2025年首月，上海銀保監(jiān)局的一紙罰單將北大方正人壽推上了風(fēng)口浪尖。

因財(cái)務(wù)造假、欺騙投保人等多項(xiàng)違規(guī)，公司被處以235萬(wàn)元頂格罰款，管理層連帶追責(zé)的力度震動(dòng)行業(yè)。而在這張年度保險(xiǎn)業(yè)最大罰單的背后，是一組更為殘酷的數(shù)據(jù)——2024年公司凈利潤(rùn)-7.19億元，近七年累計(jì)虧損達(dá)39.11億元，核心償付能力充足率93.35%游走于監(jiān)管紅線(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)連續(xù)五季度鎖定C類(lèi)。

當(dāng)平安、國(guó)壽等頭部險(xiǎn)企借助科技賦能實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)時(shí)，這家成立24年的老牌機(jī)構(gòu)卻深陷治理沉疴與轉(zhuǎn)型困局，成為觀察保險(xiǎn)業(yè)深度洗牌的絕佳樣本。

01

合規(guī)崩盤(pán)：三重造假撕開(kāi)治理黑洞

上海監(jiān)管局披露的細(xì)節(jié)顯示，北大方正人壽的違規(guī)行為貫穿銷(xiāo)售、承保、財(cái)務(wù)全鏈條。網(wǎng)電融合中心偽造2.8萬(wàn)條客戶(hù)信息虛增保費(fèi)，財(cái)務(wù)部門(mén)通過(guò)虛假發(fā)票套取費(fèi)用逾4000萬(wàn)元，最終催生失真的財(cái)務(wù)報(bào)表。

從業(yè)務(wù)前端的數(shù)據(jù)造假到后端財(cái)務(wù)舞弊，這種跨部門(mén)協(xié)同作案，折射出其合規(guī)體系全面失效，內(nèi)控機(jī)制幾乎形同虛設(shè)。

更令人警覺(jué)的是，違規(guī)操作并非孤立事件，而是自上而下的系統(tǒng)性失守。涉事部門(mén)總經(jīng)理陳紅星被罰14萬(wàn)元，這一金額位列2024年保險(xiǎn)業(yè)個(gè)人罰款前三，意味著管理層對(duì)違規(guī)行為的默許縱容。

而若將視角拉至行業(yè)層面，北大方正人壽的案例僅僅是冰山一角。2024年保險(xiǎn)業(yè)因數(shù)據(jù)造假被罰機(jī)構(gòu)達(dá)23家，其中18家為中小險(xiǎn)企。某中型壽險(xiǎn)公司因篡改13萬(wàn)條客戶(hù)信息，直接導(dǎo)致其數(shù)字化業(yè)務(wù)被叫停，當(dāng)年保費(fèi)暴跌40%。

這些案例印證了一個(gè)行業(yè)共識(shí)：在償二代三期工程強(qiáng)化數(shù)據(jù)穿透監(jiān)管的背景下，數(shù)據(jù)真實(shí)性不僅是合規(guī)紅線(xiàn)，更是中小機(jī)構(gòu)生存的生死線(xiàn)。

數(shù)據(jù)造假的惡果迅速傳導(dǎo)至資本端。北大方正人壽的核心償付能力充足率雖在2024年四季度回升至93.35%，但相較行業(yè)均值217%仍顯羸弱。細(xì)究資本消耗結(jié)構(gòu)，其萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比高達(dá)38%（行業(yè)均值22%），高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品帶來(lái)的退保壓力持續(xù)吞噬資本金。

更值得警惕的是，公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)已連續(xù)五季度維持C類(lèi)，這意味著監(jiān)管限制措施隨時(shí)可能觸發(fā)——2024年共有3家C類(lèi)機(jī)構(gòu)被暫停分支機(jī)構(gòu)設(shè)立，業(yè)務(wù)拓展空間被徹底鎖死。

這種償付能力危機(jī)本質(zhì)上是商業(yè)模式缺陷的集中爆發(fā)。

與頭部險(xiǎn)企通過(guò)長(zhǎng)期期繳業(yè)務(wù)積累穩(wěn)定現(xiàn)金流不同，北大方正人壽過(guò)度依賴(lài)短期理財(cái)型產(chǎn)品，導(dǎo)致負(fù)債端成本高企、資產(chǎn)端投資壓力陡增。2024年其投資收益率僅4.1%，低于行業(yè)均值1.1個(gè)百分點(diǎn)，利差損風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積。當(dāng)財(cái)務(wù)造假與模式缺陷相互疊加，公司的合規(guī)危機(jī)已演變?yōu)樯嫖C(jī)。

