一直以來，基金行業(yè)內(nèi)一直流傳一種說法，前一年業(yè)績排名靠前的基金，次年業(yè)績就會(huì)大概率回落。從今年的業(yè)績表現(xiàn)來看，難道這個(gè)魔咒又要應(yīng)驗(yàn)？對(duì)于新能源賽道的回調(diào)，崔宸龍也表達(dá)了自己的看法，認(rèn)為新能源具備中長期投資機(jī)會(huì)，更看好新能源電力的運(yùn)營商。

不過，對(duì)于基民而言，他們最為關(guān)心的是，崔宸龍的基金到底還能不能賺錢？畢竟買基金就是為了賺錢，不是來交管理費(fèi)的。尤其今年資本市場(chǎng)一波三折，一些優(yōu)質(zhì)賽道有業(yè)績加持也沒能逃脫“估值殺”，去年的雙料冠軍崔宸龍就結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)遭遇了一次“冠軍魔咒”。今年來以新能源為代表的板塊，多只基金凈值也出現(xiàn)了明顯回撤。

01

崔宸龍旗下基金縮水近90億元

對(duì)于新能源基金的暴跌，有業(yè)內(nèi)人士驚呼，“冠軍魔咒”再度顯現(xiàn)。所謂基金業(yè)的冠軍魔咒是指，在一定周期內(nèi)業(yè)績非常好的頭部收益基金，在進(jìn)入下一個(gè)周期后不僅業(yè)績難以維持增長的狀態(tài)，而且業(yè)績還會(huì)出現(xiàn)大幅回撤，如同去年的白酒板塊的張坤以及醫(yī)藥板塊的葛蘭。

2021年崔宸龍管理的前海開源新經(jīng)濟(jì)混合A全年收益達(dá)109.36％，前海開源公用事業(yè)股票全年收益達(dá)119.42％，同類排名均位居第一。崔宸龍以大幅領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)一人包攬2021公募基金股混雙料冠軍。然而，正是這個(gè)2021年榮獲“雙料冠軍”的崔宸龍，2022年業(yè)績直接卻出現(xiàn)大變臉。

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，崔宸龍?jiān)紊钲谑星昂０部低顿Y發(fā)展有限公司研究部研究員,2017年8月加盟前海開源基金管理有限公司,曾任權(quán)益投資本部研究員,現(xiàn)任權(quán)益投資本部基金經(jīng)理。2020年7月20日起擔(dān)任前海開源公用事業(yè)行業(yè)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。

崔宸龍于2020年7月20日開始擔(dān)任前海開源基金經(jīng)理，崔宸龍接手前，前海開源公用事業(yè)規(guī)模只有1300萬元，一度面臨清盤壓力。而崔宸龍接管后，不僅業(yè)績出現(xiàn)大幅增長，基金規(guī)模也出現(xiàn)大幅提升。到了2021年四季度，基金規(guī)模已升至258.16億元，前海開源新經(jīng)濟(jì)靈活配置混合A的規(guī)模也升至125億元。

截至2022年9月30日前海開源公用事業(yè)股票基金期末凈資產(chǎn)168.24億元，比上期減少25.11%，相較于2021年四季度下降了89.92億元。同一時(shí)期，前海開源新經(jīng)濟(jì)混合A,期末凈資產(chǎn)98.70億元，比上期減少19.97%，相較于2021年四季度下降了26.3億元。

從各季持倉明細(xì)看出，崔宸龍正是大舉押注新能源才獲得如此成績。據(jù)2021 年一季度主抓 A 股，重倉持有中科電氣、永興材料、東方日升、星源材質(zhì)、億緯鋰能、諾德股份、鵬輝能源、天合光能、晶澳科技、寧德時(shí)代這類新能源產(chǎn)業(yè)公司。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

2021年前三個(gè)季度十大重倉股的狀態(tài)，總體而言，還是以新能源權(quán)重股為主，2021年一季度，雖然新能源板塊有所回調(diào)，不過，崔宸龍并沒有大幅調(diào)倉。然而，到了2021年二季度，崔宸龍卻對(duì)持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，二季度持有了一些港股如比亞迪股份。

據(jù)2021年三季報(bào)資料顯示，前海開源公用事業(yè)的前十大重倉股分別為，華潤電力、億緯鋰能、比亞迪股份、華能國際電力股份、法拉電子、法拉電子、中國電力、寧德時(shí)代、中廣核新能源、中科電氣、新天綠色能源，上述所持有的股票大多數(shù)屬于新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)個(gè)股。

