2020年，聯(lián)姻VC/PE

星巴克、雀巢、歐萊雅……這些大名鼎鼎的國際巨頭，都開始做投資了。

諸多國際巨頭涉獵投資的方式，則是選擇與紅杉資本中國、天圖資本等VC/PE“聯(lián)姻”，借助機(jī)構(gòu)的力量充分觸達(dá)各類創(chuàng)業(yè)公司，更好地研發(fā)本土產(chǎn)品，進(jìn)而“收割”中國消費(fèi)者。

國內(nèi)上市公司也是一樣。

前幾年一度興起的“上市公司+PE”模式，在并購重組新規(guī)利好刺激下再度興盛起來。進(jìn)一步說，與VC/PE聯(lián)手成立上下游產(chǎn)業(yè)基金，幾乎成為中國上市公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)營(yíng)的“標(biāo)配”。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，即便在資本市場(chǎng)低迷的2019年，也有181支上市公司與VC/PE成立產(chǎn)業(yè)基金。

2020年，上市公司“聯(lián)姻”VC/PE的陣仗，愈加兇猛。

聯(lián)姻頂級(jí)VC/PE，星巴克們開始做投資

近期，國際巨頭與中國VC/PE的“聯(lián)姻”并不罕見。

2020年9月，星巴克聯(lián)合紅杉資本中國成立的投資公司正式落地。

2020年4月，在官宣與星巴克達(dá)成戰(zhàn)略合作之時(shí)，紅杉資本全球執(zhí)行合伙人、紅杉資本中國基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬表示，“這次合作能夠?yàn)槲覀兊某蓡T企業(yè)提供一個(gè)進(jìn)行商業(yè)化測(cè)試，并擴(kuò)大創(chuàng)新規(guī)模的強(qiáng)大平臺(tái)。我們期待與星巴克攜手將中國消費(fèi)零售業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升到新的高度。”

對(duì)于與紅杉資本中國的合作，星巴克中國董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王靜瑛彼時(shí)提到，“通過此次戰(zhàn)略合作，我們希望攜手更多擁有相同價(jià)值觀并具有領(lǐng)先創(chuàng)造力的本土創(chuàng)新企業(yè)，共同推動(dòng)中國新零售體驗(yàn)的持續(xù)革新，為我們的顧客帶來令人欣喜的改變，塑造以價(jià)值為導(dǎo)向可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)生態(tài)，并助力星巴克中國數(shù)字化創(chuàng)新的全面提速。”

2020年8月，天圖投資宣布完成VC美元基金一期基金的首輪募集，全球食品巨頭雀巢集團(tuán)為本期基金的基石投資者，目標(biāo)規(guī)模不超過1.5億美元。

作為基石投資者，這是雀巢集團(tuán)首次投資于中國本土VC基金，同時(shí)也是雀巢在亞洲、大洋洲和撒哈拉以南非洲大區(qū)(AOA)的第一筆投資基金。

彼時(shí)，雀巢集團(tuán)表示，該筆投資旨在為中國食品和飲料行業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)提供持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力，同時(shí)也將幫助雀巢擴(kuò)大在中國新興食品和飲料領(lǐng)域的品牌、渠道以及技術(shù)研發(fā)方面的知識(shí)和外部網(wǎng)絡(luò)。

“食品飲料、美妝個(gè)護(hù)、消費(fèi)級(jí)醫(yī)療是本期基金的三個(gè)重點(diǎn)投資方向，天圖將繼續(xù)致力于發(fā)現(xiàn)和幫助那些基礎(chǔ)設(shè)施變化驅(qū)動(dòng)下能代表未來中國的新品牌、新渠道和新生活方式的創(chuàng)業(yè)公司”，天圖投資管理合伙人潘攀表示，“天圖構(gòu)建的大消費(fèi)生態(tài)和價(jià)值網(wǎng)絡(luò)與雀巢的產(chǎn)業(yè)屬性高度契合，雙方將通過在品牌運(yùn)營(yíng)、資源協(xié)同、技術(shù)創(chuàng)新等領(lǐng)域展開深度合作，為中國乃至全球市場(chǎng)輸送更多領(lǐng)先的消費(fèi)品牌。”

2019年10月，歐萊雅集團(tuán)宣布，對(duì)凱輝創(chuàng)新基金進(jìn)行戰(zhàn)略投資，具體投資金額尚未披露。

彼時(shí)，歐萊雅集團(tuán)表示，此次投資將幫助其更緊密地融入美妝科技初創(chuàng)企業(yè)生態(tài)圈中，尤其是中國創(chuàng)新生態(tài)圈。中國目前是歐萊雅集團(tuán)全球第二大市場(chǎng)，也是該集團(tuán)數(shù)字化創(chuàng)新重點(diǎn)施行市場(chǎng)。“歐萊雅集團(tuán)未來將為成長(zhǎng)期的中國美妝科技初創(chuàng)企業(yè)提供美妝領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)，幫助其測(cè)試創(chuàng)新成果，從而讓后者實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。”

