身價170億的鄭春穎，帶著自然堂要去IPO了

伽藍集團也缺錢了？

美妝市場即將跑出一家上市企業。

近日，有消息傳出，自然堂母公司伽藍（集團）股份有限公司（以下簡稱“伽藍集團”）正與華泰國際、瑞銀就IPO進行合作，考慮最早將于2024年在香港上市，擬募資不超過5億美元（約合人民幣36.7億元）。但該動作目前還處于初步審議階段，IPO的規模和時間等細節可能會發生變化。

據胡潤研究院發布的《2023家大業大酒·胡潤全球富豪榜》，伽藍集團董事長鄭春穎身價為170億元，超過了丸美股份、上美股份、百雀羚、敷爾佳等董事長/實際控制人，與貝泰妮董事長郭振宇持平。

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多線布局的伽藍集團也缺錢了？

一直以來，伽藍集團關于何時上市的問題都有一個固定回應，那就是：“只要能夠解決資金問題，就可以不上市”。如今，消息爆出的伽藍集團卻被打臉，開始籌備沖刺港交所，是否印證了伽藍集團的資金方面出現問題了？

伽藍集團成立于2001年，并將總部落戶于上海，是中國化妝品行業早期的代表性企業之一。同期企業中珀萊雅、丸美、上海家化等，早在幾年前便走入了資本市場，環亞集團也走到了IPO問詢階段，但伽藍集團卻是這批美妝企業中遲遲未透露出上市計劃的存在。同時，伽藍集團也沒有對外披露過多的融資紀錄。

伽藍集團旗下有7大品牌——“來自喜馬拉雅的自然主義品牌”自然堂、“中國原創高端美妝品牌”美素、“專業敏感肌膚護理專家”植物智慧、“針對年輕人的高功效護膚品牌”春夏、“專注修護敏感皮膚”的珀芙研以及“小眾沙龍香水品牌”ASSASSINA莎辛那。但在2020年之后，伽藍科技的主營品牌自然堂市占率逐漸出現下滑，第二曲線品牌的打造還未有明顯成效。2021年伽藍集團總營收約56.9億，2022年伽藍集團的發展保持了向上的態勢，其中銷售額同比增長2.6%，新增消費者數據資產1504萬。

同時，作為伽藍科技的主推品牌，自然堂近些年的表現卻不盡如人意。根據公開數據，2022年，自然堂的營收規模超20億元，對比伽藍集團的營收規模，自然堂無疑占據半壁江山，撐起了伽藍集團業績的增長。雖然如此，但自然堂在整個國產化妝品市場的競爭力卻逐漸下滑。

2020年之后，自然堂跌出天貓“雙11”美妝榜單。根據魔鏡市場情報數據，2017-2019年，天貓“雙11”護膚品牌排名前十榜單曾有百雀羚、一葉子、佰草集、自然堂、韓束、膜法世家等本土品牌；2020-2021年，榜單中的本土品牌僅剩薇諾娜和珀萊雅。

同時，自然堂市占率也逐漸下滑。2018-2021年，國際護膚品牌發力中國市場，對本土品牌產生了較大沖擊，多數品牌出現了市場份額下滑。其中，自然堂的市占率由2018年的第三跌至2021年的第六。與之相伴的是歐萊雅、雅詩蘭黛等外資占據前排，薇諾娜、完美日記等新興品牌出現在榜單中。

當然，作為行業的經典國貨美妝企業，伽藍集團身上也避免不了傳統企業的發展弊端，如年輕化難題，由于早期過度注重CS渠道，導致其社媒轉型緩慢，新營銷起步較晚，但依托其良好的品牌形象、長期的研發積累，伽藍集團也煥發出了新的生機。

有業內人士表示，自然堂等品牌雖沒能在市場轉型的第一時間隨時代而變，但其“基本盤倒也足夠穩固”，最重要的是對自身特點與長處的堅守，讓其等來了新風口。

在中國化妝品產業做大做強的過程中，關鍵原料長期依賴進口的“卡脖子”難題勢必要解決。而近兩年，伽藍集團也在不斷去尋找增量。伽藍集團耗時10年，研發出國產酵母成分喜默因，算是為伽藍集團再添了一股前進的動力。

