“今年嘴最硬的投資人”

昨天我很開心。因?yàn)橹靽[虎在這個(gè)寒冷的年份，朝著同行、創(chuàng)業(yè)公司乃至最熱的大模型領(lǐng)域再次喊話了，《中國(guó)企業(yè)家》昨天發(fā)布了一篇朱嘯虎的專訪，內(nèi)容詳實(shí)，觀點(diǎn)鮮明。

讀完有兩個(gè)感受：

第一，和上回讀徐新分享類似，好久沒(méi)聽美元大佬講話，突然一聽，有種懷舊的感動(dòng)；第二，“歲寒X友”是時(shí)候加上朱總的名字了。

問(wèn)答之間，朱總就著當(dāng)前“下雪不冷、化雪冷”的環(huán)境，針對(duì)募、投、管、退四個(gè)環(huán)節(jié)聊了不老少，做個(gè)干燥化總結(jié)？我的同事董師傅這么說(shuō)：

你投得出去么？我很舒服。

你募到錢了么？我還有錢。

你募得到人民幣么？我不想募大錢。

你退得出去么？我有利潤(rùn)。

你什么時(shí)候能退？降息再說(shuō)。

真的，你說(shuō)為啥其他美元投資人沒(méi)話講，就朱總敢出來(lái)跟大伙兒聊天？就是因?yàn)樽靿蛴舶　?

總起來(lái)說(shuō)，問(wèn)題不刻薄，但又招招在“命門”：募不到錢、投不出去、退不出來(lái)，可朱總不光正面回應(yīng)了，還自洽得很。

對(duì)了，希望大家不要誤會(huì)，我說(shuō)朱總“嘴硬”只是個(gè)形容，絲毫沒(méi)貶義——真的沒(méi)有，畢竟在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)敢出來(lái)說(shuō)話，并且直面困難、不打太極、不拽大詞、不上價(jià)值已經(jīng)殊為不易，再?gòu)淖掷镄虚g細(xì)看，不論是給創(chuàng)業(yè)者的建議或是介紹自己的打法，更透著一如既往的務(wù)實(shí)風(fēng)格。

投資嘛，就得奔著賺錢去，朱嘯虎已經(jīng)用過(guò)往證明，自己有資格、底氣。投消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，ofo、滴滴是為數(shù)不多賺大錢的投資人；投消費(fèi)，前年沒(méi)追高；投AI，也挺早就出手了。

話頭正是從AI大模型挑起的。

要說(shuō)朱嘯虎對(duì)大模型的觀點(diǎn)倒是一以貫之，只不過(guò)打擊面越來(lái)越大。從年初的“ChatGPT對(duì)創(chuàng)業(yè)公司很不友好”——這是沖著創(chuàng)業(yè)者喊話，到年中跟傅盛吵架，發(fā)朋友圈表示“不要迷戀通用大模型”，覆蓋對(duì)象又加上了投資人。

這次干脆攤牌了，朱總說(shuō)投大模型的投資人“今年上半年受追捧，下半年大家都后悔了”。

結(jié)合此前投中網(wǎng)《北京最火獨(dú)角獸翻6倍》一文所述，像智譜AI、Minimax等頭部大模型公司，年內(nèi)估值翻了幾倍，你可能很容易認(rèn)為朱總在說(shuō)“酸話”，甚至說(shuō)得夸張，還“替同行們后悔了”。

一位投資人也跟我說(shuō)，今年復(fù)盤，除了頭部大模型公司估值能有2-3倍漲幅，其他賽道“能有50%就是top”。朱總呢，一個(gè)沒(méi)投，這么看，說(shuō)他“酸了”也不是不行。

但前頭說(shuō)了，朱嘯虎從3月開始，對(duì)大模型的觀點(diǎn)就相當(dāng)明確：大模型是用來(lái)提高生產(chǎn)力，降本增效的，這次則強(qiáng)調(diào)“必須擁抱AIGC”，這點(diǎn)跟倒是百度李彥宏的觀點(diǎn)如出一轍，“大模型本身并不產(chǎn)生任何價(jià)值，機(jī)會(huì)在應(yīng)用層”。

所以我認(rèn)為，現(xiàn)在大模型沒(méi)定論，誅心酸不酸沒(méi)必要。而且，朱嘯虎的投資生涯里，錯(cuò)過(guò)的這種“賺估值”的情況多了，但諸位“逃頂”可沒(méi)幾個(gè)比他逃得好。

而且這引出了一個(gè)有趣的話題：朱嘯虎一面說(shuō)“AI到今天還是非共識(shí)……上半年一堆人投大模型，估值都很貴……每個(gè)大模型都差不多”，一面又認(rèn)為“創(chuàng)業(yè)者必須擁抱AIGC”，其實(shí)連起來(lái)看，意思是投資人也應(yīng)該多關(guān)注應(yīng)用層。

