中東土豪又投了一家中國基金

中東土豪正加速布局中國。上個月，阿布扎比主權(quán)財富基金穆巴達(dá)拉在北京的辦公室剛搞了開業(yè)party，這個月，穆巴達(dá)拉又作為LP出資了一家醫(yī)療背景的GP康橋資本。

完整消息是這樣的：10月19日，康橋醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)設(shè)施平臺宣布，旗下第一個中國生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)設(shè)施基金成功完成第二輪關(guān)賬，累計募資8.75億美元。第二輪募資的主要投資人為穆巴達(dá)拉投資公司，同時也得到現(xiàn)有投資人荷蘭匯盈資產(chǎn)管理公司（APG）和康橋資本的支持。

首輪募資官宣于2021年11月，當(dāng)時康橋醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)設(shè)施平臺宣布獲得來自APG和康橋資本的5億美元。到第二輪關(guān)賬，其間歷時兩年，可見當(dāng)下募資不易。

有必要解釋一下，康橋醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)設(shè)施平臺成立于2020年，是康橋資本旗下的生命科學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施投資平臺。這個平臺做的是重資產(chǎn)的工作，已經(jīng)在北京、上海等一線城市開發(fā)和運營多個生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)園。

往前回溯，其實這次出資早有端倪。早在今年4月，穆巴達(dá)拉與康橋資本便共同領(lǐng)投了生物醫(yī)藥公司海森生物的3.15億美元融資。海森生物呢，又是康橋資本、合肥產(chǎn)投和合肥市肥東縣在2021年底共同投資組建的公司。也就是說，穆巴達(dá)拉投了康橋資本和地方政府合作的項目。

中東土豪，地方政府，這兩類現(xiàn)在市場的重要出資主體有一個共同點，便是在財務(wù)回報之外，都非?？粗卣猩桃Y的能力。而康橋資本，顯然有這種下大棋的能力。

之前我寫過幾篇中東資本的稿子，引來一些想從我這兒打聽消息的GP。比如有尋求募資的GP關(guān)心的是，穆巴達(dá)拉在中國除了做直投，也會出資做LP，那么他們需要的是什么樣的local合作伙伴？希望從這些合作伙伴身上得到什么？我想從這個最新的案例或許能得出一些結(jié)論。

宜步步為營

康橋資本是一家總部位于新加坡的私募股權(quán)基金。成立于2014年，聚焦醫(yī)療健康，總資產(chǎn)管理規(guī)模超過70億美元，按官方PR的說法，他們是亞洲最大的醫(yī)療健康專業(yè)投資機構(gòu)。

策略上，既不是單純的VC，也不是單純的PE，康橋資本的產(chǎn)品線較為多元，主要包括控股型基金、固收類信貸基金、生命科學(xué)基礎(chǔ)設(shè)施基金和創(chuàng)業(yè)成長基金。從出手情況來看，中美是其主要投資布局區(qū)域。

創(chuàng)始人兼CEO傅唯，畢業(yè)于新加坡南洋理工，職業(yè)生涯開啟于淡馬錫，早期曾在高盛和渣打銀行任職。創(chuàng)立康橋資本之前，他在橫跨金融和產(chǎn)業(yè)的遠(yuǎn)東宏信擔(dān)任投資總經(jīng)理，期間組建并管理了一支由十余位投資專家組成的團隊，在不同行業(yè)投資超過1.2億美元。

此人有國家主權(quán)基金背景，又在投行工作過，還了解產(chǎn)業(yè)和資本如何相互運作。相對于一般的一級市場從業(yè)者，這樣的履歷和能力板塊算得上多元。由于聚焦醫(yī)療嘛，康橋資本團隊的其他高管除了有投資并購經(jīng)驗，大都在醫(yī)療健康行業(yè)浸淫多年，屬于懂行業(yè)的人。

