市值超110億，上海AI獨(dú)角獸成功IPO

在最后關(guān)頭，這家公司終于上市了。

9月26日，人工智能及大數(shù)據(jù)科技企業(yè)合合信息正式掛牌科創(chuàng)板，為三年IPO沖刺征程畫上句號(hào)。上市首日，合合信息開盤價(jià)為100元/股，較發(fā)行價(jià)漲超80%。截至今日收盤，合合信息報(bào)113.62元/股，漲105.91%，市值113.62億元。

據(jù)悉，合合信息此次IPO發(fā)行價(jià)格為 55.18 元/股，募集資金總額為13.80億元，較14.90億元的募資計(jì)劃略有縮減。

值得注意的，合合信息于2021年9月27日向科創(chuàng)板遞交招股書，2023年8月4日，成功過(guò)會(huì)。2023年9月28日，證監(jiān)會(huì)同意合合信息首次公開發(fā)行股票注冊(cè)。而注冊(cè)批文有效期為一年，合合信息在2024年9月13日才開啟申購(gòu)。截至今日正式掛牌，合合信息的IPO申請(qǐng)之路已經(jīng)滿三年。

合合信息通過(guò)智能文字識(shí)別及商業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù)，業(yè)務(wù)版圖橫跨B端和C端，手握掃描全能王、名片全能王、啟信寶三大明星產(chǎn)品，其中掃描全能王在截至2023年底的注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到11.42億。此外，在IPO申報(bào)期間，合合信息業(yè)績(jī)暴增，2023年的營(yíng)收較2018年增長(zhǎng)了近6倍。

盡管此前引發(fā)諸多爭(zhēng)議，但合合信息此次壓哨發(fā)行，也為辦公軟件行業(yè)增添一家上市公司。背后堅(jiān)持18年的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，以及投資機(jī)構(gòu)，也迎來(lái)收獲期。

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)出自摩托羅拉，獲經(jīng)緯創(chuàng)投押注

合合信息成立于2006年，但公司成立之時(shí)，公司實(shí)控人鎮(zhèn)立新卻還沒(méi)入職。

鎮(zhèn)立新，畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所，模式識(shí)別與智能系統(tǒng)博士。畢業(yè)后，做過(guò)工程師，也做過(guò)大學(xué)講師和兼職教授。從2000 年 7 月至 2009 年 9 月，鎮(zhèn)立新任摩托羅拉（中國(guó)）電子有限公司高級(jí)經(jīng)理。

2006年，鎮(zhèn)立新還在摩托羅拉任職期間，與聯(lián)合創(chuàng)始人陳青山共同創(chuàng)立合合信息。由于還未離開摩托羅拉，鎮(zhèn)立新便與朱林口頭約定，由朱林代鎮(zhèn)立新持有公司股權(quán)。2009年9月，鎮(zhèn)立新從摩托羅拉離職，隨即入職合合信息，次年解除代持。

實(shí)際上，不只是鎮(zhèn)立新，核心技術(shù)人員陳青山、羅希平、龍騰、張彬、郭豐俊等人曾經(jīng)都是摩托羅拉中國(guó)研究院?jiǎn)T工，他們?cè)谀ν辛_拉工作期間的主要工作內(nèi)容是手寫識(shí)別系統(tǒng)和語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)的研發(fā)。并且據(jù)上述人員履歷，基本都是從摩托羅拉離職后，立馬就加入了合合信息。

不過(guò)，據(jù)招股書信息，鎮(zhèn)立新、陳青山等人在合合信息的主要工作內(nèi)容為研究通過(guò)攝像頭獲得字符影像并進(jìn)行識(shí)別，與在摩托羅拉的工作內(nèi)容不存在重合或相關(guān)性。因此，不存在競(jìng)業(yè)禁止相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

在鎮(zhèn)立新加入合合信息后的同一年，合合信息旗下首款產(chǎn)品款智能名片及人脈管理APP “名片全能王”上線，次年，即2010年，智能掃描及文字識(shí)別 APP“掃描全能王”也上線。2015年，企業(yè)商業(yè)信息查詢 APP啟信寶上線。

合合信息致力于辦公軟件數(shù)字化，在招股書中以金山辦公和福昕軟件為可比上市公司。與金山辦公和福昕軟件一樣，在數(shù)字化浪潮中，合合信息也曾是資本關(guān)注對(duì)象。

合合信息最后一輪融資在2019年。據(jù)天眼查信息，合合信息此前一共進(jìn)行了7輪融資，最初的天使輪融資由經(jīng)緯創(chuàng)投投資。

值得注意的是，京東金融也曾經(jīng)入股，不過(guò)在2019 年 3 月 31 日，京東金融與杭州御航簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，杭州御航受讓京東金融持有的合合信息股權(quán)。

在歷輪融資中，合合信息也與投資人簽署了對(duì)賭協(xié)議。據(jù)招股書顯示，合合信息在2016年至2019年期間，一共簽署了六份對(duì)賭協(xié)議，其中五份要求其在上交所上市。

在合合信息的股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，IPO前，實(shí)控人鎮(zhèn)立新直接持有合合信息32.2504%股權(quán)，并通過(guò)其控制的上海獅吼間接控制上海端臨、上海頂螺、上海融梨然、上海目一然持有合合信息股權(quán)，合計(jì)控制39.9331%股權(quán)。

