市場掙錢效應強時，基民對基金管理費收入較為理解，但基金產品虧損仍要收取基金管理費，這一直是基民難以接受的問題。今年來基金管理費再度成為公募熱議話題，筆者認為，作為機構投資者，只有將持有人與管理人的利益深度綁定，未來公募行業才能越走越遠。

（數據來源于天天基金網）

近日筆者發現，經歷前8個月市場劇烈震蕩，富國基金旗下產品業績并不理想。除了富國基金頂流朱少醒所管理的產品出現虧損外，富國基金旗下其他產品表現也不盡人意。筆者還發現，近期正在發行新基金的曹文俊，其旗下7只基金持股同質化嚴重，而且90億資金瘋狂押注這十股，這種把雞蛋全放一個框里的策略是否合適？

雞蛋全放一個框里是否合適？

（數據來源于天天基金網）

據天天基金網顯示，曹文俊近期正在發行一只新基金——富國融裕兩年持有期混合A/C屬于混合型-偏股基金，該基金集中認購期8月4日—8月25日。曹文俊曾任申銀萬國證券研究所助理分析師,申萬巴黎基金管理有限公司研究員,交銀施羅德基金管理有限公司高級研究員、基金經理助理、基金經理;自2017年6月加入富國基金管理有限公司,現任富國基金權益投資部高級權益基金經理。

（數據來源于天天基金網 截至8月22日）

據天天基金網顯示，曹文俊累計任職時間9年又64天，目前管理基金規模90.64億元，任職期間最佳基金回報108.75%。筆者發現，曹文俊旗下有7只在管基金，按照目前的業績，無論短周期還是長周期其業績都出現虧損，近3月來7只基金全部出現虧損，其中富國轉型機遇混合虧損最大，其收益率-4%。

近6月來7只基金也均出現虧損，其中富國轉型機遇混合虧損最大，其收益率-14.73%；富國天旭均衡混合A/C收益了分別-14.06%、-14.33%；近1年來也有7只基金出現虧損，其中富國轉型機遇混合仍虧損最大，其收益率-19.23%；富國天旭均衡混合A/C收益率分別-18.28%、-18.76%；近2年來有4只基金出現虧損，其中富國轉型機遇混合虧損最大，其收益率-23.13%；富國穩健策略6個月持有混合A/C收益率分別-21.18%、-22.12%。

（數據來源于天天基金網）

我們先看看虧損最多的富國轉型機遇混合基金，據天天基金網顯示，富國轉型機遇混合成立于2018年4月25日，截至今年2季度末基金規模21.14億元，8月22日基金單位凈值1.7787。該基金成立時間較長，自成立來基金收益率77.87%，今年來收益率-10.89%，近6月來收益率-14.73%，近1年來收益率-19.23%，近2年來收益率-23.13%。

（數據來源于天天基金網）

基金業績虧損，有基民抱怨，持續一年多的業績下滑，客觀地說有基金經理對市場的誤判，也有基金公司的失職，這畢竟是支混合基金，一年多的低迷，重要的是時至今日和同類行業平均水平的差距依舊沒有縮小。從近段時間看，大部分基金都強力反彈，但這支基金即使在十大重倉股票全部上漲并且幾只大漲的情況下，也只有不到1個點的漲幅，而且今年以來1個點的漲幅罕見，可以看出選股策略和標準出了問題。

作為一個頭部基金公司，應該有完善的管理體制和投研團隊，為什么能忍受一支基金持續一年多的業績不及預期基，它不是主題基金，不受行業限制，基金公司有沒有起到管理監督的作用，有沒有考核標準。難道只有在輿論壓力下只會更換基金經理，不能提前干預。

（數據來源于天天基金網）

據天天基金網顯示，該基金換手率也存在一定問題，2018年那會還維持在200%以內，但自2019年以后，基金換手率一直在200%以上飛速增長，2019年2季度、2019年4季度、2020年2季度換手率分別461.12%、474.45%、490.12%。2022年4季度換手率還維持356.78%。

筆者發現，在關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見中，有一項強調著力提升投研核心能力。引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴“明星基金經理”的發展模式。

