“黃秀虹/黃光裕，不要臉，拖欠工資，拖欠貨款，你倆早晚得再進去蹲幾年。”

10月14日，“國美”App引來了不少吃瓜群眾，起因是有網友發現，點擊幸運抽獎板塊后，彈窗竟然出現了辱罵黃光裕兄妹的內容，而且該內容甚至存在了長達一天之久。

來源：國美App

野馬財經注意到，直至10月15日下午，點擊國美App幸運抽獎一欄后，彈窗才消失，用戶會直接跳轉到空調的促銷頁面。值得一提的是，幸運大轉盤抽獎入口原本位于“會員俱樂部”一欄，但當10月16日再進App時，已經很難找到相關欄目，即便詢問客服也久久得不到回復。

事實上，該彈窗也不只出現在App抽獎板塊，有網友在購物車頁面、國美微信小程序頁面都發現了同樣的彈窗。“遍地開花”的場面，讓人們見識到了“程序員的憤怒”。

來源：脈脈

對此，國美方面表示，目前還沒有辦法判斷是員工自己做的，還是被外部的人黑了，現在公司IT部門正在調查，暫時無法給事件定性。

風口浪尖的國美，在二級市場上也出現了波動。10月16日，國美零售（0493.HK）單日收跌3.85%，目前市值僅剩24億元，較黃光裕回歸時高點已跌沒近98%。此外，根據不久前國美零售發布的半年報，公司目前已經資不抵債，資產負債率106.55%。

接二連三的負面消息，不斷打擊著這家曾經撐起中國首富的家電零售巨頭。現在，還有誰相信黃光裕和他治下的國美能東山再起？

國美再被曝欠薪，一年半員工減少2.8萬人

“討薪彈窗”事件發酵后，炸出了不少有著類似經歷的網友。10月15日，話題“國美客戶端現辱罵創始人彈窗”一度沖上微博熱搜榜，閱讀量近3000萬，互動量超1.4萬。

有網友就表示：“親身經歷，拖欠7個月工資及相關薪資沒有發放，并違法解除勞動合同，并依法提起仲裁等相關訴訟，至今國美不出庭、不給錢，這樣的情況還有幾千人。”

來源：微博

事實上，這并非是國美首次傳出拖欠工資和貨款的消息。早在2022年12月，就有報道稱多達百余名國美員工到位于北京鵬潤大廈36層的國美總部討薪。

據《中國新聞周刊》，討薪員工一度影響了公司正常的辦公秩序，員工公積金從5月開始斷繳，工資從9月開始遲發、停發，部分被欠薪員工已發起集體勞動仲裁，亦有員工已經接受調解。

今年4月底，“國美欠薪，人社部門介入處置”還登上了廣東新聞電視臺，有幾名深圳國美電器員工在鏡頭前現身說法。深圳國美電器總經理還稱：“現在不光是深圳出這個問題，全國都是這樣，公司做了很多努力去嘗試解決。”

來源：廣東新聞

工商資料顯示，目前僅“國美電器有限公司”牽涉的司法案件就達到905起，其中有91起案由為勞動爭議。

連續爭議事件的背后，是國美業務版圖和員工人數的急劇收縮。2021年末，國美零售的員工人數尚有32278人，至2022年已降至12431人，今年上半年更是僅剩3609人。這意味著，一年半的時間里，國美零售失去了近九成的員工。

業務線收縮，上半年營收僅4億

國美的現金流吃緊已經不是新聞，而黃光裕為給公司“續命”，也想了不少辦法。

今年年初，黃光裕曾在11天內4次減持，回籠現金；同時，國美零售通過向二股東寰亞國際發行新股份的方式，償還了一筆4.16億元的欠款，但這也一度導致黃光裕在國美零售的持股比例無限接近寰亞國際。

為加強控制權，黃光裕又向自己名下的Shinning Crown和國美管理發行新股份，用于償還國美零售所欠的7.8億港元貸款，以及1.19億元人民幣供應商結款，借此重新將持股比例恢復至25%以上。

不過，這類資本運作并不能視為常規手段。香頌資本董事沈萌表示，這只是一種切蛋糕的游戲，不能做大蛋糕，膨脹的股本數量會導致每一股代表的價值縮小。

除此之外，去年以來，國美還采取了剝離非關聯或虧損業務、裁員、縮減門店等措施。

來源：罐頭圖庫

如黃光裕曾將自己名下的兩處物業以低價賣給國美零售，用于提升后者的盈利能力，并通過配售股份融資的方式，為國美零售爭取寶貴的現金流。2022年，公司還“優化”了包括藝偉、永樂、大中電器等在內，722家表現不佳的門店。

但這些動作目前看來難以扭轉國美的頹勢。黃光裕治理下的上市公司，依然在遭遇不同程度的困境。

作為國美系的旗艦平臺，國美零售自2017年就開始了連續的虧損。2017年至2023年上半年，公司累計的凈虧損已達428.17億元。同期，國美零售營收還在不斷下滑，已從2017年的730.52億元降至2022年的179.2億元。

今年上半年，國美零售銷售收入更是僅有4.15億元，同比驟降96.57%。

對比來看，作為后起之秀，東方甄選今年8月底入淘直播，開播10小時GMV就破了億；去年雙11預售首日，李佳琦預估帶貨美妝個護產品總額甚至達到123億元。

破產重整此路不通？

當年作為中國電器零售霸主時的家底，已經消耗殆盡，而更令公司頭疼的，則是堆積如山的債務。

截至2023年上半年，國美零售資產負債率為106.55%，已經資不抵債。具體而言，公司總負債373.13億元，其中約232.55億元是計息借款，一年內需償還的借款超228億元。而公司賬上的現金及現金等價物僅剩1.47億元。

