藍光發展：面臨退市危機，楊鏗父子還能力挽狂瀾嗎？

在2023年新年致辭中，藍光發展董事長楊武正感慨說，2023年我們會面臨更艱巨的挑戰。春節剛過，藍光發展的挑戰就來了。

1月30日，藍光發展（600466.SH）發布業績預告，預計2022年虧損219.37億元，上年同期虧損138.34億元。

“本期業績預虧的主要原因系經營虧損、減值計提?！彼{光發展表示，受房地產市場持續低迷以及公司債務風險影響，本期完成售房履約義務并納入結算的項目銷售毛利較低，以及各項運營支出、美元債匯兌損失等因素影響，2022年預計產生經營虧損約58億元。

同時，藍光發展還計提了約160億元的減值損失。此外，因債務風險影響，報告期法院對部分債務糾紛判令公司承擔違約金及罰息，藍光發展估計計提營業外支出約6億元。

來源：藍光發展公告

與此同時，藍光發展提醒，如公司2022年度經審計的期末凈資產為負值，將觸及《股票上市規則》規定的對股票實施退市風險警示的情形，公司股票將在公司2022年年度報告披露后被實施退市風險警示。

藍光發展表示，雖然支持房地產行業穩定健康發展的政策陸續出臺，但政策落地以及向市場的傳導需要一定時間。另外，因自身債務風險尚未得到完全化解，公司經營情況及融資環境未得到改善。

IPG中國經濟學家柏文喜稱，今年在行業政策整體轉向的情況下，如果樓市能夠盡快回暖、實現行業復蘇，房企盈利環境會有所改善，如果回暖幅度不夠、速度過慢，房企盈利與流動性還將繼續承壓。

截至1月30日收盤，藍光發展股價報1.17元/股，最新市值35.5億元。

“川企一哥”短暫的千億旅途

藍光發展是一家有著30余年發展歷史的老牌房企，2019年突破千億大關，2020年迎來高光時刻，連續兩年躋身千億房企俱樂部，2021年開始出現債務危機。

事實上，在2015年上市之前，藍光發展創始人楊鏗就曾喊出“九年破千億”的目標，并帶領公司走上加杠桿疾馳之路。

上市后，藍光發展營業收入加速增長。2019年，藍光發展實現營收391.94億元，較2015年175.98億元增長122.71%；實現凈利潤41.59億元，較2015年9.54億元增長335.95%。

在業績上漲的同時，藍光發展債務規模也明顯增加。2019年，藍光發展債務總規模為1627.7億元，較2015年448.93億元增長262.57%。其資產負債率也連續四年在80%以上。

2019年10月，藍光發展旗下物業公司藍光嘉寶(2606.HK)在港交所上市，楊鏗坐擁“A+H”雙資本平臺。

僅過了一年，藍光發展遇到危機。2020年10月，因與平安一筆十幾億元融資未按約定日期還款，平安在內部對藍光融資進行了限制。此后，多家金融機構對其做出資金收緊動作，藍光發展暴雷的征兆開始顯現。

2021年6月11日，藍光發展公告稱，控股股東藍光集團持有公司1.55億股無限售流通股被執行司法凍結。6天后，公司持有的全資子公司藍光和駿股權被司法凍結。

一個月后，藍光發展又接連發布兩則控股股東股份凍結的公告。與此同時，藍光發展被爆出部分債務逾期，截至2021年7月8日，公司及下屬子公司到期未能償還的債務涉及本息金額為24.84億元。

之后，債務逾期金額越來越大。截至2022年10月31日，藍光發展累計到期未能償還的債務本息金額合計392.48億元(包括銀行貸款、信托貸款、債務融資工具等債務形式)。

對于債務逾期原因，藍光發展表示，因受宏觀經濟環境、行業環境、融資環境疊加影響，自2020年年度末至今，公開市場再融資受阻，經營性現金流回速放緩，流動性出現階段性緊張，加之部分金融機構提前宣布到期，導致公司出現部分債務未能如期償還的情況。

出售資產、跨界光伏，自救成效如何？

為化解公司債務風險，藍光發展全力協調各方積極籌措資金，其中就包括將一些優質資產擺上貨架。

2021年3月，藍光發展以49.64億元轉讓旗下藍光嘉寶服務65.04%股權給碧桂園服務。

同年12月，藍光發展將旗下全資子公司重慶煬玖商貿有限責任公司100%的股權轉讓給金科地產，價格僅為1元。本次交易標的凈資產為14.84億元，涉及三個房地產項目。

盡管以1元出售，但藍光發展表示，此次交易通過承債式收購，在出售資產的同時能夠降低公司負債約91.91億元。

2022年10月，藍光發展旗下位于重慶兩江新區的藍光國博山項目被拍賣，起拍價10.31億元，申請拍賣人是中國信達資產管理股份有限公司重慶分公司，涉及債權為5.8億元。

