解構招商基金侯昊投資密碼：從白酒到銀行，精準布局贏在市場

在中國資本市場不斷發展的背景下，優秀的基金經理不僅需要具備敏銳的市場洞察力，還需要擁有穩定的投資策略和良好的風險控制能力。筆者發現，招商基金旗下的基金經理侯昊便是其中的佼佼者，他憑借長期穩健的投資風格和優異的業績表現，贏得了市場的廣泛認可，并在業內樹立了良好的口碑。

在公募基金行業，招商基金的侯昊以其在消費領域的卓越投資能力和對指數化投資的深刻理解，成為備受市場矚目的基金經理。他所管理的多只基金產品在不同市場環境下均取得了亮眼的成績，其中招商中證白酒指數基金（LOF）以及招商中證銀行指數證券投資基金，憑借長期優異的業績表現和獨特的投資策略，成為行業標桿。

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解密招商中證白酒基金的超額收益

據招商基金官方網頁顯示，侯昊于2009年7月加入招商基金管理有限公司，曾任風險管理部風控經理，量化投資部助理投資經理、投資經理，現任指數產品管理事業部專業總監。從職業履歷上看，他從風險管理部起步，歷經量化投資部的淬煉，對金融工程、風險控制和量化策略有著深入研究。

這種跨部門的職業經歷，使他能夠從風險與收益的雙重維度構建投資框架，形成了兼具科學性與前瞻性的投資方法論。在長期的投資實踐中，侯昊始終堅守‘掙能力圈內、基于基本面框架的錢’的核心理念。他認為，投資的本質是對企業內在價值的深刻理解與長期堅守，而非短期博弈。

對于消費板塊，他強調從“吃穿住行康樂教”等民生需求出發，通過深度產業研究挖掘具有長期競爭力的優質標的。這種自下而上的研究視角，使他能夠在消費行業的結構性變化中精準捕捉投資機會，例如在白酒行業的調整期，他通過對社零數據、子行業景氣度的跟蹤分析，堅定持有龍頭企業，最終實現超額收益。

侯昊的成功并非偶然，而是源于他對市場的深入研究、對投資策略的持續優化以及對風險的嚴格把控。在當前充滿挑戰的市場環境下，他的穩健風格尤為受到投資者的青睞，也為行業提供了值得借鑒的經驗，其管理的招商中證白酒指數基金（LOF）是其投資能力的集中體現，該基金成立于2015年5月。

截至2025年6月，該基金累計凈值增長率超過300%，長期在同類基金中排名位居前列。尤其在2017-2020年期間，該基金年化回報率高達40%以上，2020年更是以113.34%的收益率在同類717只基金中排名第3位。即使在2021年后白酒行業調整期，基金的最大回撤也顯著小于滬深300指數，展現出強大的抗風險能力。

侯昊在投資過程中展現出對不同行業的深刻洞察。他深入研究各行業的基本面和發展趨勢，提前布局具有投資價值的行業和板塊。以他管理的招商中證白酒指數基金為例，他精準把握白酒行業的發展趨勢和周期變化，在行業上升期，通過合理的倉位配置和精選個股，為基金獲取高額收益；在行業調整期，則及時調整投資策略，降低風險。

（數據來源于天天基金網截至6月27日）

除了招商中證白酒指數基金（LOF）外，招商中證煤炭等權指數(LOF)A業績也很優異。據天天基金網顯示，招商中證煤炭等權指數(LOF)A成立于2015年5月20日，基金規模6.55億元。截至6月27日，基金單位凈值為1.8008，自基金成立以來收益率為36.19%，今年以來收益率為-5.75%，近1個月收益率為1.94%，近1年收益率為-1.49%，近2年收益率為11.80%，近3年收益率為- 7.86%，近5年收益率為143.07%。

在侯昊的管理下，招商中證煤炭等權指數證券投資基金在2024年取得了不錯的業績。面對煤炭行業受宏觀經濟等因素影響出現波動的情況，侯昊深入分析煤炭市場供需關系、價格走勢等因素，合理調整投資組合，使基金在2024年 1-3月期間實現了較好的收益表現，年內收益率達10.70%，為投資者在煤炭這一傳統周期行業中帶來了穩健的投資回報。

綜合來看，短期迎峰度夏備庫預期或支撐煤價企穩，但進口替代壓力及新能源替代趨勢下，指數上行空間有限。若三季度港口庫存去化加速（當前環比降幅12.9%）且水電出力不及預期，動力煤價或反彈至630-650元/噸區間，推動指數修復至1,950點附近。長期看，煤炭行業向“原料+材料”屬性轉型（如煤化工升級）或重塑估值邏輯，但需警惕政策限價與產能過剩風險。

