2021年元旦剛過，北京的”世紀(jì)最強“寒流便凜冽而至，而更讓民生銀行私人銀行客戶感到心寒的是，她們被客戶經(jīng)理忽悠購買的信托產(chǎn)品卻爆雷了。客戶經(jīng)理及宣傳資料都稱產(chǎn)品”風(fēng)格穩(wěn)健、風(fēng)控優(yōu)良“，但半年之后該產(chǎn)品就精準(zhǔn)踩中了多支違約債券；有些客戶原準(zhǔn)備在該產(chǎn)品第一次踩雷后盡早贖回止損，卻被客戶經(jīng)理要去操作密碼而被取消了贖回指令，致使損失進一步擴大。

多次交涉未取得實質(zhì)性進展后，民生銀行私人銀行客戶郭女士聯(lián)合多名投資者將民生銀行等機構(gòu)投訴至銀保監(jiān)會，請求監(jiān)管部門介入處理。

在一封《關(guān)于對民生銀行銷售外貿(mào)信托-瑞智精選映雪債券專項產(chǎn)品聯(lián)名投訴信》中，這些投資者認(rèn)為，民生銀行在信托產(chǎn)品的銷售過程中的諸多行為不當(dāng)，誤導(dǎo)了他們的投資，最終造成虧損。

（圖：投資者提供的聯(lián)名投訴信）

為郭女士等投資者帶來虧損的正是瑞智精選映雪債權(quán)專項集合資金信托計劃（分A、B、C等多期，下稱“映雪信托計劃” ）。公開資料顯示，映雪信托計劃成立于2019年3月，產(chǎn)品風(fēng)險評級為R3，中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司為該信托計劃的管理人，映雪投資為投資顧問。

民生銀行相關(guān)人士表示，銀行作為代銷機構(gòu)，沒有償付本金的義務(wù)；映雪資本則向投資者給出了“正在清算，不用過度擔(dān)心”的回復(fù)。

銀行被指違規(guī)銷售

據(jù)郭女士介紹，2019年，民生銀行客戶經(jīng)理徐某稱其持有的一只基金存在投資風(fēng)險，建議其賣出。在徐某的勸導(dǎo)下，郭女士便將該基金贖回。

此后，徐某便向她推薦外貿(mào)信托-瑞智精選映雪債券專項集合資金信托計劃。郭女士稱，徐某告訴她，該信托計劃更安全，可以按月贖回，因此銷售十分火爆。

“在徐某的多番勸導(dǎo)下，我于2019年3月31日買入200萬的映雪專項信托計劃，后因她（徐某）再三推薦，又分兩次追加買入至600萬。”郭女士表示，她購買前明確了對于“安全性”的訴求，卻仍被推薦購買映雪專項信托計劃。

由于是代銷產(chǎn)品，郭女士多少有點不放心。在向另一位銀行從業(yè)人員咨詢映雪信托計劃的情況后，她于2019年10月申請贖回，但并未成功。此時郭女士發(fā)現(xiàn)，客戶經(jīng)理徐某已離職。隨后，郭女士被告知產(chǎn)品已踩雷西王債。

“我們都是民生銀行私人銀行的客戶，這個項目也是當(dāng)時客戶經(jīng)理重點推薦的。銷售宣傳時，她們介紹了很多成功案例，預(yù)期收益5%-6%。客戶經(jīng)理還稱，這款產(chǎn)品風(fēng)控優(yōu)良，風(fēng)險低。”同樣認(rèn)為民生銀行存在銷售問題的還有天津傅女士，她于2019年3月買入2000萬的該信托產(chǎn)品。

客戶經(jīng)理口中“安全穩(wěn)健”的產(chǎn)品，不到半年時間就踩雷，令傅女士難以接受。根據(jù)傅女士提供的宣傳資料，該產(chǎn)品主要投資于信用債市場，優(yōu)點之一是風(fēng)格穩(wěn)健，風(fēng)控優(yōu)良。宣傳介紹還指出產(chǎn)品持倉集中度低，映雪資本旗下策略債券型產(chǎn)品從未發(fā)生清盤事件。

“產(chǎn)品清盤后，我向民生銀行討要說法，對方推脫因為是私募產(chǎn)品，并不了解映雪所購買的都是高風(fēng)險債，也不清楚其具體購買了何種債券。”在傅女士看來，為達成銷售業(yè)績，民生銀行客戶經(jīng)理在對產(chǎn)品沒有清晰的了解下就引導(dǎo)其購買。

郭女生告訴我們，“產(chǎn)品第一次踩雷后，原想盡快贖回，但民生銀行工作人員卻告訴我，現(xiàn)在贖回會產(chǎn)生虧損，銀行已和映雪資本、外貿(mào)信托進行了溝通，映雪說會盡快把凈值做上去。”

而傅女士也表示，自己得知信托計劃踩雷西王債后，便提交了贖回申請。但客戶經(jīng)理建議她繼續(xù)持有。因為傅女士家里網(wǎng)絡(luò)不暢，該客戶經(jīng)理讓傅女士將密碼改為了“a123456”，并由該客戶經(jīng)理代替傅女士進行了取消贖回的操作。