然而，進(jìn)入到2022年，從基金的一季度重倉股來看，公用事業(yè)和新能源股票的權(quán)重相當(dāng)，與公用事業(yè)主題仍有所偏離。根據(jù)基金合同中的投資策略，前海開源公用事業(yè)股票以公用事業(yè)行業(yè)股票為主要投資方向；投資于非公用事業(yè)行業(yè)股票的資產(chǎn)比例不高于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的20%。

截至2022年6月30日，前海開源公用事業(yè)股票前十大重倉股分別是中國電力、億緯鋰能、華潤電力、寧德時(shí)代、華能國際電力股份、比亞迪股份、法拉電子、TCL中環(huán)、比亞迪、星源材質(zhì)，前十大重倉股合計(jì)持股占總持倉比例56.29%。值得關(guān)注的是，今年年初至今，新能源失寵，崔宸龍管理的基金紛紛遭遇滑鐵盧。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

今年以來，以鋰電為代表的板塊跌勢(shì)兇猛，相關(guān)板塊的龍頭企業(yè)股價(jià)下跌。特別是億緯鋰能，自2021年11月29日至2022年12月30日億緯鋰能累計(jì)跌幅已達(dá)40.91%。然而，前海開源公用事業(yè)股票選擇逆市加倉，至2022年一季度末該基金持有億緯鋰能2071.61萬股，加倉幅度高達(dá)61.37%，晉升為億緯鋰能第五大股東。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

2022年4月27日億緯鋰能曾下跌至52.45元新低，然而，此時(shí)前海開源公共事業(yè)股票基金開始減持億緯鋰能，二季度出現(xiàn)小幅減持，到了2022年3季度，億緯鋰能持倉只剩671.42萬股。此外，該基金還一直持有中國電力，然而，自2021年12月28日至2022年12月30日中國電力跌幅已經(jīng)達(dá)41.07%。截至2022年三季度該基金還持有43542.40萬股。

其實(shí)，對(duì)于新能源回調(diào)，并不是無跡可尋，從前海開源公用事業(yè)前三大重倉股走勢(shì)看出，自2021年10月底開始，新能源相關(guān)股票已經(jīng)開始出現(xiàn)回調(diào)跡象。

有業(yè)內(nèi)人士表示，由于新能源車板塊較為高估，龍頭股寧德時(shí)代、比亞迪的估值也均處于歷史的高點(diǎn)，相關(guān)板塊估值過高，投資者就不敢再高位殺入接盤。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至2023年1月3日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，前海開源公用事業(yè)股票成立于2018年3月23日，基金經(jīng)理為崔宸龍。截至2023年1月3日凈值為2.7765，該基金2022年業(yè)績并不理想，雖然近1月來收益率有所回升3.47%，但近6月來收益率-14.10%，近1年來收益率-23.84%，與滬深300比較，該基金整體狀態(tài)一般。

值得關(guān)注的是，崔宸龍?jiān)谌緢?bào)中表示，整個(gè)人類社會(huì)目前處于能源革命的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產(chǎn)端和應(yīng)用端的代表，在此重大歷史機(jī)遇面前，具有巨大的成長空間，因此我們堅(jiān)定看好圍繞人類社會(huì)能源革命這一核心主線的投資機(jī)遇。通過深入研究具體細(xì)分領(lǐng)域和標(biāo)的情況，結(jié)合在這個(gè)大趨勢(shì)下的最新科技進(jìn)展，我們主要投資了具有較好投資前景的標(biāo)的和細(xì)分行業(yè)，力爭通過優(yōu)選標(biāo)的來緊跟歷史發(fā)展趨勢(shì)。

02

前海開源新經(jīng)濟(jì)A大舉押注國軒高科是福是禍？

據(jù)了解，崔宸龍是美國西北大學(xué)和新加坡南洋理工大學(xué)聯(lián)合培養(yǎng)博士，主攻材料學(xué)方向。他的研究課題，包括碳材料（石墨烯、碳納米管等）、納米材料，應(yīng)用方面包括電化學(xué)、鋰電池、選擇性催化、自修復(fù)涂層等領(lǐng)域，曾以第一作者身份，在Nature Nanotech.、Research等期刊，先后發(fā)表論文11篇，被引用超千次。

