森馬再因甩賣海外子公司遭到監(jiān)管問詢。

8月14日，深交所中小板公司管理部對森馬服飾下發(fā)關(guān)注函稱，其關(guān)注到，森馬服飾擬以6.79億元交易對價，向控股股東的一致行動人森馬集團(tuán)轉(zhuǎn)讓森開控股100%股權(quán)，以達(dá)到轉(zhuǎn)讓森開股份間接持有的法國Sofiza SAS（下稱“Sofiza”）100%的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的目的。

對此，深交所要求森馬服飾就森開控股股東權(quán)益的評估值、森馬集團(tuán)在受讓股權(quán)時一并受讓的森馬服飾對森開控股享有的11.37億元債權(quán)、出售Sofiza的會計處理、是否存在利益輸送等問題進(jìn)行核查并作出書面說明。

受此消息影響，森馬服飾當(dāng)日股價開盤即下挫，截至8月14日收盤，股價報收7.43元/股，跌幅為2.11%，總市值200.5億元。

8.44億買入子公司后6.79億賣出

從雄心勃勃全資收購海外子公司Sofiza到宣布剝離業(yè)務(wù)，森馬只用了兩年時間。

公開資料顯示，Sofiza成立于2005年的法國巴黎，注冊資本2.51億歐元，擁有著歐洲中高端童裝企業(yè)Kidiliz集團(tuán)100%股權(quán)。

Kidiliz集團(tuán)成立于1962年，至今已有50多年歷史，旗下?lián)碛蠥bsorba、Catmini等10 個知名自有童裝品牌和5個授權(quán)品牌，產(chǎn)品覆蓋中高端、新生兒到青少年，在歐洲高端童裝市場占有很大的市場份額。

而據(jù)2018年的公開數(shù)據(jù)顯示，該集團(tuán)在全球共有8家子公司，擁有1.1萬個銷售網(wǎng)點(diǎn)和829家門店，2017年實(shí)現(xiàn)銷售額4.27億歐元，其中超過一半以上來自法國以外的國際市場。

這在當(dāng)時正在不斷加碼童裝業(yè)務(wù)的森馬看來，Sofiza無疑是個不錯的標(biāo)的，不僅業(yè)務(wù)和森馬既有的巴拉巴拉品牌童裝業(yè)務(wù)在品牌定位和主力市場上具有互補(bǔ)性，也有助于提高森馬在歐洲和亞洲主要市場以及其他國際市場的知名度和影響力，促進(jìn)其全球化的供應(yīng)鏈布局。

據(jù)歷年財報數(shù)據(jù)顯示，近年來，森馬的童裝業(yè)務(wù)營收占比不斷增加，休閑服飾的占比卻在不斷下降，童裝業(yè)務(wù)已經(jīng)超越休閑服飾業(yè)務(wù)成為其最重要的業(yè)績支撐。

2017年至2019年，森馬的童裝業(yè)務(wù)占總營收的比重分別達(dá)到了52.56％、56.14％和65.49％，而休閑服飾的營收占比分別為46.85％、43.21％和33.84％，比重持續(xù)下滑；毛利率上，童裝業(yè)務(wù)穩(wěn)定在40%以上，休閑服飾則在30%左右徘徊。

圖源：視覺中國

于是，2018年10月，森馬服飾以1.1億歐元（約8.44億元人民幣）拿下了Sofiza100%股權(quán)，該公司旗下多個歐洲中高端童裝品牌也隨之被森馬收入囊中，森馬得以一躍成為全球第二大童裝公司。

2019年2月，森馬再成立Kidiliz中國合資公司，引入Kidiliz集團(tuán)主力自有品牌Catimini品牌和Absorba品牌登陸中國市場，并開設(shè)首批旗艦門店。

然而，誰也沒想到曾經(jīng)高價買入的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，最終會成為森馬急于甩掉的“燙手山芋”。

