小紅書，也做CVC了？

小紅書最近又出手了，投了一家時尚奢侈品平臺。

近日，奢侈品電商平臺識季SENSER宣布完成B+輪融資，投資方為小紅書，光源資本擔任獨家財務顧問，但具體融資金額沒有對外公布。

融中財經獲悉，本輪融資主要用于營銷推廣、數字化服務體系建設等。

自2017年成立以來，識季已完成4輪融資，十分受資本青睞，此前的投資方包括高瓴資本、元璟資本、復星銳正資本、藍湖資本、黑桃資本、摯信資本等機構。其B輪融資額為4000萬美元。

2021年，識季從面向B端轉型為面向C端，推出識季APP，上線僅10個月便實現平臺月交易額1.6億，月復合增長率超40%。目前識季擁有200萬注冊用戶，平臺連接了全球60多個國家，超過2500個品牌專柜的50萬款奢侈品，已成為我國奢侈品電商行業的新巨頭。

識季雖然風頭正勁，但其所處的奢侈品電商行業卻處于大洗牌中，平臺失敗案例眾多，比如已經倒下的上品網、走秀網、尊享網、品聚網、佳品網、呼哈網等。就連曾被稱為“中國奢侈品電商第一股”的寺庫，也難逃魔咒，在2021年底被納斯達克發出退市警告，又在2022年被兩次申請破產，有風險信息顯示，目前寺庫已多次成被執行人，并多次被列入失信被執行人名單。

從目前的市場情況看來，奢侈品電商平臺其實并不是一個好生意，那小紅書為何還要出手？

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為何投資識季？

雖然奢侈品電商平臺普遍難以為繼，但中國人的奢侈品消費卻持續增長，識季還有故事可講。根據《2022中國奢侈品報告》顯示，2022年中國人奢侈品市場銷售額最終實現9560億元人民幣，在全球奢侈品市場占比高達38%，中國人是全球奢侈品消費的最重要力量。

同時，2022年奢侈品牌在國內線上交易實現了31%的增長。這個“線上”奢侈品市場，既有各大品牌的線上平臺，也有京東、天貓國際這樣的互聯網巨頭。奢侈品電商平臺處于高度激烈的市場競爭中，只能通過創新服務來突出重圍。

其實識季目前的成功，最重要的一點就是積極求變，能隨著市場的變化而變化，敢于創新。

首先，識季采用了無庫存模式，大大減輕了資金壓力。識季通過與各大奢侈品百貨、品牌專柜、權威買手店等渠道合作，將這些渠道的產品進行線上化同步及售賣，有別于其他奢侈品電商采用“先采購再轉售”的買手模式。

要想與這些渠道合作，并不容易，識季通過反復溝通，去往不同國家研究他們的文化，深入探討不同的談判方式與合作模式，最終才獲得了經營模式上的優勢地位。

另外，識季的價格優勢明顯，海外直采和海外專柜折扣價退稅，讓識季很多商品的價格相當于國內專柜的6-7折。

但也有人評論認為識季的供應鏈模式，可能會出現貨源不穩定。有利就有弊，識季可以及時上架最新最火的新季商品，種類也很齊全，覆蓋了時尚、美容、珠寶、手袋、腕表、鞋履等眾多種類，這是其供應鏈的另一個優勢。

還有，識季的貨品是由品牌專柜直接發貨，并經由中檢質檢再發貨到消費者手上，這樣可以確保所售商品為正品，在保障消費者權益的同時，也可以獲得消費者的信任。

此外，識季在APP的設計上也極具創新意識，識季App的開屏界面是一張巨幅商品圖，首頁則自上而下呈現每周上新、編輯推薦、靈感穿搭模塊，其相關負責人稱這是要讓用戶打開App時，要覺得它跟訪問SKP、恒隆廣場的感覺一致。