映雪踩10只問題債券

然而，投資者們沒有等到本金的贖回，而是等到了再次踩雷的消息。2020年2月，該信托計劃踩雷新華聯(lián)債，再次導(dǎo)致無法正常贖回。2020年4月10日，瑞智精選映雪債券專項集合資金信托計劃提前結(jié)束運作，并進入清算階段。這也意味著，投資者無法主動贖回，直至該信托計劃到期。

截至目前，郭女士賬面仍有246萬款項未贖回，這些本金不能到賬的主要原因是該信托計劃連續(xù)踩雷違約債券。

根據(jù)映雪資本4月發(fā)布的《致投資者的一封信》，映雪外貿(mào)信托共持有31只債券。其中，共有新華聯(lián)控MTN001、15西王01、16西王01、16西王02、18西王CP001（債券信用評級為D）、19西王SCP001、19西王SCP002、19西王SCP003、17泰禾MTN001、18泰禾01十只債券發(fā)生違約。此外，19西集01、16新華債雖暫未發(fā)生實質(zhì)性違約，但票面凈價一路下跌。

也有投資者認(rèn)為，映雪資本存在嚴(yán)重的投資失誤，無論是2019年踩雷的西王債，還是2020年踩雷的新華聯(lián)、泰禾，其發(fā)債主體早被曝出經(jīng)營問題，卻還要買入。

公開資料顯示，映雪資本成立于2012年4月17日，為私募證券投資基金管理人，該公司實控人為鄭宇。

值得一提的是，多家媒體曾報道，映雪資本旗下投資項目出現(xiàn)虧損，整體表現(xiàn)不如人意。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年，映雪資本旗下29只產(chǎn)品中，有25只產(chǎn)品出現(xiàn)了不同程度的虧損。其中，跌幅超過10%的產(chǎn)品有19只，跌幅超過20%的13只，映雪松柏5號這款產(chǎn)品的跌幅甚至超過40%。

責(zé)在何方？

目前，這些信托投資人最為關(guān)心的問題是，映雪債券專項計劃剩余資產(chǎn)處置進度，投資本金能否歸還？民生銀行、映雪資本、外貿(mào)信托誰應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任？就這些問題，1月4日，我們致電民生銀行了解情況，對此，民生銀行表示，目前不方便回應(yīng)。與此同時，記者多次聯(lián)系外貿(mào)信托和映雪資本，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

在上述宣傳資料中，AI財經(jīng)社也注意到，對民生銀行的代銷責(zé)任有一定說明：代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。至于是否有承諾5%-6%收益，民生銀行方面也表示不方便回應(yīng)。

據(jù)郭女士稱，產(chǎn)品踩雷后啟動了流動性風(fēng)險管理工具“側(cè)袋機制”。其購買的映雪信托產(chǎn)品劃分為了主袋賬戶和側(cè)袋賬戶。民生銀行曾通知她可以全部贖回，但實際投資人卻只贖回了20%，其余資產(chǎn)已經(jīng)被鎖定無法贖回。

業(yè)內(nèi)人士介紹，在側(cè)袋機制中，信托資產(chǎn)中的低流動性資產(chǎn)（如停牌股票、違約債券等）將被放進側(cè)袋賬戶進行隔離，投資者持有的份額也將自動被分為主袋份額和側(cè)袋份額。投資者只能對主袋份額進行申購贖回，側(cè)袋份額停止申購贖回，類似于封閉式基金。這樣一來，申購和贖回操作只涉及流動性資產(chǎn)，不會造成市場價格和信托估算凈值之間產(chǎn)生顯著偏差，也就避免了后續(xù)的利益分配不公或擠兌套利等潛在問題。

2020年11月，郭女士從民生銀行處拿到了《關(guān)于“外貿(mào)信托-映雪專項1期私募證券投資基金”資產(chǎn)情況的臨時公告》。該公告顯示，截至2020年11月10日，本私募基金累計實施清算分配11次，累計清算分配資金15.03億元，已清算分配資金占4月10日終止日主袋資產(chǎn)的80%（2020年2月24日啟動側(cè)袋機制當(dāng)日，主袋資產(chǎn)占主側(cè)袋總資產(chǎn)的77%）。

針對這起代銷信托糾紛，某私募律師表示，判斷責(zé)任方主要涉及兩個問題：一是民生銀行在銷售映雪信托產(chǎn)品時，是否充分對認(rèn)購客戶說明該產(chǎn)品雖然風(fēng)險較低但仍有風(fēng)險；二是，該信托產(chǎn)品實際管理者映雪資本是否按照產(chǎn)品合同約定的風(fēng)險控制手段和防范方法去運作。

在某第三方信托分析師看來，映雪專項信托等級為R3，投資風(fēng)險適中，這一評級并無問題。而根據(jù)投資者的反饋，民生銀行在銷售過程中存在未充分說明產(chǎn)品風(fēng)險的問題。另一方面，投資者在購買信托產(chǎn)品時，不應(yīng)輕信理財經(jīng)理，而是注重合同細(xì)節(jié)并告知自身風(fēng)險承擔(dān)能力。