瘋牛行情之下,富國基金王園園旗下產(chǎn)品仍虧損,基民質(zhì)疑高位持股
國慶節(jié)前的一波瘋牛行情,有基民賬戶出現(xiàn)盈利,而有一些基金的賬戶仍在虧損。筆者發(fā)現(xiàn),2023年曾一度被稱為“權(quán)益大廠”的富國基金,盡管旗下基金產(chǎn)品凈值出現(xiàn)反彈,但旗下權(quán)益類基金的規(guī)模或延續(xù)了減少趨勢,而且基金經(jīng)理王園園的一些基金仍處于虧損狀態(tài)。
據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)截至2024年8月31日的可得數(shù)據(jù),經(jīng)測算,截至2024年二季度末,富國基金旗下權(quán)益類基金的規(guī)模約為2,873.54億元,約占其旗下全部基金規(guī)模的29.24%。2024年4月12日,國務(wù)院印發(fā)的新“國九條”指出,要大力推動(dòng)中長期資金入市,持續(xù)壯大長期投資力量。
公募基金行業(yè)要全面加強(qiáng)基金公司投研能力建設(shè),豐富公募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合,從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。2022年及2023年,富國基金兩年收取的管理費(fèi)合計(jì)超過100億元,但旗下基金兩年合計(jì)虧損或逾1,000億元,或陷“基金賺錢但投資者不賺錢”的窘境。
01
王園園如何把82億變成37億?
據(jù)天天基金網(wǎng)顯示,王園園曾于2012年6月至2014年11月任安信證券股份有限公司研究員。2014年11月至2015年4月任國聯(lián)安基金管理有限公司研究員。2015年4月起任富國基金管理有限公司行業(yè)研究員。2017年6月起任富國消費(fèi)主題混合型證券投資基金基金經(jīng)理。
2019年3月起任富國品質(zhì)生活混合型證券投資基金基金經(jīng)理,2020年3月起任富國內(nèi)需增長混合型證券投資基金基金經(jīng)理,2020年11月至2024年07月08日任富國消費(fèi)精選30股票型證券投資基金基金經(jīng)理,2021年1月起任富國價(jià)值創(chuàng)造混合型證券投資基金基金經(jīng)理,2021年6月起任富國高質(zhì)量混合型證券投資基金基金基金經(jīng)理。具有基金從業(yè)資格。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月30日)
王園園累計(jì)任職7年又114天,目前管理規(guī)模141.38億元,在管基金最佳任期回報(bào)147.34%。國慶節(jié)前的一波瘋牛行情,有基民賬戶出現(xiàn)盈利,而有一些基金的賬戶仍在虧損。筆者發(fā)現(xiàn),富國基金經(jīng)理王園園旗下基金仍處于虧損狀態(tài)。王園園任職虧損最大的是富國價(jià)值創(chuàng)造混合C,其任職了3年又267天,任職回報(bào)-29.23%。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月30日)
據(jù)天天基金網(wǎng)顯示,富國價(jià)值創(chuàng)造混合A成立于2021年1月13日,該基金是王園園旗下規(guī)模最大的一只基金,成立三年又267天,任職回報(bào)-27.63%。 目前基金規(guī)模37.12億元。截至9月30日基金單位凈值0.7237,其收益率分別為,自基金成立來收益率-27.63%,今年來收益率7.68%,近6月來收益率5.10%,近1年來收益率0.43%,近2年來收益率-8.40%,近3年來收益率-21.04%。
通過季度報(bào)告可以發(fā)現(xiàn),該基金在一些股票上面的買賣點(diǎn)位存在一些問題,筆者發(fā)現(xiàn),該基金持有過中國中免,但該基金買入中國中免時(shí)的價(jià)格似乎是最高位置。在2021年1季度買入125.92萬股的中國中免(中國中免創(chuàng)新高),2021年2季度持有138.13萬股(高位繼續(xù)加倉)。
2021年3季度持有152.47萬股,2021年4季度持有33.04萬股(股價(jià)下跌,恐慌減持。)在整個(gè)持股期間,股票價(jià)格出現(xiàn)下跌,在下跌中期該基金一直在加倉,最后意識到股價(jià)仍未見底,就在2022年1季度清倉了。從2021年1月3日-2022年3月31日股票價(jià)格下跌了41%。
筆者還發(fā)現(xiàn),該基金在2021年1季度持有19.34萬股的貴州茅臺(tái),2021年2季度持有19.34萬股,2021年3季度持有23.22萬股,2021年4季度持有20.03萬股。2022年1季度持有19.21萬股,2022年2季度持有19.21萬股,2022年3季度持有18.44萬股,2022年4季度持有22.51萬股。
2023年1季度持有19.28萬股,2023年2季度持有19.28萬股,2023年3季度持有19.28萬股,2023年4季度持有19.28萬股。2024年1季度持有17.84萬股,2024年2季度持有17.84萬股。近期貴州茅臺(tái)股票價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲,但是該基金買入點(diǎn)位較高,從2021年1月4日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了12%。
