因范冰冰代言的貴妃丸被問詢，南方黑芝麻背后兩大家族盤根錯節
“小時候，一聽見芝麻糊的叫賣聲，我就再也坐不住了。一縷濃香，一縷溫暖，南方黑芝麻糊?！?
曾走進千家萬戶，被當成早餐或養生品的黑芝麻（000716.SZ）最近似乎頗為不順，先是讓投資者歡呼的“自動駕駛”概念為假，后又遭到了投資者投訴被深交所問詢，前不久發出的年報也不容樂觀。反映在二級市場上，則是遭到了七連跌，截至6月19日，黑芝麻報收3.42元/股，總市值25.44億元。
有投資者直呼，“大家每人都買10袋芝麻糊，支持一下業績。”
來源：黑芝麻股吧
年報發出后，黑芝麻收到深交所問詢函，“隱名股東”及資金占用問題被監管關注。
被投訴為微商產品運營公司的隱名股東
2019年，以保健食品“貴妃丸”“將軍丸”為代表，黑芝麻開始進軍微商。受眾分別定位女性和男性群體，貴妃丸售價198元/盒。
來源：小紅書
2019年6月20日，黑芝麻集團發文稱，“范冰冰代言南方黑芝麻貴妃丸，南方黑芝麻集團戰略級產品上線?！睋浣榻B，貴妃丸以黑芝麻為主料，具備烏發養發、美容養顏等功效，是黑芝麻聯合江南大學及日本研究所共同研制。
來源：黑芝麻集團官網
而其售賣渠道選擇了微商，表示“貴妃丸無疑會成為諸多微商人扎堆的明星項目”。黑芝麻集團選擇與創集電子商貿(深圳)有限公司(以下簡稱“創集”) 合作，由創集負責具體運營。
據深交所問詢函顯示，有投資者稱黑芝麻集團是創集的實際投資人和隱名股東。
據愛企查顯示，創集的法人代表為李建輝，持股99%。李建輝2020年底將黑芝麻集團告上法庭，請求解除與創集的代理關系，并另行委派他人辦理法定代表人、股權工商變更手續。以及支付一系列借款、員工工資、供應商貨款等費用，總計97.96萬元。
來源：愛企查
一審認定，李建輝系2018年12月13日入職黑芝麻集團，任職數字營銷中心總經理。同時通過微信記錄和銀行交易流水等證據認定，李建輝是按照黑芝麻集團指示籌辦、注冊成立體外公司深圳創集。擬投資金額為300萬元，為了規避風險，黑芝麻集團將投資款以借款方式從糧倉公司的賬戶轉賬至李建輝賬戶，再由李建輝轉賬至深圳創集用于經營。
最終一審判決解除黑芝麻集團基于創立創集而建立的委托合同關系; 以及創集公司向李建輝支付49.87萬元。
但黑芝麻集團對此并不認同并發起上訴，其表示公司確曾擬聘任李建輝為公司員工，但其時公司正推出黑芝麻丸等新產品，并擬通過微商等渠道銷售，李建輝自認為其熟悉微商業務并有意作為新產品微商渠道的總代理，后雙方達成由李建輝自行設立公司獨家代理公司指定產品。李建輝亦于2019年3月21日注冊設立了深圳創集，并擔任執行董事、總經理、法定代表人。
至于向李建輝及深圳創集轉賬的資金，黑芝麻集團則表示均系有息借款性質，而不是投資款。
“本公司不是深圳創集的實際投資人(隱名股東)，其不屬于公司子公司?！焙谥ヂ榧瘓F表示。
官司背后是黑芝麻微商轉型的種種嘗試。2019年8月，貴妃丸的廣告出現在了《使徒行者2》的宣傳海報中；斥資2億在其全資持有的廣西容縣民國小鎮打造貴妃文化館的消息不脛而走；南方黑芝麻冠名2020江蘇衛視跨年晚會。
2019年，一位自稱貴妃丸新零售負責人的吳先生對外，“貴妃丸在流量上具有先天優勢，南方黑芝麻35年來積累了2500萬的忠實粉絲，1000多個線下代理商?！?
