斯坦福博士后即將收獲一個(gè)IPO

又一家欲沖擊港股18A上市的創(chuàng)新藥企出現(xiàn)。

這家名為“澤輝生物”的企業(yè)，成立于2017年12月，總部位于北京，是一家專(zhuān)注于干細(xì)胞藥物研發(fā)與生產(chǎn)的生物制藥企業(yè)，帶頭人是細(xì)胞療法領(lǐng)域的專(zhuān)家張愚（Yu Alex ZHANG）博士。

自2020年起，伴隨著產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展，澤輝生物拿到了6輪融資，平均一年超過(guò)1輪，融資節(jié)奏較為激進(jìn)。目前公司產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度已到II期臨床階段。

上市前，公司投后估值約為22.5億元，背后一眾資本，包括中科創(chuàng)星、西安眾合、西安贏實(shí)、顥楊生物、國(guó)科鼎智、北京贏實(shí)、共青城瑞吉三期、君盈成長(zhǎng)、元清本草、嘉興沃禹、西安臻澤、陜西光子強(qiáng)鏈、上海熹榮、北京贏晟、珠西大健康、中山金投、中山健澤、北京科服、共青城中泉、中山火炬、北京攜泰等。

57歲前宣武醫(yī)院主任帶隊(duì)

澤輝生物的靈魂人物是57歲的博士后張愚，也是公司的首席科學(xué)家。翻看張愚的簡(jiǎn)歷，求學(xué)時(shí)應(yīng)該也是位學(xué)神級(jí)人物，曾畢業(yè)于中國(guó)科技大學(xué)少年班，后在美國(guó)西北大學(xué)獲得博士學(xué)位，進(jìn)而又拿下斯坦福大學(xué)博士后。

在創(chuàng)業(yè)之前，張愚擔(dān)任過(guò)首都醫(yī)科大學(xué)宣武醫(yī)院的細(xì)胞療法中心教授及主任，并在威斯康辛國(guó)家靈長(zhǎng)類(lèi)研究中心擔(dān)任合作科學(xué)家，主要進(jìn)行帕金森病非人靈長(zhǎng)類(lèi)模型的研究。而后在一家叫“賽諾菲”的創(chuàng)新醫(yī)療健康公司履職十年，前后擔(dān)任中國(guó)研發(fā)中心總裁及亞太研發(fā)總部首席科學(xué)官。

澤輝生物自成立以來(lái)發(fā)展迅速，2019年5月，其在北京中關(guān)村科技園昌平園東區(qū)建立了研發(fā)生產(chǎn)基地，生產(chǎn)設(shè)施按照GMP標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)，配備完備的細(xì)胞培養(yǎng)和檢測(cè)設(shè)施，建立了干細(xì)胞藥物質(zhì)量管理體系。

澤輝生物一大里程碑式事件發(fā)生在2019年6月，其與中國(guó)科學(xué)院動(dòng)物研究所簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，前者授予澤輝生物全球范圍內(nèi)使用他們生成的兩條臨床級(jí)hESC細(xì)胞系（人胚干細(xì)胞）的排他性權(quán)利，及其控制的hESC向M細(xì)胞、mDAP細(xì)胞及RPE細(xì)胞分化途徑專(zhuān)利權(quán)于全球范圍的排他性權(quán)利，以供澤輝生物研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、要約銷(xiāo)售及商業(yè)化源自干細(xì)胞的針對(duì)所有潛在適應(yīng)癥治療的產(chǎn)品。

為獲得該權(quán)利，澤輝生物須支付各種款項(xiàng)，包括首期付款、里程碑付款及特許權(quán)使用費(fèi)付款。目前，澤輝生物已向合作伙伴支付人民幣1.45億元，并有義務(wù)在未來(lái)數(shù)年分期支付2.30億元。

目前，在雙方緊密合作下，澤輝生物已有四款多能干細(xì)胞產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段， 核心產(chǎn)品ZH901以及主要產(chǎn)品ZH903、ZH902及ZH906。

這些產(chǎn)品涵蓋七種適應(yīng)癥，包括間質(zhì)性肺疾病急性加重（「AE-ILD」）、急性移植物抗宿主病（「aGVHD」）、半月板損傷、急性呼吸窘迫綜合征（「ARDS」）、帕金森病、干性年齡相關(guān)性黃斑變性（「AMD」）及角膜內(nèi)皮失代償。

ZH901已進(jìn)入II期臨床階段，正在研究用于治療AE-ILD、aGVHD、半月板損傷和ARDS。ZH906用治療角膜內(nèi)皮失代償，正處于臨床前階段。ZH903和ZH902各為一種主要產(chǎn)品，目前正在進(jìn)行研究者發(fā)起的試驗(yàn)，分別用于治療帕金森病和干性AMD。

