藍(lán)光發(fā)展：面臨退市危機(jī)，楊鏗父子還能力挽狂瀾嗎？

在2023年新年致辭中，藍(lán)光發(fā)展董事長楊武正感慨說，2023年我們會面臨更艱巨的挑戰(zhàn)。春節(jié)剛過，藍(lán)光發(fā)展的挑戰(zhàn)就來了。

1月30日，藍(lán)光發(fā)展（600466.SH）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年虧損219.37億元，上年同期虧損138.34億元。

“本期業(yè)績預(yù)虧的主要原因系經(jīng)營虧損、減值計提?！彼{(lán)光發(fā)展表示，受房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷以及公司債務(wù)風(fēng)險影響，本期完成售房履約義務(wù)并納入結(jié)算的項目銷售毛利較低，以及各項運營支出、美元債匯兌損失等因素影響，2022年預(yù)計產(chǎn)生經(jīng)營虧損約58億元。

同時，藍(lán)光發(fā)展還計提了約160億元的減值損失。此外，因債務(wù)風(fēng)險影響，報告期法院對部分債務(wù)糾紛判令公司承擔(dān)違約金及罰息，藍(lán)光發(fā)展估計計提營業(yè)外支出約6億元。

來源：藍(lán)光發(fā)展公告

與此同時，藍(lán)光發(fā)展提醒，如公司2022年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，將觸及《股票上市規(guī)則》規(guī)定的對股票實施退市風(fēng)險警示的情形，公司股票將在公司2022年年度報告披露后被實施退市風(fēng)險警示。

藍(lán)光發(fā)展表示，雖然支持房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展的政策陸續(xù)出臺，但政策落地以及向市場的傳導(dǎo)需要一定時間。另外，因自身債務(wù)風(fēng)險尚未得到完全化解，公司經(jīng)營情況及融資環(huán)境未得到改善。

IPG中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜稱，今年在行業(yè)政策整體轉(zhuǎn)向的情況下，如果樓市能夠盡快回暖、實現(xiàn)行業(yè)復(fù)蘇，房企盈利環(huán)境會有所改善，如果回暖幅度不夠、速度過慢，房企盈利與流動性還將繼續(xù)承壓。

截至1月30日收盤，藍(lán)光發(fā)展股價報1.17元/股，最新市值35.5億元。

“川企一哥”短暫的千億旅途

藍(lán)光發(fā)展是一家有著30余年發(fā)展歷史的老牌房企，2019年突破千億大關(guān)，2020年迎來高光時刻，連續(xù)兩年躋身千億房企俱樂部，2021年開始出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。

事實上，在2015年上市之前，藍(lán)光發(fā)展創(chuàng)始人楊鏗就曾喊出“九年破千億”的目標(biāo)，并帶領(lǐng)公司走上加杠桿疾馳之路。

上市后，藍(lán)光發(fā)展?fàn)I業(yè)收入加速增長。2019年，藍(lán)光發(fā)展實現(xiàn)營收391.94億元，較2015年175.98億元增長122.71%；實現(xiàn)凈利潤41.59億元，較2015年9.54億元增長335.95%。

在業(yè)績上漲的同時，藍(lán)光發(fā)展債務(wù)規(guī)模也明顯增加。2019年，藍(lán)光發(fā)展債務(wù)總規(guī)模為1627.7億元，較2015年448.93億元增長262.57%。其資產(chǎn)負(fù)債率也連續(xù)四年在80%以上。

2019年10月，藍(lán)光發(fā)展旗下物業(yè)公司藍(lán)光嘉寶(2606.HK)在港交所上市，楊鏗坐擁“A+H”雙資本平臺。

僅過了一年，藍(lán)光發(fā)展遇到危機(jī)。2020年10月，因與平安一筆十幾億元融資未按約定日期還款，平安在內(nèi)部對藍(lán)光融資進(jìn)行了限制。此后，多家金融機(jī)構(gòu)對其做出資金收緊動作，藍(lán)光發(fā)展暴雷的征兆開始顯現(xiàn)。