除了識季有別于其他奢侈品平臺的創新優勢，此次小紅書投資識季，相信更多是從戰略層面來考慮，雙方的合作意圖是實現優勢互補。小紅書消費投資負責人月森接受媒體采訪時表示：“奢侈品的交易高門檻、強信任，識季在供應鏈的深耕和積累、用戶的粘性和復購表現都讓人印象深刻。我們很高興看到識季在和小紅書合作中進一步提高了運營效率，期待雙方在未來合作中繼續更好服務更多用戶。”

光源資本合伙人李昊表示：“我們相信識季與小紅書的合作將會集雙方之優勢，互利共贏，也期待識季蒸蒸日上，持續為用戶提供最優質的線上奢侈品購物體驗。”

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小紅書也是CVC？

對識季的投資是小紅書今年第二次對外投資，之前小紅書在今年6月領投了網紅咖啡連鎖品牌 M Stand。小紅書的對外投資是從2018年開始，目前一共投了17個項目，投資行業多為新消費賽道行業，比如美妝、咖啡、玩具、潮玩、生鮮、奢侈品等。

有業內專家認為，小紅書的投資行為是標準的CVC。何謂CVC？比較常見的定義是區別于傳統VC，它指的是企業風險投資（Corporate Venture Capital），作為非金融企業設立的獨立投資子公司或者投資部，也是企業發展到一定階段、積累到一定資金后的常見戰略布局，它能夠利用企業基金直接向外部小微企業進行投資，一般來說CVC主要投資行業產業鏈上的小微企業。

目前小紅書的對外投資部門是其2018年成立的小紅書科技有限公司，其投資的項目幾乎都是消費行業，雖然不是傳統意義上標準的小紅書上下游產業，但也與小紅書的內容種草有關聯性。

比如說在小紅書上比較火的美瞳種草，相關種草筆記超過100萬條，小紅書就在2021年斥資3.8 億投資了美瞳品牌 MOODY， MOODY 在2022年的交易規模超 10 億，持續位列線上美瞳領域銷量第一。投資這樣的品牌，既符合小紅書本身的調性，同時小紅書也更了解這樣的“她經濟”行業。

另外，這兩年滑雪行業是風口，小紅書上有越來越多的滑雪愛好者去發布短視頻和照片，于是小紅書投了一家高端滑雪板品牌高端滑雪板品牌雪鸮科技 THE WHIP。公開資料顯示，雪鸮科技成立于 2021 年 3 月，以滑雪單板切入，致力于打造出以“運動科技”為核心的全品類戶外生活方式品牌，希望讓更多人感受到戶外運動的樂趣。目前與美國團隊聯合開發“THE WHIP”高端滑雪板，定位“運動科技 + 極奢”；聯合開發的 Overide 則定位于“運動科技 + 潮流”，團隊正在籌備滑雪服、單板鞋、頭盔眼鏡等產品的研發。

至于奢侈品行業，小紅書早就有布局，2021 年小紅書投資了高端奢侈品牌端木良錦，該公司成立于 2011 年，最早以面向古董、藝術品制作包裝為主要業務。自 2016 年轉型成立消費品牌，主營包袋與配飾，以木作工藝制造包袋，輔以錦緞和皮革，主要面向的群體是高消費女性。

目前端木良錦有 200 多個 SKU，以包袋產品為主，包括手提包、單肩包、晚宴包等種類。端木良錦產品的價格比肩 LV、香奈兒，并在一線城市重要商圈地帶布局，主流產品包的價格集中在 2 萬-4 萬元之間。與一眾國際大牌比鄰，端木良錦有了 " 國產奢侈品牌 " 的稱號。

奢侈品的消費群體與小紅書的用戶存在著高度重合的關系，根據網上的分析報告《2021奢侈品行業洞察》數據顯示，討論奢侈品的Z世代年輕人中，78%是女性用戶，49%來自一線城市。而小紅書的最新數據顯示，目前小紅書有超2億月活用戶，其中72%為90后，50%分布在一二線城市，70%為女性用戶。讓奢侈品時尚品牌紛紛將營銷目標轉移至小紅書平臺。

