終止子公司分拆上市后，曾經(jīng)的“果鏈”龍頭歌爾股份（002241.SZ）會(huì)走向何方？

5月27日晚，歌爾股份子公司歌爾微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“歌爾微”）正式終止創(chuàng)業(yè)板上市進(jìn)程。

圖源：深交所

歌爾股份自2020年11月公布歌爾微分拆上市議案，至今已經(jīng)過(guò)了3年半。歌爾股份解釋稱(chēng)終止歌爾微上市的原因，是基于目前市場(chǎng)環(huán)境等因素考慮，為統(tǒng)籌安排歌爾微資本運(yùn)作規(guī)劃。

實(shí)際上，在歌爾微宣布終止上市前一年至今，即2023年4月至今年4月，歌爾股份實(shí)控人姜斌的兄弟姜龍，就接連卸任歌爾股份、歌爾微及相關(guān)子公司的董事、法人，此外還質(zhì)押或出售持有的相關(guān)股權(quán)，其具體資金用途并未公開(kāi)。

姜濱兄弟二人曾共同管理歌爾股份，也都曾登入“胡潤(rùn)百富榜”。如今在子公司終止上市之際，姜龍的投資去向更引發(fā)關(guān)注。

歌爾兄弟“造富”

姜濱、姜龍兄弟的創(chuàng)業(yè)故事在業(yè)內(nèi)為人熟知，兄弟二人憑借“歌爾”躋身全球富豪榜，哥哥姜濱也一度以家族財(cái)富登頂“山東首富”。

據(jù)《理財(cái)周報(bào)》報(bào)道，姜濱起初在濰坊市無(wú)線電八廠做車(chē)間技術(shù)員，上世紀(jì)90年代初工廠倒閉后，姜濱利用八廠原來(lái)的技術(shù)，跟幾個(gè)同事合伙組建了一家私營(yíng)企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品仍然是話筒。

可能當(dāng)時(shí)的姜濱也沒(méi)想到，當(dāng)年幾個(gè)人組建的企業(yè)，后來(lái)竟能發(fā)展成總資產(chǎn)超700億元、巔峰時(shí)期的總市值更是超過(guò)1800億元的“果鏈”龍頭公司。

而比哥哥小8歲的姜龍有著令人矚目的海外留學(xué)經(jīng)歷，他曾獲得美國(guó)馬里蘭大學(xué)戰(zhàn)略管理專(zhuān)業(yè)博士，還取得了中國(guó)人民大學(xué)管理科學(xué)專(zhuān)業(yè)碩士、清華大學(xué)材料科學(xué)與工程專(zhuān)業(yè)學(xué)士等學(xué)位。

2003年姜龍創(chuàng)立了美國(guó)歌爾，負(fù)責(zé)歌爾股份海外市場(chǎng)的開(kāi)拓與銷(xiāo)售。2004年，姜龍正式加盟歌爾股份，隨后幾年中歷任歌爾股份副總裁、高級(jí)副總裁、執(zhí)行副總裁、總裁、副董事長(zhǎng)等職務(wù)，負(fù)責(zé)全球市場(chǎng)銷(xiāo)售。同時(shí)，姜龍還在歌爾股份的重要子公司歌爾微擔(dān)任法人、董事等。

在兄弟二人的共同努力下，2008年5月，歌爾股份（曾用名“歌爾聲學(xué)”）上市，發(fā)行價(jià)為18.78元/股。

2010年歌爾股份迎來(lái)“高光時(shí)刻”，成為了“果鏈”的一員，憑借蘋(píng)果公司的訂單，當(dāng)年歌爾股份營(yíng)收同比增加134.7%，利潤(rùn)大增204.72%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

隨后幾年，蘋(píng)果手機(jī)在全球大賣(mài)，歌爾股份也成為國(guó)內(nèi)“果鏈”龍頭企業(yè)，公司股價(jià)一路上漲，最高時(shí)達(dá)到58.13元/股，總市值超過(guò)1800億元。

姜濱、姜龍的財(cái)富值也“水漲船高”，姜濱及其家族也曾多次登上山東首富寶座。

2022年，姜濱、胡雙美夫婦以340億元財(cái)富位列《2022年衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜》第145位。

姜龍則以95億元財(cái)富位列《2022衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜》榜單第663位顯示。

但隨著2022年蘋(píng)果“砍單”，歌爾股份業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑。

歌爾股份2023年財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收約985.74億元，同比下降6.03%；歸母凈利潤(rùn)約10.88億元，同比下降37.8%。“砍單”之前的2021年，歌爾股份凈利潤(rùn)高達(dá)42.75億元，相比之下，2023的凈利潤(rùn)跌幅則高達(dá)75%。

圖源：東方財(cái)富網(wǎng)

除了業(yè)績(jī)，歌爾股份的股價(jià)也在下滑。截至2024年5月30日，歌爾股份總市值約588.8億元，股價(jià)為17.23元/股，相比歷史最高點(diǎn)的58.13元/股，其股價(jià)跌幅高達(dá)70.36%。