投資策略上，康橋資本早期從VC入手，后來放棄了少數(shù)股權(quán)的玩法，轉(zhuǎn)向控股型投資。那意味著，對企業(yè)發(fā)展介入更深，要做更多重運營工作。按其說法，他們能幫助被投企業(yè)開發(fā)尖端技術(shù)和領(lǐng)先產(chǎn)品，提升運營水平；協(xié)助企業(yè)戰(zhàn)略部署，招聘高級管理人才；拓展資本市場，引入政府及市場資源，并促進(jìn)其跨境項目的落地，穩(wěn)步實現(xiàn)商業(yè)化，從而實現(xiàn)風(fēng)險可控的高回報。

70億美元之外，康橋資本人民幣基金規(guī)模大概有60億，主要LP是地方政府。這也不難理解，他們這套更偏PE的玩法本身在產(chǎn)業(yè)落地方面有很大優(yōu)勢。巧的是，這個月我參加浙江科創(chuàng)母基金招商會，還見過康橋資本的代表——他們此前已經(jīng)和嘉善政府建立了合作。

在和嘉善的合作中，一個代表性的項目是云頂新耀。這是一家生物制藥公司，面向大中華區(qū)及其他亞洲市場，專注于創(chuàng)新藥的開發(fā)及商業(yè)化。特別之處在于，正是康橋資本2017年創(chuàng)立孵化了這家公司，并在其管理和運營中發(fā)揮了不可或缺的作用。

2020年3月，云頂新耀與嘉善國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)及嘉善縣國有資產(chǎn)投資有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議——在浙江嘉善成立合資企業(yè)。在嘉善開發(fā)區(qū)，云頂新耀將成立中國總部和全球生產(chǎn)基地。

具體出資上，嘉善縣國投與縣經(jīng)濟開發(fā)區(qū)合資成立的嘉善善合股權(quán)投資有限公司向云頂新耀出資1億美元。其中，境內(nèi)以股權(quán)形式出資成立云頂新耀醫(yī)藥科技有限公司，境外對擬上市的云頂新耀開曼公司進(jìn)行跨境投資。

上市前，云頂新耀共完成三輪共計4.2億美元融資。其中，C-1輪融資包括來自嘉善國投的5000萬美元投資，這是此前宣布的與嘉善國家級經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)和嘉善國投戰(zhàn)略合作的一部分。

項目先落地，緊接著是基金合作。當(dāng)年10月9日，嘉善縣國投宣布與康橋資本組建嘉善生命健康產(chǎn)業(yè)基金，總規(guī)模100億元，重點投向生命科技、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。同一天，云頂新耀在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，開盤大漲超20%，最終收盤漲32.27%，報72.75港元，市值突破200億港元。

另一個值得一提的案例是海森生物。開頭寫過，海森生物是康橋資本、合肥產(chǎn)投集團與合肥市肥東縣與2021年底共同投資組建的生物醫(yī)藥科技企業(yè)。其總部、研發(fā)中心與工廠坐落在合肥長臨河邊，計劃在合肥打造生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基座。

康橋資本抓住的，是跨國藥企剝離非核心業(yè)務(wù)給中國公司的機會。

成立之初，海森生物便收購了武田制藥在中國內(nèi)地的部分處方藥業(yè)務(wù)，這也是國資首次參與對全球TOP10級別藥企收購的交易。今年，康橋資本和海森生物又聯(lián)合宣布收購羅氏制藥的長效廣譜頭孢類抗生素—注射用頭孢曲松鈉在中國大陸的獨家專有權(quán)。

通過收購海外標(biāo)的，加以運營，海森生物進(jìn)一步完善全球化布局。有媒體報道，其年銷售額有望過30億元，成為合肥第一大藥企。這無疑有助于補全合肥生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

前期入局孵化項目，之后和潛在LP項目合作，推動產(chǎn)業(yè)落地，或是直接和地方政府合資成立公司，施展并購運營的才能，滿足其產(chǎn)業(yè)訴求，最后順理成章地展開基金層面的合作，看得出，康橋資本和有返投要求的資方合作，已經(jīng)沉淀出自己的經(jīng)驗。

當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)招引之外，為LP創(chuàng)造財務(wù)回報是最基本的入場券。在今年的一次采訪中，傅唯曾透露，康橋資本投資組合中大部分項目都已經(jīng)能帶來收益，一年創(chuàng)造近20億元的現(xiàn)金流。