如今的黑芝麻過半營收來自電商銷售，其全資控股企業中就有4家從事電商業務。
來源：黑芝麻年報
從數據看，黑芝麻近幾年營收保持穩定，2019年為44.76億元，2020年為38.41億元，2021年回升到40.25億元；銷售費用2019-2021年分別為5.23億元、4.34億元、4.75億元；凈利潤一路走低，1394萬元、97.24萬元、-1.09億元。
關聯交易背后的韋氏、李氏兩大家族
除上述“隱名股東”糾紛外，黑芝麻集團還曾深陷關聯交易質疑。
黑芝麻集團的實際控制人為以李漢榮、李漢朝兄弟為主的李氏家族，韋清文則是一致行動人。
來源：黑芝麻年報
韋清文是土生土長的廣西容縣人，早年在紙箱廠當工人。后聯合歸僑青年李漢榮、李漢朝成立了廣西南方兒童食品廠，1994年1月組建了廣西黑五類食品集團有限責任公司（下稱“黑五類集團”）。
2000年，黑五類集團將百姓食品(0702.HK)送上港交所，李漢朝擔任董事會主席。但經營狀況不佳，其1999年-2001年營業額分別為2.02億元、1.48億元和9640萬元。2001年11月，百姓食品以1.6億元將食品業務打包出售，黑五類集團退出公司，僅一年時間便告別港交所。
敗走港交所后，黑五類集團又轉戰A股，在2004年成為A股上市公司廣西斯壯第一大股東，2005年將其更名為南方食品，2012年更名為黑芝麻。
在這期間，黑芝麻集團的對外發言人始終是韋清文，李氏家族則隱在幕后，隨著黑芝麻糊的知名度提升，韋清文也被稱為“黑老大”。神奇的是，相比于許多家族企業僅一個家族都紛爭不斷，而黑芝麻集團一家公司內兩個家族，至今二十余年從未在公眾面前有過矛盾。韋清文早年在接受采訪時表示，“他們（李氏家族）主內，我主外?！?/strong>
而黑芝麻集團和兩個家族之間的關聯交易也一直飽受質疑，在2019年受到處罰。
2017年、2018年，黑芝麻通過預付同行同路廣告有限公司廣告款的方式，間接向控股股東黑五類集團等關聯方劃轉資金不少于2053.77萬元、4746.23萬元，分別占公司2016年、2017年凈資產的1.18%、1.83%。
2017年-2019年，黑芝麻通過超實際采購金額預付貨款，然后年內陸續退回的方式，向李氏家族實控的南方農業劃轉資金，分別劃轉8879.1萬元、1.75億元、2.17億元。
2018年1-4月，黑芝麻分3次向天臣新能源有限公司提供資金合計1.35億元，占公司2017年經審計凈資產的4.06%——天臣新能源由韋清文的妻子鄭紅梅實際控制，此行為構成違規對外財務資助。鄭紅梅還控股一家港股上市公司天臣控股（1201.HK），持股62.75%。
在建工程被問詢
黑芝麻集團2021年的在建工程規模為2.38 億元，大幅增長685.64%，尚未轉入固定資產，遭到了深交所的問詢。
在建工程是企業的特殊資產，在轉為固定資產之前無需計提折舊，也不影響損益，基于此，部分上市公司會利用在建工程“調節”業績。因此在建工程轉入固定資產的時間點顯得十分重要，一般在建工程當月轉入固定資產，下個月便開始計提折舊。
未轉固定資產之前，除了不用計提折舊外，“根據會計準則，可將符合條件的利息費用進行資本化，計入在建工程。資本化前該部分費用會直接抵消當期利潤，但資本化后卻進入了在建工程，這樣既不會扣減當期利潤，還增加了公司資產。同時因在建工程難以準確計量，而容易成為垃圾桶，通過將其它的成本費用計入在建工程，虛增了在建工程的價值，也減少了當期支出，從而虛增利潤?！弊悦襟w博主、鄭州大學經濟學碩士“認知復利”表示。
亦有金融行業人士表示，在建工程延遲，可能存在延遲產生轉固定資產的折舊費用的目的，盡管其可能已經實際投入使用。
黑芝麻集團的在建工程中，新廠籌建項目工程余額達2.31億元，占在建工程總余額 96.7%。其新廠項目始于2018年，2018年黑芝麻集團以2481萬元的價格拍得廣西容縣的165畝土地，用于健康糧倉項目及黑芝麻糊升級智能化工廠建設。黑芝麻稱，擬使用自籌資金對該智能化工廠投入不超過10億元。
年報顯示，到2020年末該項目建設進度為33.21%，2021年末為70.9%。
來源：黑芝麻集團回復函
據深交所互動易顯示，有投資者提問10億新建智能工廠何時完工，黑芝麻回應為2022年8月底。
來源：深交所互動易
除了新廠項目，黑芝麻的潤谷消防工程和潤谷工廠廠房建設進度達98%和95%，未轉為固定資產，但所占金額較小，分別為43.2萬元和91.33萬元。知名經濟學家宋清輝表示：“完工率90%以上尤其是完工率99%的在建工程項目長期不轉固，一般會存在貓膩?！?
黑芝麻則回應問詢稱，公司期末在建工程尚未轉入固定資產具有合理性。
此前黑芝麻集團在2007年5月8日，因為連續兩年虧損被ST；2010年4月28日再度被ST。2021年黑芝麻集團再度虧損。根據退市相關制度，如連續兩年虧損，將會被實施退市風險警示。
曾用一碗黑芝麻糊給國人帶來新的早餐體驗，并迅速占領市場，在糊類食品市場占有率最高達60%，長期占據第一位。然而隨著時間更替，人們餐桌上的食物也在不斷更替，如何創新一直是老字號品牌的最大難題，黑芝麻也作出了許多嘗試，努力跟上時代，你認為“貴妃丸”“將軍丸”會是這個問題的答案嗎？
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