鼎暉投資助陣，一年市值翻3倍：港股“黑馬”狂奔的秘密

股價從IPO時的5.20港元翻了3倍到16港元區間，總市值突破500億港元，完成一次11億港幣新股配售融資，獲頒“最具投資價值上市公司”大獎，這是JS環球生活上市一周年交出的成績單。

2020年12月18日，全球小家電龍頭企業JS環球生活上市滿一周年。上市這一年時間里，JS環球生活業績亮眼，增長強勁。但對公司而言，這才是剛剛開始。

JS環球生活專注于優質創新型小家電，旗下擁有九陽、Shark（鯊客）、Ninja三大品牌。根據2020年中期業績，公司凈利潤取得387.2%的增長，是2020年港股市場的一匹黑馬。

在全球疫情下，JS環球生活在北美、歐洲、日本、中國等市場也都實現了強勁的逆勢增長，總收入同比逆勢增長22.6%。

那么，增長到底是從哪里來的？JS環球生活董事長、九陽創始人王旭寧、鼎暉投資總裁焦震在日前鼎暉AGM上首次談到了疫情下JS環球生活逆勢增長背后的原因。

事實上，除了好產品帶來的持續的、有質量的增長外，并購整合賦能也為JS環球生活創造出一條擁有強大研發力、產品力、渠道能力的“第二增長曲線”。

JS環球生活全球總裁Mark Barrocas、董事長王旭寧及鼎暉投資董事總經理許志堅在IPO現場合影（從左至右）

提到JS環球生活，不得不提及的一家PE機構就是鼎暉投資。很大意義上，鼎暉投資是JS環球生活背后的重要資本推手。

而這個故事，要從鼎暉與九陽的緣起說起。

縱觀鼎暉的大消費投資版圖，在過去18年間，鼎暉所投資的一些頭部企業無論是銷售規模還是成長速度都取得了亮眼的成績，其中美的、雙匯、蒙牛、百麗、貝殼在內的5家企業的銷售額超過500億元。銷售額100億~500億元的被投企業有10家，其中就包括從豆漿機起家的九陽。

其實，鼎暉與九陽的緣分要追溯到20年前。

在鼎暉還未投資九陽時，焦震就注意到了還在做第一臺豆漿機的王旭寧，并被其身上愛鉆研產品的“工匠人”氣質所吸引。

“那個時候我就覺得王總身上有好企業家的基因”，焦震稱。2008年5月，在鼎暉投資九陽的一年后，九陽快速發展成為了國內小家電行業的領軍企業并在A股上市，成為了鼎暉美元投資項目中第一個登陸A股的投資案例。

九陽上市后，鼎暉并未急于退出，而是繼續與九陽團隊保持緊密互動。在焦震與王旭寧多次探討未來發展方向時，達成了一個共識：未來的趨勢下想做一個有競爭力的企業，必須是一家全球化企業。全球化不是未來發展的需要，而是生存的需要。

“小家電是全球化的競爭，是鏈條對鏈條的競爭。一種情況是自己主導一條鏈條，另一條路是架到別人的鏈條上，成為對方鏈條的一環。所以九陽的戰略還是要走出去，自己主導一條鏈條。”王旭寧回顧全球化戰略時談道。

鼎暉與九陽母公司上海力鴻在跨境并購的首次合作是在2016年參與德國某知名廚具品牌競標時。雖然當時失之交臂，卻為之后雙方更為順暢的合作打下了基礎。

在此之后，鼎暉采用“由上至下”的策略，從看好的細分領域入手加以研究，并持續不斷與上海力鴻一道評估和跟蹤了十余家全球領先的小家電企業。通過對細分市場的研判以及未來雙方發揮協同效應的考量，最終，雙方團隊將目光鎖定在了當時在北美市場領先并還有成長空間的高端家用清潔和廚房小家電品牌Shark Ninja。

“幸福不是必然的?，F在來看我們對企業的判斷還是比較準確的，SharkNinja是個好企業。如果用一句話來形容，當時看到了一個美國版的九陽。” 王旭寧回憶起最初接觸SharkNinja時的判斷，SharkNinja在美國的影響力與九陽在國內市場差不多，渠道也是遍布全美的渠道，商業模式也非常一致，都是重視創新、重視新品開發、重視品牌和市場營銷。