筆者還發(fā)現(xiàn),該基金在2021年1季度持有358.91萬股的青島啤酒,2021年2季度持有438.02萬股,2021年3季度持有438.13萬股,2021年4季度持有451.17萬股。2022年1季度持有451.17萬股,2022年2季度持有451.17萬股,2022年3季度持有464.24萬股,2022年4季度持有438.19萬股。
2023年1季度持有420.35萬股,2023年2季度持有396.64萬股,2023年3季度持有391.21萬股,2023年4季度持有369.6萬股。2024年1季度持有390.06萬股,2024年2季度持有406.09萬股。該基金持有了3年又262天,青島啤酒股票價(jià)格從2021年1月3日-2024年9月30日下跌了21%。
筆者還發(fā)現(xiàn),該基金在2021年1季度持有273.07萬股的錦江酒店,2021年2季度持有418.17萬股,2021年3季度持有645.83萬股,2021年4季度持有620.75萬股。2022年1季度持有620.75萬股,2022年2季度持有620.75萬股,2022年3季度持有620.75萬股,2022年4季度持有551.69萬股。
2023年1季度持有519.89萬股,2023年2季度持有560.08萬股,2023年3季度持有423.02萬股,2023年4季度持有361.14萬股。到了2024年1季度已經(jīng)沒了持倉,但在持股期間,從2021年1月4日-2024年3月29日股票價(jià)格下跌了47%。
從市場演繹的方向看,在經(jīng)歷持續(xù)多年的結(jié)構(gòu)性行情之后,市場會(huì)向均衡狀態(tài)回歸,依靠押注賽道或行業(yè)獲得短期高收益的可能性將降低。在跟風(fēng)押注的基金越來越多的情況下,市場容量同樣會(huì)邊際遞減。當(dāng)基金經(jīng)理采用極致押注的風(fēng)格無法獲取規(guī)模增長的時(shí)候,自然就失去了采用押注策略的動(dòng)力。
即使打造出非常鮮明的行業(yè)主題風(fēng)格,也無法維持長期的高收益。一個(gè)行業(yè)的高利潤是不可持續(xù)的,卡對風(fēng)口帶來的高利潤必然會(huì)引來眾多競爭者,從而攤薄毛利率,最終回歸正常的利潤水平。如果基金經(jīng)理希望通過輪動(dòng)維持高收益,則會(huì)犧牲掉押注行業(yè)風(fēng)格的特征,而通過輪動(dòng)獲得高收益更是難上加難。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月30日)
基金業(yè)績虧損,其規(guī)模也出現(xiàn)下降。富國價(jià)值創(chuàng)造混合A基金成立之初募集了82.96億元,但自2021年2季度陸續(xù)開始出現(xiàn)大額贖回,2021年3季度出現(xiàn)5.95億份的大額贖回,2021年4季度又出現(xiàn)4.79億份。截至2024年6月30日,富國價(jià)值創(chuàng)造混合A,期末凈資產(chǎn)37.12億元,比上期減少7.82%。在王經(jīng)理孜孜不倦的努力下,該基金從82.96億元降到了37.12億元。
02
富國高質(zhì)量基金自成立來虧25%
值得關(guān)注的是,考察一家基金公司賺錢能力的關(guān)鍵指標(biāo)之一還是主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績,而主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品中,頭部基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)又決定著該公司當(dāng)下和未來對投資人的吸引力及潛在規(guī)模。從這個(gè)維度看的話,富國基金旗下一些基金的業(yè)績并不理想,不僅李元博業(yè)績差外,而且王園園旗下有3只基金的持股居然是一致。
筆者發(fā)現(xiàn),王園園旗下有3只基金相互抄作業(yè),我們以2024年2季度為例,富國價(jià)值創(chuàng)造混合A、富國高質(zhì)量混合基金、富國內(nèi)需增長混合A基金,這3只基金有溫氏股份、石頭科技、青島啤酒、貴州茅臺(tái)、惠泰醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、五糧液、瀘州老窖、聯(lián)影醫(yī)療,3只基金有9只股票是一致的,旗下基金相互抄作業(yè),容易導(dǎo)致基金凈值同漲同跌,這對基民極為不利。
持股同質(zhì)化有可能放大市場波動(dòng),基金的同質(zhì)化極有可能放大了市場的波動(dòng)。市場能不能逐步降低其波動(dòng)性,基金的同質(zhì)化對于降低波動(dòng)性是一個(gè)非常大的障礙。此外,持股同質(zhì)化也會(huì)導(dǎo)致基金凈值集體縮水,如果隨著市場估值水平的不斷推高,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的壓力導(dǎo)致業(yè)績優(yōu)良的基金重倉股也呈現(xiàn)殺跌走勢,“不怕看不準(zhǔn),就怕跑得慢”的潛規(guī)則勢必引發(fā)基金間的相互廝殺,從而導(dǎo)致股票的大幅下跌以及基金凈值的集體縮水。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月30日)