由此可見，小紅書不論是投資端木良錦也好，還是投資奢侈品平臺識季也好，都是因為奢侈品內容在小紅書的流量較高，投資奢侈品相關產業，對小紅書來說更有把握，屬強強聯合。

據統計，81%的小紅書用戶曾在APP上瀏覽產品和服務后產生購買欲，小紅書已成為助力品牌認同和交易轉化的重要一環。所以小紅書投資品牌方與這些品牌方合作是互利共贏的。

融中財經認為，“小紅書投資”可以定義為CVC投資機構，這點毋庸置疑，但這個CVC想要做大可沒那么容易。

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小紅書投資缺乏戰略性

有分析指出，小紅書的投資類別比較散亂，沒有一條主線。

有一些CVC會圍繞一個業務不斷投資與并購，比如騰訊。十余年來，騰訊通過旗下的騰訊投資，完成了千余例對外投資與并購，其中投資的游戲公司占比較高，比如2021年當前騰訊投資的216家公司中，游戲公司數量達到87家，占投資公司總比的40%。

因此，騰訊通過不斷投資、收購游戲公司，強大了自身游戲領域的公司及工作室，打造了一個不可撼動的游戲帝國。

另外，和小紅書很像的B站，在投資思路上也是相對清晰的，以游戲、影視為主，輔以一些MCN機構和消費品牌。

其實小紅書完全可以把奢侈品、美妝等少數行業作為主線，而不是吃喝玩樂，以及各種消費行業廣覆蓋。

CVC與VC最大的不同是，追求的回報不僅有財務回報，還有戰略回報。不同的CVC也有不同的考核指標。有些CVC追求純粹的財務回報，比較接近VC，這種情況主要是把企業的優質資源，賦能給投資的合作伙伴。有些CVC追求純粹的戰略回報，雖然從長期來講，會和市場化機構有一些融合，但核心的立足點還是在C（產業），需要服務于整個產業和集團戰略需求。更多的CVC追求的是財務回報和戰略回報之間的平衡。

從目前來看，小紅書投資更多注重的是財務回報。為何這樣說？

今年 1 月小紅書科技有限公司從端木良錦股東中退出，將 2.5% 的持股轉讓，此時距離其入股端木良錦才 1 年左右。2022 年 12 月，小紅書科技有限公司退出熊貓布布投資，此前持股 10%，距離其入股僅熊貓布布僅 10 個月。

短暫的投資行為與戰略投資不相關，外界對小紅書的評價沒有問題。

財經作家吳曉波曾對CVC作出過解釋：“CVC與傳統VC的運作邏輯不同。一般而言，CVC的投資退出周期遠長于傳統VC。一般VC的投資周期為7到10年，而CVC投資項目時間往往長達10年以上，甚至并不考慮退出。”

之所以這樣，不僅僅是因為小紅書科技成立時間短，團隊不夠成熟的原因。更重要的是，小紅書科技的資金規模也許不夠撐起一個具有一定規模且戰略清晰的CVC機構。

根據天眼查數據顯示，小紅書最近的一次融資是2021年11月，由淡馬錫和騰訊、阿里領投，投后估值超過200億美元，這也是小紅書成立以來估值最高的時刻。

但200億美元估值持續的時間不長，2022年11月，私募市場對小紅書的估值降為100億至160億美元之間，降幅較大。

小紅書也曾多次傳出IPO的消息，但目前還沒有明確的結果。

要想保住估值，就得發力新業務，小紅書也在發力商業化、發力電商直播，目前來看有一些效果，但與其他大平臺的差距仍然較大。有關專家指出，小紅書的商業化一直在嘗試，還有許多可以迭代的空間，比如在后臺數據工具的開放性上還不能完全滿足商家的要求，目前整個行業也比較難找到提供小紅書整體閉環服務的托盤服務商，品牌在渠道機會嘗試上需要付出不少試錯成本。

最近幾天，小紅書又被曝出了“旅游搭子”事件，說明小紅書在流量和嚴格審核之間沒有一個完善的機制，也從一個側面說明了小紅書有些“急功近利”了。

因此，小紅書科技要想成為一個優質的CVC機構，其母公司小紅書必須要做大做強，這樣才能有足夠的資金支持其對外投資。