康保障意識(shí)，“我們的消費(fèi)者服務(wù)能力使我們能夠通過保險(xiǎn)市場(chǎng)獲取用戶的全生命周期價(jià)值，推動(dòng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，并向健康服務(wù)領(lǐng)域拓展。”

水滴公司于2016年7月推出免費(fèi)的個(gè)人大病求助平臺(tái)"水滴籌"，通過社交網(wǎng)絡(luò)助力經(jīng)濟(jì)困難的患者獲得醫(yī)療費(fèi)用支持。截至2020年12月31日，超過3.4億人通過水滴籌累計(jì)為170多萬名患者捐款370多億元，艾瑞數(shù)據(jù)顯示，水滴籌在中國所有個(gè)人大病救助平臺(tái)中排名第一。招股書也顯示，水滴籌業(yè)務(wù)未產(chǎn)生任何收入。

招股書顯示，水滴保為用戶提供豐富的健康險(xiǎn)和壽險(xiǎn)產(chǎn)品。截至2020年12月31日，水滴保與62家保險(xiǎn)公司合作，在線提供200種健康險(xiǎn)和壽險(xiǎn)產(chǎn)品。其中，短期健康險(xiǎn)113款，長(zhǎng)期健康險(xiǎn)和壽險(xiǎn)87款。長(zhǎng)期健康和壽險(xiǎn)產(chǎn)品占2020年首年保費(fèi)（FYP）的17.4%，占整體保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入的24.1%。

憑借對(duì)消費(fèi)者需求的深刻理解以及大數(shù)據(jù)分析和精算能力，水滴保與保險(xiǎn)公司合作，共同設(shè)計(jì)新的保險(xiǎn)產(chǎn)品。目前，水滴保200種保險(xiǎn)產(chǎn)品中大部分為聯(lián)合設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品。如2019年3月水滴保推出國內(nèi)首款投保年齡直達(dá)80周歲的“老年百萬醫(yī)療險(xiǎn)”，首年保費(fèi)累計(jì)超過3.85億元。

招股書中，水滴公司表示“將尋求機(jī)會(huì)，加強(qiáng)與醫(yī)院、醫(yī)藥公司等醫(yī)療服務(wù)伙伴的合作，構(gòu)建健康生態(tài)系統(tǒng)。目標(biāo)是打通各類醫(yī)療支付，為消費(fèi)者提供更廣泛的醫(yī)療服務(wù)選擇。包括在線藥店、在線問診和其他健康醫(yī)療服務(wù)。”

財(cái)務(wù)

水滴的營業(yè)收入主要來自于向保險(xiǎn)公司提供保險(xiǎn)分銷服務(wù)、以及向保險(xiǎn)公司和其他保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)代理公司提供技術(shù)服務(wù)。保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入是水滴公司收入的主要來源，2020年保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)收入26.95億元，占比89.1%，技術(shù)服務(wù)收入1.94億元，占比6.4%。

招股書顯示，水滴公司過去幾年收入和規(guī)模“實(shí)現(xiàn)了指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)”。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，累計(jì)購買保險(xiǎn)用戶人數(shù)約為170萬、880萬和1920萬，而通過水滴保險(xiǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生的首年保費(fèi)（FYP）在2018年、2019年和2020年分別為9.72億元、66.68億元和144.26億元。水滴公司凈收入從2018年的2.38億元增長(zhǎng)534.6%至2019年的15.11億元，2020年進(jìn)一步增長(zhǎng)100.4%至30.28億元。

2018、2019、2020年水滴公司凈虧損為2.09億元、3.22億元和6.64億元。2018、2019和2020年調(diào)整后EBITDA虧損（Non-GAAP）分別為1.4億元、1.59億元及2.47億元，三年EBITDA虧損率分別為58.93%、10.52%、8.17%。

值得注意的是，作為一家保險(xiǎn)科技公司，水滴公司在研發(fā)投入上持續(xù)在增長(zhǎng)。從2018年的6,920萬元增長(zhǎng)到2019年的2.15億元到2020年的2.44億元，占凈收入的8.1%比例。據(jù)招股書，水滴公司通過大數(shù)據(jù)+AI技術(shù)賦能保險(xiǎn)和健康產(chǎn)業(yè)，目前水滴保已經(jīng)完成了承保核保、續(xù)費(fèi)續(xù)保、退費(fèi)退保以及保全服務(wù)的智能線上化，并且實(shí)現(xiàn)率接近100%，實(shí)現(xiàn)用戶全鏈條自助式服務(wù)，進(jìn)而也推動(dòng)了保險(xiǎn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化，水滴也向合作的保險(xiǎn)公司和機(jī)構(gòu)提供保險(xiǎn)科技解決方案，2018、2019、2020的技術(shù)服務(wù)收入分別是5909萬元、5171萬元和1.94億元，收入占比6.4%。

