聯(lián)想控股十年砥礪，子公司聯(lián)泓新科A股上市

聯(lián)想控股A股再落一子。

2020年12月8日，聯(lián)泓新材料科技股份有限公司（下稱“聯(lián)泓新科”）正式登陸A股。上市當(dāng)天，聯(lián)泓新科股價(jià)上漲44%。截止2020年12月11日收盤，聯(lián)泓新科市值達(dá)198.08億元。

聯(lián)泓新科是一家新材料產(chǎn)品和解決方案供應(yīng)商。作為聯(lián)想控股旗下新材料板塊的主體企業(yè)，聯(lián)泓新科專注于先進(jìn)高分子材料和特種精細(xì)材料的生產(chǎn)、研發(fā)與銷售，產(chǎn)品主要包括EVA、PP、EO及EOD等，廣泛應(yīng)用于光伏、線纜、鞋材、塑料、日化、紡織、建筑等多個(gè)領(lǐng)域，多個(gè)產(chǎn)品在細(xì)分市場(chǎng)份額領(lǐng)先。

聯(lián)泓新科也是聯(lián)想控股在戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)板塊的重要資產(chǎn)之一。憑借“戰(zhàn)略投資+財(cái)務(wù)投資”獨(dú)特的雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，聯(lián)想控股覆蓋產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域廣泛，同時(shí)也囊括了多家可獨(dú)立分拆的子公司。

“從聯(lián)想控股決定戰(zhàn)略布局新材料伊始，就給聯(lián)泓新科設(shè)定了很明確的定位與戰(zhàn)略發(fā)展路徑。比如聯(lián)泓新科要向下游高端新材料、高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新鏈去延伸?！甭?lián)想控股董事長(zhǎng)寧旻向投中網(wǎng)表示，聯(lián)泓新科的上市，既是對(duì)其團(tuán)隊(duì)十年耕耘的一種肯定，同時(shí)也為公司帶來了持續(xù)更好更深更廣精細(xì)化布局的契機(jī)。

聚焦“產(chǎn)銷研一體化”，聯(lián)泓新科年?duì)I收超50億

基于“產(chǎn)銷研一體化”的創(chuàng)新體系，聯(lián)泓新科目前已取得了穩(wěn)定領(lǐng)先的市占率。

根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，公司是國(guó)內(nèi)最大的薄壁注塑聚丙烯專用料供應(yīng)商之一，2019年市場(chǎng)占有率近25%，年供應(yīng)量約24萬噸，穩(wěn)居行業(yè)第一。比起第二名8.03%的市場(chǎng)份額，聯(lián)泓新科建立了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

此番強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)能力的背后，離不開公司工藝技術(shù)的先進(jìn)性。

根據(jù)招股書，先進(jìn)高分子材料和特種精細(xì)材料均屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過多年的技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)實(shí)踐，聯(lián)泓新科在先進(jìn)高分子材料和特種精細(xì)材料領(lǐng)域，特別是圍繞甲醇制烯烴深加工產(chǎn)業(yè)鏈，開發(fā)、掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)與核心生產(chǎn)工藝。在核心產(chǎn)品高效制備、清潔生產(chǎn)等方面形成了系列專有生產(chǎn)技術(shù)，包括乙氧基化技術(shù)、丙氧基化技術(shù)等。

截止IPO前，公司累計(jì)申請(qǐng)并獲得發(fā)明專利23項(xiàng)，實(shí)用新型專利19項(xiàng)，正在申請(qǐng)的發(fā)明專利達(dá)42項(xiàng)。

沿著以客戶需求為導(dǎo)向的策略，與國(guó)內(nèi)同行相比，聯(lián)泓新科產(chǎn)業(yè)布局獨(dú)特，產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富。

目前，聯(lián)泓新科已建成了獨(dú)特的甲醇制烯烴深加工產(chǎn)業(yè)鏈，包括“甲醇-丙烯-聚丙烯專用料”、“甲醇-乙烯-乙烯-醋酸乙烯共聚物高端料”、“甲醇-乙烯-環(huán)氧乙烷-環(huán)氧乙烷衍生物”等三條子產(chǎn)業(yè)鏈，形成了先進(jìn)高分子材料和特種精細(xì)材料兩大業(yè)務(wù)板塊，生產(chǎn)聚丙烯專用料、乙烯-醋酸乙烯共聚物高端料、環(huán)氧乙烷及其衍生物系列產(chǎn)品。

招股書顯示，2017-2019年，公司綜合毛利率分別為11.98%、13.84%和20.91%。2017、2018年、2019年及2020年1-6月，聯(lián)泓新科營(yíng)業(yè)收入分別為46.59億元、57.95億元、56.74億元及26.09億元；同時(shí)期內(nèi)，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5519.7萬元、2.29億元、5.32億元及2.30億元。

在收入結(jié)構(gòu)上，公司在華東地區(qū)的收入占比較高。報(bào)告期內(nèi)，公司在華東市場(chǎng)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例約70%。

而為了減少了甲醇價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司效益的影響，公司也在積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，通過參股上游甲醇制造企業(yè)新能鳳凰，增強(qiáng)了主要原材料甲醇供應(yīng)的穩(wěn)定性。

