興全基金一哥竟然“翻車”了。

你可能會說，“資本市場勝敗乃兵家常事”。但真降臨到謝治宇身上時，市場還是為之一驚。

要知道，謝治宇作為頂流明星基金經理，一度被基民稱為“長跑健將”。

當然，這些榮譽并非無中生有。謝治宇做投資經理已經有9年之久，是當之無愧的資本“老手”，旗下多只基金獲得海通在內的七大權威評價機構授予的最高五星評級，其中不乏有產品憑借優秀業績收獲8次金牛獎。

然而，天有不測風云。從近期在管基金凈值表現來看，結果實在令基民失望。

據Wind數據顯示，截至今年7月21日，謝治宇在管的4只基金產品年內漲幅全部為負，且虧幅均超18%。

除此之外，還創下謝治宇任職以來最大回撤。以興全社會價值三年持有為例，最大回撤高達-34.77%。這是什么概念，2015年股災和2018年熊市的回撤也分別才-30.62%、-30.94%。

謝治宇“長跑”的秘訣是什么？如今“失手”的根源在哪里？跌倒后還能再站起來嗎？

比自己，大相徑庭；比同類，相形見絀

據Wind數據顯示，謝治宇在2007年加入興全基金，經過9年的洗禮，已經從一名研究員逐步干到投資總監。截至7月21日，謝治宇在管基金4只，包括興全趨勢投資、興全社會價值三年持有、興全合宜A和興全合潤，基金規模分別為234.15億元、47.96億元、224.95億元和298.14億元，累計總規模805.2億元

資料來源：Wind。

截至7月18日，謝治宇總回報高達530.62%，年化回報21.44%，遠超同期滬深300相關指標（總回報60.09%，年化回報5.09%）。

資料來源：Wind。

然而，從近6個月、近1年數據來看，謝治宇的表現和之前大相徑庭，非但沒有跑贏滬深300，而且漲幅為負。

資料來源：Wind。

不禁有人會問，這是不是和大環境有關，“相同層級”的基金經理業績如何呢？

本文將層級的判定標準以在管基金規模來衡量。值得一提的是，謝治宇最高管理的基金規模為963.45億元。

對此，筆者選取5位在管基金規模接近1000億的投資經理，分別是中歐基金葛蘭和周蔚文、易方達基金張坤、景順長城基金劉彥春、廣發基金劉格菘，從他們管理產品的收益率情況來看，雖然市場環境影響頗大，但相比之下謝治宇近6個月表現尤為糟糕。

Wind數據顯示，截至7月20日，他們近6月凈值收益率分別為-2.50%、-5.58%、-11.49%、-5.51%和-2.03%，其中謝治宇排名倒數第一。

再來對比同類產品，以興全合宜A為例，截至7月20日，區間收益率（年化）上漲-20.20%，平均數為-6.67%，中位數為-5.51%，跑輸行業平均水平。再對比金元順安元啟，興全合宜A更顯不足。金元順安元啟成立日期2017年11月14日，背后基金經理是繆瑋彬，年化收益率高達56%。

資料來源：Wind。

再以興全合潤為例，截至7月20日，區間收益率（年化）上漲-18.63%，平均數為-12.64%，中位數為-13.55%，仍位列中下游。再對比 信澳周期動力A，年化收益率高達44.26%，同樣望塵莫及。

重倉股“踩雷”，是翻車的根源

謝治宇此次“翻車”，歸根結底是因為重倉股表現不佳，再一步深挖，那就是重倉了處于高估值區間的半導體和新能源。

不應該啊，在基民印象中，謝治宇“偏愛”傳統優勢股，諸如信息技術、消費產業等。

就拿興全合宜A來說，截至2022年6月底，快手-W（1024.HK）、海爾智家（600690.SH）、華潤啤酒（0291.HK）仍為前三大重倉股。

資料來源：Wind。

業績往往具有一定滯后性，2022年上半年的虧損，或源于2021年的配置，那這一年謝治宇到底做了什么？

據興全合潤2021年年度報告顯示，謝治宇整體維持了較高倉位，在個股選擇上廣泛布局了從半導體、新能源、互聯網、化工、家電等各行業具備核心競爭力的公司。

資料來源：興全合潤2021年年度報告。

的確，在半導體和新能源節節攀升的2021年，謝治宇也沒有抵制住“誘惑”，選擇大幅加倉。

就拿興全合宜來說，對于半導體的持倉大幅提升了7.83%至10.82%，新能源的持倉也提升了7.32%至10.78%。再比如興全合潤，半導體持倉同樣大幅提升了5.72%至10.47%，新能源的持倉提升了7.74%至13.27%。這么一看，增幅都在2倍之多。

再進一步，筆者帶大家看看謝治宇投資的重倉股都有哪些，這一年來又是如何變化的。

最直觀的反映，謝治宇在半導體的道路上可謂是“一拼到底”，和半導體剛上了。

從在管的多只基金整體來看，三安光電（600703.SH）、晶晨股份（688099.SH）、聞泰科技（600745.SH）位列前三甲，無一例外，都是半導體公司。此外炬光科技（688167.SH）等也均出現在前20大重倉股之中。

步入2022年，謝治宇依然很“寵愛”半導體公司。以興全合宜為例，截至2022年6月底，晶晨股份、三安光電仍為前五大重倉股。

再來看謝治宇在新能源行業的布局，雖然沒有像偏愛半導體公司那樣，但也重倉了不少，比如大全能源（688303.SH）和通威股份（600438.SH）。

從事后諸葛亮的角度來看，2021年市場大環境就比較“中意”半導體和新能源這類成長性行業，這就是謝治宇沒有在2021年“翻車”的原因。但反過來又說，謝治宇全年業績平平，賺的不多，絲毫無法與其他頂流投資經理相媲美。

“低倉買入，高倉賣出”，一貫是投資的“黃金法則”。但如今謝治宇卻忘記了。

2021年半導體和新能源齊升，謝治宇如此高位上車，難免遭遇回調風險，疊加重倉股大面積“踩雷”，不虧損的話反而說不過去了。

隨著板塊回調，中證全指半導體指數、中證新能源指數均大幅下跌，跌幅均在25%以上，“雪上加霜”的是，謝治宇重倉的三安光電、聞泰科技股價更是直接被腰斬，晶晨股份更是創下近60日新低，大全能源和通威股份降幅稍微平緩些，但也在10%以上。

看到這，你還覺得謝治宇虧損是“無辜”的嗎。

展望后市，謝治宇秉持“努力平衡好公司長期發展與短期估值”，跌倒后還能站起來嗎？