芯片史上最大收購案塵埃落定，400億美元官宣！ 軟銀4年凈賺80億美元

美國當地時間 9月13日，英偉達發布聲明表示將斥資400億美元收購ARM，這將是芯片行業有史以來最大收購。

根據協議，英偉達將為這家總部位于英國的芯片公司支付價值215億美元的英偉達股票，以及120億美元現金，其中包括簽約時即刻支付的20億美元。

兩公司在一份聯合聲明中表示，軟銀還可能獲得額外的50億美元現金或股票，如果ARM未來的業績表現達到特定目標，還有價值15億美元的英偉達股票將向 ARM員工支付。

借由此次收購案，軟銀股價漲幅創近6個月來最大。

英國芯片霸主：出貨量占全球95%

1991年成立于英國劍橋的ARM公司，雖然不生產芯片，卻被稱為芯片“霸主”，基于ARM公司的芯片全球出貨量已經達到了1380億美元，全球95%的手機和平板電腦，使用的都是ARM技術。包括蘋果、三星、高通、聯發科等幾乎所有的大公司都與其有著密不可分的業務合作。

事實上，ARM本身是芯片架構的供應商，其最主要的業務就是不斷研發新的架構技術，然后向全球各大芯片巨頭授權，獲取專利費。采用ARM技術知識產權的微處理器，即ARM微處理器，已遍及工業控制、消費類電子產品、通信系統、網絡系統、無線系統等各類產品市場。

簡單理解，ARM就是專門做汽車框架的，那些購買了ARM公司設計的企業，可以自己在這一個框架中添加其他的設計，比如空調、顯示屏、座椅等等。每一個好看的框架都需要一個相應的專利費，ARM就是靠著售賣知識產權，站在了芯片行業食物鏈的頂端。

事實上，雖然ARM此后風光顯赫，但也有過低谷歲月。

上個世紀80年代，英國工業部決定大力發展計算機教育，而這這個計劃很宏大，中標者的電腦產品將進入英國的每一間教室。而幸運之神眷顧了一家名叫ACORN的公司負責生產BBC貼牌的電腦。

起初，ACORN打算使用摩托羅拉的芯片，但摩托羅拉的芯片太貴了而且速度太慢，然后它們轉向英特爾，希望能拿到286芯片的授權。但英特爾并看不起這家名不轉經傳的小公司，斷然拒絕了它們的合作請求，ACORN只能走向自主研發的道路。

1990年，蘋果想要打造世界上第一款掌上電腦，把目光瞄準了低成本，低功耗的ARM芯片。他出資150萬英鎊收購了ACORN公司42.3%的股份。然后與另一家芯片廠商重組了ACORN公司。改名為ARM。至此，ARM誕生。

有趣的是正是蘋果這次收購，才讓未來低谷的蘋果能靠出售ARM的股票活下來。

完成重組以后，他們也改變了之前的業務模式，決定不再生產芯片，畢竟生產芯片投資大，風險高。所以他們決定以授權的方式把自己的設計方案轉讓給其他芯片公司。以賺錢專利和授權費。

而ARM的真正崛起是和諾基亞的合作。諾基亞把ARM框架的芯片用在了自家手機6110上，就這樣ARM這顆蘿卜終于找到了最適合它的那個坑。而隨著移動手機的井噴式發展，ARM的時代終于到來。

2007年蘋果公司手機iPhone上市，他采用了三星基于ARM框架設計的芯片。2008年，谷歌推出的安卓系統也基于ARM框架。而2008這一年，ARM的年出貨量達一百億，成為了不折不扣的移動互聯網霸主。

2011年微軟宣布下一版Windows系統將支持ARM處理器，這標志著穩固的Wintel組合出現了破裂。這才成就了今天的ARM。

二度易主 軟銀財務深陷債務危機

幾乎每過一兩年就會有某公司欲收購ARM的傳聞。雖然市場占有率高，但ARM有它的危機感與更高的商業訴求。此外，ARM收入仍較依賴架構授權與版權費。在更多物聯網相關的幕后基礎設施部分，它還沒有發揮出自己的更大作用。

2016年的ARM，面臨多重壓力，不僅體現在日益走高的研發成本、生態與商業模式重塑以及遠比移動互聯網領域復雜的全球商業化進程上。同時，它繼續深受規模限制。

基于此，2017年，軟銀以320億美元現金收購英國移動芯片公司ARM。

雖然320億美元收購ARM的成本不菲，但如果考慮到未來物聯網的市場規模以及ARM的先發優勢，這筆交易會在未來帶來巨大的回報。IDC曾經預計，2020年全球物聯網市場規模將從目前的6000多億美元增長到1.7萬億美元。