從虛構(gòu)客戶(hù)信息到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假，北大方正人壽的違規(guī)鏈條暴露出中小險(xiǎn)企在監(jiān)管升級(jí)期的集體焦慮：當(dāng)“數(shù)據(jù)注水”成為粉飾業(yè)績(jī)的捷徑，其代價(jià)不僅是監(jiān)管重罰，更是資本市場(chǎng)的信任崩塌。此刻的235萬(wàn)元罰單，恰似一記警鐘——在償二代三期工程穿透式監(jiān)管下，合規(guī)能力已從“軟約束”升級(jí)為“硬指標(biāo)”，任何僥幸心理都將加速企業(yè)滑向深淵。

監(jiān)管層釋放的信號(hào)愈發(fā)清晰——2025年償二代三期工程將實(shí)施“紅橙黃綠”分級(jí)監(jiān)管，C類(lèi)機(jī)構(gòu)將被限制新產(chǎn)品備案和分支擴(kuò)張，市場(chǎng)出清已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

02

七年累虧40億：戰(zhàn)略搖擺下的失速困局

翻開(kāi)北大方正人壽的財(cái)務(wù)報(bào)表，一組數(shù)據(jù)觸目驚心。

2019-2024年北大方正人壽累計(jì)虧損39.11億元，相當(dāng)于消耗掉2.3倍注冊(cè)資本金。2024年雖虧損收窄至-7.19億，但關(guān)鍵指標(biāo)仍顯異常。手續(xù)費(fèi)及傭金支出12.1億元（同比+8%），而行業(yè)均值下降5%；資產(chǎn)減值損失3.4億元，暴露出前期激進(jìn)投資地產(chǎn)項(xiàng)目的后遺癥，這種“高成本換規(guī)?！钡哪Ｊ?，在當(dāng)前的投資背景下，注定難以為繼。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的失衡進(jìn)一步放大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2024年其銀保渠道貢獻(xiàn)61%保費(fèi)，而頭部險(xiǎn)企個(gè)險(xiǎn)渠道占比已突破75%。過(guò)度依賴(lài)銀保渠道導(dǎo)致客戶(hù)黏性低、費(fèi)用率高，形成“規(guī)模越大、虧損越深”的惡性循環(huán)。與之形成鮮明對(duì)比的是，陽(yáng)光人壽通過(guò)聚焦個(gè)險(xiǎn)長(zhǎng)險(xiǎn)期繳業(yè)務(wù)，2024年續(xù)期保費(fèi)占比達(dá)58%，構(gòu)建起可持續(xù)的現(xiàn)金流池。

而從戰(zhàn)略維度而言，成立24年來(lái)，北大方正人壽歷經(jīng)四次控股權(quán)變更，戰(zhàn)略方向隨之劇烈搖擺。海爾控股時(shí)期銀保渠道占比超70%，追求短期規(guī)模；方正集團(tuán)入主后強(qiáng)推“醫(yī)療+保險(xiǎn)”戰(zhàn)略，卻因資源整合不力導(dǎo)致康養(yǎng)項(xiàng)目爛尾；平安集團(tuán)2022年接盤(pán)后，數(shù)字化改革因內(nèi)部博弈陷入停滯。頻繁的股東變動(dòng)如同鐘擺，令公司戰(zhàn)略在激進(jìn)擴(kuò)張與保守收縮間反復(fù)震蕩。2024年董事會(huì)中平安系與方正系董事各占4席，重要議案三次流拍，直接導(dǎo)致康養(yǎng)社區(qū)投資8億元計(jì)劃僅完成1.2億元。

治理僵局使其錯(cuò)失行業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。當(dāng)頭部險(xiǎn)企通過(guò)“產(chǎn)品+服務(wù)”生態(tài)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘時(shí)，北大方正人壽的戰(zhàn)略仍停留在口號(hào)層面：健康險(xiǎn)新單保費(fèi)同比下滑12%，養(yǎng)老社區(qū)淪為“圖紙工程”，數(shù)字化投入不足平安壽險(xiǎn)的1/20。缺乏連貫戰(zhàn)略的背后，是股東利益博弈下資源錯(cuò)配的必然結(jié)果。

管理層力推的“健康、養(yǎng)老、財(cái)富、傳承”戰(zhàn)略看似宏大，實(shí)則缺乏落地支撐。健康管理服務(wù)覆蓋客戶(hù)僅3萬(wàn)人，不足平安健康險(xiǎn)的0.4%；養(yǎng)老社區(qū)計(jì)劃因資金缺口擱淺；數(shù)字化渠道建設(shè)三年投入不足1億元，核心系統(tǒng)仍沿用2018年架構(gòu)，日均承保效率僅為行業(yè)均值的60%。更致命的是，2024年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)9.8億元中，53%用于渠道重復(fù)建設(shè)，創(chuàng)新投入不足5%。這種“偽創(chuàng)新”消耗大量資源，卻未能培育出真正差異化的競(jìng)爭(zhēng)力。