目前，澤輝生物是中國(guó)首批獲得PSC來(lái)源細(xì)胞療法IND批準(zhǔn)的公司，也是中國(guó)目前唯一一家有多項(xiàng)PSC來(lái)源細(xì)胞治療資產(chǎn)處于II期臨床試驗(yàn)的公司。

6輪融資，投后估值約22.5億

成立于2017年的澤輝生物并非是最早一批創(chuàng)新藥企，其在2020年才完成首次天使輪融資，在2024年創(chuàng)新藥行業(yè)“彈盡糧絕”的募資艱難處境中還拿到了融資。

總體來(lái)看，澤輝生物的融資和中科院的合作密切相關(guān)。和大多數(shù)創(chuàng)新藥企一樣，澤輝生物也簽了對(duì)賭協(xié)議，對(duì)賭協(xié)議中就著重強(qiáng)調(diào)了公司要保持與中科院的合作，否則將觸發(fā)回購(gòu)。足以可見(jiàn)，中科院的技術(shù)支持將對(duì)澤輝生物的主營(yíng)業(yè)務(wù)的重要性。

在2020年，澤輝生物獲得了中科院成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化重點(diǎn)專(zhuān)項(xiàng)之際，完成了天使輪融資。澤輝生物在該輪融資中拿到了1億元的大額融資，其中中科創(chuàng)星投了4000萬(wàn)元、西安眾合1700萬(wàn)元、西安贏實(shí)4300萬(wàn)元、顥楊生物5000萬(wàn)元。

2年后，澤輝生物獲得IND批準(zhǔn)并開(kāi)始進(jìn)行ZH901治療ARDS的II期臨床試驗(yàn)，并在同時(shí)完成A輪融資，總籌集資金約1.6億元，投資方包括國(guó)科鼎智、北京贏實(shí)、共青城瑞吉三期、君盈成長(zhǎng)、元清本草、嘉興沃禹、西安臻澤、陜西光子強(qiáng)鏈。

2022年，公司還發(fā)生了可轉(zhuǎn)換貸款融資。北京贏實(shí)二期、上海熹榮，總計(jì)7000萬(wàn)元。同年，上海熹榮和北京贏晟主導(dǎo)了B輪1億元的融資。

2023年，澤輝生物的B+輪融資完成，珠西大健康、中山金投、上海熹榮、中山健澤、北京科服、共青城中泉、中山火炬共計(jì)投資1.88億元。

IPO前的最后一輪融資是陜西光子強(qiáng)鏈和北京攜泰投的4000萬(wàn)元B++輪，發(fā)生在2024年。

6次增資后，澤輝生物累積融資6.88億元，投后估值約為22.5億元。

CFO上半年股份薪酬過(guò)億

澤輝生物另一大觸發(fā)項(xiàng)目回購(gòu)的條款便是常見(jiàn)的IPO時(shí)刻表。招股書(shū)顯示，公司必須于2025年10月31日或之前完成IPO，否則將觸發(fā)回購(gòu)。

澤輝生物首次遞表時(shí)間是2024年10月，距離目標(biāo)時(shí)間僅剩1年。

再來(lái)看一下澤輝生物的財(cái)務(wù)情況。

2022年至2023年及2024年前6個(gè)月，公司期內(nèi)虧損額分別達(dá)1.73億元、1.96億元、2.37億元，兩年半時(shí)間里共計(jì)虧損6.06億元。截至2024年6月，公司累計(jì)虧損已達(dá)8.11億元。連年虧損之下，公司目前已資不抵債，凈負(fù)債達(dá)6.56億元。

導(dǎo)致公司虧損加劇的原因有兩點(diǎn)。一處是研發(fā)開(kāi)支的加大。2022年至2023年以及2024年6月，澤輝生物研發(fā)開(kāi)支分別為6631萬(wàn)元、1.03億元和5852萬(wàn)元，占所有虧損項(xiàng)總額的比例分別約為38.6%、52.55%、25.65%。

另一處則是大額股權(quán)激勵(lì)。2024年，澤輝生物還以股份支付為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支達(dá)到1.29億元，主要支付對(duì)象包括公司首席財(cái)務(wù)官兼執(zhí)行董事董鑫獲得1.14億元，公司首席醫(yī)學(xué)官兼執(zhí)行董事賈懿獲得1501萬(wàn)元。CFO優(yōu)先獲得大額股權(quán)激勵(lì)的生物科技企業(yè)還是較為少見(jiàn)。

截至2024年6月，公司賬面現(xiàn)金及等價(jià)物僅0.78億元。疊加對(duì)賭壓力，澤輝生物不得不快速謀求IPO。