推動基金管理人實現宏觀、策略、行業和公司全維度的研究覆蓋，切實提高股票發行定價能力。引導基金管理人堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的功能作用。推動基金管理人夯實信用風險研究能力，建立健全各類金融工具和交易對手的內部評級體系，重視內部評級結果的應用和轉化，堅守投資紀律。

（數據來源于天天基金網）

有基民表示，規模縮小了一半多了，散戶基本上跑完了。筆者也發現，該基金2022年2季度規模曾有49.80億元，但截至2023年6月30日，富國轉型機遇混合,期末凈資產21.14億元，比上期減少37.78%。筆者還發現，在持有人變動詳情中，2022年4季度末機構持有比例84.36%，個人持有比例15.64%。這種情況是較為微妙，后續該基金規模變化，筆者會持續關注。

（數據來源于天天基金網）

筆者還發現，曹文俊旗下富國金安均衡精選混合A、富國天旭均衡混合A、富國穩健策略6個月持有混合A、富國趨勢優先混合A、富國低碳環保混合、富國優質發展混合A、富國轉型機遇混合，總共7只基金前十大重倉股幾乎都一致。這些股票是森麒麟、華魯恒升、永創智能、譜尼測試、瑞豐新材、寶鋼包裝、賽輪輪胎、邁瑞醫療、溫氏股份、中航重機。

（數據來源于天天基金網 截至8月21日）

前十大重倉股持倉趨于一致，虧損盈虧也會趨于同步。據天天基金網顯示，富國天旭均衡混合A/C任職回報分別-17.30%、-18.05%；富國趨勢優先混合A/C任職回報分別-17.62%、-18.39%；富國金安均衡精選混合A/C任職回報分別-20.18%、-20.98%；富國穩健策略6個月持有混合A/C任職回報分別-20.92%、-22.11%；富國低碳環保混合任職回報-4.23%。

而對于“抱團”式炒股，筆者認為，該行為將對資本市場穩定造成不確定影響，不可持續。筆者發現，通常基金經理會通過自己調研、內部研究員及賣方推票等方式來選擇投資標的，但一家公司有數十位基金經理集體看好一只或幾只個股并同時間買入的話，不排除是公司的集體行為。

如果一家公司，尤其權益規模大、手握資金量大的公司集中買入某一只或某幾只個股，那么這幾家上市公司的定價權就可能掌握在這家公司手中，當然可以從股價上也能表現出來在集中建倉期間股價會出現大幅上漲，不過一旦資金又集中撤離就可能會對上市公司股價出現“砸盤”現象。

朱少醒業績虧損規模持續下降

券商系基金公司固收類業務占比6成

作為“老十家”的富國基金，成立于1999年，目前股東構成為海通證券、申萬宏源證券、蒙特利爾銀行分別持股27.775%，山東金融資管持股16.675%。自2015年突破1000億以后，基金規模持續上升，2022年6月30日，富國基金資產規模達9329.39億元，在150家基金公司中排名第7，三年間排名增長了9位。

值得關注的是，2022年二季度創高后，富國基金的規模曾出現下降，2023年1季度富國基金規模降至8786.08億元，截至2023年2季度末基金規模又回升至9151.77億元。除了基金規模有所波動外，富國基金的凈利潤也出現變化，據2022年年報顯示，富國基金2022年度實現營業收入73.59億元，同比下降11.4%；凈利潤20.66億元，同比下降19.42%。

（數據來源于同花順 截至8月22日）

作為券商系基金公司，固收類業務仍占據6成，權益類產品僅占比三成。據公開數據顯示，截至2季度末富國基金規模9151.77億元，其產品結構貨幣基金規模2960.56億元，占比32.41%；債券型規模2760.81億元，占比30.22%；混合型規模2025.32億元，占比22.17%；股票型規模1266.40億元，占比13.86%。

值得關注的是，作為富國基金的頂梁柱，朱少醒一直是市場關注的焦點，鼎盛時期朱少醒以其高收益被業內人稱之為公募基金的“巴菲特”，富國天惠自成立以來幾乎一路向上的收益曲線，但是近年來這只基金的業績卻落后于同類平均水平。