2021年6月11日，藍(lán)光發(fā)展公告稱，控股股東藍(lán)光集團(tuán)持有公司1.55億股無限售流通股被執(zhí)行司法凍結(jié)。6天后，公司持有的全資子公司藍(lán)光和駿股權(quán)被司法凍結(jié)。

一個月后，藍(lán)光發(fā)展又接連發(fā)布兩則控股股東股份凍結(jié)的公告。與此同時，藍(lán)光發(fā)展被爆出部分債務(wù)逾期，截至2021年7月8日，公司及下屬子公司到期未能償還的債務(wù)涉及本息金額為24.84億元。

之后，債務(wù)逾期金額越來越大。截至2022年10月31日，藍(lán)光發(fā)展累計到期未能償還的債務(wù)本息金額合計392.48億元(包括銀行貸款、信托貸款、債務(wù)融資工具等債務(wù)形式)。

對于債務(wù)逾期原因，藍(lán)光發(fā)展表示，因受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境疊加影響，自2020年年度末至今，公開市場再融資受阻，經(jīng)營性現(xiàn)金流回速放緩，流動性出現(xiàn)階段性緊張，加之部分金融機(jī)構(gòu)提前宣布到期，導(dǎo)致公司出現(xiàn)部分債務(wù)未能如期償還的情況。

出售資產(chǎn)、跨界光伏，自救成效如何？

為化解公司債務(wù)風(fēng)險，藍(lán)光發(fā)展全力協(xié)調(diào)各方積極籌措資金，其中就包括將一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擺上貨架。

2021年3月，藍(lán)光發(fā)展以49.64億元轉(zhuǎn)讓旗下藍(lán)光嘉寶服務(wù)65.04%股權(quán)給碧桂園服務(wù)。

同年12月，藍(lán)光發(fā)展將旗下全資子公司重慶煬玖商貿(mào)有限責(zé)任公司100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金科地產(chǎn)，價格僅為1元。本次交易標(biāo)的凈資產(chǎn)為14.84億元，涉及三個房地產(chǎn)項目。

盡管以1元出售，但藍(lán)光發(fā)展表示，此次交易通過承債式收購，在出售資產(chǎn)的同時能夠降低公司負(fù)債約91.91億元。

2022年10月，藍(lán)光發(fā)展旗下位于重慶兩江新區(qū)的藍(lán)光國博山項目被拍賣，起拍價10.31億元，申請拍賣人是中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司重慶分公司，涉及債權(quán)為5.8億元。

除了出售資產(chǎn)回血，藍(lán)光發(fā)展還嘗試跨界光伏領(lǐng)域。2022年8月12日，成都?xì)W藍(lán)光伏有限公司成立，注冊資本為1億元。

在歐藍(lán)光伏背后有兩大股東，即廣東歐昊和藍(lán)光發(fā)展，兩者分別持股70%和30%，其名字便是取自于歐昊的“歐”和藍(lán)光的“藍(lán)”。

來源：Wind

不過，藍(lán)光發(fā)展董秘在互動平臺上表示，成都?xì)W藍(lán)光伏有限公司注冊資本尚未實繳，目前，相關(guān)資源及技術(shù)人員尚未配備，尚無合作項目，后續(xù)存在著不確定性。

除此之外，由于股票質(zhì)押違約，藍(lán)光發(fā)展控股股東藍(lán)光集團(tuán)所持公司股份也不斷被司法拍賣。

今年1月30日，藍(lán)光發(fā)展發(fā)布關(guān)于控股股東所持公司部分股份被司法拍賣結(jié)果公告：本次被司法拍賣的股票為公司控股股東藍(lán)光集團(tuán)持有的4516.77萬股，占藍(lán)光發(fā)展總股本的比例為1.49%。

另據(jù)公告顯示，僅2022年12月26日至2023年1月20日，藍(lán)光集團(tuán)所持公司股份被司法拍賣累計成交的股份數(shù)量就達(dá)1.7億股，其中1.25億股已完成股份過戶登記。

截至2023年1月20日，藍(lán)光集團(tuán)持有藍(lán)光發(fā)展股份4.2億股，占公司總股本的13.85%，待本次拍賣完成過戶登記后，藍(lán)光集團(tuán)所持股份將變更為3.75億股，占總股本的12.36%。

