中概入港，誰能撈上一筆

在“中概入港”這場盛宴里，中概股、港交所、試圖投資中概股的股民，以及利用中概回歸必漲噱頭售賣炒港股課程的老師們，構成了最核心的四個利益主體。他們手握香檳，對彼此微笑，仿佛是在告訴別人，自己將為對方帶來巨大利益和回報，但他們身處的是充滿名利、爭斗、貪婪、博弈、陷阱的資本市場，任何一場宴會，都會有人落寞而歸。

在中概股回歸港股這個局里，誰能撈上一筆？中概股還是股民？港交所還是老師們？四個利益主體均野心勃勃。

無論答案是誰，這場盛宴都將被載入互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史。中概入港是特殊時期國內(nèi)外經(jīng)濟、政治作用下的結果，類似于發(fā)生在19世紀中葉的“闖關東”，都是受外力促成的遷徙現(xiàn)象。不同之處在于，當年闖關東的人們別無選擇，留在山東就有可能餓死，而中概股面臨的不是生死存亡，是被美國資本市場打壓的困境。只是不知道，等待中概股們的是廣袤肥沃的黑土地和豐富的物產(chǎn)，還是短暫的幻夢。

時間將給這些中國最有生命力的商業(yè)主體答案。

撈一筆，再撈一筆

在羅賓眼中，在2019年年末賣掉中山的房子，闖進港股打新，與當年在鄭州讀大學的時候，不顧父母反對，找哥哥、親戚借錢湊上首付，買下中山一套小三居，同樣是非常正確的決定。

二者都能讓其撈上一筆。

中山的房子賣掉后羅賓凈賺了幾十萬。截止現(xiàn)在，羅賓在港股打新上的收益率超過了50%。這兩筆收入對于一個1993年出生的小伙子而言，不能說不可觀。

但羅賓認為這遠不是他收益的上限。

“中概股才是肥肉，打（新）到就是賺到。回港上市的中概股都是好公司。”羅賓一邊說著，一邊將手機拿給我看。上面是剛來的推送——拼多多將確定回港二次上市，中金為保薦人。（拼多多后來回應了這條傳聞：公司現(xiàn)金儲備充裕，足以持續(xù)百億補貼多年。暫無任何計劃。）

羅賓的判斷并非空穴來風，沒有根據(jù)。

首先，在打新中簽率上，A股的打新門檻較高，是有錢人的游戲，中簽率也低，在0.05%左右。而港股不同，門檻極低，它的入場費就是申購1手所需動用的資金。中簽率也非常高，在50%以上，有些股票甚至可以100%中簽。

其次，在收益率上，以2018年為例，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年全年港股上市新股共有193只，以上市首日開盤價來計算，創(chuàng)業(yè)板上市的新股平均漲幅是25.18%，主板上市的新股平均漲幅是12.97%。

再加上港交所給二次上市的企業(yè)，提出了明確的條件限制，即二次上市的企業(yè)要求必須在紐交所或倫交所等英、美市場上市并至少兩年保持良好合規(guī)記錄，市值不少于400億港元，或市值不少于100億港元及最近一年度收益至少10億港元。

這意味著，能夠在港股二次上市的中概股，都是非常優(yōu)質(zhì)的標的。比如京東，2019年，京東全年銷售收入達到了5768.9億元人民幣。在疫情之下，截至2020年3月31日，京東第一季度凈營收是1462億元人民幣，同比增長20.7%。市值位列已上市中國互聯(lián)網(wǎng)公司第五位。

好的貨，將吸引更多的錢。以網(wǎng)易為例，富途證券的統(tǒng)計顯示，6月2日，網(wǎng)易招股首日，截至下午6點，已經(jīng)錄得290億港元融資認購。融資額為公開招股總額的44.81倍。

更多的錢意味著更大概率的上漲。阿里回港上市佐證了這一點。2019年11月，阿里巴巴回港二次上市，公司股價當天大漲11.6%。

做知識付費的老師們也瞄準了這次商機，在這段時間大力宣傳港股打新收益之誘人，機會之珍貴。最近一個月，知乎、知識付費平臺、公眾號上，新添了非常多的港股打新內(nèi)容。有意思的是，就連專門教大家買房的自媒體人，也開始售賣港股打新課程。

售賣課程賺錢嗎？賺錢。但一定不是所有“老師”都賺錢。這些課程能幫助股民在這次中概股回歸潮中，撈上一筆嗎？不一定。中簽與否靠運氣，也靠資金量。唯一可以確定的是，這些老師的大力宣傳，將讓更多的熱錢融入港交所。