2024年3月25日，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2024胡潤(rùn)全球富豪榜》，姜濱、胡雙美以225億元財(cái)富位列榜單1132位，位列山東富豪第五。

而在2020年10月20日，姜濱、胡雙美夫婦曾以465億元財(cái)富位列《2020衡昌燒坊·胡潤(rùn)百富榜》第93位。

相比之下，四年間，姜濱夫婦的財(cái)富縮水約240億元。

終止上市前，兄弟姜龍卸任

值得注意的是，近年來(lái)隨著歌爾股份業(yè)績(jī)下滑，“歌爾弟弟”姜龍也逐漸淡出了歌爾股份。

2023年4月，姜龍辭去了歌爾股份的副董事長(zhǎng)、董事及總裁職務(wù)，身份變更為歌爾股份高級(jí)顧問(wèn)。歌爾股份對(duì)他的評(píng)價(jià)是，“在市場(chǎng)、營(yíng)銷(xiāo)、企業(yè)管理方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)。”

到了今年4月，天眼查又增加了姜龍不再擔(dān)任歌爾智能科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“歌爾智能”）法人的信息。經(jīng)查詢，歌爾智能為歌爾股份旗下全資子公司。

“野馬財(cái)經(jīng)”還發(fā)現(xiàn)，在去年卸任多項(xiàng)職務(wù)后，姜龍還質(zhì)押或出售了持有的部分歌爾股權(quán)。

2023年6月2日，歌爾股份公告稱(chēng)，股東姜龍向招商證券股份有限公司合計(jì)質(zhì)押6500.0萬(wàn)股，占總股本1.9%，占其持股總數(shù)的25.96%，質(zhì)押期限為2023年6月1日~2024年6月1日。

歌爾股份2023年6月1日收盤(pán)價(jià)為19.18元/股計(jì)算，按此計(jì)算，姜龍此次質(zhì)押市值價(jià)值約12.46億元。

圖源：東方財(cái)富網(wǎng)

歌爾股份表示，姜龍質(zhì)押上述股份“用于個(gè)人資金需求”，但并未披露具體用途。據(jù)2022年財(cái)報(bào)顯示，姜龍從歌爾股份獲得的稅前報(bào)酬總額為175.5萬(wàn)元。

到了2023 年 10 月，姜龍以2327.38萬(wàn)元的價(jià)格向歌爾股份出售了自己持有的約1.85%歌爾微股權(quán)，企業(yè)預(yù)警通顯示，這1.85%股權(quán)是姜龍直接持有的歌爾微全部股權(quán)。

值得注意的是，在出售歌爾微股權(quán)之前，姜龍就卸任了在歌爾微的多項(xiàng)職務(wù)。

早在2022年10月，歌爾微已經(jīng)通過(guò)了深交所對(duì)其發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求等條件的審議，只等下一步提交注冊(cè)。

但在2023年4月，也就是從歌爾股份辭職的同月，姜龍卻在歌爾微過(guò)會(huì)后卸任卸任了歌爾微的法人、董事長(zhǎng)，改由總經(jīng)理宋青林擔(dān)任。此后，宋青林成為歌爾微公司運(yùn)營(yíng)的實(shí)際決策人。

此外，姜龍還相繼卸任了歌爾微旗下多家全資子公司的執(zhí)行董事或監(jiān)事等職務(wù)。企業(yè)預(yù)警通顯示，歌爾微旗下目前共有8家全資子公司，姜龍不在其高管名單中。

歌爾微全資子公司 來(lái)源：企業(yè)預(yù)警通

公開(kāi)資料顯示，歌爾微源自歌爾股份在2004年組建的MEMS研發(fā)團(tuán)隊(duì)，2017年設(shè)立為全資子公司，主營(yíng)微電子相關(guān)業(yè)務(wù)，為歌爾股份的MEMS麥克風(fēng)、MEMS傳感器、微系統(tǒng)模組等相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機(jī)、智能無(wú)線耳機(jī)、可穿戴產(chǎn)品、汽車(chē)電子等領(lǐng)域。

在歌爾股份、歌爾微辭職后的姜龍，在2023年10月以1.65億元投資了歌爾丹拿科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“歌爾丹拿”），持股比例約25.74%。財(cái)報(bào)顯示，歌爾股份與該公司曾有股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，并向其提供勞務(wù)服務(wù)。

媒體報(bào)道顯示，歌爾丹拿早在2021年就與比亞迪簽訂了戰(zhàn)略合作。報(bào)道稱(chēng)，歌爾丹拿的主打音響 “丹拿”是全球Hi-Fi汽車(chē)音響品牌中比較有影響力的品牌，另有車(chē)主發(fā)視頻表示，比亞迪海豹、漢EV等車(chē)型，使用的正是“丹拿”音響。

“消失”的歌爾微“財(cái)報(bào)”