即使在人才輩出的公募基金行業(yè)，崔宸龍也是較為獨(dú)特，而且近期還在直播期間拆解光伏板的舉動(dòng)也是引發(fā)網(wǎng)友圍觀。雖然2021年崔宸龍迎來職業(yè)生涯的大滿貫，但是今年的市場(chǎng)行情動(dòng)蕩，新能源板塊估值大幅下降，業(yè)績猶如過山車一般。如果崔宸龍仍將繼續(xù)選擇堅(jiān)守新能源，對(duì)于基民來說，到底是否有利呢？

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至2023年1月3日）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，崔宸龍旗下所管理的基金產(chǎn)品，2022年5只基金遭遇大幅回撤。由于剛進(jìn)入2023年，因此，今年來與近三月來的數(shù)據(jù)不具備參考性。我們以近一年來為例，截至2023年1月3日，5只產(chǎn)品近一年來均虧損超過二成，其中規(guī)模最大的前海開源公用事業(yè)股票基金近一年來虧損23.84%，而前海開源新經(jīng)濟(jì)混合A/C分別跌超21.49%、21.73%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng) 截至2023年1月3日）

筆者發(fā)現(xiàn)，從任職回報(bào)來看，崔宸龍旗下基金也只有兩只維持盈利狀態(tài)，前海開源新經(jīng)濟(jì)混合A、前海開源公用事業(yè)股票這兩只基金也是憑借2021年的業(yè)績才維持盈利狀態(tài)。而崔宸龍旗下的其他基金卻全部處于虧損狀態(tài)，特別是前海開源滬港深智慧生活混合跌超28.77%，基金規(guī)模也維持在低位。

前海開源新興產(chǎn)業(yè)混合A/C也分別跌超24.79%、23.07%。值得關(guān)注的是，崔宸龍旗下還有一只任職長達(dá)2年又168天的產(chǎn)品，其任期內(nèi)業(yè)績并不突出，前海開源滬港深非周期股票A/C任職回報(bào)分別跌超18.36%、18.85%。而且低于5000萬規(guī)模的產(chǎn)品，未來或?qū)⒚媾R清盤風(fēng)險(xiǎn)。

基金行業(yè)人士認(rèn)為，由于崔宸龍對(duì)新能源是情有獨(dú)鐘，從2022年持倉明細(xì)看出，崔宸龍管理的基金大部分都配置了比亞迪、寧德時(shí)代、TCL中環(huán)等新能源巨頭，涉及新能源車、鋰電池、光伏等領(lǐng)域。然而，進(jìn)入2022年電氣設(shè)備及新能源板塊都遭遇了滑鐵盧，特別是上半年，該板塊跌幅約為25%，板塊估值回落自然也拖累基金業(yè)績下滑。

以代表作前海開源新經(jīng)濟(jì)A為例，2022年三季度重倉股變化不大，主要有國軒高科、比亞迪、TCL中環(huán)、上機(jī)數(shù)控、億緯鋰能、寧德時(shí)代、法拉電子這些公司。不過，崔宸龍還是小幅減倉比亞迪、億緯鋰能、寧德時(shí)代、法拉電子、東方日升和鵬輝能源，國軒高科躍升至重倉股首位，同時(shí)增持硅片企業(yè)TCL中環(huán)，新進(jìn)光伏龍頭企業(yè)上機(jī)數(shù)控。

筆者翻閱前海開源新經(jīng)濟(jì)A持倉發(fā)現(xiàn)，自2022年一季度開始，前海開源新經(jīng)濟(jì)A開始持有國軒高科，一季度持有693.67萬股，位列持股明細(xì)第十六位。到了二季度該基金對(duì)國軒高科的持股增至1,422.06萬股，截至三季度，該基金對(duì)國軒高科的持股增至2,797.62萬股，國軒高科已經(jīng)躍升至前十大持倉首位。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

據(jù)國軒高科還披露三季報(bào)顯，2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入144.3億元，同比增長152%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.5億元，同比增長121.4%。不過，雖然營收、凈利保持高增長趨勢(shì)，但是2019年末至今年前三季度，國軒高科扣非凈利潤已經(jīng)四連虧，而且，從國軒高科的股價(jià)走勢(shì)看也不理想，自2021年11月30日至2022年1月4日，國軒高科股價(jià)跌幅53.59%。

（數(shù)據(jù)來源于天天基金網(wǎng)）

崔宸龍如此押注國軒高科，到底是抄底了，還是抄了個(gè)頂，只有基民知道了。有基民在貼吧中表示，這一年你所有的排名都是倒數(shù)，你再不反思，做出調(diào)整，終究會(huì)被遺忘，跟曲大經(jīng)理一樣。也有基民表示，不是新能源不行，是經(jīng)理選票水平太差，寧德時(shí)代比亞迪，過百的票早該換了。

