因美團王興一句“天哪，片仔癀1200億（市值）！”的感嘆，讓隱秘成長的老字號中藥巨頭片仔癀重新置身于臺前。它的一舉一動除了不斷牽動著資本市場躁動的心外，也讓大眾對它的變化好奇不已。

近日，已經1400億元市值的片仔癀，還宣布擬拆分旗下運營化妝品業務的公司上市。

據其發布公告顯示，片仔癀認為，此舉有利于發揮資本市場作用，提升公司和控股子公司片仔癀化妝品的核心競爭力。

其實早在2014年，片仔癀就提出 “一核兩翼”發展戰略，即在夯實以片仔癀系列產品為主的醫藥制藥基礎上，加強化妝品、日化品及保健品兩翼。

不過盡管如此，如果片仔癀要以化妝品來撐起一家新的上市公司或許還有很長一段路要走。

片仔癀——藥企中的化妝品“龍頭”

其實和同類型的企業相比，片仔癀的化妝品業務算得上是數一數二的，要不然片仔癀也不會冒出想要將其分拆的想法。

資料顯示，我國有約26.4萬家經營范圍包含“中藥”或“西藥”且同時包含“化妝品”，狀態為在業、存續、遷入、遷出的企業。其中，超七成相關企業為有限責任公司，10%以上的企業為個人獨資企業，6.81%的企業為個體工商戶。

單從“生產企業”的維度來看，A股中共有33家上市藥企的經營范圍中包含“化妝品”。除了片仔癀以外，還有馬應龍、同仁堂、白云山、云南白藥、華潤三九、康美藥業、九芝堂、仁和藥業等知名企業。

其中，馬應龍明星產品痔瘡膏因被美妝博主推薦，成為祛除黑眼圈的“偏方”而名聲大噪，其眼霜產品也順勢映入消費者眼簾。實際上，在這兩年才火起來的馬應龍八寶去黑眼圈眼霜，早在2009年就已出產，就是在原有八寶眼藥配方基礎上研制而來。此外，馬應龍還推出口紅、眼膜、面膜、護膚套裝等產品。

還有較早進軍化妝品行業的同仁堂，已擁有13個類別共80余款產品，包含面膜、乳液、面霜、精華、潔面乳、手工皂、沐浴液等。

不過片仔癀也不逞多讓，旗下不僅擁有“片仔癀”、“皇后”等包含護膚品、清潔洗護等系列的品牌，還在渠道上擁有百貨專柜、日化店、藥店連鎖、體驗館、體驗店、電子商務及商超等多種銷售網絡。

我們在淘寶平臺的片仔癀化妝品官方旗艦店注意到，店內銷量最高的皇后片仔癀珍珠膏，20克售價75元，已有36.43萬人付款。其他近10款主營護膚類產品，例如片仔癀雪融霜等月銷量均已達上千件。

由此可見，其在業績上的表現不俗。據了解，片仔癀是A股中“唯二”提到化妝品業績的藥企，另一家是益盛藥業。

雖然片仔癀最新發布的三季度財報沒有單獨列出化妝品業務的經營數據，但僅在今年上半年，片仔癀的化妝品業務就實現營收3.3億元，凈利潤7422.45萬元，即將追平2019年全年。2019年片仔癀化妝品業務的營業收入為4.3億元，凈利潤為8094萬元。

與之相對比的是，同仁堂2001年進軍化妝品行業，經過10多年發展，仍未在其2019年年報及2020年半年報里提及化妝品的業績。AI財經社在其控股子公司北京同仁堂化妝品有限公司的官網看到，該公司自2009年戰略轉型后，全國銷售額已過億元。不過，這一業績卻并未提及是單年業績還是多年業績。

分拆上市，片仔癀的化妝品真的能行嗎？

不過，這并不意味著，在A股藥企的化妝品競爭中占據優勢的片仔癀，它的拆分上市的路就是一帆風順。

從目前來看，醫藥板塊仍是片仔癀目前主要的營收來源。2020年前三季度，片仔癀的醫藥制造業務實現營收23.14億元，占比超總營收50%。其中，肝病用藥實現營收22.4億元，而化妝品、日化板塊僅實現營收6.5億元。

在主營產品的經營業績面前，片仔癀的化妝品業務僅是一個“喝湯”的角色，很難體現令投資者信服的真正價值。

不僅如此，激烈的市場競爭也是片仔癀需要面臨的一個坎。

和片仔癀的主營產品擁有國家絕密級保護級別不同，其化妝品業務并沒有類似擁有寬廣護城河的產品。

不僅如此，由于國內的化妝品產業起步較晚，知名品牌較少，市場已然被國際品牌瓜分大半。國內化妝品產品如果要從歐美、日韓等大牌手中搶占市場，不僅需要耗費巨額的資金，還需要付出極大的心力。

片仔癀就曾在半年報中表達了這一困境：“在本土化妝品品牌與國際化妝品品牌相互角逐的過程中，國際化妝品品牌憑借其長時間在全球范圍內形成的品牌優勢、日積月累的人氣口碑以及成熟的渠道鋪設等，也對本土化妝品品牌造成巨大競爭壓力。再加之消費者專業程度的提高、對產品需求日趨理性、營銷手段的快速更迭等因素，本土化妝品也面臨嚴峻的挑戰。”

不僅如此，除了需要與國際大牌抗爭外，國家對于藥企化妝品的招牌——“藥妝”產品，其監管也日趨嚴格。前瞻產業研究院曾分析道，大部分藥企都以具有一定功效的護膚品為主，但隨著藥監局不斷出臺措施更新規范化妝品行業，藥企在轉型的過程中難免會受到更嚴格的監管。

今年4月，國家藥監局發布31批次不合格化妝品的通告中，皇后牌片仔癀保濕滋潤蜜就因菌落總數是限值的17倍，嚴重超標而“上榜”。

日趨嚴格的監管，再加上競爭激烈的市場背景下，片仔癀化妝品業務獨立經營后，是否還能保持穩定增長，需要時間來解答。