一位參與了大模型投資的朋友告訴我兩個(gè)意思：

第一，投資人都覺(jué)得中國(guó)的大模型都會(huì)轉(zhuǎn)型應(yīng)用，只是起點(diǎn)得有大模型的基礎(chǔ)；

第二，大模型切進(jìn)去，下限應(yīng)該是個(gè)商湯。

所以你看，沒(méi)投的朱嘯虎與投了的VC之間，非共識(shí)在于“要不要投一個(gè)大模型當(dāng)門票”，但“大模型的機(jī)會(huì)在應(yīng)用層”其實(shí)已經(jīng)是共識(shí)了。

因此朱嘯虎說(shuō)，“在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上加AI是最靠譜的，也比較容易；但先有AI模型或產(chǎn)品，在上面加?xùn)|西是很難的”，也是在強(qiáng)調(diào)投不投大模型，其實(shí)跟應(yīng)用層投得好不好沒(méi)關(guān)系。

投移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)必須用IOS或安卓當(dāng)門票嗎？或許不能如此簡(jiǎn)單類比，我也不敢就此妄下定論，但我要說(shuō)，這是當(dāng)下AI投資最大的分歧，這是橫亙于朱嘯虎和大模型投資人之間的理念之爭(zhēng)。對(duì)錯(cuò)不重要，重要的是朱總嘴硬，敢于給出明確的表達(dá)和選擇。

我總說(shuō)，做投資show up很重要。朱總也回答了一個(gè)VC投資人最常碰到的問(wèn)題：當(dāng)你覺(jué)得有必要show up，但又沒(méi)啥可說(shuō)的，該怎么辦？

就朱嘯虎這么辦。

另外，如果朱嘯虎投了大模型，也就不會(huì)有他說(shuō)“今年投得最舒服”的狀態(tài)了。其實(shí)，朱總這個(gè)“舒服”的講法，有意思，很講究。

舒服這個(gè)詞是非常主觀的，一個(gè)人，舒不舒服只有自己知道，有唯一解釋權(quán)。所以朱嘯虎的舒服只能朱嘯虎自己解釋，按照他后邊的說(shuō)法，說(shuō)舒服因?yàn)闆](méi)人搶，慢慢看，這大概應(yīng)該理解為競(jìng)爭(zhēng)少。但競(jìng)爭(zhēng)少意味著兩個(gè)問(wèn)題：第一，環(huán)境差，第二，賽道涼。環(huán)境差沒(méi)得選，賽道涼有的選，兩個(gè)問(wèn)題都不能靠個(gè)體解決，都得靠等，通常人在不確定的環(huán)境里等待就會(huì)焦慮。而他談了很多周期、貨幣政策的問(wèn)題，就是想說(shuō)明他心里對(duì)環(huán)境的確定性。

所以朱總這次對(duì)舒服的終極解釋應(yīng)該是“不焦慮”，這完全說(shuō)得過(guò)去。

我談過(guò)很多次，朱嘯虎在美元投資人里很不一樣，打法上說(shuō)，基金不大，團(tuán)隊(duì)不大，品牌大，包袱小，不蹲小賽道，能造熱點(diǎn)，擇時(shí)還很準(zhǔn)，從不拿長(zhǎng)期主義忽悠自己。所以結(jié)果總還不錯(cuò)，在大周期的每個(gè)節(jié)點(diǎn)上，他都比其他人從容一點(diǎn)，起碼主動(dòng)權(quán)在手——你看他現(xiàn)在還在說(shuō)，要“考察創(chuàng)業(yè)者”，要“三四個(gè)月都很靠譜，才愿意打錢”，居然還守得住買方市場(chǎng)的心態(tài)。

所以，賽道涼也是主動(dòng)權(quán)在手的結(jié)果，主動(dòng)選的。他今年選了什么？還是AIGC、消費(fèi)，今年的熱門標(biāo)簽又是什么？能源、材料、大模型、中東土豪，這些朱總都沒(méi)碰，不碰熱門標(biāo)簽就是不內(nèi)卷，不內(nèi)卷，就把最大的焦慮躲過(guò)去了。

但也不是一點(diǎn)問(wèn)題沒(méi)有，不內(nèi)卷就意味著放棄最“好投”的部分，投得少是大概率的結(jié)果，但職業(yè)投資人干什么的？是職業(yè)干投資的，所以，投得少，就是工作成績(jī)少，成績(jī)少，就勢(shì)必要解釋，要證明不是投不出去，而是還沒(méi)投出去。而朱總“恰好”就強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)：今年投了往年的1/3，但很多項(xiàng)目在“觀察期”——隨時(shí)可能投出去。

所以我說(shuō)，朱總這句“投得舒服”說(shuō)的非常講究，尤其是讓LP聽了安心。先把所有話語(yǔ)權(quán)、解釋權(quán)拿到手，把每個(gè)追問(wèn)都摁下去，再用“不焦慮”解釋“舒服”，而“舒服”這句話的聽感其實(shí)遠(yuǎn)不止于“不焦慮”，它暗示的狀態(tài)好得多，隱隱帶著一股從容、理想的勁頭，這就是會(huì)說(shuō)話的投資人，這才叫老江湖，這樣的人才好玩，這樣的語(yǔ)言都是藝術(shù)。

感謝朱總。

和諸位一樣，我也焦慮一整年了，年底聽見朱總出來(lái)聊聊天，還真的挺開心。