一家公司靠買畫估值10億美金，打法像VC

愛看奇葩說的老粉應該記得節(jié)目有一期辯題引起了巨大的爭議，《蒙娜麗莎與貓》。李誕的辯論直接令現(xiàn)場氣氛燃至高潮，他說，比蒙娜麗莎更美的是燃燒中的蒙娜麗莎。李誕的潛臺詞不言而喻，藝術(shù)品如果被摧毀，它的藝術(shù)價值與物質(zhì)價值都會上一個臺階。

那期節(jié)目播出后，網(wǎng)友們一邊拜服李誕插科打諢的水平，一邊都在問：誰會舍得讓蒙娜麗莎“死”于火災呢？

真有人敢，當然燒的不是蒙娜麗莎這樣的神作。

2021年，區(qū)塊鏈公司Injective Protocol將著名街頭藝術(shù)家班克西的作品《白癡》買下，并直播燒毀，而后將其制成了NFT并掛在Opensea上進行售賣。這幅畫以9.5萬美金的價格被拍下，而NFT版本的成交價則是原價的4倍。這一年也被稱為，NFT藝術(shù)品的元年。

Injective Protocol將此舉美名為，“一種藝術(shù)表達”。在NFT藝術(shù)領(lǐng)域，NFT代幣常常與數(shù)字藝術(shù)、行為藝術(shù)緊密結(jié)合，從而衍生出一種新的藝術(shù)形式——加密藝術(shù)。因此與其說這家公司是想“藝術(shù)表達”，倒不如說它在做一場實驗。

火燒Banksy畫作并高價賣出其電子版，至少證明了NFT藝術(shù)有更多的可能性，也有更高的商業(yè)價值。

敢像Injective Protocol燒名畫的畢竟是少數(shù)，而本文要講這家公司他們顯然找到了一條更神奇的出路，簡而言之，有一家公司靠買畫躋身10億美金獨角獸俱樂部。

萬億美金級別的大市場，就靠一家公司拯救？

相信大家都有一種感受，除了在博物館、電影里我們有機會欣賞到那些遺世藝術(shù)品之外，這些東西和我等平民毫無關(guān)系，能夠有機會將它們納入自己藏品的也就是那些資產(chǎn)階級了。

藝術(shù)品投資最高的門檻，就在于貴。

先做個科普。德勤曾做過一個預估，藝術(shù)品這一資產(chǎn)類別總價值大約在1.7萬億美元；2020年，全球藝術(shù)品交易額高達501億美元。有意思的是，根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1995年至2021年，當代藝術(shù)品的增值率為14.1%，而標普500的增值率僅有9.9%。

這顯然是個大賽道啊，流動性高、收益率高，基本符合了絕大多數(shù)投資機構(gòu)選賽道的特征——如果忽略這個賽道的玩家有限的話。但假設有一天只有頂富才玩得起這個門檻不存在了呢？

現(xiàn)在可以進入正題了，先劇透，一家估值10億美元的獨角獸，正在試圖做到這一點。

Masterworks創(chuàng)立于2017年，創(chuàng)始人Scott Lynn是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、風險投資家，也是一位藝術(shù)收藏家。早年間，Scott在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域創(chuàng)辦、收購了一系列公司，很快便實現(xiàn)了財富自由。有錢人總歸有點自己的愛好，而他的愛好恰巧是藝術(shù)收藏。有一天，這位頗具商業(yè)頭腦的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者突然意識到，自己的許多收藏都在不斷升值。

于是他問了自己一個問題：“僅僅是我的藏品在升值，還是所有的藝術(shù)品都在升值？”

這個不經(jīng)意的小問題，成為了Masterworks的濫觴。為了尋求解答，Scott雇了十幾個分析師，這些分析師翻遍了過去20多年的公開拍賣紀錄，收集了大量的數(shù)據(jù)，最后得出了一個結(jié)論：如果把藝術(shù)品看作一種金融產(chǎn)品，其回報率相當可觀，但幾乎沒有人真正注意過這一點。

Masterworks首席投資官Allen Sukholistky曾在媒體上公開表示：“金融機構(gòu)似乎完全遺忘了藝術(shù)品這一資產(chǎn)類目。藝術(shù)品有許多個世紀的數(shù)據(jù)，本該早早被做成一種投資標的，但這件事卻一直沒有發(fā)生。“