行業(yè)

目前，中國的醫(yī)療保障主要由基本社會(huì)醫(yī)療保險(xiǎn)、商業(yè)保險(xiǎn)、醫(yī)療救助大病籌款、醫(yī)療互助以及慈善捐贈(zèng)組成。在2019年7.0萬億元的醫(yī)療總支出中，醫(yī)療保障缺口巨大。這種缺口為我國商業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品，尤其是醫(yī)療保險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)等健康保險(xiǎn)產(chǎn)品帶來了廣闊的發(fā)展空間。

受益于監(jiān)管政策支持、可支配收入增長(zhǎng)和健康保障意識(shí)提升，中國保險(xiǎn)市場(chǎng)近年來增長(zhǎng)迅速，按保費(fèi)計(jì)算，中國保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模從2015年的2.4萬億元增加到2019年的4.3萬億元。2019年中國保險(xiǎn)市場(chǎng)保費(fèi)規(guī)模位居全球第二，但中國的保險(xiǎn)滲透率和保險(xiǎn)密度仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，顯示出巨大的增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)到2024年，中國保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到7.8萬億元。

其中，壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)成為主要增長(zhǎng)動(dòng)力。從2015年到2019年，中國壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)市場(chǎng)從1.6萬億元增長(zhǎng)到3.1萬億元。2024年，中國壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將達(dá)到6.1萬億元。

第三方保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和代理人在中國壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)市場(chǎng)中扮演著越來越重要的角色。2019年，通過第三方保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和代理人分銷的壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)到766億元，艾瑞咨詢報(bào)告預(yù)計(jì)，第三方保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和代理渠道分銷的保費(fèi)預(yù)計(jì)將在2024年達(dá)到7,942億元，占?jí)垭U(xiǎn)和健康險(xiǎn)總保費(fèi)的13%。

近年來，隨著科技的發(fā)展和消費(fèi)者習(xí)慣變化，保險(xiǎn)行業(yè)不斷數(shù)字化。艾瑞報(bào)告顯示，2019年，中國來自線上渠道的壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)保費(fèi)占市場(chǎng)總量的6.0%，2024年這一比例有望提升至9.7%達(dá)到5,920億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為26.1%。

股東

招股書顯示，管理層持股方面，水滴公司創(chuàng)始人沈鵬、聯(lián)合創(chuàng)始人楊光、胡堯合計(jì)持股26.4%。水滴公司目前已完成5輪已披露的融資，投資方包括高榕、美團(tuán)、IDG、創(chuàng)新工場(chǎng)、騰訊、藍(lán)馳、點(diǎn)亮資本、博裕資本、中金等知名機(jī)構(gòu)。騰訊、博裕資本、高榕資本和瑞再分別持股22.1%、11.9%、6.5%和5.7%。

公司已經(jīng)委任魏晨陽和封和平擔(dān)任獨(dú)立董事。魏晨陽為清華大學(xué)金融科技研究院副院長(zhǎng)、中國保險(xiǎn)與養(yǎng)老金研究中心主任，封和平曾任摩根士丹利中國區(qū)副主席、普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人。

招股書顯示，2020年，中國太平以24.9%的收入占比為水滴保第一大的合作伙伴，弘康人壽收入占比11.1%。

融資用途和未來前景

據(jù)了解，水滴擬將募集資金用于加強(qiáng)和擴(kuò)大健康服務(wù)和健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、研發(fā)。

在招股書中，水滴公司認(rèn)為其優(yōu)勢(shì)在于：領(lǐng)先的保險(xiǎn)科技平臺(tái)，品牌值得信賴，成長(zhǎng)性優(yōu)越；創(chuàng)新的用戶獲取和參與模式；獨(dú)特而全面的產(chǎn)品；先進(jìn)的技術(shù)和差異化的數(shù)據(jù)洞察力；以及強(qiáng)烈的使命感和成熟的執(zhí)行能力。

在未來戰(zhàn)略上，水滴公司的目標(biāo)是構(gòu)建一個(gè)"保險(xiǎn)+健康醫(yī)療"的生態(tài)圈，進(jìn)一步擴(kuò)大用戶覆蓋面和參與度，提高心智占有率，利用獨(dú)特的解決方案解決病前保障和病后支持，加深消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知和信任；與戰(zhàn)略伙伴一起進(jìn)一步滲透到保險(xiǎn)價(jià)值鏈，目標(biāo)是向保險(xiǎn)公司提供智能核保、智能理賠等數(shù)字化服務(wù)；投資于數(shù)據(jù)分析和技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施；深化與醫(yī)療機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，打通各種醫(yī)療支付方式，為消費(fèi)者提供更廣泛的醫(yī)療服務(wù)選擇，構(gòu)建健康生態(tài)圈。