石頭科技成A股第二只千元股，誰是“瘋狂的石頭”背后推手？

近日，受年末結(jié)賬影響，國內(nèi)股市反復(fù)震蕩。但這樣的走勢，并沒能阻止一些大牛股的上漲。

12月16日—18日，科創(chuàng)板次新股石頭科技（688169.SH）股價連續(xù)3天站在1000元以上，成為貴州茅臺之后的A股第二只千元股。

作為掃地機(jī)器人生產(chǎn)商，石頭科技當(dāng)初的發(fā)行價高達(dá)271.12元/股，因發(fā)行價太高，打新申購時曾遭遇網(wǎng)上投資者巨額棄購。誰也想不到，10個月之后，這塊“石頭”竟然變成了“鉆石”，股價飆升到1000元以上，不少股民直呼“瘋狂的石頭”。

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大資金不斷涌入推升股價，董秘稱市值管理是主要工作之一

股市里有一個理論，叫做“股價走勢說明一切”。

上市后，石頭科技雖然出現(xiàn)過回調(diào)，但震蕩上漲一直是主趨勢。這種走勢的背后，說明有資金看好其未來，一直在不斷買入。這一點(diǎn)，從起股東人數(shù)變化上也可見一斑。

東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年2月21日，石頭科技股東總?cè)藬?shù)為1.63萬戶，隨后持續(xù)減少，截至2020年9月30日，股東總?cè)藬?shù)僅有5773戶，較上期減少48.69%。這當(dāng)中，有不少海內(nèi)外機(jī)構(gòu)重倉介入。

數(shù)據(jù)顯示，前十大流通股股東竟然全部是機(jī)構(gòu)，5家公募基金，3家QFII，1家險資股票組合，一家私募。其中，五家公募基金都是景順長城旗下，合計持股市值超過18億。

3家QFII中，UBS的持股市值，如果尚未賣出的話，以12月18日收盤價計算，總市值高達(dá)7.4億。而且，這些股份全部都是在3季度買入。另外兩家QFII，也是在3季度新進(jìn)，可見海外機(jī)構(gòu)對石頭科技的成長信心很足。

股價上漲的背后，當(dāng)然與公司基本面和管理層對公司進(jìn)行市值管理的程度密不可分。不過，從中短期走勢而言，市值管理的影響或許更大一些。近日，石頭科技董秘孫佳曾向媒體坦言，公司上市后，市值管理算是其董秘工作的重要一部分。這位32歲的美女董秘2018年1月加入石頭科技并擔(dān)任運(yùn)營經(jīng)理。

從2020年2月21日上市至今，石頭科技累計已有54份券商研發(fā)報告，全部都是建議增持或買入，其中不乏華泰、安信這樣的重量級券商。特別是安信證券，自9月份以來，已經(jīng)發(fā)布4份看多石頭科技的研發(fā)報告，最近的一篇發(fā)表于12月10日。

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疫情帶來海外銷售飆升，銷售大漲是機(jī)構(gòu)看好直接原因

當(dāng)然，對于那些持有石頭科技的機(jī)構(gòu)來說，絕不會僅僅因為某家券商追捧就一擲千金買進(jìn)。尤其是像UBS這樣的海外大機(jī)構(gòu)，其對一家公司的考察是多方面的，更不會因為一家中國券商的研發(fā)報告就中重倉持有。

自石頭科技上市以來，唱多的聲音一直不斷，其中，很多都是老套的描述，多是指其科技含量高，背靠小米系，市場成長空間大，云云。這些固然有一定的道理，但不足以構(gòu)成大機(jī)構(gòu)在2、3季度重倉進(jìn)入的直接理由。

據(jù)《博望財經(jīng)》觀察，眾多機(jī)構(gòu)之所以看好石頭科技，最直接的動力是其今年以來銷售收入大幅增長，特別是在海外市場一度處于供不應(yīng)求狀態(tài)。這一點(diǎn)，在安信證券12月10日的最新研報中也有所體現(xiàn)。

安信證券稱，“石頭科技 10、11 月海外銷售趨勢向好：根據(jù) Google Trends 全球搜索熱度，今年掃地機(jī)器人的搜索熱度峰值同比提升 19%，側(cè)面反映掃地機(jī)器人行業(yè)全球景氣度持續(xù)提升。石頭的搜索熱度峰值同比提升超過 60%，且 Q4 石頭的搜索熱度和 iRobot 的差距環(huán)比 Q3 進(jìn)一步縮小，體現(xiàn)了石頭在海外品牌影響力的逐漸提升。石頭在美國市場的銷售以線上為主，新冠疫情加速線上消費(fèi)滲透率提升，疊加今年亞馬遜 Prime Day 由 7 月延期至 10 月，我們看好石頭 Q4 在美國亞馬遜渠道的增長。根據(jù)美國亞馬遜爬蟲數(shù)據(jù)，石頭 10~11 月合計銷量較 Q3 增長約 74%，銷售態(tài)勢較好。總體來看，石頭 10、11 月外銷呈現(xiàn)持續(xù)向好的態(tài)勢。”