出海是一個難題，特別是對于中國企業家，弱勢文化去并購一個優勢文化的挑戰會更大。如何在競標中占據優勢？這里面包括了“如何出一個合理但具有競爭力的價格的“硬條件”，也包括“如何在賣方在價格因素之外給我們額外加分”的“軟優勢”。

在這個交易中，我們所熟悉的：全面盡調、杠桿融資、投資前建立投后管理計劃、競爭對手低價排查等并購橋段都一一呈現。但更為經典的是，這個交易結構打破了慣性，化對立為一致，讓創始人從全身退出改為留有小部分股權在新公司，讓賣方看到企業價值顯著增長的潛力。

在短短五個月的時間內，鼎暉團隊親力親為解決所有業務疑問，而不是放手交給中介。同時，在盡調時明確了投后管理方向及雙方的協同重點，并確定了建立一個“成建制團隊”的可執行性。

對于如何快速完成并購交易，鼎暉逆向思維，采取了反向路演的方式，快速建立起雙方的信任并完成交割。

在此之前，鼎暉主導雙匯以71億美元收購美國第一大豬肉生產商Smithfield這一經典案例享譽國內外。SharkNinja的總裁Mark Barrocas也曾多次表達對鼎暉處理復雜跨境并購交易能力的認可，但還未聽說過專注于中國市場的九陽。

鼎暉團隊因此主動組織SharkNinja團隊到杭州九陽總部，從研發團隊、供應鏈到銷售點進行了一次“反向”全面展示，從而更直接有效地確定了兩方從渠道、技術到供應鏈的協同潛力。

“這一點非常關鍵，因為它向賣方展示了我們的誠意和專業。加快交易進展的同時對后期中美團隊的合作起到了很大的幫助?！倍熗顿Y董事總經理許志堅坦言道。

2017年9月，鼎暉聯合上海力鴻完成對SharkNinja的收購，JS環球生活初現雛形。

從跨境并購SharkNinja、重組到港股上市等一系列酣暢淋漓、一氣呵成的操作，是鼎暉團隊“高效率完成復雜并購交易，全方位賦能國際企業”能力的又一次印證。

鼎暉投資從2013年起布局并購市場，在 5 年內完成了 10 多起合計交易規模超100億美元的并購項目。收購后如何1+1大于2，資源整合賦能，是對中國企業并跨境購最大的挑戰。

根據中國貿易報2018年的數據，全球的并購失敗率為70%，而在中國并購失敗超過80%。并購失敗20%是交易策略、結構失敗導致，80%是并購整合不力導致。

并購后的整合賦能從收購SharkNinja的第一天便開始了，無論是王旭寧還是九陽的團隊，包括鼎暉投資作為幕后“軍師”，從收購的第一天就開始無縫銜接。

鼎暉團隊在雙方之間搭起了一座高效的溝通橋梁，使中美團隊無縫連接。為了避免文化差異與溝通滯后帶來的矛盾，焦震在合作的最初便打下一劑“預防針”：“我們互相之間是學習的態度，不要互相防備。我們既不是中國公司也不是美國公司，我們是‘JS Global’?！?

經過與鼎暉一番探討后，最終，JS環球生活形成了 “豆漿機之父” 王旭寧作為董事長兼全球CEO主導戰略和組織架構， 原SharkNinja總裁Mark Barrocas作為全球總裁統籌一體化運營的格局，從而繼續凝聚骨干管理層團隊，順利幫助SharkNinja實現了管理層的新老交接。

“像隨時待命的‘消防員’一樣去解決突發而來的問題?！痹S志堅表示。到今天為止，鼎暉團隊仍然作為JS 環球生活的24/7顧問（一天24小時,一周7天），來確保兩方團隊間的溝通順暢。從人力資源、再融資到潛在收購，在戰略制定和具體執行層面給予建議。隨著九陽團隊與SharkNinja團隊逐漸融為一體，雙方管理層有了非常清晰和相似的愿景，JS環球生活形成了標準的“成建制團隊”。

在鼎暉的積極推動下，雙方從開始一見鐘情到后面經歷現實生活的打磨，最后在一起深入協同合作，為之后的“雙循環雙增長”奠定了基礎。JS環球生活不斷完善運營團隊與管控機制，同時新平臺利用九陽在中國市場有豐富、完整供應鏈和強大、低成本、有效率研發能力，以及SharkNinja在美國有著高新技術實力和品牌影響力，從渠道拓展、供應鏈協同、稅務籌劃方面深化協同效應，形成了JS環球生活在小家電領域獨有的核心競爭力。