在姜龍辭任歌爾微之后，這家曾經(jīng)被計(jì)劃分拆上市的子公司，也從“重要”子公司的名單中消失了。

在2019年~2022年，歌爾微都是以“重要非全資子公司”的身份出現(xiàn)在歌爾股份財(cái)報(bào)中，但在歌爾股份2023年財(cái)報(bào)中，“重要非全資子公司”一欄信息為空，不再披露歌爾微的財(cái)務(wù)信息。

來(lái)源：歌爾股份財(cái)報(bào)

歌爾股份表示，子公司歌爾微2022年和2023年度業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，未達(dá)到2020年股權(quán)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)期未達(dá)行權(quán)條件，歌爾微已將對(duì)應(yīng)的股權(quán)期權(quán)進(jìn)行注銷(xiāo)。

財(cái)報(bào)顯示，歌爾股份為推進(jìn)歌爾微上市支付的上市費(fèi)用合計(jì)約1542.79萬(wàn)元，其在2021年~2023年分別為898.37萬(wàn)元、426.39萬(wàn)元、218.03萬(wàn)元。

來(lái)源：歌爾股份財(cái)報(bào)

除了已經(jīng)支付的上千萬(wàn)上市費(fèi)用，歌爾微上市過(guò)程中還吸引了20多億元的戰(zhàn)略投資。

在尚未引入戰(zhàn)略投資人之前，歌爾微的股權(quán)結(jié)構(gòu)很簡(jiǎn)單，歌爾股份、姜龍、宋青林分別持有歌爾股份95.88%、2.06%和2.06%股份。

其中，姜龍為歌爾微法人、董事長(zhǎng)；姜濱和胡雙美夫婦為歌爾微的實(shí)控人；宋青林任董事及總經(jīng)理。

歌爾股份在2021 年 3 月審議通過(guò)的《關(guān)于控股子公司引入外部投資者暨關(guān)聯(lián)交易的議案》顯示，共有15 個(gè)外部投資者向歌爾微合計(jì)增資約21.5億元，合計(jì)持有歌爾微約10.41%的股權(quán)。

企業(yè)預(yù)警通顯示，目前歌爾微共有18位股東，其中姜龍持有約1.85%股份，但歌爾股份去年10月表示要收購(gòu)姜龍持有的該股份，完成交易后，歌爾股份在歌爾微的持股比例將由 85.90%變更為 87.75%，仍是第一大股東。

除了歌爾股份、歌爾集團(tuán)、姜龍、宋青林外，歌爾微其他14位股東中還有不少?lài)?guó)資背景的投資人。

歌爾微當(dāng)時(shí)擬上市募集資金約32億元，有金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)歌爾微發(fā)行價(jià)大約在40元/股左右，發(fā)行后總市值約265億元。

這些戰(zhàn)略投資人選擇投資歌爾微和其宣傳的行業(yè)領(lǐng)先地位不無(wú)關(guān)系，但歌爾微在2020年啟動(dòng)上市后，其業(yè)績(jī)并未出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示， 2022年歌爾微總資產(chǎn)51.93億元（2019年約17.7億元），總負(fù)債約10.22億元，營(yíng)收31.25億元，凈利潤(rùn)約3.26億元。

對(duì)比來(lái)看，歌爾微總資產(chǎn)在在2019年~2022年出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，但總營(yíng)收和凈利潤(rùn)卻變化不大，其中2020年~2022的凈利潤(rùn)連續(xù)下降，2022年總營(yíng)收還低于2020年。

而2023年上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，歌爾微的營(yíng)業(yè)收入為12.32億元，同比下滑15.775%；歸母凈利潤(rùn)為0.9億元，同比下滑38.39%。

來(lái)源：歌爾股份2023年半年度財(cái)報(bào)

歌爾股份曾引用國(guó)際調(diào)研機(jī)構(gòu)YoleDveloppement研報(bào)數(shù)據(jù)表示，歌爾微位列2019年全球MEMS企業(yè)收入排名中第9位，是當(dāng)年唯一一家進(jìn)入全球前十的中國(guó)企業(yè)。

頭頂“中國(guó)第一MEMS傳感器企業(yè)”光環(huán)的歌爾微，曾在歌爾股份成為“果鏈龍頭”的那些年中扮演過(guò)重要角色，如今被按下上市“終止鍵”，“歌爾弟弟”姜龍也從中抽身轉(zhuǎn)投汽車(chē)供應(yīng)鏈公司，這是否代表了“歌爾兄弟”的未來(lái)方向？

在2023年財(cái)報(bào)中，歌爾股份在提到的“拓展新的業(yè)務(wù)方向和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)”時(shí)表示，會(huì)繼續(xù)積極關(guān)注和跟進(jìn)在汽車(chē)電子、微顯示等領(lǐng)域內(nèi)的新業(yè)務(wù)方向和機(jī)會(huì)。歌爾股份會(huì)在汽車(chē)領(lǐng)域有所突破嗎？