連續(xù)七年的虧損軌跡，本質(zhì)上是一部戰(zhàn)略失焦的編年史。當(dāng)股東多次更迭影響戰(zhàn)略連貫性、偽創(chuàng)新消耗有限資源，其后果不僅是財(cái)務(wù)報(bào)表的惡化，更是核心競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)坍塌。在頭部險(xiǎn)企憑借科技與生態(tài)構(gòu)建增長(zhǎng)飛輪的今天，北大方正人壽的戰(zhàn)略搖擺，終究讓自身的價(jià)值迎來(lái)了毀滅性打擊。

03

懸崖邊的救贖：償付能力紅線(xiàn)倒逼模式革命

93.35%的核心償付能力充足率，距離監(jiān)管強(qiáng)制措施觸發(fā)點(diǎn)僅13個(gè)百分點(diǎn)。盡管公司計(jì)劃發(fā)行10億元資本補(bǔ)充債，但聯(lián)合資信將其評(píng)級(jí)下調(diào)至AA-，預(yù)計(jì)票面利率達(dá)6.5%（行業(yè)平均4.2%），年利息支出將吞噬15%凈利潤(rùn)。這種“發(fā)債補(bǔ)血-資本消耗-再發(fā)債”的死循環(huán)，根源在于負(fù)債端結(jié)構(gòu)失衡——2024年長(zhǎng)險(xiǎn)期繳占比僅21%，續(xù)期保費(fèi)收入同比下滑9%。

破局之道或許在于徹底轉(zhuǎn)向價(jià)值業(yè)務(wù)。參考太保壽險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)，其通過(guò)壓降萬(wàn)能險(xiǎn)、發(fā)力增額終身壽險(xiǎn)，三年內(nèi)新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升8個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)北大方正人壽而言，唯有聚焦保障型產(chǎn)品、降低負(fù)債成本，才能擺脫對(duì)資本補(bǔ)充的過(guò)度依賴(lài)。

平安入主三年，實(shí)質(zhì)性改革仍未破冰。技術(shù)層面，核心系統(tǒng)未接入平安的“智慧大腦”平臺(tái)，導(dǎo)致風(fēng)控模型滯后；渠道層面，個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍月均脫落率38%（平安壽險(xiǎn)15%），人均產(chǎn)能不足頭部機(jī)構(gòu)1/3。更深層的障礙在于資源協(xié)同壁壘——平安的醫(yī)療生態(tài)、科技平臺(tái)尚未向其開(kāi)放，2024年健康管理服務(wù)僅覆蓋3萬(wàn)客戶(hù)。若不能打破“各自為政”的藩籬，所謂“戰(zhàn)略協(xié)同”終是鏡花水月。

2025年償二代三期工程實(shí)施后，C類(lèi)機(jī)構(gòu)將面臨更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。歷史數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)11家償付能力不達(dá)標(biāo)險(xiǎn)企中，6家遭接管或并購(gòu)。北大方正人壽若不能在12個(gè)月內(nèi)將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)提升至B類(lèi)，可能觸發(fā)市場(chǎng)退出機(jī)制——其2024年四季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)報(bào)告明確指出：“公司治理有效性、戰(zhàn)略執(zhí)行能力存在重大缺陷”。

償付能力充足率93.35%的警示燈背后，是商業(yè)模式與監(jiān)管要求的根本性錯(cuò)配。當(dāng)資本補(bǔ)充債利率高達(dá)6.5%、平安系協(xié)同效應(yīng)遲遲未顯，留給北大方正人壽的轉(zhuǎn)型窗口正在急速收窄。這已不是簡(jiǎn)單的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，而是中小險(xiǎn)企在行業(yè)分化大潮中如何避免“沉沒(méi)”的生存命題。

END

在監(jiān)管利劍與市場(chǎng)選擇的雙重過(guò)濾下，中小險(xiǎn)企的生存空間正急劇收窄。

七年累虧40億的財(cái)務(wù)軌跡、游走紅線(xiàn)的償付能力、持續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，北大方正人壽的困境，說(shuō)明市場(chǎng)正在以殘酷的效率執(zhí)行“自然選擇”，那些沉迷規(guī)?；糜X(jué)、漠視數(shù)據(jù)治理、缺乏戰(zhàn)略定力的玩家，終將被清退出局。

困于危局的北大方正人壽，唯有刮骨療毒式改革，從數(shù)據(jù)治理重塑合規(guī)根基，從戰(zhàn)略聚焦重建價(jià)值鏈，從生態(tài)協(xié)同重啟增長(zhǎng)引擎，才能在絕境中尋得一線(xiàn)生機(jī)。