喜默因的成功研發一定程度上縮短了國內外原料研發鴻溝，打破了優質化妝原料被國外壟斷的行業格局，為國產化妝品擺脫原料進口依賴提供了范本，同時也構筑起中國化妝品原料技術競爭壁壘。

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鄭春穎的美妝帝國

2022年胡潤研究院發布的百富榜顯示，鄭春穎以170億元的財富，位居榜單第336位，相較2021年的第420位，提升了84位。此外鄭春穎還通過上海伽信控股有限公司、上海伽美時尚文化產業合伙企業（有限合伙）間接持有伽藍集團股份。而企查查顯示，從成立至今，該集團沒有任何融資記錄。

2001年，鄭春穎創建了伽藍集團，并推出了美素和自然堂兩大品牌。當時，專業線渠道正在迅速發展，他憑借在東北地區開設美容院的經驗，將目標轉移到上海，專注于專業渠道的拓展。在短短兩年內，美素就發展成為中國專業線銷量最高的品牌。隨后，伽藍通過自然堂品牌積極進入CS渠道，到2003年，自然堂已成為中國美妝店渠道的首選品牌。

2008年，伽藍啟動了“自然堂大品牌戰略”，并在次年將自然堂的品牌根源追溯到喜馬拉雅山脈，成為首個擁有自己源頭的化妝品品牌。同時，他們成功地將美素從院線品牌轉型為以東方花卉美學為基礎的高端美妝品牌。

2020年，中國香水市場正在醞釀著巨大的爆發力。伽藍集團在這個時機下推出了倡導女性悅己主義的小眾香水品牌ASSASSINA莎辛那。憑借其富有故事性和獨特性的品牌特性，莎辛那在成立次年就登上了2021年天貓雙十一香氛和香薰品類新品牌成交榜的榜首。

而在洞察到嬰童護理需求增長之下，市場欠缺嬰童功效品牌時，伽藍又于2016年立項，通過醫研共創聚焦嬰童皮膚皸裂、兒童痤瘡等皮膚問題的研究。今年5月，伽藍集團在上海CBE展出集團首個嬰童皮膚科學功效品牌——己出，正式進軍嬰童護理市場。

數字化轉型是驅動伽藍集團勢能長效增長的關鍵。2020年7月，伽藍集團以“數字化零售”和“一盤貨”模式，投入大量資金、資源全力推動公司進行數字化轉型。通過引入外援開展內訓達成管理崗和核心崗的數字化思維和認知后，鄭春穎帶領高管們從頂層設計轉型戰略，明晰制度、流程、人員、業務、架構等多方面變革方向和內容，設計出了一套適用于伽藍的商業模式，而后向中層及業務人員滲透轉型思路，明確變革細節。其將數字化戰略模式（線上云店+線下實體店）運用到管理、零售、營銷等層面，并于2018年上線第一代云店，于2019上線自然堂云店。

要實現一盤貨，就要打造統一的供應鏈平臺，既要打通包括各渠道在內的訂單、銷售、物流等數據，又要能通過對這些數據的分析，實現銷量預測、智能補貨，以達到為所有toB和toC客戶提供服務，降低庫存成本，提高供應鏈運營效率，并最終提升用戶消費體驗的目的。伽藍集團大數據中心總經理羅予晉此前對外表示，“一盤貨”不是一個系統，是一個業務模式。相較于“買貨制”，對于新品何時鋪設到售終端，中小樣等體驗產品如何發放，以及營銷政策是否落實的一無所知?！耙槐P貨”模式完全顛覆了伽藍集團的線下業務模式。

數字化的布局，也讓伽藍科技在美妝行業至冷的2022年，獲得數字化的抗風險能力：數字化營收占比98.8%，同比增長50.8%，數字化零售占比達到76.1%，數據庫人群資產總數達到9.66億，會員資產達8190萬；終端網絡在線率達96%，BA在線率超過80%。