此次IPO，聯(lián)泓新科將共計(jì)16.1億元的募集資金主要投向四大項(xiàng)目：其中，3.44億元用于10萬噸/年副產(chǎn)碳四碳五綜合利用及烯烴分離系統(tǒng)配套技術(shù)改造項(xiàng)目，2.55億元用于EVA裝置管式尾技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目，3.29億元用于6.5萬噸/年特種精細(xì)化學(xué)品項(xiàng)目，6.82億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

“募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司產(chǎn)能將得到較大幅度的提高，有助于進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)水平，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，為公司高質(zhì)量發(fā)展提供新動(dòng)能?！甭?lián)泓新科董事長(zhǎng)鄭月明表示，為了保持公司的盈利水平，聯(lián)泓新科不僅通過募集資金投資項(xiàng)目提升整體效益，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、開發(fā)并產(chǎn)業(yè)化高附加值的新產(chǎn)品，還將通過工藝改進(jìn)、技術(shù)創(chuàng)新等措施降低運(yùn)營(yíng)成本，通過投資布局新業(yè)務(wù)培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

IRR近30%，“漂亮成績(jī)單”背后：十年砥礪，擁抱長(zhǎng)期價(jià)值

于聯(lián)想控股而言，聯(lián)泓新科不僅是其在先進(jìn)制造領(lǐng)域戰(zhàn)略投資中打出的重要一槍，也是象征其發(fā)展新階段開啟的代表作。

2010年，聯(lián)想控股制定了“成為上市的投資控股公司”的戰(zhàn)略目標(biāo)，構(gòu)建一個(gè)多元化的產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)成為了聯(lián)想控股的新方向。

于是，在財(cái)務(wù)投資之外，聯(lián)想控股開始將觸角伸向戰(zhàn)略投資。而新材料領(lǐng)域，便是聯(lián)想控股選定的行業(yè)賽道之一。

“我們當(dāng)初選擇這個(gè)行業(yè)也是下了很大的決心，因?yàn)閷?duì)于聯(lián)想控股而言，這是一個(gè)完全陌生的行業(yè)。而新材料領(lǐng)域需要重資產(chǎn)投入，回報(bào)周期也相對(duì)較長(zhǎng)。”聯(lián)想控股董事長(zhǎng)寧旻回憶，之所以看好新材料行業(yè)，一方面是由于國(guó)家需要，另一方面也是相信聯(lián)想控股可以依靠科學(xué)院的科研成果轉(zhuǎn)化更廣闊地開拓這個(gè)市場(chǎng)。

行業(yè)與公司確定了，接下來就是戰(zhàn)略和人。2010年，聯(lián)想控股引入鄭月明作為聯(lián)想控股新材料板塊的領(lǐng)軍人物，鄭月明從零開始組建團(tuán)隊(duì)。

緊接著，依托中科院大化所的DMTO技術(shù)，在聯(lián)想控股的全力支持下，鄭月明團(tuán)隊(duì)在山東滕州建立了生產(chǎn)基地。

從2012年5月開工到2015年12月建成投產(chǎn)，僅僅兩年半時(shí)間內(nèi)，鄭月明就帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造了行業(yè)內(nèi)同類大型項(xiàng)目建設(shè)周期最短、一體化開車一次成功和連續(xù)運(yùn)行時(shí)間最長(zhǎng)的記錄，這在業(yè)內(nèi)被稱為“聯(lián)泓速度”。

“數(shù)萬個(gè)設(shè)備，無以計(jì)數(shù)的螺栓，一個(gè)焊縫沒焊著或者一個(gè)螺栓沒把緊都可能造成重大的延誤。但我們把它做成了，有人問你是僥幸嗎？那不是，沒有那么多僥幸。這是一個(gè)硬仗?！编嵲旅飨蛲吨芯W(wǎng)感慨稱。

顯然，這是一項(xiàng)艱難且罕見的工程。而實(shí)現(xiàn)“聯(lián)泓速度”的背后更是離不開聯(lián)想控股的支持。

在鄭月明眼中，這種支持不僅在于資金資源上的扶持，還體現(xiàn)在聯(lián)想控股的品牌影響力與團(tuán)隊(duì)文化機(jī)制的感召力。聯(lián)想控股定戰(zhàn)略、建班子、帶隊(duì)伍領(lǐng)導(dǎo)力三要素的輸出，對(duì)幫助聯(lián)泓團(tuán)隊(duì)保持進(jìn)取心、提高執(zhí)行力、增強(qiáng)凝聚力起到了重要作用。

“包括聯(lián)想控股的主要領(lǐng)導(dǎo)層與我們的投管團(tuán)隊(duì)，經(jīng)常一起研究與復(fù)盤，中間都不知道經(jīng)歷了多少次?！编嵲旅饔浀茫幸淮温?lián)泓新科的戰(zhàn)略會(huì)從下午兩點(diǎn)一直開到晚上八點(diǎn)，飯也沒吃。