由此，一個又一個“協同效益之果”慢慢體現出來，以新品研發為例，Foodi多功能烹飪煲是協同作用下的經典產品之一。

2018年初，SharkNinja研發Foodi時遇到瓶頸，九陽團隊通過自身深厚的加熱烹飪、空氣循環等技術認知，迅速幫助SharkNinja突破了技術難關，成功搶在2018年"黑色星期五 "前推出，并于“黑色星期五”當天迅速賣斷貨。

2018年，SharkNinja加熱類小家電的凈銷售額約為6000萬美元，而到了2019年，此品類的凈銷售額已經超過3億美元。而新品研發所帶來的企業增長不僅僅體現在銷售額上，Foodi多功能烹飪煲為SharkNinja的加熱類小家電創造出了一個全新的產品系列，目前加熱品類小家電占到了SharkNinja凈營收的17%，而2017年僅占1%。

同時，鼎暉借助在資本市場的核心資源和豐富的實操經驗，在短時間內完成九陽與SharkNinja的順利整合，向九陽提出了“萬洲架構”的設想（通過整合A股上市公司和美國非上市資產，完成母公司海外上市），牽頭合并搭建了“JS環球生活”于2019年底登陸港股。

JS環球生活香港IPO正處在中美貿易戰的不確定高峰時點，期間的難點和挑戰更是可以想象。但是正如焦震所說，越是不確定的環境下，越要有處理復雜問題的基本盤。目前，JS環球生活目前市值已超過IPO首日的3倍。

收購三年后，JS環球生活在中國和美國兩個全球最大的小家電市場均占據了領導地位，成為了全球第六、中國第三的小家電企業。同時，九陽及SharkNinja兩大分部在國內、國際市場都實現了增長。

近日，JS環球生活還被中國證券“金紫荊獎”評為“最具投資價值上市公司”。

疫情的爆發給全球經濟帶來了下行壓力，但是九陽、Shark、Ninja的小家電產品全球銷售熱度并不減。

由于新品在海外市場增長迅猛，同時憑借迅速調整銷售戰略，強化電商平臺，SharkNinja品牌取得了亮眼業績，上半年總收入大幅提升34.2%。

“在家辦公期間我每天都在探索它的各種用途，成功制作了燕麥粥、烤肋排、肉桂面包，太神奇了！”，在亞馬遜網站上，Ninja的Foodie多功能烹飪煲被評價為滿足了美國消費者在疫情期間對美食的幻想。

在“美國版九陽”通過產品創新帶來的高速增長的同時，九陽克服了線下門店停業、物流效率放緩等諸多不利因素，通過自建新零售體系以及系統化的全民直播體系，實現了一季度內銷業務正增長。其豆漿機、榨汁機以及破壁機等品類在中國細分市場穩居第一。

在不久前的“雙十一”，九陽中國瞄向年輕群體的“一人經濟”的“小而美”單人mini款產品，更是受到消費者的追捧。今年第三季度，九陽實現了營收同比增長22.07%。JS環球生活國內國際兩端發力，形成了雙循環式相互促進的雙增長。

“我們很欣慰地看到JS環球生活的九陽和SharNinja兩大分部不但沒有受到疫情的負面影響，反而所有的產品線和渠道都出現了正向增長，超出了我們的預期?！盝S環球生活董事長、九陽創始人王旭寧表示。

在焦震看來，JS環球生活的增長不僅僅是銷售需求的增長，最核心的是大家協同合作開發了人們需要的、性價比更高的好產品所帶來了增長，無論是在公司的利潤上、銷售上，還是股價上都得到了充分的反應。

堅定去做好產品的決心和定力是焦震認為企業應當具備的“確定力”。而鼎暉團隊通過全面而精細的投后整合賦能，一方面推動雙方管理層整合交接，建立起“成建制團隊”，另一方面深度參與重大戰略性決策，協助雙方開發好產品，找到了這份“確定力”，從而創造出了有質量的增長。

對于鼎暉來說，堅定不移地用并購的方式圍繞領軍企業創造“第二增長曲線”是具有確定性的事情，雖然并購是高度不確定性的交易，但倚靠高效處理復雜并購交易的能力，鼎暉吸引并找到了一批心存高遠的企業，并在不確定性的另一端加上了確定性砝碼。