現金流日漸緊張，連鎖反應接踵而至。

截至今年上半年，國美零售已逾期債務共約163億元；集團涉及的未決訴訟案件共計1322宗，涉及金額102.4億元；截至5月31日，公司被凍結資金1.66億元。

僅10月，國美電器有限公司就涉及26起被執行案件，今年以來更是涉及106起，累計被執行金額超21億元。公司還身背249個限消令，有17條失信信息。

與此同時，市場中不斷傳出國美零售附屬公司被申請破產清算的消息；8月底，揚州國美電器更是已經被當地法院裁定進入破產清算程序；惠而浦（600983.SH）甚至直接發布公告，宣布因國美電器長期延遲支付貨款，終止與其合作。

對此，國美方面表示，公司也有就子公司的破產重整和政府在做一些溝通，但在目前的情況下，從政府的角度來講，覺得可能不具備可行性，所以暫時沒辦法去探討破產重整這樣的路徑。

除了國美零售外，另外四家黃光裕旗下上市公司中關村（000931.SZ）、ST美訊（600898.SH）、國美金融科技（0628.HK）、拉近網娛（8172.HK）也在經歷不同程度的虧損。

其中，中關村控股股東國美控股及其一致行動人國美電器持有的公司股份，已被大量凍結及輪候凍結；國美通訊已經因為連續三個會計年度扣非凈利潤均為負值被“ST”；而國美金融科技、拉近網娛，則早已是知名“仙股”，兩家公司市值合計還不足5億港元。

國美一貫奉行“商者無域”，旗下幾家上市公司雖然業務上并無太多交集，但也串聯起了集團貫穿醫藥、通訊、零售和文娛等領域的資本版圖。但當集團核心業務出現變化，其他支線也很難置身事外。

押注經營端，黃光裕能否東山再起？

業界對黃光裕曾抱有很高的期待。畢竟，這位商業傳奇曾在初中肄業的情況下，憑借對市場的精準判斷從草莽年代中脫穎而出，一舉打破了外資產品對我國家電市場的壟斷，并三次問鼎全國首富。在國美年收入升至1200億元時，淘寶、京東的年交易額加在一起還不足50億元。

也因此，每當市場傳出黃光裕出獄的消息，相關概念股都會聞風大漲。

時移世易，在黃光裕入獄的11年里，電商迅速崛起，智能手機已經進入存量時代，傳統家電行業則趨近于飽和。從前吃香的家電賣場，現在想要有所突破，還要看阿里、京東、拼多多，甚至抖音、快手、美團們的臉色。

而據媒體報道，黃光裕在此期間，只能通過寫信與國美高層保持聯系。縱使其對外界變化高度關注，在智能手機面世時，也見不到實物。國美高層只能在書信中畫出大量的圖，來向黃光裕介紹智能手機和App的原理。

即便如此，黃光裕出獄時，國美也還面臨轉機。對比四處出擊投資、卻屢屢碰壁，一度資不抵債的老對手蘇寧，沒怎么折騰的國美反而擁有更好的局面。

來源：罐頭圖庫

然而長時間與社會的脫節，還是讓黃光裕在商業的舉措和判斷上出現了問題。

出獄后，黃光裕立刻展示了自己的“野心”：組建“真快樂”直播電商平臺，用戶目標1個億；收購“打扮家”，目標三年5000億GMV；線下大舉擴張，門店劍指6000家，相比此前幾乎翻倍；組織大變革，請來百度老臣向海龍負責線上業務。

但這些目標想要實現任意一個對國美來說都十分困難。用戶即使能被導流到新平臺，國美也無法通過優質的供應鏈和服務體系將人留住，比拼優惠力度和內容，國美更不是其他電商平臺的對手。在不斷的內耗中，反而消磨掉了品牌方和核心高管的最后一點耐心。

過去一年，國美的核心高管陸續出走，其中還包括王俊洲、張德炬、王巍等陪黃光裕打江山的老臣。

在此背景下，業內一度傳出“再造一個國美，都比救這個國美容易”的聲音。

不過，至少現在，國美這艘大船還沒有沉沒。而且公司方面依然將希望寄托在經營端，期待通過銷售成績來帶動現金流的回升。

半年報中提到，集團的重點有三方面：發力線上，以直播為支點，繼續推進主業聚焦，打造垂類電商平臺；升級線下，通過短視頻、直播等營銷模式帶來新增量；重點發展新技術和新業態，以低成本發展S2B2C模式，推廣加盟店模式。

公司還在積極探索四項新業務：共享零售、新能源汽車展廳、家居家裝和國美展廳。其中，共享零售平臺自2022年上線以來，目前入駐商家超7000家，SKU超百萬。

9月底，黃光裕的妹妹黃秀虹還退出了國美董事會，由宋林林接替，后者是國美零售業務板塊B區總裁。而黃秀虹退出后依然擔任國美電器董事長。這次人事變動，似乎從側面佐證了“國美將在國內首次分成A、B兩個大區獨立運營”的消息。A區分管華北、華南，B區分管東北、西部和華東。