事實(shí)上，自收購以來，Kidiliz集團(tuán)的業(yè)績就一直不盡人意，甚至對森馬自身業(yè)績形成了拖累。

數(shù)據(jù)顯示，在被森馬收購前的2017年底，Kidiliz集團(tuán)的負(fù)債總額就高達(dá)2.10億歐元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收4.27億歐元，稅前凈利潤-0.24億歐元，稅后凈利潤為-0.27億歐元。

而在森馬接手后，Kidiliz集團(tuán)的業(yè)績不僅沒有得到扭虧，反而呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大趨勢。

據(jù)森馬披露的數(shù)據(jù)顯示，Kidiliz集團(tuán)的100%控股股東Sofiza在2018年第四季度、2019年全年和2020年第一季度的營收分別為7.95億元、30.24億元、5.6億元，利潤總額分別為-0.49億元、-3.07億元、-1.21億元。其中，Sofiza2019年的虧損額更是約占當(dāng)年森馬歸母凈利潤的19.81%，對森馬服飾的業(yè)績影響明顯。

與此同時，據(jù)森馬2019年年報顯示，當(dāng)年KIDILIZ集團(tuán)還出現(xiàn)了一波“關(guān)店潮”，截至2019年末，森馬共有10257家線下門店，比2018年新增2076家，關(guān)閉1724家，其中KIDILIZ集團(tuán)門店新增35家，關(guān)店卻達(dá)到了116家，截至2019年末，僅余701家，低于購入時的門店數(shù)。

對于虧損的原因，森馬曾在公告中坦言，因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣，Kidiliz集團(tuán)主品牌業(yè)務(wù)營收持續(xù)下滑，店鋪逐年減少，主營業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，且虧損呈放大趨勢，特別是在全球新冠疫情暴發(fā)后，Kidiliz集團(tuán)主要經(jīng)營地區(qū)法國和意大利以及整個歐洲市場經(jīng)濟(jì)遭受重大損失，對公司的業(yè)績造成了不利影響和重大不確定性。

于是，為了避免該業(yè)務(wù)對公司業(yè)績造成持續(xù)的不利影響，森馬在7月20日晚間首次宣布擬出售Sofiza給森馬集團(tuán)，以實(shí)現(xiàn)剝離Kidiliz集團(tuán)的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，降低公司經(jīng)營風(fēng)險，并在8月11日最終確定交易價格為6.79億元，比買價低了1.65億元，再加上收購后形成的虧損，森馬最終做了筆虧本買賣。

現(xiàn)實(shí)版《溫州一家人》

盡管在Sofiza項(xiàng)目上混了個“慘淡收場”，再加之疫情影響，森馬最近的日子并不太好過。但在很長一段時間內(nèi)，森馬也曾享盡高光。

森馬的故事要從其實(shí)控人邱光和說起。1951年，邱光和出生在浙江省溫州市甌海縣的一個小漁村。小時候，邱家一度是村子里最窮的一家，最困難的時候邱光和兄弟倆只能換著穿同一條褲子，誰要出門就給誰穿。

因?yàn)榧依锔F，邱光和14歲就輟學(xué)回家種地，后來又參軍入伍當(dāng)了幾年兵，到二十歲出頭退伍時，他選擇到當(dāng)?shù)厝嗣窆绠?dāng)了一個半脫產(chǎn)干部，每個月能領(lǐng)到40元左右的工資，但這根本無法改變一家四口的困境。

1984年，恰逢溫州民營經(jīng)濟(jì)開始潮起潮涌，邱光和決意辭職下海，和幾個朋友合伙一起辦了個工貿(mào)公司，由于當(dāng)時全國各地資源較為缺乏，公司生意倒還不錯。

4年后，他又利用前期創(chuàng)業(yè)積累來的50萬資金自主創(chuàng)辦了甌海家用電器公司，專門銷售愛國者的家用電器，需求旺盛的市場加上越來越廣的人脈讓邱光和的家電生意蒸蒸日上，到上世紀(jì)90年代初，他就已經(jīng)成了當(dāng)?shù)匦∮忻麣獾母缓馈?