在這場盛宴里，港交所和中概股，才是既定的贏家。

羅賓告訴《博望財經(jīng)》，他現(xiàn)在正在與朋友合伙開發(fā)一個軟件，軟件如果按照原計劃開發(fā)成功，將幫助股民提高判斷力，實現(xiàn)更高的收益。

前浪融后浪的資，后浪賺認知的錢。都有遠方，都有道道。

中概股的機會

為什么說中概股是既定贏家？

從表面上看，中概股回國二次上市，是無可奈何的選擇。無可奈何的點，來自于美國資本市場在瑞幸事件之后的兩個連續(xù)動作：

1、5月18日，納斯達克向美國證交會（SEC）提交關于收緊上市規(guī)則的提議。提議內(nèi)容主要是對部分國家公司的上市標準收緊。具體修訂包含了三個方面，一是基于公司的審計質(zhì)量、審計機構資格，納斯達克提出新的上市要求；二是對特定區(qū)域公司，納斯達克提出新的上市要求；三是對特定公司管理層，納斯達克提出新的特定要求。

2、5月20日，美國參議院通過的《外國公司問責法案》。該法案要求，這些“外國公司”要向PCAOB（美國上市公司會計監(jiān)督委員會）證明自身并非為所屬國政府擁有。如果PCAOB連續(xù)3年無法對已在美上市的中國公司的會計師事務所進行檢查，美方也將禁止其股票交易。

中國企業(yè)在美資本市場由得不到合理的估值，演變?yōu)槭艿絿绤柎驂骸Ｃ绹C券交易委員會（SEC）主席(Jay Clayton在媒體接受采訪時甚至口無遮攔：“因為信息披露的問題，提醒投資者近期在調(diào)整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。”

瑞幸數(shù)據(jù)造假事件性質(zhì)雖然十分惡劣，但尚未到達因為一家公司，否定所有同國公司的地步。美國資本市場對中概股的打壓、以及惡意做空，根本原因是中美政治上的糾葛。

實業(yè)興邦，科技興國。這些優(yōu)質(zhì)的中概股，是中國最有生命力的商業(yè)主體的代表。它們是中國的互聯(lián)網(wǎng)水平，以及技術能力的縮影。打壓這些公司，就是在打壓中國科技。讓這些企業(yè)面臨困境，就是在為中國的高速發(fā)展增添絆腳石。

從這個角度來看，即使沒有瑞幸丑聞，美國政府也會利用資本市場，為中概股制造麻煩，為中國科技企業(yè)制造麻煩。在這件事情上，阿里巴巴非常有先見之明，早一步回港上市。

回港上市對于中概股來說，是無奈之舉嗎？是，也不是。美國政府打壓，中概股是不得不選擇回國上市。但回港上市，對中概股來說，益處頗多。即使沒有美國資本市場的一系列敵意舉措，慢慢地，也會有越來越多的中概股回港上市。

首先從交易所角度來看，在阿里、百度、網(wǎng)易第一次上市的時候，港交所在制度完善程度上、IPO募資額上遠不及納斯達克、紐交所。港交所創(chuàng)立于1866年，紐交易所創(chuàng)立于1817。港交所比紐交所起步就晚了近半個世紀。

但是如今，已經(jīng)有超過1260家內(nèi)地企業(yè)在港上市，總募集資金超過6.7萬億港元，總市值達26萬億。2018年，共有207家公司在港交所IPO上市，募集資金總額（含股東售股）2778億港元，全年IPO上市數(shù)量和籌資額均位居全球第一。2019年，港交所，籌資額達3129億港元，籌資額再次居世界第一。

中概股回港上市，有望募集到更多資金。

講到這里，有讀者可能會有疑問，這些公司財報看起來都非常好，并不缺錢，募資對他們的誘惑有那么大嗎？

答案是肯定的。阿里、網(wǎng)易、京東這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭同樣需要募資，以支撐自身可持續(xù)發(fā)展。抵御外界的競爭壓力。巨頭賺的多，但花的也多。以阿里為例，阿里僅在阿里云上就計劃再投2000億。除此之外，還有其他版塊，如文娛需要巨額投入，再加上收購、并購，投資創(chuàng)業(yè)公司入股等等。地主家糧多。花銷也大。阿里可以減少投入，只守住現(xiàn)在的江山嗎？不可以，隔壁的拼多多正虎視眈眈。

京東此次赴港上市，所募集的資金將用于投資以供應鏈為基礎的關鍵技術創(chuàng)新，以進一步提升用戶體驗及提高運營效率。具體分為三點：一、投資一系列關鍵運營系統(tǒng)以進一步開發(fā)及提升零售技術與客戶參與度；二、投資物流技術為客戶提供可靠服務；三、投資及提升整體研發(fā)能力。