在聯(lián)想控股副總裁嚴(yán)樂平看來，這場(chǎng)硬仗能夠打贏的支撐力還來源于鄭月明團(tuán)隊(duì)與聯(lián)想控股價(jià)值觀與執(zhí)行力文化的高度融合與一脈相承。

“十年前，那是一片荒土地。從一張藍(lán)圖到高地崛起，靠的就是聯(lián)想控股內(nèi)部特別強(qiáng)調(diào)的執(zhí)行力文化，即要說到做到。確定好目標(biāo)后，將目標(biāo)階段性分解，同時(shí)還不斷復(fù)盤，如此長(zhǎng)周期的堅(jiān)持才催生出聯(lián)泓不斷創(chuàng)新的良好業(yè)務(wù)?！眹?yán)樂平告訴投中網(wǎng)。

十年砥礪前行，十載春華秋實(shí)。伴隨聯(lián)泓新科的成功上市，聯(lián)想控股也迎來了超高回報(bào)的收益。

聯(lián)想控股CEO李蓬向我們透露，按照聯(lián)泓新科當(dāng)前的市值，聯(lián)想控股的賬面回報(bào)近110億元，IRR水平將近30%。

“作為聯(lián)想控股非常重要的核心資產(chǎn)之一，我們相信聯(lián)泓未來的回報(bào)將不止這些。包括上市之后，公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略已規(guī)劃地非常清晰?！崩钆顝?qiáng)調(diào)。

聚焦中長(zhǎng)期可持續(xù)，聯(lián)想控股2021年啟動(dòng)戰(zhàn)略3.0 

分拆子公司獨(dú)立上市，聯(lián)想控股從來沒有掩飾過自己的野心?？梢哉f，包括聯(lián)想控股自身的上市，都為這個(gè)計(jì)劃做好了十足的準(zhǔn)備。 

以聯(lián)泓新科舉例。寧旻表示，聯(lián)想控股在開始布局新材料行業(yè)時(shí)就已經(jīng)為企業(yè)定下了未來單獨(dú)上市的目標(biāo)與計(jì)劃。 

很大程度上，聯(lián)想控股能在資本市場(chǎng)如此“伸枝散葉”的原因或許應(yīng)歸功于其一直以來主張的“戰(zhàn)略投資+財(cái)務(wù)投資”的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式，通過這樣的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，聯(lián)想控股覆蓋了投資行業(yè)幾乎全部領(lǐng)域。

2001年前后，柳傳志組建隊(duì)伍正式進(jìn)入財(cái)務(wù)投資領(lǐng)域，從君聯(lián)資本開始，聯(lián)想控股又接連創(chuàng)建了以并購(gòu)?fù)顿Y為主要模式的大型PE機(jī)構(gòu)弘毅投資及以早期投資與深度孵化為主要業(yè)務(wù)的天使投資機(jī)構(gòu)聯(lián)想之星，逐漸打造出了包含天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資在內(nèi)的完整投資產(chǎn)業(yè)鏈。

2010年前后，聯(lián)想控股進(jìn)行了大量產(chǎn)業(yè)布局，進(jìn)入戰(zhàn)略投資領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)，聯(lián)想控股確定的投資邏輯第一是長(zhǎng)期持有的；第二要在選定的企業(yè)當(dāng)中作控制性的股東。 

在經(jīng)過十年的摸索和發(fā)展后，聯(lián)想控股戰(zhàn)略投資標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)，也愈發(fā)得清晰和明確了。李蓬介紹，在戰(zhàn)略投資標(biāo)的的選擇上，首先要在中長(zhǎng)期上能夠成為聯(lián)想控股的支柱型資產(chǎn)， “從行業(yè)選擇上，我們希望標(biāo)的的發(fā)展中長(zhǎng)期能夠與國(guó)家大勢(shì)相吻合，而不是一個(gè)短期的熱潮。”；第二是希望在被投的企業(yè)里邊，聯(lián)想控股能獲得較大的股權(quán)比例，控制性股比或者是非常重要的股東；第三是被投企業(yè)基本面良好，有較好的核心管理團(tuán)隊(duì)，也就是聯(lián)想控股一直強(qiáng)調(diào)的“事為先，人為重”。

用寧旻的話說，即是在聯(lián)想控股的投資組合中，不同類型的企業(yè)扮演的角色不同，不同的板塊也會(huì)在聯(lián)想控股的整體戰(zhàn)略中承擔(dān)不同的職能與作用。但終歸到底，有一個(gè)共同的標(biāo)準(zhǔn)是，投資組合要與聯(lián)想控股的整體戰(zhàn)略相匹配。 

目前，聯(lián)想控股通過戰(zhàn)略投資已涉足IT、金融服務(wù)、創(chuàng)新消費(fèi)與服務(wù)、農(nóng)業(yè)與食品、先進(jìn)制造與專業(yè)服務(wù)五大領(lǐng)域。據(jù)寧旻透露，2020年是聯(lián)想控股2.0戰(zhàn)略的收官之年，2021年聯(lián)想控股也將啟動(dòng)3.0戰(zhàn)略。據(jù)悉，未來，聯(lián)想控股在助力存量業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)或謀劃退出的同時(shí)，也在考慮科技方向的新投入。