一直以來，基金行業內一直流傳一種說法，前一年業績排名靠前的基金，次年業績就會大概率回落。從今年的業績表現來看，難道這個魔咒又要應驗？對于新能源賽道的回調，崔宸龍也表達了自己的看法，認為新能源具備中長期投資機會，更看好新能源電力的運營商。

不過，對于基民而言，他們最為關心的是，崔宸龍的基金到底還能不能賺錢？畢竟買基金就是為了賺錢，不是來交管理費的。尤其今年資本市場一波三折，一些優質賽道有業績加持也沒能逃脫“估值殺”，去年的雙料冠軍崔宸龍就結結實實遭遇了一次“冠軍魔咒”。今年來以新能源為代表的板塊，多只基金凈值也出現了明顯回撤。

01

崔宸龍旗下基金縮水近90億元

對于新能源基金的暴跌，有業內人士驚呼，“冠軍魔咒”再度顯現。所謂基金業的冠軍魔咒是指，在一定周期內業績非常好的頭部收益基金，在進入下一個周期后不僅業績難以維持增長的狀態，而且業績還會出現大幅回撤，如同去年的白酒板塊的張坤以及醫藥板塊的葛蘭。

2021年崔宸龍管理的前海開源新經濟混合A全年收益達109.36％，前海開源公用事業股票全年收益達119.42％，同類排名均位居第一。崔宸龍以大幅領先優勢一人包攬2021公募基金股混雙料冠軍。然而，正是這個2021年榮獲“雙料冠軍”的崔宸龍，2022年業績直接卻出現大變臉。

據天天基金網顯示，崔宸龍曾任深圳市前海安康投資發展有限公司研究部研究員,2017年8月加盟前海開源基金管理有限公司,曾任權益投資本部研究員,現任權益投資本部基金經理。2020年7月20日起擔任前海開源公用事業行業股票型證券投資基金基金經理。

崔宸龍于2020年7月20日開始擔任前海開源基金經理，崔宸龍接手前，前海開源公用事業規模只有1300萬元，一度面臨清盤壓力。而崔宸龍接管后，不僅業績出現大幅增長，基金規模也出現大幅提升。到了2021年四季度，基金規模已升至258.16億元，前海開源新經濟靈活配置混合A的規模也升至125億元。

截至2022年9月30日前海開源公用事業股票基金期末凈資產168.24億元，比上期減少25.11%，相較于2021年四季度下降了89.92億元。同一時期，前海開源新經濟混合A,期末凈資產98.70億元，比上期減少19.97%，相較于2021年四季度下降了26.3億元。

從各季持倉明細看出，崔宸龍正是大舉押注新能源才獲得如此成績。據2021 年一季度主抓 A 股，重倉持有中科電氣、永興材料、東方日升、星源材質、億緯鋰能、諾德股份、鵬輝能源、天合光能、晶澳科技、寧德時代這類新能源產業公司。

（數據來源于天天基金網）

2021年前三個季度十大重倉股的狀態，總體而言，還是以新能源權重股為主，2021年一季度，雖然新能源板塊有所回調，不過，崔宸龍并沒有大幅調倉。然而，到了2021年二季度，崔宸龍卻對持倉結構進行調整，二季度持有了一些港股如比亞迪股份。

據2021年三季報資料顯示，前海開源公用事業的前十大重倉股分別為，華潤電力、億緯鋰能、比亞迪股份、華能國際電力股份、法拉電子、法拉電子、中國電力、寧德時代、中廣核新能源、中科電氣、新天綠色能源，上述所持有的股票大多數屬于新能源產業鏈相關個股。

然而，進入到2022年，從基金的一季度重倉股來看，公用事業和新能源股票的權重相當，與公用事業主題仍有所偏離。根據基金合同中的投資策略，前海開源公用事業股票以公用事業行業股票為主要投資方向；投資于非公用事業行業股票的資產比例不高于非現金基金資產的20%。

截至2022年6月30日，前海開源公用事業股票前十大重倉股分別是中國電力、億緯鋰能、華潤電力、寧德時代、華能國際電力股份、比亞迪股份、法拉電子、TCL中環、比亞迪、星源材質，前十大重倉股合計持股占總持倉比例56.29%。值得關注的是，今年年初至今，新能源失寵，崔宸龍管理的基金紛紛遭遇滑鐵盧。

（數據來源于同花順）

今年以來，以鋰電為代表的板塊跌勢兇猛，相關板塊的龍頭企業股價下跌。特別是億緯鋰能，自2021年11月29日至2022年12月30日億緯鋰能累計跌幅已達40.91%。然而，前海開源公用事業股票選擇逆市加倉，至2022年一季度末該基金持有億緯鋰能2071.61萬股，加倉幅度高達61.37%，晉升為億緯鋰能第五大股東。