然而，天有不測風(fēng)云，1994年，一場百年不遇的臺風(fēng)襲擊了溫州，邱光和儲存電器的倉庫被大水所淹沒，損失慘重，一下子就虧了200多萬元。經(jīng)過這場變故，邱光和痛下決心轉(zhuǎn)型，在朋友的介紹下，跑到鄭州搞房地產(chǎn)，但因不熟悉房地產(chǎn)的運(yùn)作，被人忽悠買了幾棟爛尾樓，幾乎傾家蕩產(chǎn)。

無奈之下，邱光和只能再返回溫州另尋出路。1996年，國內(nèi)服裝市場大火，看到商機(jī)的邱光和立刻將還在建行上班的兒子邱堅強(qiáng)拉了回來，創(chuàng)立森馬，正式進(jìn)軍服裝行業(yè)。沒過多久，女兒、女婿等也相繼辭職加入森馬，上演了一個現(xiàn)實(shí)版的《溫州一家人》。

圖源：視覺中國

靠著以輕資產(chǎn)運(yùn)營模式為核心的“森馬模式”，森馬得以快速掘金，高速發(fā)展。

到2000年，森馬銷售額就突破10億，擠進(jìn)國內(nèi)知名品牌之列。2002年，森馬自創(chuàng)童裝品牌巴拉巴拉，開啟童裝業(yè)務(wù)。

2011年，森馬正式登陸A股市場，邱光和家族一夜之間身家暴漲。由2010年胡潤百富榜中的68億元暴漲至272億元，變?yōu)榱?011年胡潤百富榜中的340億元，排名也由第168名升至了第13名，成功登頂溫州首富寶座，并在之后近十年時間里，多次蟬聯(lián)首富稱號。

而據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，在2020年5月12日發(fā)布的《2020新財富500富人榜》中，邱光和家族以178.7億元財富位列榜單第167位。

值得注意的是，森馬帶來的高光并未能持續(xù)太久，森馬就隨著2012年國內(nèi)電商平臺的崛起以及優(yōu)衣庫、Zara、H&M等一系列國外快消品牌進(jìn)入中國市場而陷入發(fā)展困境，大量市場份額被搶，股價也從上市初期的十幾元一股跌至最低2.05元/股。

為了擺脫下坡困境，森馬開始加快童裝板塊的發(fā)展。事實(shí)證明，森馬選對了，不僅在一定程度上緩解了經(jīng)營困局，也使其快速崛起，得以反超美邦等同行企業(yè)。在童裝領(lǐng)域，森馬也成功成為了龍頭大哥，據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2019年中國童裝市場市占率第一的品牌為森馬旗下的巴拉巴拉，市占率達(dá)到6.9%，遠(yuǎn)超第二名安踏童裝的1.6%。

不過，在經(jīng)過多年廝殺后，服裝行業(yè)早已是一片紅海。面對逐漸趨于飽和的國內(nèi)主流服裝市場，森馬、李寧、安踏、361度等諸多本土服飾品牌也不得不主動或被動將目光投向國外市場，以尋求新的利潤增長點(diǎn)。

不過，就森馬折戟Sofiza項(xiàng)目，最終不得不進(jìn)行資產(chǎn)剝離來看，本土服飾企業(yè)試圖從海外市場尋找突破并非易事。再加上2020年初新冠肺炎疫情的蔓延，更是進(jìn)一步加大了本土服飾企業(yè)在海外征戰(zhàn)的難度。

據(jù)7月14日晚間森馬發(fā)布的2020年半年度業(yè)績預(yù)告修正公告顯示，森馬大幅下調(diào)了上半年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計2020年上半年盈利0萬元至7221.06萬元，同比下降90%至100%，超過原先減少70％-90％的預(yù)估。而業(yè)績修正的原因正是因?yàn)椤笆苄鹿谝咔橛绊懀揪惩鈽I(yè)務(wù)虧損加大”。