（數(shù)據(jù)來源于wind數(shù)據(jù)）

值得關(guān)注的是，有基民表示，每年年底各大基金都面臨大考，臨近年底，一旦市場(chǎng)風(fēng)格變換，是否可能會(huì)有“踩踏”風(fēng)險(xiǎn)？據(jù)2021年三季報(bào)顯示，前海開源基金在法拉電子、寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能等重倉股上便有“抱團(tuán)”行為，尤其是法拉電子這只股票，前十大流通股東中竟然有五席為前海開源旗下產(chǎn)品。

那么，5只基金扎堆一只股票，一共拿了這只股票流通股的6.92%。2021年三季報(bào)里，法拉電子前十大股東，前海開源進(jìn)去了5只基金。這5只基金是：前海開源公用事業(yè)、前海開源新經(jīng)濟(jì)、前海開源滬港深優(yōu)勢(shì)、前海開源中國稀缺資產(chǎn)、前海開源國家比較優(yōu)勢(shì)。分別由兩位基金經(jīng)理管理，前二只是崔宸龍；后三只是曲揚(yáng)。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

雖然法拉電子是2021年的大牛股，股價(jià)連創(chuàng)新高，不過，自11月30日創(chuàng)261.20元/股歷史新高后，股價(jià)開始一路下跌，截至2023年1月3日，法拉電子的股價(jià)加速下跌，區(qū)間跌幅達(dá)37.13%。對(duì)于前海開源相繼持有法拉電子，有基民表示，先是中報(bào)的時(shí)候曲揚(yáng)管理的兩只基金成為新進(jìn)股東，到了2021年三季度崔宸龍的兩只基金也進(jìn)來。

而且一出手就是大手筆，直接成為第五和第七大流通股股東，然而，2022年法拉電子的表現(xiàn)并不好，這對(duì)前?；鹣嚓P(guān)產(chǎn)品的業(yè)績必然造成影響。有業(yè)內(nèi)人士表示，崔宸龍?jiān)?022年整體業(yè)績表現(xiàn)不理想，于其選股時(shí)“性價(jià)比較低”，投資賽道也較為集中有不可開脫的關(guān)系。

（數(shù)據(jù)來源于同花順）

除了崔宸龍業(yè)績差外，今年來前海開源基金的規(guī)模也出現(xiàn)下降。自2013年成立以來，前海開源基金管理規(guī)模一直處于增長狀態(tài)，從2013年末的1.29億元到2021年四季度的1587.59億元。然而，進(jìn)入2022年前海開源基金管理規(guī)模出現(xiàn)縮水，2022年一季度總規(guī)模就縮水了210.51億元，縮水幅度達(dá)13%。

截至2022年三季度，前海基金管理規(guī)模已經(jīng)降至1270.49億元，較今年二季度末的1474.05億元減少203.57億元，環(huán)比下降13.81%。業(yè)內(nèi)人士表示，相較于2021年四季度末的1587.95億元，截至2022年三季度的1270.93億元，前?；鸸芾硪?guī)模下降了317.02億元。

值得關(guān)注的是，前海開源約有30名基金經(jīng)理，管理資產(chǎn)規(guī)模近1300多億元，曲揚(yáng)、崔宸龍二人管理規(guī)模加起來就占據(jù)了一半。2021年高度依賴崔宸龍、曲揚(yáng)二人資管規(guī)模獲得大幅增長，而進(jìn)入2022年崔宸龍管理規(guī)模出現(xiàn)下降，截至2022年9月30日前海開源公用事業(yè)股票基金期末凈資產(chǎn)168.24億元，比上期減少25.11%，相較于2021年四季度下降了89.92億元。

一旦明星基金經(jīng)理業(yè)績波動(dòng)，公司總資產(chǎn)規(guī)模也跟著波動(dòng)。與此同時(shí)，近年基金經(jīng)理頻繁出走都讓前海開源基金備受考驗(yàn)。有基民表示，前海開源基金過度依賴崔、曲二人風(fēng)險(xiǎn)過大，雞蛋不應(yīng)當(dāng)放在同一個(gè)籃子里，或者過度押注某個(gè)板塊都會(huì)令基金業(yè)績處于一個(gè)不穩(wěn)定的狀態(tài)。