盒馬鮮生成立8年終于走到了上市的關口。

5月18日，阿里巴巴(9988.HK)正式官宣，阿里云將于未來12個月內從阿里集團完全分拆獨立走向上市。菜鳥、盒馬鮮生正式啟動上市計劃，其中菜鳥預計在未來12到18個月內完成上市，盒馬預計將在未來6到12個月內完成。

這也意味著，在此阿里三大業務沖刺IPO的進程中，盒馬鮮生大概率實現領跑。

半年前，在盒馬新零供大會上，盒馬鮮生創始人兼CEO侯毅對外透露了未來十年的目標：自2023年起，以“一萬億銷售，服務十億消費者”。

今年4月，有消息稱盒馬正在與中金、摩根士丹利等合作籌備上市事宜，準備明年在香港上市，估值60億美元（約合人民幣420億元）。不過盒馬方面回應稱，其對市場傳言暫時沒有更多評價。

但從控股方來看，盒馬鮮生的紅籌架構早已搭好，實控方為盒馬（香港）有限公司。

來源：愛企查

作為阿里新零售概念的承載者，盒馬鮮生從一誕生就備受矚目。然而，其探索之路并不順利，2022年前一直虧損，最近才實現盈利。IPG中國首席經濟學家柏文喜認為，扭虧與盒馬鮮生運營提升、閉店裁員有關，而這只是讓其表觀業績更好看以實現分拆上市的手段之一。

在降低成本的過程中，盒馬鮮生的食品安全問題也引發了諸多關注。

食品安全“達摩克利斯之劍”高懸

在與阿里宣布分拆盒馬上市的同一天，5月18日，北京市市場監督管理局公布一批食品安全典型案例，其中就包括盒馬新華東街分公司銷售的“冰鮮三文魚魚腩”，經檢測發現菌落總數項目不達標，被處罰沒款合計5.11萬元。

尤其是2022年下半年以來，盒馬鮮生基本上每個月都會被質檢部門點名。

如2022年8月7日，盒馬鮮生因銷售的Tipco橙汁檢驗項目中“安賽蜜”超標，被罰款48.72萬元，并沒收違法所得9761.22元；9月21日，因銷售的鯽魚檢驗項目中廣譜抗菌藥“恩諾沙星”超標，被罰款5萬元；10月，因生產銷售的面包配料表中無相關成分，被罰款 6 萬元；12月，又因“恩諾沙星”超標5倍以上被通報，同月還因平度老姜中噻蟲胺超標而被罰款6.5萬元。

就在今年“315”前夕，盒馬鮮生還因食品獸藥殘留超標被罰款6.5萬元。

來源：罐頭圖庫

除了監管關注，消費者也時常吐槽。在“黑貓投訴”搜索“盒馬”，投訴量高達6003條。包括但不限于收到過期食品、牛肉變質、三文魚吃到蟲子、榴蓮變質等等。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，隨著食品安全問題頻出，盒馬鮮生已經失去了它原有的高品質形象。這么多的質量問題，應該會對其上市會造成比較大的影響。

來源：黑貓投訴

究其原因，行業人士認為，盒馬鮮生對于供應商而言具有壓倒性議價能力，在市場下沉的過程中，面對當地商超的價格競爭，盒馬為了搶占市場以及保障用戶體驗可能在一定程度上會對供應商的利潤進一步壓縮，這一定程度上會使得產品質量的保障降低。

此外，據媒體報道，盒馬鮮生還存在“收取供應商好處費、把老婆公司發展成供應商”等行為，這進一步為產品質量埋下隱患。

不過香頌資本董事沈萌認為，“盒馬鮮生業務屬于易客訴領域，除了經營因素外，還有很多盒馬鮮生無法控制的因素，所以雖然不排除經營管理環節存在改進空間，但也不能不加分辨完全歸咎于盒馬鮮生。”

