連虧九年后，這家上市公司分紅108億

市值不到百億，卻準備一口氣分紅百億。如此大手筆的操作來自在港上市的平安好醫(yī)生，曾經(jīng)的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”。

近日，平安健康醫(yī)療科技有限公司（股票簡稱“平安好醫(yī)生”公司簡稱“平安健康”）公布，建議從儲備的股份溢價賬中派發(fā)特別股息，每股9.7港元，本次派發(fā)股息總額將達到108.5億港元。

12月6日，是平安好醫(yī)生的除凈日，公司股價盤中拉升一度漲超20%至6.68港元。截至當日收盤，每股漲12.69%至6.04港元，總市值67.58億。

企業(yè)分紅本是盈利后的回報行為，但此事的蹊蹺之處在于，港股上市六年的平安健康，已連續(xù)虧損數(shù)年，直到今年上半年才取得盈利——調(diào)整后凈利潤近9000萬，這與百億的分紅金額比起來，相差甚遠。

剛剛實現(xiàn)盈利就進行大手筆分紅，平安健康迅速被推到市場的風口浪尖，公司是否真的迎來了向上的反轉(zhuǎn)時刻？

前腳扭虧為盈，后腳分紅百億

先從一紙公告說起。

11月14日，平安好醫(yī)生宣布建議宣派特別股息。根據(jù)公告，該公司計劃從公司儲備的股份溢價賬中向股東派發(fā)每股9.7港元的特別股息，目前，平安好醫(yī)生總股數(shù)11.18億股，本次派發(fā)股息總額將達到108.億港元。

據(jù)悉，公司于12月4號召開特別股東大會，此次派息的除權除息日為2024年12月6日，派息日為2025年1月24日。本次派息可以部分現(xiàn)金及部分新股方式收取股息。

這是平安好醫(yī)生上市以來的首次分紅。今年上半年，平安健康營收20.9億元，調(diào)整后凈利潤約9000萬元，首次扭虧為盈。

作為一家才剛扭虧為盈不久的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，這樣大手筆的分紅是否合理？

對此百億分紅預案，平安好醫(yī)生回應稱，本次派息計劃符合公司及股東整體利益。本次派息資金并非來自于上市公司的經(jīng)營利潤，此次分紅的資金主要來源于上市募集所得款以及未動用的配售所得款項。

據(jù)悉，平安好醫(yī)生自上市收取的所得款項凈額為約85.64億港元，自配售收取之所得款項凈額為約 78.28億港元，變更所得款項用途后，將其中的82.76億港元用于本次股息分派。

毫無疑問，上市公司大舉分紅，股東是受益者。

該公司的控股股東為中國平安，后者通過安鑫有限公司持有11.19億股，持股比例39.41%，另外合生創(chuàng)展集團有限公司持有9772.61萬股，持股比例8.73%。

如果按照此比例推算，中國平安將分得42.8億港元左右，合生創(chuàng)展將分得9.5億港元左右。

值得一提的是，平安好醫(yī)生在這次的派息公告中提到：“安鑫（平安集團間接全資附屬公司）可能會因選擇通過以股代息收取特別股息而導致其持股比例增加公司經(jīng)擴大已發(fā)行股本的2%以上，因此其可能須根據(jù)《收購守則》規(guī)則26作出強制性全面要約。”

簡言之，若安鑫選擇以股代息收取特別股息，平安集團對于平安健康的持股比例可能增加，加強了對平安好醫(yī)生的控制。

自2018年上市以來，平安好醫(yī)生一路上揚，2021年最高點股價突破148港元/股后，開始就是一路下跌，至今來到了6港元左右，市值蒸發(fā)超過1000億港元。

九年三度換帥，業(yè)務“舉棋不定”

背靠平安集團，平安健康可謂是含著“金湯匙”出生，從2014年誕生到2018年上市，平安好健康僅用了4年時間，就坐上了“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”的席位。

然而，比起上市時的順利與風光，平安健康在盈利能力方面，似乎并沒有太好的運氣。

2015年到2023年，平安健康年度凈虧損總額始終保持高位，數(shù)額分別為3.24億元、7.58億元、10.02億元、9.12億元、7.47億元、9.49億元、15.37 億元、6.40億元、3.35億元，九年累計虧損超72億元。

背靠大樹難乘涼，盈虧問題始終是外界對平安健康的關注點，即便有母公司“傍身”，但直到今年上半年，平安健康才首次實現(xiàn)半年度盈利，公司實現(xiàn)凈利潤6062.9萬元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為8973.9萬元。

業(yè)績就像一面鏡子，映襯著公司過往戰(zhàn)略布局的結果。成立至今，平安健康在商業(yè)模式上，走了不少“彎路”——從面向C端的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，到啟動聚焦B端企業(yè)用戶的全面轉(zhuǎn)型，再到主動剝離低戰(zhàn)略協(xié)同性業(yè)務，“轉(zhuǎn)型”二字常常被提及。