網(wǎng)易則計劃將所募集資金的45%用于全球化戰(zhàn)略及機遇，繼續(xù)通過豐富海外市場（如日本、美國）的在線游戲內(nèi)容并增強網(wǎng)易的全球研發(fā)及游戲設計能力改善網(wǎng)易在全球的影響力，繼續(xù)通過投資于國際游戲開發(fā)商、IP及內(nèi)容所有者以及與其合作以探索全球的機遇，致力在海外市場發(fā)展網(wǎng)易的智能學習及其他創(chuàng)新業(yè)務；擬將募集資金的45%，用于豐富及提升網(wǎng)易的創(chuàng)新內(nèi)容，并增強網(wǎng)易的創(chuàng)新技術；將10%的資金用于一般企業(yè)用途。

在制度上，港交所也為這些新經(jīng)濟公司清除了阻礙。2018年4月底，港交所修訂的《主板上市規(guī)則》正式生效。此前，港交所上市規(guī)則不允許同股不同權，致使中國AB股制度的公司無法在香港上市。“上市新規(guī)”明確提出為擬赴港上市的中國企業(yè)設立新的、便利的第二上市渠道，以大中華區(qū)為業(yè)務重心的公司可保留現(xiàn)行VIE結構及同股不同權架構。同時，有條件納入未盈利的生物科技公司。

新規(guī)頒布之后，符合條件的中概股企業(yè)，僅需四個月左右的時間，即可完成二次上市。對于新經(jīng)濟公司來說，時間成本較低。

在香港二次上市將使這些中概股更接近其主要客戶群，這是中概股赴港二次上市的第二大益處。

接近主要客戶群實際上就是接近本土投資人，本土投資人更了解這些中國企業(yè)的實力和水平，以及在本國科技行業(yè)所處的位置，勢必更愿意給出合理的估值。至少不會被惡意集體做空。

如今網(wǎng)易京東確定了二次上市的日期，百度、樂信表達出了赴港上市的意愿，拼多多兩次傳出將回國上市，相信接下來將有越來越多的中概股選擇回國上市。

優(yōu)質(zhì)中概股回國上市，股價就一定漲嗎？也不一定。小米的財報一直不錯。可在2018年7月9日——小米港交所主板掛牌上市首日，便遭遇破發(fā)，開盤跌2.35%。

穩(wěn)固港交所

有好的貨，自然會吸引到更多的熱錢。如此多的優(yōu)質(zhì)標的涌入港交所，將會為港交所帶來更多的投資者和南下資金（進入港股操作的中國內(nèi)地的資金）。有了更多資金，港交所才能保持住IPO融資額第一的位置。

中概入港對港交所的益處，表現(xiàn)在了股價上。6月2日，港交所首次突破了2018年初的高位286港元。6月8日，港交所收盤價是292.8港元，最高點攀至298.8港元。

但股價上揚稱不上是中概股帶給港交所的最大益處。

李小加曾經(jīng)這樣形容過香港的交易市場。他說，設想你在辦一場Party，想把它變成一場全球矚目的盛世，關鍵問題是怎樣才能邀請到城中最重要，最多的客人。作為Party的主人，你要仔細考慮邀請的優(yōu)先順序，分辨那些對客人極具吸引力的核心人物。

阿里、京東、網(wǎng)易等優(yōu)質(zhì)中概股，正是對客人極具吸引力的核心人物。因為這些中國最有生命力的商業(yè)個體在港上市，將引發(fā)更多的中國優(yōu)秀企業(yè)赴港上市。進而形成一個正循環(huán)。優(yōu)質(zhì)的標的吸引更多的投資人和資金涌入港交所，更多的資金將吸引更多的優(yōu)質(zhì)標的選擇在港交所上市，進而吸引更多的投資人和資金涌入……

與此同時，國家政策也給予了赴港上市企業(yè)的支持，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局于5月15日發(fā)布《關于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設的意見》， 支持港澳私募基金參與粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新型企業(yè)融資，鼓勵符合條件的創(chuàng)新型企業(yè)赴港澳融資、上市。

距離港交所的目標“在亞洲時段連接世界和中國，使香港成為亞洲時段世界最大的金融中心。”將不再遙遠。

港交所才是這場盛宴，最大的贏家。

話又說回來，中概股、港交所、試圖投資中概股的股民，以及利用中概回歸必漲噱頭售賣炒港股課程的老師們，哪個利益主體成為最大的贏家并不重要。

誰贏，都是中國贏。

（注：本文不構成投資建議，投資需謹慎，有贏就有虧。文中，羅賓為化名。）