（數據來源于天天基金網）

2022年4月27日億緯鋰能曾下跌至52.45元新低，然而，此時前海開源公共事業股票基金開始減持億緯鋰能，二季度出現小幅減持，到了2022年3季度，億緯鋰能持倉只剩671.42萬股。此外，該基金還一直持有中國電力，然而，自2021年12月28日至2022年12月30日中國電力跌幅已經達41.07%。截至2022年三季度該基金還持有43542.40萬股。

其實，對于新能源回調，并不是無跡可尋，從前海開源公用事業前三大重倉股走勢看出，自2021年10月底開始，新能源相關股票已經開始出現回調跡象。

有業內人士表示，由于新能源車板塊較為高估，龍頭股寧德時代、比亞迪的估值也均處于歷史的高點，相關板塊估值過高，投資者就不敢再高位殺入接盤。

（數據來源于天天基金網 截至2023年1月3日）

據天天基金網顯示，前海開源公用事業股票成立于2018年3月23日，基金經理為崔宸龍。截至2023年1月3日凈值為2.7765，該基金2022年業績并不理想，雖然近1月來收益率有所回升3.47%，但近6月來收益率-14.10%，近1年來收益率-23.84%，與滬深300比較，該基金整體狀態一般。

值得關注的是，崔宸龍在三季報中表示，整個人類社會目前處于能源革命的重大轉折點上，光伏和鋰電池作為能源革命的生產端和應用端的代表，在此重大歷史機遇面前，具有巨大的成長空間，因此我們堅定看好圍繞人類社會能源革命這一核心主線的投資機遇。通過深入研究具體細分領域和標的情況，結合在這個大趨勢下的最新科技進展，我們主要投資了具有較好投資前景的標的和細分行業，力爭通過優選標的來緊跟歷史發展趨勢。

02

前海開源新經濟A大舉押注國軒高科是福是禍？

據了解，崔宸龍是美國西北大學和新加坡南洋理工大學聯合培養博士，主攻材料學方向。他的研究課題，包括碳材料（石墨烯、碳納米管等）、納米材料，應用方面包括電化學、鋰電池、選擇性催化、自修復涂層等領域，曾以第一作者身份，在Nature Nanotech.、Research等期刊，先后發表論文11篇，被引用超千次。

即使在人才輩出的公募基金行業，崔宸龍也是較為獨特，而且近期還在直播期間拆解光伏板的舉動也是引發網友圍觀。雖然2021年崔宸龍迎來職業生涯的大滿貫，但是今年的市場行情動蕩，新能源板塊估值大幅下降，業績猶如過山車一般。如果崔宸龍仍將繼續選擇堅守新能源，對于基民來說，到底是否有利呢？

（數據來源于天天基金網 截至2023年1月3日）

據天天基金網顯示，崔宸龍旗下所管理的基金產品，2022年5只基金遭遇大幅回撤。由于剛進入2023年，因此，今年來與近三月來的數據不具備參考性。我們以近一年來為例，截至2023年1月3日，5只產品近一年來均虧損超過二成，其中規模最大的前海開源公用事業股票基金近一年來虧損23.84%，而前海開源新經濟混合A/C分別跌超21.49%、21.73%。

（數據來源于天天基金網 截至2023年1月3日）

筆者發現，從任職回報來看，崔宸龍旗下基金也只有兩只維持盈利狀態，前海開源新經濟混合A、前海開源公用事業股票這兩只基金也是憑借2021年的業績才維持盈利狀態。而崔宸龍旗下的其他基金卻全部處于虧損狀態，特別是前海開源滬港深智慧生活混合跌超28.77%，基金規模也維持在低位。

前海開源新興產業混合A/C也分別跌超24.79%、23.07%。值得關注的是，崔宸龍旗下還有一只任職長達2年又168天的產品，其任期內業績并不突出，前海開源滬港深非周期股票A/C任職回報分別跌超18.36%、18.85%。而且低于5000萬規模的產品，未來或將面臨清盤風險。

基金行業人士認為，由于崔宸龍對新能源是情有獨鐘，從2022年持倉明細看出，崔宸龍管理的基金大部分都配置了比亞迪、寧德時代、TCL中環等新能源巨頭，涉及新能源車、鋰電池、光伏等領域。然而，進入2022年電氣設備及新能源板塊都遭遇了滑鐵盧，特別是上半年，該板塊跌幅約為25%，板塊估值回落自然也拖累基金業績下滑。