（數據來源于天天基金網 截至8月22日）

據天天基金網顯示，今年來富國基金頂流基金經理朱少醒的業績也并不好，僅存的兩只基金近2年來均跌超20%。截至8月23日，朱少醒旗下基金規模321.43億元，富國天惠成長混合A/B(LOF)近6月來收益率-8.45%，近1年來收益率-11.73%，近2年來收益率-23.62%。

（數據來源于天天基金網 截至8月22日）

據天天基金網顯示，富國天惠成長混合A/B(LOF)基金成立于2005年11月16日，截至8月23日基金單位凈值2.5488，目前基金規模299.09億元。該基金成立時間周期很長，自成立來收益率高達1505.54%，但近年來業績并不好，近6月來收益率-8.45%，近1年來收益率-11.73%，近2年來收益率-23.62%，近3年來收益率-17.14%。

（數據來源于天天基金網 截至8月22日）

據天天基金網顯示，有基民表示，感覺這是一支爛的不能再爛的基金，買了它三年，感覺他唯一的任務就是不停的跌跌跌 ！都跌成這個死樣了，還在跌呢。要撤出已經虧得很慘，不撤么還在跌！恰似堵車堵在高速路上。走也不是，不走也不是。甚至有基民表示，拿了三年,虧損還本要幾年？有可能回本嗎？

為何老將朱少醒現在的業績會有如此大的落差？或許我們可以從每個季度的持倉中看出一些端倪，自2021年初以來該基金一直持有白酒和醫藥股，不過，自2022年以來，市場結構已經發現變化，白酒和醫藥板塊估值持續下降，但是富國天惠成長混合基金仍重倉貴州茅臺、五糧液、伊利股份。

對于朱少醒的持倉，有基民表示，老朱買寧德確實是個錯誤，在行業最有發展前景的時候沒買，現在卻高位接盤了。還有基民表示，持有該基金也有2年時間了！投資獲的利又都跌回到兩年前了！白白投資了兩年！真是醫藥配白酒，一無所有呀，太難了。

（數據來源于天天基金網）

筆者發現，該基金自2021年2季度持有149.08萬股，2021年3季度其持有寧德時代243.01萬股，2021年4季度持有310.77萬股，2022年1季度持有320萬股，2022年2季度持有350.15萬股，2022年3季度持有350萬股，2022年4季度305萬股。到了2023年1季度在寧德時代暴跌時，該基金減持至200萬股，2023年2季度又增持至320萬股，這時候增倉是否是明智之舉呢？咱們拭目以待。

從該基金整體持倉節奏看，盡管在寧德時代股價上漲時持有一些股份，但2021年3季度正好是寧德時代股價最高位，2021年12月3日寧德時代股價692元/股，此后寧德時代股價下跌，而2022年二季報，朱少醒增持寧德時代至350.15萬股，截至2023年8月24日股價跌至235元/股，區間跌超50%。如此押注寧德時代，富國天惠成長混合A/B的業績大幅回撤也是情理之中。

（數據來源于天天基金網）

除了押注寧德時代失利后，筆者還發現，今年來該基金又積極持有金域醫學，2022年4季度該基金持有金域醫學450萬股，到了2023年1季度突然增持至1220萬股，躍升至第二大重倉股，2023年2季度降至1100萬股。然而，2023年2月14日至8月24日金域醫學股價跌幅32.23%。

（數據來源于同花順 截至8月23日）

在回撤率方面，在近5年中，該基金的下行風險為13.1652%，持平同類平均；最大回撤為37.9786%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。

受到凈值回撤影響，富國天惠精選成長A基金規模從2021年年中的408.52億元高點，截至2023年2季度末299.09億元，兩年時間，規模縮水106.23億元，縮水幅度26%。雖然朱少醒旗下基金業績出現虧損，富國基金仍然收入高額的管理費。巨大的規模，也讓富國收了不菲的管理費。富國天惠精選成長A近一年浮虧12.21%。2022年管理費卻收取了5.13億元。