不過，這筆交易也讓軟銀的債務危機更加嚴重。在此前套現的180億美元之外，孫正義還需要繼續投入130億美元用于收購ARM。當時，軟銀還有250億美元的現金，而凈負債已經接近了600億美元，幾乎是凈利潤的四倍。

交易完成后，孫正義一度滿面春風，在多個場合表達了ARM將在接下來的物聯網科技大潮中發揮至關重要作用的言論，“ARM是信息革命的中心，它的芯片會出現在各個地方，重新定義各類行業”。

但是，在被軟銀收購后，ARM似乎失去了往日的魔力，在2017年~2019年的營收分別為18.31億美元、18.36億美元和18.98億美元。在研發上大量投入的同時，ARM在2017年以后的凈利潤也在不斷下降，2015年ARM的利潤為8.43億美元，到2019年ARM的凈利潤僅為2.76億美元。2019年ARM研發投入均在7億美元以上，占總營收的40%左右。

軟銀自身也是每況愈下。財報顯示，其2019年營業虧損額高達 1.36萬億日元（約合126億美元），創歷史新低，歸屬于軟銀母公司股東的凈虧損為9615.76億日元（約合89.73億美元），同時，軟銀重金投資的項目也屢屢折戟，其中Uber 股價接連走低，WeWork 估值大幅跳水且IPO失敗，有數十家公司甚至面臨破產窘境。

近年來在孫正義帶領下軟銀在全球投資了超過80家企業，但是有15家以破產倒閉告終，而阿里巴巴也成為了軟銀的"還債工具"，不斷進行拋售套現。

直到今年7月，軟銀考慮將ARM的股份部分甚至全部出售，或者重組ARM上市的消息不脛而走，孫正義直言：“出售ARM將會是幫助公司改善財務狀況的選擇。”

英偉達的陽謀和英國的顧慮

此次天價收購案的接盤者英偉達的歷史要追溯到1993年。

當年，30歲的黃仁勛和另外兩個合伙人聯合創立了NVIDIA英偉達。直到1997年，英偉達推出第三代產品Riva 128，不但支持新的行業標準，速度更是競品的4倍。Riva 128也不負眾望地獲得了市場認可，上市四個月便賣出了100萬片。1999年底，黃仁勛又出人意料地推出全新架構的顯示芯片，即GeForce256，率先將顯示芯片業帶入GPU 時代。

在此后的20多年里，英偉達股價甚至一度從37美元跌到6美元，但黃仁勛卻一直堅守GPU市場，他經常以“記住，公司距離倒閉只有30天”這樣的話來勉勵員工。

最新財報顯示，英偉達二季度收入達38.7億美元，較去年同期的25.8億美元增長了50％，較上一季度的30.8億美元增長了26％。

與此同時，英偉達的股價也一路迭創新高，其最新市值高達3002.2億美元，不但首次超過芯片巨頭英特爾，成為美國市值第一的芯片廠商。

一旦收下ARM，英偉達無疑更加如虎添翼。而作為英偉達背后的掌舵人——57歲的黃仁勛，將有望統治全球芯片行業，成為這個星球上最有權勢的人物之一。

不過，一位美股分析師表示，類似于這種跨國、大型并且涉及到高科技企業的并購，除了具備資金實力，如何獲得當地政府以及各國反壟斷機構的批準才是重中之重。

此前，路透社曾發文表示，“ARM的命運對英國的未來至關重要”。文章稱，將總部位于劍橋的ARM出售給英偉達，可能會對英國利益造成更大的損害。

如果英偉達收購ARM，那么它讓ARM工程師加入美國團隊的舉動是合理的。但如此調動，將會使英國失去近3000個工作崗位，同時也會削弱劍橋成為英國“科技中心”的地位。

其次，收購可能損害到英國的“技術主權”。目前，ARM表示自己在移動端處理器市場占有近90%的份額，并且在自動駕駛汽車領域內也擁有相對優勢的份額。若英偉達收購ARM，那就相當于把相關知識產權移交給一家美國公司，而這可能讓ARM深陷中美之間日益激烈的“技術沖突”之中。

但是，英國首相鮑里斯·約翰遜有權阻止這一交易。雖然英國缺乏一個相當于美國外國投資委員會(CFIUS)的機構，為海外買家收購本國資產“把關”，但英國的相關法律實際上允許政府干預可能威脅“國家安全”的交易。

為了打消英國的顧慮，英偉達專門談到了對英國的承諾。黃仁勛表示：“Arm 的總部將繼續設在劍橋。我們將在這個絕佳的地方上擴展并建立世界一流的 AI 研究設施，以支持醫療保健，生命科學，機器人技術，自動駕駛汽車和其他領域的發展。而且，為了吸引來自英國和世界各地的研究人員和科學家進行開創性的工作，英偉達將建造由 Arm CPU 驅動的最先進的AI超級計算機。”