虎牙斗魚合并之后：騰訊向左，歡聚向右

10月12日晚間，虎牙與斗魚聯合宣布雙方已簽訂“合并協議與計劃”, 虎牙將通過以股換股合并收購斗魚所有已發行股份。至此斗魚將成為虎牙私有全資子公司，并將從納斯達克退市。

若合并完成，虎牙現任CEO董榮杰和斗魚現任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯席CEO，陳少杰也將成為虎牙董事會第十名成員。預計緊隨進一步收購虎牙股份、斗魚股份及合并交割后，騰訊通過其子公司所持有的合并后公司的投票權按全面攤薄計算將為67.5%。

易觀互娛行業高級分析師廖旭華分析：“合并后的模式參考TME和閱文，三個品牌（虎牙、斗魚和企鵝電競）肯定還是保持相對獨立的方式，具體的業務方向可能有所不同。比如虎牙的工會和娛樂直播會好一點，出海市場多一點，而斗魚更加電競一點，在日本成績也不差。”

而騰訊方面對野馬財經能透露的則是“以公告為準”。

在業內看來，合并是遲早的事情，只是確定的結局之前，其過程依然充滿不確定性。

據各方報道，談判從今年6月開始，而此次則是騰訊第三次提出相關建議，甚至上升至騰訊總辦層面。雖然各方對此保持沉默，但有限的信息也足以體現這次交易的復雜。

9月21日，斗魚官微發布聲明，就兩年前的“黑公關”事件向虎牙致歉。

握手言和身后，是直播行業的累累白骨。

       李學凌甘心嗎？

似乎沒人關心李學凌現在的心情。

虎牙直播的前身YY直播，是由YY語音發展而來。

2010年3月，騰訊出價1.5億美元現金收購YY，公司高層全票通過“不賣”的決定。

2011年6月，YY（即歡聚時代）的老板李學凌連續發了兩條新浪微博。他說：“騰訊剛剛停掉了跟YY的所有合作，就召開了開放平臺大會，說什么合作共贏。真是可笑。”

騰訊是游戲公司的老大，在游戲語音領域和騰訊QT正面抗衡，YY略顯悲壯。以至2012年接受南都專訪，李學凌說出那句名言：騰訊的敵人都是朋友。“YY能否超越騰訊”甚至一度是許多媒體的新聞標題。

被騰訊視為敵人是一件危險而榮耀的事情。

不過資本市場沒有永遠的敵人。

2018年3月，騰訊以4.3億美元的資金入股虎牙；2020年4月虎牙宣布騰訊成為虎牙最大股東，投票權提高到50.1%；9月，虎牙直播主體公司發生工商變更，歡聚時代關聯公司退出，騰訊全資控股。

此間未被提及的五六年，是總計燒錢融資超300億元的千播大戰，戰旗、龍珠、全民、觸手、熊貓……各路資本殺將其中。一大批游戲主播在此間實現財務自由，PDD、Miss、張大仙、馮提莫，以及被官方封殺的盧本偉，都曾創下堪比頂級球星的天價轉會費。上海K王KTV的夜夜笙歌，余音仍在。

但一切看起來都是宿命，頭部主播集中的王者榮耀、英雄聯盟、吃雞等游戲，其版權都握在騰訊手里。最后殺出重圍的優勝者，爭取的無非一個被騰訊收編的機會。

（來源：艾瑞咨詢研究院）

廖旭華認為直播業不會再出現騰訊的挑戰者：“快手和B站在騰訊生態中，而且也是做大市場的存在。字節跳動被卡住了版權脖子。促進合并就是為了收縮戰場，以后很難出現新的競爭者。高價主播還是可能出現的，但是非理性的天價主播幾乎不太可能。”

“游戲直播遲早是騰訊的主場，自己并不排斥出售虎牙控股權。”李學凌在前幾年已經認清了這一點。

（來源：艾瑞咨詢研究院）

剝離虎牙對歡聚集團的營收影響很大。

今年5月份Q1財報電話會議中，李學凌說：“在直播領域，歡聚在全球看不到競爭對手。”數據顯示，歡聚集團目前已連續11個季度直播營收占比達到90%以上。

2020年Q2，虎牙業績并入騰訊。同期歡聚集團營收58.40億元，同比增長36.3%，但遠遠低于前三季度的71.49億元、76.18億元、68.82億元。而上一個季度虎牙對歡聚時代貢獻的營收高達24.1億元。

李學凌轉身投入另一場燒錢大戰。2020年Q1，歡聚集團的利潤同比跌去八成多，主要原因是海外營銷費用的大幅增加，而燒錢的是其短視頻產品——Likee。

按照昆侖萬維創始人周亞輝的說法：李學凌是唯一一個“敢拿出20億美元跟頭條爭一爭”的人。

賽場從語音到直播再到短視頻，對手從騰訊到頭條。李學凌的悲情戰爭還在繼續，似曾相識。

看起來他并不甘心。

       MCN或是下個風口

行業燒錢大戰的幸存者握手言和，最終被巨頭收編，上一個這樣的故事叫做優酷土豆和阿里。

廖旭華認為兩者并無可比性：“首先優酷土豆的創始團隊很快就離開了，但是虎牙斗魚目前業內傾向于認為最后會是陳少杰負責；

土豆的產品定位被徹底改變了，丟失了自身的產品優勢，而騰訊這邊，根據之前的案例來看，一直保持獨立運營的可能性還是比較大的；

優酷土豆當年的行業狀態不一樣，那是市場競爭的早期，而虎牙斗魚這邊是收縮戰場；

優酷土豆收購的時候也沒有明確的業務聯動邏輯，虎牙斗魚這邊有很明確的融入騰訊文娛生態形成聯動的使命。

這就是騰訊和阿里在文娛產業的經驗的區別吧，優酷土豆更像是防守型收購。”

的確，騰訊文娛生態版圖已非常成熟，游戲及其相關業務是必不可少的拼圖。

騰訊公司2020年第二季度財報顯示，公司總營收高達1148.83億元，其中網絡游戲收入增長40%達到382.88億元，占比超過30%，直播所屬的社交網絡板塊收入增長29%至267.14億元。

據《2020年中國游戲直播行業市場規模及用戶規模分析》顯示，目前斗魚和虎牙的市場占有率分別為36.5%和45.9%，兩者合并后市場占有率將超80%。

而據艾瑞咨詢發布的《中國游戲直播行業研究報告》顯示，我國游戲直播整體市場規模預計在2021年將擴張至近400億元。

目前看來，整合游戲直播平臺的同時，騰訊還意在整合游戲直播頭部MCN公司，或是下一個上市風口。

（來源：艾瑞咨詢研究院）

2020年3月，中國兩大游戲MCN企業小象互娛與大鵝文化正式宣告合并。根據合并協議，二者將聯合成立深圳市小象大鵝文化有限公司，原小象互娛創始人竇雨瀟將擔任新公司CEO。截至2019年4月，小象互娛在全平臺總流量達200億，月均流量達21億。簽約藝人5000余名、游戲主播共2000余名，粉絲量超百萬的主播達90多名，月營收超1億元。

（來源：網絡）

小象互娛和大鵝文化在此前多輪融資中先后引入騰訊、斗魚、虎牙、盛大等重要股東， 2019年4月，中國知名電競選手、頂級主播PDD（劉謀）還以合伙人身份加入小象互娛，并領投了小象互娛1.25億元的A+輪融資。直播中PDD透露自己是第二大股東，并暗示明年中可能上市。