楊鏗的“切割”和楊武正的臨危受命

楊鏗生于1961年，在上世紀(jì)90年代初創(chuàng)立了藍(lán)光。在藍(lán)光發(fā)展遭遇股債雙殺后，楊鏗將所持藍(lán)光發(fā)展的股份“清零”，并辭去董事長職務(wù)，將權(quán)杖交予“95后”兒子楊武正。

2021年6月1日，楊鏗轉(zhuǎn)讓手中最后的1.69億股公司股份給藍(lán)光集團(tuán)。轉(zhuǎn)讓后，藍(lán)光集團(tuán)持股比例上升至58.31%，而楊鏗不再直接持有藍(lán)光發(fā)展股份。

3天后，藍(lán)光發(fā)展發(fā)布公告稱，楊鏗辭去公司董事長職務(wù)，公司董事會改選楊武正為董事長。至此，楊鏗在藍(lán)光發(fā)展沒有任何持股，加上此次的辭任董事長，楊鏗和上市公司做了徹底的切割。

有業(yè)內(nèi)人士表示，假設(shè)在目前藍(lán)光發(fā)展的這些債務(wù)中，楊鏗有連帶擔(dān)保責(zé)任，他拿自己的信用去為上市公司融資。那么如果一旦還不上錢了，楊鏗只會有其個人的訴訟，現(xiàn)在切割之后不會牽連到上市公司。

來源：藍(lán)光發(fā)展

在接過“帥印”一個月后，“因公司經(jīng)營發(fā)展需要”，楊武正又兼任總裁一職。身兼兩職，再加上藍(lán)光發(fā)展目前面臨的局面，楊武正的擔(dān)子不輕。

藍(lán)光集團(tuán)認(rèn)為，從楊武正的履歷、優(yōu)勢與經(jīng)驗儲備，以及在關(guān)鍵情況下過往所做出的業(yè)績來看，相信其有能力帶領(lǐng)公司走出困難并穩(wěn)步發(fā)展。

公開資料顯示，楊武正生于1995年，于2020年4月出任藍(lán)光發(fā)展董事，2020年底，楊武正出任公司常務(wù)副總裁、首席運營官，分管投資體系、經(jīng)營體系。之后，楊武正出任公司副董事長。

楊武正的接班恰逢藍(lán)光發(fā)展多事之秋。地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行，藍(lán)光發(fā)展出現(xiàn)利潤率下降、銷售額增長瓶頸，并且面臨著艱巨的財務(wù)挑戰(zhàn)，楊武正可謂是臨危受命。

楊武正接任后，藍(lán)光發(fā)展再融資受阻，到期融資無法續(xù)作，多筆債券違約。但藍(lán)光發(fā)展并沒有“躺平”，不斷地轉(zhuǎn)讓旗下生物醫(yī)藥、物業(yè)賽道的資產(chǎn)，以及各地樓盤項目股權(quán)。

楊武正為人低調(diào)，很少出現(xiàn)在公眾場合，只有在公司內(nèi)部的講話中才能看到其名字。楊武正明白只有帶領(lǐng)公司渡過劫難，才是證明自己的最好方式。

來源：藍(lán)光發(fā)展官網(wǎng)

盡管目前面臨持續(xù)虧損和退市風(fēng)險，但一系列政策的出臺，以及部分房企的自救表現(xiàn)，讓楊武正和藍(lán)光發(fā)展看到了希望。

近期，有部分房企通過債務(wù)重組迎來發(fā)展機(jī)遇，如華夏幸福、大名城、冠城大通等房企預(yù)計2022年凈利由虧轉(zhuǎn)盈。

另外，華夏幸福境外債協(xié)議安排重取得英格蘭及威爾士高等法院裁決通過。重組之后，華夏幸福將有近八成金融債務(wù)完成重組。這是自去年富力地產(chǎn)重組美元債之后，國內(nèi)房企首次實現(xiàn)對境外債“以股抵債”的重組交易。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水認(rèn)為，隨著政策支持力度加大，今年房地產(chǎn)市場將筑底回穩(wěn)，2023年房企盈利壓力或有緩解，行業(yè)收并購重組也將會加速上演。