我們以富國高質(zhì)量混合基金為例,據(jù)天天基金網(wǎng)顯示,富國高質(zhì)量混合 成立于2021年6月16日,該基金規(guī)模13.75億元。截至9月30日基金單位凈值0.7500,筆者發(fā)現(xiàn),自基金成立來收益率-25%,今年來收益率7.45%,近3月來收益率11.23%,近6月來收益率4.66%,近1年來收益率0.19%,近2年來收益率-9.75%,近3年來收益率-22.65%。
為此,筆者回顧該基金各季度持股,在2022年2季度37.35萬股的瀘州老窖,2022年3季度持有47.29萬股,2022年4季度持有62.62萬股。2023年1季度持有53.82萬股,2023年2季度持有52.32萬股,2023年3季度持有52.32萬股,2023年4季度持有43.61萬股。2024年1季度持有41.67萬股,2024年2季度持有28.30萬股。筆者發(fā)現(xiàn),在該基金持有期間,瀘州老窖股票價(jià)格劇烈波動(dòng),從2022年4月1日-2024年9月30日股票價(jià)格19.46%。
筆者還發(fā)現(xiàn),該基金一直持有著五糧液,從2021年3季度就開始持有,2021年3季度持有71.27萬股,2021年4季度持有90.56萬股。2022年1季度持有90.56萬股,2022年2季度持有90.56萬股,2022年3季度持有90.56萬股,2022年4季度持有84.61萬股。
2023年1季度持有65.10萬股,2023年2季度持有59.35萬股,2023年3季度持有42.69萬股,2023年4季度持有42.69萬股。2024年1季度持有45.58萬股,2024年2季度持有40.36萬股。該基金在持有期間,從2021年7月1日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了45%。
筆者還發(fā)現(xiàn),該基金在2021年3季度持有138.50萬股的李寧,2021年4季度持有130.22萬股。2022年1季度持有130.22萬股,2022年2季度持有130.22萬股,2022年3季度持有130.22萬股,2022年4季度持有158.52萬股。2023年1季度持有168.47萬股,2023年2季度持有146.52萬股,到了2023年3季度已經(jīng)沒了持倉,在持倉期間股票價(jià)格從2021年7月1日-2023年9月29日股票價(jià)格下跌了65%。
從李寧近年來業(yè)績可以看出下降的跡象,2024年上半年,李寧的營收為143.5億元,同比增長2.33%;凈利潤19.5億元,同比下滑7.98%,市場預(yù)期16.7億元;毛利率上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至50.4%;凈利率13.6%。其中,從李寧披露的近5年的上半年凈利潤表現(xiàn)來看,2024年上半年的凈利潤均差于2021年至2023年同期表現(xiàn)。
2021年-2023年,李寧營收分別為225.7億、258.0億和276.0億,增速分別為56.13%、14.31%和6.96%;歸母凈利潤分別為40.11億、40.64億和31.87億,增速分別為136.14%、1.32%和-21.58%。從近三年來看,李寧無論營收還是凈利潤都呈現(xiàn)大幅放緩態(tài)勢,壓力可見一斑。
筆者還發(fā)現(xiàn),該基金一直持有著青島啤酒,在2021年3季度持有162.50萬股,2021年4季度持有215.94萬股。2022年1季度持有205.55萬股,2022年2季度持有185.23萬股,2022年3季度持有185.23萬股,2022年4季度持有175.41萬股。
2023年1季度持有155.96萬股,2023年2季度持有136.66萬股,2023年3季度持有134.24萬股,2023年4季度持有126.08萬股。2024年1季度持有133.17萬股,2024年2季度持有138.75萬股。該基金買進(jìn)青島啤酒后,2023年1季度后股票價(jià)格出現(xiàn)下跌,從2021年7月1日-2024年9月30日股票價(jià)格下跌了32%。
筆者還發(fā)現(xiàn),該基金還持有過錦江股份,在2021年3季度持有290.67萬股,2021年4季度持有278.19萬股。2022年1季度持有254.61萬股,2022年2季度持有254.61萬股,2022年3季度持有254.61萬股,2022年4季度持有217.47萬股。
2023年1季度持有186.67萬股,2023年2季度持有201.09萬股,2023年3季度持有143.92萬股,2023年4季度持有119.68萬股。2024年1季度已經(jīng)沒了持倉,在該基金持有期間股票價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌,從2021年7月1日-2024年3月29日股票價(jià)格下跌了52%。
(數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至9月30日)
有基民表示,我們陪伴了你三年,這幾天的行情這么好,你還綠。你得出來給我們說道說道了吧。別太寒人心了。也有基民表示,基金別人賺錢,我在回本路上。真是個(gè)只會(huì)高位接盤,愧對基民對你的信任。甚至有基民抱怨,酒類都這樣了,石頭科技也是都跌成啥樣了,這些全是高點(diǎn)買入的。
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