要知道，歐美機(jī)器人市場，以往基本上是iRobot一家獨(dú)大，現(xiàn)在石頭科技能大量進(jìn)入，除了疫情原因?qū)е職W美生產(chǎn)供應(yīng)能力下降，而居家時間增加帶來的需求增長外，還與石頭本身的科技含量與合理的性價比有關(guān)。

事實(shí)上，石頭外銷的強(qiáng)勢增長，正是因為公司憑借具有性價比的激光雷達(dá)類產(chǎn)品打開了海外市場。這表明，在激光雷達(dá)類掃地機(jī)器人領(lǐng)域，公司已經(jīng)逐漸在海外形成了較好的產(chǎn)品口碑，擁有一定的先發(fā)優(yōu)勢。

2019年，石頭科技的海外收入為5.8億元，2020年上半年達(dá)到近5.5億元，同比增長210.64%。石頭科技海外收入占比從2017年的0.17%快速上升到2020年32%。目前，石頭科技海外重點(diǎn)發(fā)展美、歐及東南亞市場。

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市值超競品兩倍，石頭能否配得上這么高的股價

石頭科技的股價能站上1000元，除了海外營收飆升外，也與國內(nèi)市場滲透率尚有很大空間相關(guān)。雖然2019年全中國只賣出去了544萬臺掃地機(jī)器人，但這個量級和我國14億人口相比，實(shí)在是微不足道。

在國內(nèi)，石頭科技的主要競爭對手是科沃斯（603488 .SH）。以12月18日的收盤市值來說，科沃斯總市值為396.9億，而石頭科技的總市值為678.7億，大致是科沃斯的1.71倍。

2019年，科沃斯的掃地機(jī)器人產(chǎn)品的銷量達(dá)289萬臺，而石頭科技是251萬臺。根據(jù)中怡康的測算，在2019年上半年，石頭科技國內(nèi)市場占有率為11%，遠(yuǎn)低于科沃斯48%的市占率。也就是說，就國內(nèi)市場而言，科沃斯可能才是真正的龍頭。

這也是很多人質(zhì)疑石頭科技股價虛高的重要原因。因此，單從國內(nèi)市場而言，很難解釋石頭科技股價上千的動因。事實(shí)上，正如上文所述，海外銷售大漲才是其股價飆升的直接動因。

此外，在支持石頭科技的人眼中，其股價高企，“科技”含量是一個非常重

要的因素。這也是不少機(jī)構(gòu)在IPO時就給其較高估價的重要原因。

公開資料顯示，石頭科技與國內(nèi)競品最大的不同之處，就是在業(yè)內(nèi)最早重視算法并把算法技術(shù)應(yīng)用到產(chǎn)品中。與傳統(tǒng)產(chǎn)品相比，石頭科技采用的“激光雷達(dá)+算法”方案能更精確地測出用戶家里的戶型地圖，用AI 算法規(guī)劃出高效的清掃路線，讓掃地機(jī)器人從以前的“盲人摸象”變?yōu)椤岸床煲磺小保瑫r通過聯(lián)網(wǎng)，讓算法不斷進(jìn)行學(xué)習(xí)、迭代。

問題是這一技術(shù)已經(jīng)不是它的獨(dú)家秘籍了，其最大的對手“科沃斯”已開始彌補(bǔ)算法上的短板。

2019年年報顯示，科沃斯全年研發(fā)投入接近3億，研發(fā)重點(diǎn)就是新型光學(xué)模組、軟件算法以及新型機(jī)器人結(jié)構(gòu)等。

質(zhì)疑者認(rèn)為，石頭科技雖然在智能機(jī)器人上有先發(fā)優(yōu)勢，但這一優(yōu)勢不足以讓其維持上千元的高價。而其依托小米生態(tài)鏈帶來的營收4年增長20倍“奇跡”，只屬于過去，未來很難持續(xù)。因此，石頭科技能不能成為茅臺式的醬香科技還很難說。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴《博望財經(jīng)》，石頭科技能站上千元高價，除了科技含量、市場營收等因素外，還與目前市場追捧大消費(fèi)股票有關(guān)，部分機(jī)構(gòu)已將其視為科技含量高的消費(fèi)品。此外，由于其總股本小，每股凈資產(chǎn)與公積金高，不排除高送轉(zhuǎn)的可能，目前的千元高價有提前炒作的因素在內(nèi)。

據(jù)《博望財經(jīng)》觀察，這些年上市的科技股中，部分國產(chǎn)芯片股的股價，復(fù)權(quán)后股價其實(shí)也曾高達(dá)千元，比如卓勝微、圣邦股份、兆易創(chuàng)新等，只不過因為股份送轉(zhuǎn)而沒有直接顯示出來而已。此外，今年剛上市的康華生物，盤中最高也曾達(dá)到996元。因此，對于石頭科技股價站上1000元不必大驚小怪，關(guān)鍵是要注意其營收高增長特別是海外高營收是否能持續(xù)，其“激光雷達(dá)+算法”技術(shù)在產(chǎn)品更新迭代中是否能保持領(lǐng)先優(yōu)勢。