公司的業(yè)務轉(zhuǎn)型也往往伴隨著人事的變動，自成立以來，平安健康更迭了三任掌門。

首位“掌門人”王濤執(zhí)掌公司近六年，在這位來自互聯(lián)網(wǎng)領域高管的帶領下，平安健康選擇典型的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療之路，主要向C端用戶提供免費或低價的線上問診服務。

2020年是平安健康一個關鍵的分水嶺。

彼時，王濤遭遇免職，平安健康的職業(yè)經(jīng)理人時代結束，與此同時，中國平安內(nèi)部培養(yǎng)的“嫡系”管理人員方蔚豪上任，隨后全面啟動業(yè)務戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，平安好醫(yī)生開始“去C端”化，逐漸遠離互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道，精簡掉戰(zhàn)略協(xié)同性不足的業(yè)務，戰(zhàn)略重心被收攏至平安集團內(nèi)部。

2023年11月，李斗接棒方蔚豪，成為平安好醫(yī)生的第三任CEO，他是平安團隊里為數(shù)不多同時擁有醫(yī)藥、快消、保險、養(yǎng)老等多個領域管理經(jīng)驗的高管。

至此，短短九年間，平安健康三度換帥。

在李斗接任之時，平安健康的低戰(zhàn)略協(xié)同性業(yè)務調(diào)整基本完成，F(xiàn)端（綜合金融客戶）、B端（企業(yè)客戶）多項指標均有了明顯好轉(zhuǎn)。

值得關注的是，李斗將此前在居家養(yǎng)老領域的經(jīng)驗帶到了平安健康。在2023年的年報中，平安首次將“綜合金融+醫(yī)療健康”戰(zhàn)略微調(diào)為“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”。這意味著，“養(yǎng)老”步入整個集團戰(zhàn)略布局。

此外，平安健康也并未放棄個人用戶（C端）業(yè)務。今年上半年的中期業(yè)績發(fā)布會上，平安健康表示，隨著用戶習慣的養(yǎng)成，未來將進一步推進F2C/B2C裂變增長，打造第二增長曲線。

行業(yè)洗牌仍在繼續(xù)

回看整個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，2014年前后，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)興起，平安好醫(yī)生、微脈、醫(yī)聯(lián)、阿里健康等帶著“互聯(lián)網(wǎng)+健康”標簽的企業(yè)開始肆意生長，探索著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的邊界和可能性。

但并不是所有的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)都能隨著行業(yè)的快速增長而迎來轉(zhuǎn)機。2022年，平安健康出現(xiàn)了自2015年以來首次出現(xiàn)營收下滑的情形，實現(xiàn)營業(yè)收入61.6億元，同比下降16%；2023年，平安健康總營收進一步下滑至46.74億。

橫向來看，與曾經(jīng)并行的另兩家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療巨頭——京東健康和阿里健康相比，平安健康的后勁也略顯不足。

在2023財年，京東健康營收535億，同比增長14.5%；阿里健康營收為267.6億，同比增長30.1%；平安健康營收為46.7億元，同比下降了24.7%。

根據(jù)最新的財報數(shù)據(jù)，今年上半年，京東健康實現(xiàn)營收283億元，同比增長4.6%，阿里健康上半財年營收142.7億元，同比增長10.2%，平安好醫(yī)生上半年的營收僅為20.9億元，同比下降5.8%。

從營收體量上看，平安健康已經(jīng)全面落后。

對于最新財務數(shù)據(jù)里的營收下滑，平安健康對此解釋稱，既有部分業(yè)務模式變化導致的收入確認延后，也受到2023年同期高基數(shù)的影響。

更深層次地看，這反映了平安健康在轉(zhuǎn)型過程中面臨的挑戰(zhàn)和陣痛，在剝離低協(xié)同性業(yè)務和重構業(yè)務結構時，整體營收難免在短時間內(nèi)產(chǎn)生負面影響。

在整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都在紛紛強調(diào)降本增效和自我造血能力的當下，“減虧”是首要任務，隨著改革的深化，平安健康逐步剔除了跟主業(yè)協(xié)同性不高、盈利能力較低的實物類銷售業(yè)務，業(yè)務重心逐漸從醫(yī)藥電商“賣藥”業(yè)務，轉(zhuǎn)向To B/To F端的“醫(yī)療服務”業(yè)務。

最新的財報顯示，公司在F端、B端收入增長強勁，盈利能力也有顯著提高，這都表明公司的戰(zhàn)略改革與業(yè)務優(yōu)化起到了很好的效果。

“2024年中期實現(xiàn)盈利確實來之不易，主要得益于戰(zhàn)略業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展和運營效率提升兩方面因素。”李斗在業(yè)績會上表示。

如今，站在成立十周年的節(jié)點上，平安健康逐漸厘清業(yè)務主次，從錯綜復雜的組織變化中走出，聚焦精力全力奪回用戶心智。

以今年上半年的盈利為新起點，平安健康的業(yè)績反轉(zhuǎn)無疑打開了向上的空間，如何在業(yè)績層面持續(xù)開疆拓土，或許是其需要給出的下一個答卷。