昨夜，瑞幸神話破滅！陸正耀：我沒(méi)有騙人

在造假事件爆出48天后，瑞幸又創(chuàng)造了一項(xiàng)中概股的歷史紀(jì)錄：成立18個(gè)月，在納斯達(dá)克上市；上市12個(gè)月，收到納斯達(dá)克退市通知。

5月19日晚，瑞幸咖啡公告稱，于5月15日收到了納斯達(dá)克上市資格審查部門的書面通知，決定對(duì)瑞幸施行摘牌。對(duì)此，瑞幸計(jì)劃舉行聽證會(huì)，在聽證會(huì)結(jié)果出爐前，瑞幸將繼續(xù)在納斯達(dá)克上市。

“聽證會(huì)也最多延遲瑞幸摘牌進(jìn)度，最終還是無(wú)可挽回。”一位投資人感慨道，“估計(jì)瑞幸的門店又要爆單了。”

北京中聞律師事務(wù)所合伙人程久余告訴投資界，“瑞幸被退市的可能性極大。被通知退市公司，一般在收到通知后45天內(nèi)提交整改計(jì)劃以爭(zhēng)取符合掛牌條件，方有可能不退市，所以目前瑞幸先通過(guò)提起聽證以及后續(xù)逐級(jí)上訴，獲得時(shí)間來(lái)提交整改計(jì)劃以爭(zhēng)取符合掛牌條件。”

此次，納斯達(dá)克上市資格審查部門對(duì)瑞幸的退市決定主要有兩項(xiàng)依據(jù)：一是根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則5101，瑞幸于4月2日“自爆”財(cái)務(wù)造假引發(fā)了有關(guān)公眾利益的擔(dān)憂；二是根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則5250，瑞幸未能公開披露有效信息，其商業(yè)模式建立在虛假交易的基礎(chǔ)上。

4月2日晚間，身披光環(huán)無(wú)數(shù)的中概股瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假，舉世嘩然。公司公布調(diào)查顯示，其COO劉劍以及部分員工偽造交易價(jià)值大約22億元人民幣。同一時(shí)間，瑞幸股價(jià)暴跌，盤前暴跌85%，開盤20分鐘內(nèi)三次熔斷。4月7日，瑞幸宣布停牌，收盤報(bào)4.39美元，市值僅剩下11億美元，一夜回到解放前。

若以2020年1月17日曾經(jīng)到達(dá)過(guò)的最高點(diǎn)51.38美元計(jì)算，瑞幸市值蒸發(fā)高達(dá)110億美金，約合人民幣780億元。

而退市，無(wú)疑是瑞幸最致命的一擊。“瑞幸咖啡或?qū)⒈粡?qiáng)制退市，就像之前的安然一樣。”造假事件爆出后，市場(chǎng)人士猜測(cè)這可能是瑞幸最壞的結(jié)局。如今這一猜測(cè)，已經(jīng)變成現(xiàn)實(shí)。

能否在45天內(nèi)實(shí)現(xiàn)自救，決定著瑞幸神話的結(jié)局。上市公司在接到退市通知后45天內(nèi)，如有異議，有權(quán)逐級(jí)提出上訴：先是納斯達(dá)克市場(chǎng)上市資格審查部門，接著是聆訊小組，然后是上市與聽證審查委員會(huì)，繼而是納斯達(dá)克董事會(huì)，最后美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC將進(jìn)行最終裁決。

程久余對(duì)投資界表示，就算有退市回旋的余地也一定會(huì)面臨投資者的集體訴訟，會(huì)有大量投資者委托律師索賠，這個(gè)天價(jià)賠償可能會(huì)搞垮瑞幸咖啡。有市場(chǎng)人士指出，巨額賠償將首先動(dòng)用瑞幸目前賬面上的超90億元現(xiàn)金，然后相關(guān)高管也將面臨巨額賠償。

陸正耀凌晨回應(yīng)：

絕不是以“概念做局”去欺騙投資人

今天凌晨1點(diǎn)30分，投資界收到瑞幸咖啡董事長(zhǎng)陸正耀的署名聲明，“納斯達(dá)克不等最終調(diào)查結(jié)果就要求公司退市，出乎意料，對(duì)此我個(gè)人深感失望和遺憾”。陸正耀在聲明中直言。

陸正耀說(shuō)，根據(jù)瑞幸咖啡的公開披露，目前公司也已根據(jù)階段性調(diào)查結(jié)果，第一時(shí)間處理相關(guān)責(zé)任人、重組董事會(huì)、更新管理層、積極進(jìn)行整改。5月12日晚間，瑞幸咖啡宣布CEO錢治亞和COO劉劍被暫停職務(wù)，郭謹(jǐn)一為代理CEO。資料顯示，郭謹(jǐn)一也是出身神州系。2016年至2017年，郭瑾一擔(dān)任神州租車董事長(zhǎng)助理，彼時(shí)神州租車董事長(zhǎng)正是陸正耀。

“我創(chuàng)業(yè)20年來(lái)，先后參與創(chuàng)立了神州租車、神州專車和瑞幸咖啡，它們都是各個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的知名品牌，通過(guò)模式創(chuàng)新和技術(shù)運(yùn)用，為廣大用戶提供了實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品和服務(wù)，也解決了數(shù)萬(wàn)員工的就業(yè)。”陸正耀稱，個(gè)人風(fēng)格可能太激進(jìn)，企業(yè)跑的太快，也導(dǎo)致很多問(wèn)題，但絕不是以“概念做局”去欺騙投資人，是真心想把企業(yè)做大做好。