除了出售資產回血，藍光發展還嘗試跨界光伏領域。2022年8月12日，成都歐藍光伏有限公司成立，注冊資本為1億元。

在歐藍光伏背后有兩大股東，即廣東歐昊和藍光發展，兩者分別持股70%和30%，其名字便是取自于歐昊的“歐”和藍光的“藍”。

來源：Wind

不過，藍光發展董秘在互動平臺上表示，成都歐藍光伏有限公司注冊資本尚未實繳，目前，相關資源及技術人員尚未配備，尚無合作項目，后續存在著不確定性。

除此之外，由于股票質押違約，藍光發展控股股東藍光集團所持公司股份也不斷被司法拍賣。

今年1月30日，藍光發展發布關于控股股東所持公司部分股份被司法拍賣結果公告：本次被司法拍賣的股票為公司控股股東藍光集團持有的4516.77萬股，占藍光發展總股本的比例為1.49%。

另據公告顯示，僅2022年12月26日至2023年1月20日，藍光集團所持公司股份被司法拍賣累計成交的股份數量就達1.7億股，其中1.25億股已完成股份過戶登記。

截至2023年1月20日，藍光集團持有藍光發展股份4.2億股，占公司總股本的13.85%，待本次拍賣完成過戶登記后，藍光集團所持股份將變更為3.75億股，占總股本的12.36%。

楊鏗的“切割”和楊武正的臨危受命

楊鏗生于1961年，在上世紀90年代初創立了藍光。在藍光發展遭遇股債雙殺后，楊鏗將所持藍光發展的股份“清零”，并辭去董事長職務，將權杖交予“95后”兒子楊武正。

2021年6月1日，楊鏗轉讓手中最后的1.69億股公司股份給藍光集團。轉讓后，藍光集團持股比例上升至58.31%，而楊鏗不再直接持有藍光發展股份。

3天后，藍光發展發布公告稱，楊鏗辭去公司董事長職務，公司董事會改選楊武正為董事長。至此，楊鏗在藍光發展沒有任何持股，加上此次的辭任董事長，楊鏗和上市公司做了徹底的切割。

有業內人士表示，假設在目前藍光發展的這些債務中，楊鏗有連帶擔保責任，他拿自己的信用去為上市公司融資。那么如果一旦還不上錢了，楊鏗只會有其個人的訴訟，現在切割之后不會牽連到上市公司。

來源：藍光發展

在接過“帥印”一個月后，“因公司經營發展需要”，楊武正又兼任總裁一職。身兼兩職，再加上藍光發展目前面臨的局面，楊武正的擔子不輕。

藍光集團認為，從楊武正的履歷、優勢與經驗儲備，以及在關鍵情況下過往所做出的業績來看，相信其有能力帶領公司走出困難并穩步發展。

公開資料顯示，楊武正生于1995年，于2020年4月出任藍光發展董事，2020年底，楊武正出任公司常務副總裁、首席運營官，分管投資體系、經營體系。之后，楊武正出任公司副董事長。

楊武正的接班恰逢藍光發展多事之秋。地產行業持續下行，藍光發展出現利潤率下降、銷售額增長瓶頸，并且面臨著艱巨的財務挑戰，楊武正可謂是臨危受命。

楊武正接任后，藍光發展再融資受阻，到期融資無法續作，多筆債券違約。但藍光發展并沒有“躺平”，不斷地轉讓旗下生物醫藥、物業賽道的資產，以及各地樓盤項目股權。

楊武正為人低調，很少出現在公眾場合，只有在公司內部的講話中才能看到其名字。楊武正明白只有帶領公司渡過劫難，才是證明自己的最好方式。

來源：藍光發展官網

盡管目前面臨持續虧損和退市風險，但一系列政策的出臺，以及部分房企的自救表現，讓楊武正和藍光發展看到了希望。

近期，有部分房企通過債務重組迎來發展機遇，如華夏幸福、大名城、冠城大通等房企預計2022年凈利由虧轉盈。

另外，華夏幸福境外債協議安排重取得英格蘭及威爾士高等法院裁決通過。重組之后，華夏幸福將有近八成金融債務完成重組。這是自去年富力地產重組美元債之后，國內房企首次實現對境外債“以股抵債”的重組交易。

中指研究院企業研究總監劉水認為，隨著政策支持力度加大，今年房地產市場將筑底回穩，2023年房企盈利壓力或有緩解，行業收并購重組也將會加速上演。