上海財經大學電子商務研究所執行所長崔麗麗教授指出，“質檢方面的情況有些問題是行業性的問題，比如水產養殖的部分國標和現有行業在養殖過程中實操可行性的差距，也就是說有些部分是比較難以規避的，對于整個行業都存在。而有一些是盒馬的個性化問題，屬于管理不到位。總體來看，要看企業對于盈利是想看短期盈利為了沖擊上市，還是愿意有一個長期可持續的盈利。短期盈利，可以通過控制成本來解決，但前提是不能夠影響商品和服務承諾的品質，否則不可持續。作為新生事物，一方面我們要有包容，另一方面也應該嚴格要求，才能有助于成長。”

“單從超市這個業態來看，成熟的超市業態進化時間至少是幾十年甚至百年。盒馬從2016年注冊至今也就是不到6年的時間。在這個過程中，前前后后也創新迭代了不下十種業態。在不斷試錯的過程中，肯定會有遺留問題，也會有更多新產生的問題”，崔麗麗還認為，“盒馬現有的幾個業態本身對于產品和服務的定位也有差異，比如奧萊定位于性價比商品，可能服務體驗沒有那么好。盒馬鮮生標準店相對來說服務、環境就會好一點。”

店倉一體，為降成本發展自有品牌

近年來，為了實現盈利，盒馬鮮生嘗試了多種業態和布局。不同于叮咚買菜、每日優鮮的前置倉的模式，盒馬鮮生的定位是要做一家集餐飲、商超、電商于一體的生鮮零售連鎖超市，采用的是店倉一體的模式，還曾計劃在全國范圍內開2000家門店，以3公里為輻射半徑，解決生鮮物流的末端問題。

“店倉一體化的優勢在于，人員和場地均做到了復用，無論是人效還是坪效都大大提升。同時傳統倉庫的入倉、出倉、裝卸等環節的省去，減少了貨品的損耗。一系列的整合為公司整體運營節省了大量的投入，增加了利潤點。”行業分析人士指出，但是店倉一體也同樣存在諸如高損耗的劣勢，尤其是生鮮食品在盒馬鮮生的品類占比中超過50%的情況下。

作為一種重資產經營模式，線下門店營業成本包括商鋪租金、門店裝修、采購、物流運輸、信息技術、商店的人工成本等。

據《華夏時報》報道，盒馬鮮生開店成本為3000萬元左右，這還不算人力成本和日常運維成本。

來源：罐頭圖庫

而隨著盒馬鮮生規模的擴張和產業下沉，將業態延伸到社區和城郊后，為了縮減成本，盒馬鮮生把業態瞄向了投入較低的盒馬Mini、餐飲小業態盒馬F2、盒馬菜市、盒馬小站等，這其中就包括侯毅一度不看好并炮轟的前置倉模式。

據不完全統計，盒馬鮮生在過去5年內集齊了10多個業態，基本覆蓋了所有的零售商業模式。但這些業態的存在時間并不長，在阿里不愿持續為其“燒錢”后，如今幾乎僅剩下盒馬鮮生、盒馬X會員店、盒馬鄰里和生鮮奧萊，業界簡稱“3+1”模式。

一邊開源一邊節流，在摸索適合的業態的同時，盒馬鮮生還相繼關停南京、西安、北京、成都等城市業績較差的門店，并在2022年5月開啟了新一輪裁員。

沈萌認為，盒馬鮮生作為典型具有互聯網創業基因的新零售企業，同樣遵循先注重市場份額成長、再注重收益結構健康的模式，因此雖然歷經數年盒馬鮮生才扭虧為盈，但前期的虧損只是為了追求快速實現規模效應，現在盒馬鮮生在門店布局和品牌等方面都已經形成明顯成效，特別是在獨立上市的新目標下，對經營收益結構上的調整已成為盒馬鮮生繼續發展的重要任務，包括關閉收益率不如預期的門店、提高人力資源效率等措施也都是圍繞盒馬鮮生新的策略。