陸正耀表態(tài)：依然堅(jiān)信瑞幸咖啡的商業(yè)模式和商業(yè)邏輯是成立的，瑞幸咖啡自運(yùn)營(yíng)以來(lái)每年的營(yíng)收都在持續(xù)增長(zhǎng)。“目前，盡管有疫情和造假風(fēng)波的雙重打擊，瑞幸數(shù)千家門店仍在努力堅(jiān)持運(yùn)營(yíng)，數(shù)萬(wàn)員工仍在勤勤懇懇的工作。”陸正耀說(shuō)。

他否認(rèn)了轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，“創(chuàng)業(yè)以來(lái)，我掙到的錢幾乎全部投入到了實(shí)體企業(yè)中，質(zhì)押瑞幸咖啡股票所得資金，也全部用于支持旗下各個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，沒(méi)有用于個(gè)人揮霍，更沒(méi)有轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，對(duì)此我愿意接受任何調(diào)查”。

陸正耀稱，過(guò)去的一個(gè)多月，一直處于深深的痛苦和自責(zé)之中，夜不能寐。“公司如果退市，面臨的困難和壓力必將繼續(xù)加大，但不論怎樣，我都會(huì)傾盡全力維持門店運(yùn)營(yíng)，竭盡所能挽回股東損失，讓瑞幸這個(gè)品牌能夠走下去”。

最新消息是，瑞幸北京要裁撤80家門店——這意味著，瑞幸北京400多家門店中，今年要關(guān)掉近五分之一。對(duì)此，瑞幸咖啡作出解釋：受疫情等相關(guān)因素的影響，確實(shí)在進(jìn)行正常的門店優(yōu)化，對(duì)個(gè)別效益不好或客戶覆蓋重合的門店進(jìn)行“關(guān)停并轉(zhuǎn)”。

與此同時(shí)，瑞幸背后股東已紛紛減持。5月11日，瑞幸咖啡向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件顯示，瑞幸咖啡機(jī)構(gòu)股東—Captial Research Global Investor清倉(cāng)了瑞幸咖啡所有股份。此前，其持股數(shù)為7152.3萬(wàn)股，占瑞幸總股本的9.2%。另外，孤松資本也已經(jīng)清倉(cāng)所持有的瑞幸咖啡股票。還有摩根大通，在瑞幸披露財(cái)務(wù)造假后將其股份減持至1.6%。

納斯達(dá)克還是動(dòng)刀了

準(zhǔn)備赴美IPO的中國(guó)企業(yè)該往何處？

瑞幸造假事件如同給中概股埋了一顆大雷，最終會(huì)造成多大的動(dòng)靜現(xiàn)在還難以預(yù)測(cè)。

最直接的打擊是，瑞幸的自爆，澆滅了一批企業(yè)赴美IPO的想法。外界開始預(yù)測(cè)中概股會(huì)掀起一波回歸潮，而一些原本對(duì)美股蓄勢(shì)待發(fā)的企業(yè)已經(jīng)考慮撤退。一方面，境外投資者信心受到了打擊；另一方面，中國(guó)公司赴美上市勢(shì)必將面臨更加復(fù)雜和嚴(yán)苛的環(huán)境。

瑞幸給所有中概股的形象蒙上了一層陰影。4月23日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）主席提醒投資者不要把錢投到中概股，這番言論引發(fā)了軒然大波，也讓中概股的信任危機(jī)進(jìn)一步蔓延。

當(dāng)時(shí)，納斯達(dá)克交易所中國(guó)區(qū)首席代表郝毓盛對(duì)投資界首次回應(yīng)了中國(guó)公司赴美IPO門檻提高的傳聞，明確表示“在上市規(guī)則和準(zhǔn)入條件上，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)全球的公司一視同仁。”

但是，讓市場(chǎng)最擔(dān)心的事情還是發(fā)生了。5月19日，據(jù)路透社援引消息人士的話稱，納斯達(dá)克將對(duì)企業(yè)首次公開募股（IPO）實(shí)施新的限制，此舉可能會(huì)加大一些中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克上市的難度。

納斯達(dá)克的新規(guī)將要求企業(yè)的IPO募資額達(dá)到2500萬(wàn)美元以上，或至少達(dá)到上市后市值的1/4。此外，還將要求審計(jì)公司確保其報(bào)表符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并計(jì)劃對(duì)審計(jì)中國(guó)上市公司賬目的美國(guó)小公司進(jìn)行審查。

這將是納斯達(dá)克歷史上首次對(duì)IPO規(guī)模設(shè)定最低數(shù)額。據(jù)金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)提供商路孚特的數(shù)據(jù)，2000年以來(lái)，在納斯達(dá)克上市的155家中國(guó)公司中，有40家公司的IPO融資額低于2500萬(wàn)美元。

一級(jí)市場(chǎng)的投資人表示，盡管納斯達(dá)克在新的限制中不會(huì)特別提到中國(guó)公司，但這一舉動(dòng)確是出于對(duì)所謂“中國(guó)的會(huì)計(jì)透明度及內(nèi)部問(wèn)題”的擔(dān)憂。

“瑞幸財(cái)務(wù)造假事件是納斯達(dá)克修改規(guī)則的直接導(dǎo)火索。”一位市場(chǎng)研究人士指出，“在瑞幸財(cái)務(wù)造假事件后，納斯達(dá)克公布的新要求，一定程度上來(lái)說(shuō)是特地為中概股而設(shè)定。”

影響不容小覷。一位業(yè)內(nèi)資深人士向投資界表示，這些新要求會(huì)對(duì)打擊規(guī)模較小企業(yè)赴美IPO的信心，增加赴美IPO過(guò)程中企業(yè)為符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則而支付更多的成本和中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，最終提高赴美IPO的門檻。這樣一來(lái)，部分原定赴美IPO的中國(guó)企業(yè)最后會(huì)轉(zhuǎn)向A股或港股。