今年，伽藍集團又在商超渠道創新推出“合伙人模式”。據公開數據，截至2023年上半年，合伙人柜臺零售額最高同比增長111%，代理商零售額最高同比增長46%，實現了伽藍集團、代理商和合伙人的三方共贏。

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上市之后，美妝企業都跑去做CVC了？

縱觀全球美妝行業，投資、收購、孵化等資本力量不斷涌動：小眾美妝、新銳品牌在資本加注下持續成為攪動市場的生力軍，讓美妝市場充滿活力，且百花齊放。國際美妝巨頭通過大刀闊斧的投資收購持續穩固自身行業話語權，構筑起強者恒強的競爭格局。國內領先品牌或自籌資金，或攜手資本，以各種方式不斷完善自身品牌價值體系。

從2017年開始，國產美妝公司開始陸續登陸股市，A股居多，也有港股和美股。據不完全統計，在2023年上半年，共有9家美妝類企業有過上市動作，僅6月份就有6家企業更新狀態。而與即將上市的伽藍集團幾乎同一時期創立的本土美妝企業，如珀萊雅、上美股份和巨子生物等都已經敲鐘上市，相宜本草也數次啟動IPO。

而在上市之后，美妝行業的企業們都開始去布局CVC。但不可否認的是，大多數美妝品牌都還太年輕，企業仍需不斷尋求突進之法，布局CVC是美妝企業應對這一問題的方案之一。

和十多年前相比，當前新銳品牌紛紛崛起，成就消費新亮點，而中國市場在渠道和供應鏈方面日漸成熟、優化，此時行業巨頭更傾向于以靈活方式追加投資，而非通過收購將成本與風險一并接納。

歐萊雅、資生堂等跨國美妝巨頭，以及在A股市場早早立足的本土美妝日化公司拉芳家化和珀萊雅等，是最早一批設立投資基金的美妝企業。隨著越來越多的本土美妝企業實現IPO上市，自2020年開始，進入投資隊列的上市美妝企業數量顯著增加，包括華熙生物、貝泰妮、麗人麗妝、若羽臣等公司在內的美妝企業紛紛進行投資布局。

在這15家美妝公司中，有6家選擇了CVC和VC雙軌并行的投資布局模式。這些美妝公司之所以采取這種布局，一方面是為了進入傳統VC領域，與專業投資公司合作成立基金，借助外部專業投資機構的優秀投資能力來布局自己的產業生態圈；另一方面，他們也積極利用自有資金布局CVC，以此直接擴大企業規模、爭奪市場份額以及打通上下游業務。例如珀萊雅，它在成立產業基金的同時，不僅利用自有資金投資了許多品牌，如彩棠等，還與天貓合作打造孵化基地，以挖掘和培育新品牌。另外，貝泰妮在2023年5月設立了規模為3億元的大廈門云重股權投資合伙企業（有限合伙），這標志著它已正式戰略布局CVC，計劃利用自有資金圍繞功效護膚、AI護膚方向進行投資布局。

不僅是國內美妝行業，國外美妝巨頭、國內其他較早登陸A股的美妝產業鏈公司幾乎都設立了投資基金，據不完全統計，2020年至今共有15家國外美妝巨頭、國內上市美妝企業參與成立投資基金，基金總數超過20只，出資總規模逾20億元。特別是經過疫情三年，本土美妝市場的格局發生了新的變化。通過資本進行未雨綢繆，不僅可更好應對市場變化和競爭壓力，還能加快戰略布局和市場擴張，在更長期的未來贏得先機。

據悉，伽藍集團已經于去年通過Lazada進軍東南亞市場，并由此擴張至其他海外市場。此時選擇香港這個國際金融中心上市，無疑將進一步提升伽藍集團在國際美妝市場的影響力。同時也能為伽藍集團帶來更多的資金支持，帶來產業資源的賦能，以其對市場發展趨勢的洞察和連通產業鏈上下游的能力，這將帶動整個產業快速向前滾動。