來源：罐頭圖庫

為了降低成本、提高毛利，盒馬還在大力發展自有品牌，并意圖通過自有品牌效應，打出差異化競爭優勢，進而拉大與傳統賣場、生鮮電商和倉儲會員店的差距。

盒馬鮮生的自有品牌大部分來自代工貼牌，或與其他廠商合作聯名。2022年下半年，盒馬鮮生自有品牌產品已達1200多種，銷售占比達35％，與山姆等國際零售巨頭基本持平。在一些特定渠道，如盒馬X會員店，其自有品牌商品的占比已經可以達到50%。

江蘇天鼎證券投資認為，開發自有品牌的成本并不低，這也導致在單價上，盒馬與其競品相比不具明顯優勢。且中國自有品牌對消費者的吸引力尚且不足，市場占有率也僅有1%-2%，相比國外的30%-40%，仍充滿機遇和挑戰。

背靠阿里，創始人來自京東

盒馬鮮生的創始人侯毅曾是京東的一員大將。

侯毅畢業后先從光明乳業旗下的可的便利店做起，負責采購、物流、供應鏈等，一干就是10年。2009年，侯毅加入京東，參與規劃了京東物流的整體框架，見證了京東物流一步步走上正軌。2014年侯毅更是主導了京東自有倉儲和物流中心“亞洲一號”的建設。劉強東曾說，亞洲一號對京東具有非常重要的意義，決定了京東到底有沒有天花板。

然而，在便利店深耕多年的侯毅一直放不下零售的夢想，再結合線上與物流的概念，侯毅逐漸對零售有了全新的暢想，他希望為京東打造一個線下的銷售渠道，囊括超市、百貨公司、專賣店、蛋糕店等各種業態的合作方，然后省去所有中間環節，完全根據銷量來定產量。

這一想法并沒有得到京東的支持，侯毅操盤O2O沒多久就被調回去繼續做物流。于是侯毅離開了京東，轉身擁抱阿里。

據“36氪”援引知情人士的消息，劉強東曾對這一模式流露出投資意向，并在侯毅離職前夕提出跟他深談一次，但侯毅等了兩個星期也沒有見到劉強東。

阿里CEO張勇倒是對這一模式很感興趣，他很快與侯毅就新零售的概念達成共識，并在2015年由侯毅牽頭成立盒馬鮮生。

2016年1月，第一家盒馬鮮生在上海浦東金橋開業，盒馬應用程序同步上線。兩個月后，阿里巴巴為盒馬鮮生注資1.5億美元（約合人民幣10.51億元）。

侯毅 來源：第一財經

“第一財經”曾評價侯毅性格直爽，嘴又快，在骨子里還有一股不能安于現狀的變革使命感。侯毅很會講故事，但作為一個商業模式，能否賺錢是一項重要的評判標準。侯毅也曾說過，新零售不是一個燒錢模式，是一個可持續盈利的模式。遺憾的是，截至2022年前，盒馬誕生7年一直都在虧損。

從整個行業來看，資本的熱情逐漸退去，北京某投資機構投資總監林陽對“價值星球Planet”表示，現在幾乎沒有投資機構去關注生鮮賽道，2022年生鮮電商行業共發生了4起投融資事件，融資總額約3億元，這和此前生鮮電商行業的火熱形成了鮮明的對比。

只看盒馬鮮生自身，其地位在阿里體系內部也不及從前。2019年底，盒馬鮮生從獨立事業板塊降至事業群子業務板塊；2021年6月，阿里將盒馬升級為獨立事業群，實行經營責任制，需自負盈虧；12月，盒馬獨立為公司，經營壓力進一步加重。

壓力之下，盒馬鮮生不斷調整經營模式，控制成本，直到2023年初，侯毅表示盒馬鮮生2022年已實現盈利。

據阿里巴巴最新財報顯示，截至2023年3月31日止三個月，盒馬繼續增強其銷售能力并提高運營效率，經營業績因此錄得正數。目前，盒馬鮮生已經在全國的27個城市擁有超過300家門店。