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招商中證銀行指數A名列前茅

旗下基金自成立來收益率99.05%

（數據來源于天天基金網截至6月27日）

除白酒基金外，侯昊管理的其他主題基金同樣表現出色。據天天基金網顯示，招商中證銀行指數A成立于2015年5月20日，目前基金規模9.45億元。截至6月27日，基金單位凈值為1.7506，自基金成立以來收益率為99.05%，今年以來收益率為14.78%，近3個月收益率為11.88%，近6個月收益率為14.95%，近1年收益率為37.11%，近2年收益率為57.98%，近3年收益率為 51.51%，近5年收益率為77.73%，在同類指數基金中排名穩居前列。

據悉，招商中證銀行指數證券投資基金（以下簡稱“招商中證銀行指數基金”）是一只被動管理型指數基金，旨在通過完全復制法構建投資組合，實現對銀行板塊的精準覆蓋。截至2025年3月31日，該基金A類份額資產規模達9.45億元，C類份額為0.88億元。自侯昊管理該產品后，他憑借其在指數投資領域的豐富經驗，為基金的穩健運作提供了有力支持。

值得關注的是，盡管銀行板塊受宏觀經濟影響較大，存在一定波動性，但該基金通過精準的指數復制和靈活的交易策略，有效控制了風險。侯昊準確地把握了銀行板塊的估值修復和業績增長機會，通過對銀行股的合理配置，為投資者贏得了豐厚的回報。這不僅體現了他對金融行業的深入理解和敏銳洞察，也進一步彰顯了其在指數投資中把握行業輪動和市場趨勢的能力。

自2024年以來，銀行業迎來多重政策利好。宏觀經濟修復帶動信貸需求回升，存款利率下調緩解銀行息差壓力，房地產政策優化降低行業風險敞口。此外，《推動公募基金高質量發展行動方案》等政策推動長期資金入市，銀行股作為高股息、低估值的代表，成為險資、社保等長期資金的重點配置方向。2025年6月，滬農商行、渝農商行等銀行股被納入滬深300指數，進一步吸引資金流入，推動板塊估值修復。

從基本面看，銀行業績長期穩定，撥備安全墊充足，分紅率穩中有升。2024年，上市銀行凈利潤普遍實現正增長，資產質量持續改善，不良貸款率維持在較低水平。例如，招商銀行、興業銀行等頭部銀行通過數字化轉型提升服務效率，江蘇銀行、成都銀行等區域銀行則憑借區域經濟優勢實現業績突圍，為基金凈值增長提供了堅實支撐。

在具體操作中，基金緊密跟蹤中證銀行指數，同時根據市場動態進行微調。以2025年一季報為例，該基金股票倉位維持在94.5%左右，前十大重倉股占比 61.66%，其中招商銀行占比15.27%，興業銀行、工商銀行等頭部銀行也占據較高權重。這種高集中度的持倉策略使得基金能夠充分捕捉銀行板塊的上漲行情，同時通過分散投資降低個股風險。

基金經理侯昊在指數投資領域具有深厚的專業積累。他在控制跟蹤誤差的基礎上，通過交易模式優化追求超額收益，例如結合量化擇時指標和算法交易，在成分股調整、倉位管理等方面靈活操作。此外，侯昊注重對行業和公司前景的深入研究，認為銀行板塊在低利率環境下具備長期配置價值，建議投資者通過定投方式分散風險，長期持有以分享行業紅利。

近年來，隨著全球經濟形勢的不確定性加劇，加之國內政策的頻繁調整，基金經理面臨前所未有的壓力。然而，面對復雜多變的市場環境，侯昊始終展現出高度的靈活性和前瞻性，尤其在政策調控和宏觀經濟變動帶來的挑戰中，他的應對策略顯得尤為重要。這種靈活的調整不僅幫助他規避了潛在的風險，也讓他在新興行業中獲得了可觀的收益。

作為指數投資領域的專業人士，侯昊積極推動行業生態建設。他通過定期發布投資觀點、參與行業論壇等方式，與投資者分享消費行業的投資邏輯與研究成果。在社會責任方面，侯昊始終關注消費行業的可持續發展。他認為，消費企業的成長應與社會價值創造相結合，例如通過產品創新滿足消費者健康需求、推動綠色供應鏈建設等。在基金運作中，他優先配置具有良好ESG表現的企業，引導資本流向可持續發展領域。

與此同時，隨著公募基金行業的競爭日益激烈，侯昊也將面臨著更多的挑戰和機遇。他需要不斷創新和提升自己的投資管理能力，以適應市場的變化和投資者的需求。我們期待侯昊在未來能夠繼續為我們帶來更多的驚喜和優秀的業績表現，進一步鞏固其在公募基金行業的地位和影響力。