以代表作前海開源新經濟A為例，2022年三季度重倉股變化不大，主要有國軒高科、比亞迪、TCL中環、上機數控、億緯鋰能、寧德時代、法拉電子這些公司。不過，崔宸龍還是小幅減倉比亞迪、億緯鋰能、寧德時代、法拉電子、東方日升和鵬輝能源，國軒高科躍升至重倉股首位，同時增持硅片企業TCL中環，新進光伏龍頭企業上機數控。

筆者翻閱前海開源新經濟A持倉發現，自2022年一季度開始，前海開源新經濟A開始持有國軒高科，一季度持有693.67萬股，位列持股明細第十六位。到了二季度該基金對國軒高科的持股增至1,422.06萬股，截至三季度，該基金對國軒高科的持股增至2,797.62萬股，國軒高科已經躍升至前十大持倉首位。

（數據來源于同花順）

據國軒高科還披露三季報顯，2022年前三季度，公司實現營業收入144.3億元，同比增長152%；實現凈利潤1.5億元，同比增長121.4%。不過，雖然營收、凈利保持高增長趨勢，但是2019年末至今年前三季度，國軒高科扣非凈利潤已經四連虧，而且，從國軒高科的股價走勢看也不理想，自2021年11月30日至2022年1月4日，國軒高科股價跌幅53.59%。

（數據來源于天天基金網）

崔宸龍如此押注國軒高科，到底是抄底了，還是抄了個頂，只有基民知道了。有基民在貼吧中表示，這一年你所有的排名都是倒數，你再不反思，做出調整，終究會被遺忘，跟曲大經理一樣。也有基民表示，不是新能源不行，是經理選票水平太差，寧德時代比亞迪，過百的票早該換了。

（數據來源于wind數據）

值得關注的是，有基民表示，每年年底各大基金都面臨大考，臨近年底，一旦市場風格變換，是否可能會有“踩踏”風險？據2021年三季報顯示，前海開源基金在法拉電子、寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等重倉股上便有“抱團”行為，尤其是法拉電子這只股票，前十大流通股東中竟然有五席為前海開源旗下產品。

那么，5只基金扎堆一只股票，一共拿了這只股票流通股的6.92%。2021年三季報里，法拉電子前十大股東，前海開源進去了5只基金。這5只基金是：前海開源公用事業、前海開源新經濟、前海開源滬港深優勢、前海開源中國稀缺資產、前海開源國家比較優勢。分別由兩位基金經理管理，前二只是崔宸龍；后三只是曲揚。

（數據來源于同花順）

雖然法拉電子是2021年的大牛股，股價連創新高，不過，自11月30日創261.20元/股歷史新高后，股價開始一路下跌，截至2023年1月3日，法拉電子的股價加速下跌，區間跌幅達37.13%。對于前海開源相繼持有法拉電子，有基民表示，先是中報的時候曲揚管理的兩只基金成為新進股東，到了2021年三季度崔宸龍的兩只基金也進來。

而且一出手就是大手筆，直接成為第五和第七大流通股股東，然而，2022年法拉電子的表現并不好，這對前海基金相關產品的業績必然造成影響。有業內人士表示，崔宸龍在2022年整體業績表現不理想，于其選股時“性價比較低”，投資賽道也較為集中有不可開脫的關系。

（數據來源于同花順）

除了崔宸龍業績差外，今年來前海開源基金的規模也出現下降。自2013年成立以來，前海開源基金管理規模一直處于增長狀態，從2013年末的1.29億元到2021年四季度的1587.59億元。然而，進入2022年前海開源基金管理規模出現縮水，2022年一季度總規模就縮水了210.51億元，縮水幅度達13%。

截至2022年三季度，前海基金管理規模已經降至1270.49億元，較今年二季度末的1474.05億元減少203.57億元，環比下降13.81%。業內人士表示，相較于2021年四季度末的1587.95億元，截至2022年三季度的1270.93億元，前海基金管理規模下降了317.02億元。

值得關注的是，前海開源約有30名基金經理，管理資產規模近1300多億元，曲揚、崔宸龍二人管理規模加起來就占據了一半。2021年高度依賴崔宸龍、曲揚二人資管規模獲得大幅增長，而進入2022年崔宸龍管理規模出現下降，截至2022年9月30日前海開源公用事業股票基金期末凈資產168.24億元，比上期減少25.11%，相較于2021年四季度下降了89.92億元。

一旦明星基金經理業績波動，公司總資產規模也跟著波動。與此同時，近年基金經理頻繁出走都讓前海開源基金備受考驗。有基民表示，前海開源基金過度依賴崔、曲二人風險過大，雞蛋不應當放在同一個籃子里，或者過度押注某個板塊都會令基金業績處于一個不穩定的狀態。