得有獨門絕活

穆巴達(dá)拉，朋友們都不陌生了。這是阿聯(lián)酋首都阿布扎比的第二大主權(quán)財富基金，規(guī)模僅次于阿布扎比投資局。根據(jù)SWFI發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2023年6月，穆巴達(dá)拉的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到2760億美元，在全球主權(quán)財富基金中排名第23位。

穆巴達(dá)拉與中國的淵源始于2015年。當(dāng)時，穆巴達(dá)拉投資公司和中國國家開發(fā)銀行、國家外匯管理局共同出資100億美元，成立中阿基金，用于投資中國的商業(yè)項目。中阿基金首期投資40億美元，雙方各出資50%，投資方向為傳統(tǒng)能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和高端制造業(yè)、清潔能源及其他高增長行業(yè)。

一度，穆巴達(dá)拉在中國的“據(jù)點”設(shè)在香港，2018年，穆巴拉克在香港接受外媒采訪時表示，“10年前我們對中國的投資還不到整體的1%，后來一直以香港為立足點擴大對中國的投資”。

如今，在北京設(shè)立了辦公室，今年1月的瑞士達(dá)沃斯論壇上，穆巴拉克再次提到中國時，再度表達(dá)了看好中國市場的立場。“在本地我們有很強的投資團隊，我們理解中國市場。我預(yù)計2023年中國會強力反彈?！?

這些年來，穆巴達(dá)拉對中國的投資主要有兩種形式：直接投資入股和通過出資的基金間接投資。比如，穆巴達(dá)拉還通過注資軟銀愿景基金，在中國間接投資了一批互聯(lián)網(wǎng)明星公司，包括螞蟻集團、滴滴出行、字節(jié)跳動等。不過，軟銀愿景基金也讓穆巴達(dá)拉虧了不少，所以不難理解，他們有意愿在中國尋求新的合作伙伴。

醫(yī)療健康是穆巴達(dá)拉重點布局的領(lǐng)域。據(jù)穆巴達(dá)拉財報，穆巴達(dá)拉在2022年投資額達(dá)到291億美元，其中，醫(yī)療健康、可再生能源和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施是投資重點。2022年醫(yī)療領(lǐng)域十大交易中，穆巴達(dá)拉出資了兩筆：與殷拓集團EQT共同投資制藥行業(yè)冷鏈解決方案提供商溫瑞通Envirotainer；與華平投資共同收購一家用于臨床試驗和藥物開發(fā)的數(shù)據(jù)軟件公司Informa Pharma Intelligence。

如此看來，和在醫(yī)療跨境項目落地方面富有經(jīng)驗的康橋資本合作，一方面契合穆巴達(dá)拉在醫(yī)療健康領(lǐng)域的布局，另一方面想必也契合中東金主招商引資的訴求。和同地方政府的玩法類似，兩者間同樣先通過項目合作建立起必要的信任關(guān)系。

中東資本確實在加速涌入中國，雖然錢多，他們卻并不傻。對中國GP而言，中東雖是目前為數(shù)不多有意愿出資的金主，如果之前沒打過交道，現(xiàn)在貿(mào)然跑過去想要撬動人家的口袋也很難。

“未來，穆巴達(dá)拉將增加在中國的投資，同時努力吸引更多的中國企業(yè)布局阿聯(lián)酋及中東地區(qū)，促進(jìn)中東的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。”穆巴達(dá)拉副首席執(zhí)行官在考察深創(chuàng)投時講的這番話已經(jīng)點出了他們的投資訴求。投資中國，在財務(wù)回報訴求之外，還包含招商引資和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)訴求，這基本上也是現(xiàn)在業(yè)內(nèi)關(guān)于中東主權(quán)財富基金的共識。

最近，適逢第7屆未來投資倡議(FII)在沙特首都利雅得開幕。FII又被稱作“沙漠中的達(dá)沃斯”，有消息稱，有近300位中國投資者和企業(yè)家出席這次為期三天的盛會。

只能說，中東依舊熱，但雙向奔赴并不容易。中國的GP們想要撬動中東資本，必須得投其所好，長袖善舞，亮出點獨門絕活。