核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)中羅希平持股6.84%，陳青山持股6.26%，龍騰持股3.52%。外部投資機(jī)構(gòu)中，經(jīng)緯創(chuàng)投持股5.24%，東方富海持股6.76%，東方富海二號(hào)持股3.18%，常州鼎仕持股6.43%。

To B+To C，年入近12億

合合信息的定位是一家人工智能及大數(shù)據(jù)科技企業(yè)，基于自主研發(fā)的領(lǐng)先的智能文字識(shí)別及商業(yè)大數(shù)據(jù)核心技術(shù)，為全球 C 端用戶和多元行業(yè) B 端客戶提供數(shù)字化、智能化的產(chǎn)品及服務(wù)。

公司業(yè)務(wù)在B端與C端并行，除了掃描全能王、名片全能王、啟信寶三大明星產(chǎn)品，合合信息還提供基于底層技術(shù)的相關(guān)解決方案服務(wù)。

招股書顯示，2021年、2022年、2023年，合合信息營(yíng)收分別為8.06億元、9.88億元、11.87億元；凈利分別為1.44億元、2.84億元、3.23億元；扣非后凈利分別為1.39億元、2.65億元、2.97億元。

隨著業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)，合合信息從2020年便開始扭虧。截至 2022 年 12 月 31 日，合合信息經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表未分配利潤(rùn)為3.54億元，已經(jīng)不存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

從2021年至2023年的IPO申報(bào)期間，合合信息的業(yè)績(jī)也是猛漲，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率分別超過(guò) 20%和接近 50%。

據(jù)招股書，在2024年上半年，合合信息實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入金額為6.88億元，同比增長(zhǎng)21.85%。

從收入構(gòu)成來(lái)看，合合信息智能文字識(shí)別業(yè)務(wù)包含掃描全能王、名片全能王 C 端 APP 收入以及 B 端服務(wù)收入，商業(yè)大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)包含啟信寶 C 端APP 收入以及 B 端服務(wù)收入，手機(jī)廠商技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)為面向三星、華為和榮耀等手機(jī)廠商預(yù)裝文字識(shí)別技術(shù)模塊業(yè)務(wù)收入，互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣為基于公司 APP 的互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)收入。

據(jù)招股書，2021年、2022年、2023年，合合信息來(lái)自掃描全能王C 端 APP的收入分別為4.93億元、6.33億元、8.09億元，收入占比分別為61.21%、64.03%、68.18%，占 C 端 APP 業(yè)務(wù)收入的比例分別為 78.73%、84.28%和 86.69%，是合合信息的收入支柱。

掃描全能王產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)的原因，主要系報(bào)告期內(nèi)付費(fèi)用戶數(shù)量增加和年費(fèi)訂單占比升高所致。招股書顯示，2021年、2022年、2023年，掃描全能王的月活用戶分別為1.09億個(gè)、1.17億個(gè)和1.28億個(gè)，新增付費(fèi)用戶數(shù)分別為107.38萬(wàn)個(gè)、114.56萬(wàn)個(gè)、96.18萬(wàn)個(gè)。

不過(guò)，過(guò)去幾年中，阿里、百度、騰訊等國(guó)內(nèi)幾家互聯(lián)網(wǎng)大廠將掃描及文字識(shí)別功能嵌入其旗下產(chǎn)品中（例如阿里的夸克瀏覽器、百度的百度網(wǎng)盤、騰訊的 QQ 瀏覽器等），在大廠圍剿下，合合信息對(duì)自家產(chǎn)品的壁壘到底還有多少信心呢？

AI 及大數(shù)據(jù)領(lǐng)域?qū)儆谫Y本和技術(shù)高度密集型行業(yè)，相關(guān)前沿技術(shù)的持續(xù)研發(fā)投入規(guī)模較大，產(chǎn)品的迭代也離不開研發(fā)的持續(xù)投入。2021 年度、2022 年度和 2023 年度，合合信息研發(fā)費(fèi)用分別為 2.38億元、2.80億元和3.23億元。合合信息此次IPO募資13.8億元，全部用于C端和B端產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目投入。

然而C端產(chǎn)品的推廣需要高額的營(yíng)銷費(fèi)用。截至 2023 年底，合合信息掃描全能王、名片全能王、啟信寶 3 款 APP 在 App Store 與 Google Play 應(yīng)用市場(chǎng)的全球用戶累計(jì)首次下載量合計(jì)約 9.4 億，其中 2021 年-2023 年的累計(jì)新增首次下載量約 3.7 億。

2020 年、2021 年和 2022年，合合信息廣告宣傳費(fèi)分別為 9169.49 萬(wàn)元、1.64億元和1.52億元，銷售人員薪酬分別為 5292.82 萬(wàn)元、8182.44萬(wàn)元和 9767.70 萬(wàn)元。

其中，啟信寶作為排在天眼查、企查查之后的行業(yè)第三大商業(yè)大數(shù)據(jù) C 端 APP，目前業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。并且由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，啟信寶投入一定推廣費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)，啟信寶推廣營(yíng)銷費(fèi)用分別為6384.77萬(wàn)元、2204.43萬(wàn)元和2164.84萬(wàn)元。

截至2023年底，合合信息賬面貨幣資金還剩下3.53億元，因?yàn)槟假Y額較大，曾被質(zhì)疑募資的必要性。

合合信息如今順利掛牌，未來(lái)能為國(guó)產(chǎn)辦公軟件的數(shù)智化提供怎樣的想象力，值得期待。