“中國孕育著顛覆式科技創(chuàng)新，特別是在美妝領(lǐng)域。” 凱輝基金創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)蔡明潑提到，“我們將一同努力探尋新興趨勢(shì)，與最有發(fā)展前景的初創(chuàng)公司共建合作。”

產(chǎn)業(yè)基金已成上市公司“標(biāo)配”？

不難看出，各大國際巨頭與VC/PE“聯(lián)姻”的統(tǒng)一訴求，則是希望更緊密地融入頂級(jí)GP被投企業(yè)生態(tài)圈中，擴(kuò)大其在中國新興品牌、渠道以及技術(shù)研發(fā)方面的知識(shí)和外部網(wǎng)絡(luò)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)，更好地觸達(dá)中國消費(fèi)者。

這樣的聯(lián)手并非個(gè)例，也絕非國際巨頭的“專屬選擇”。在中國，與VC/PE聯(lián)手成立產(chǎn)業(yè)基金，早已經(jīng)成為諸多國內(nèi)上市公司的不二選擇。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，在2011年至2017年，產(chǎn)業(yè)基金的數(shù)量呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，并在2017年出現(xiàn)井噴，當(dāng)期產(chǎn)業(yè)基金的數(shù)量達(dá)到365支，較2016年的176支增長(zhǎng)了107.39%。

2018年，資本環(huán)境遇冷，產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量有一定下滑，不過產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量仍達(dá)到144支。2019年，產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量出現(xiàn)反彈，提升至181支。

多年來，產(chǎn)業(yè)基金正在成為助推上市公司發(fā)展的核心動(dòng)力之一。以愛爾眼科為例，其在運(yùn)用產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行項(xiàng)目投并的5年中，營(yíng)收增長(zhǎng)2.7倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3.6倍，市值更是增長(zhǎng)6.98倍。

如此看來，如果基金運(yùn)用得當(dāng)，“聯(lián)姻”VC/PE既可以增加上市公司本身的營(yíng)收，也可以提升市值，為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值。

近期，上市公司產(chǎn)業(yè)設(shè)立基金的陣仗，愈加兇猛。

2020年9月，順豐控股公告稱，公司全資子公司順豐投資已簽署《金豐博潤(rùn)（廈門）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）有限合伙協(xié)議》。

根據(jù)公告，金豐博潤(rùn)（廈門）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）主要投資于供應(yīng)鏈、物流、消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)，基金目標(biāo)規(guī)模為15億元。在已認(rèn)繳出資額的合伙人中，廈門博潤(rùn)資本投資管理有限公司作為普通合伙人出資1500萬元；包括順豐投資在內(nèi)的7名合伙人為有限合伙人，除順豐投資認(rèn)繳出資額較高以外，認(rèn)繳金額較高的還有深圳前海新之江信息技術(shù)有限公司，認(rèn)繳出資額2億元。

2020年9月，華潤(rùn)資本、華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)與誠通基金管理有限公司、深圳華僑城資本投資管理有限公司、廈門金圓投資集團(tuán)有限公司及廈門市翔安區(qū)人民政府在廈門市共同發(fā)起設(shè)立央地合作基金——華潤(rùn)國調(diào)廈門消費(fèi)基金，基金規(guī)模為20億元人民幣。

2020年9月，深康佳A公布子公司與鹽城國資旗下公司共同設(shè)立“康佳鹽城電子信息產(chǎn)業(yè)基金”，規(guī)模不超過30億元，公司出資12.02億元，占比40.05%，而鹽城國資公司合計(jì)占比59.95%。

值得一提的是，“康佳鹽城電子信息產(chǎn)業(yè)基金”的設(shè)立與2020年7月深康佳A與宜賓國資旗下公司設(shè)立的規(guī)模不超過10億元的“宜賓康慧新興產(chǎn)業(yè)基金”股權(quán)結(jié)構(gòu)如出一轍。這樣的股權(quán)合作可以利用雙方的優(yōu)勢(shì)資源形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

中郵證券研發(fā)部首席策略分析師程毅敏指出，盡管“PE+上市公司”模式有優(yōu)點(diǎn)，但是也需要注意風(fēng)險(xiǎn)，比如借助成立并購基金可能帶來的波動(dòng)來配合上市公司市值管理的情況。

同時(shí)，并購基金的設(shè)立應(yīng)當(dāng)考慮是否能真正推動(dòng)上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，實(shí)際上不少并購基金后來淪為了“僵尸基金”。

“對(duì)于‘PE+上市公司’投資模式，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)政策引導(dǎo)，鼓勵(lì)其在上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)中發(fā)揮正面作用。同時(shí)，為防范該投資模式可能出現(xiàn)的市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易、利益輸送等現(xiàn)象，要加強(qiáng)監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。”程毅敏表示。