是的，生活就是這樣出人意料不可理喻又情理之中。

Masterworks的商業(yè)模型非常簡單：買入藝術(shù)品，將藝術(shù)品證券化，并將所有權(quán)份額轉(zhuǎn)賣給投資者。

創(chuàng)立以來，這家公司已經(jīng)買下了超過80幅名作——用他們自己的話說，叫藍籌藝術(shù)品——這些作品的作者包括莫奈和畢加索等名家，也包括前文提到的班克西、波普藝術(shù)先驅(qū)安迪·沃霍爾、涂鴉藝術(shù)家讓·米歇爾·巴斯奎特等當代頂流。

這些畫總市值超過4.5億美元，相當于一家小型上市公司。當然，購買的過程需要經(jīng)過篩選，公司的分析師團隊會對畫作的歷史成交記錄進行分析，同時研究整個藝術(shù)品市場，從中挑選出最具增值潛力的作品。

這些藝術(shù)品被拆分為小小的份額，最小的份額價格僅二十美金，通過IPO認購和二級市場交易，個人投資者可以參與到世界頂級藝術(shù)品的投資當中。而作為藝術(shù)品的管理者，Masterworks收取1.5%的管理費，以及20%的超額收益激勵，這與傳統(tǒng)VC/PE以及對沖基金管理人的收費模式如出一轍。

公司成立僅僅5年就已經(jīng)實現(xiàn)了盈利。同時，在2021年10月，他們還拿到了Left Lane Capital領(lǐng)投的1.1億美元A輪融資，估值10億美元，順利躋身獨角獸行列。

拿到融資之后之后，這家公司的計劃是擴張業(yè)務，也就是繼續(xù)買畫。2022年，這家公司計劃斥資10億美元購買畫作，這將讓他們成為全世界最大的藝術(shù)買家之一。同時，公司并不僅僅想要服務個人投資者，而是在同步拓展機構(gòu)客戶——畢竟，機構(gòu)的購買力更強，同時也更需要投資組合多樣化。

顯然Masterworks徹底顛覆了傳統(tǒng)藝術(shù)品投資的市場格局，NFT、資產(chǎn)證券化正在改變這個過去只有富豪才能參與的游戲，很可能在不久的未來迎來平民主義的風暴，而且不用燒畫。

萬物皆可證券化，包括VC/PE

看過《大空頭》的朋友應該都還記得，在電影中，MBS和CDO這類以房地產(chǎn)按揭貸款為底層資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，被指為引發(fā)2008年次貸危機的罪魁禍首。

傳統(tǒng)意義上，證券化資產(chǎn)的底層資產(chǎn)通常都是金融資產(chǎn)，例如債券、現(xiàn)金流或是收益憑證等，但如今，創(chuàng)業(yè)者們開始將實體資產(chǎn)進行證券化。Masterworks實驗性地將藝術(shù)品證券化，RealCrowd和EquityMultiple之類的公司嘗試將房地產(chǎn)（證券對應實體房屋資產(chǎn)，而非房屋背后的按揭貸款）證券化，而一家叫Livestock Wealth的南非初創(chuàng)公司甚至將農(nóng)產(chǎn)品和牲畜作為證券化資產(chǎn)。

里面有一句經(jīng)典臺詞被不少投資人奉為圭臬，賭博和投資之間的那條線是人為的，而且非常細。最穩(wěn)健的投資也有著一定的賭博性質(zhì)，而最膽大妄為的投機也具有明顯的投資特點。或許“投資”的最好定義是“賠率對你有利的賭博”。

因此當即使金融危機來臨，資產(chǎn)證券化依舊勇往無前，也不難理解了。理論上講，任何有價值的商品都可以證券化，即使硬幣的那一面存在著顯而易見的風險。

首先，另類資產(chǎn)的價值公允性遠不如標準化的金融資產(chǎn)。傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)有成熟的定價模型支撐，也有大型金融機構(gòu)背書，其價值相對來說更為公允；而當金融資產(chǎn)變成了價值更難界定的另類資產(chǎn)，購買其證券時，投資者很難真正理解其價值。區(qū)塊鏈市場中的大量空氣幣也是這么產(chǎn)生的。

其次，另類資產(chǎn)也存在流動性的問題。Masterworks就對其投資人表示，他們的畫作通常需要持有3-10年才能達到理想的投資收益，在此期間，投資人并不能享有收益（這一點竟和VC投資有異曲同工之處）。當然，這類公司通常為投資者提供了二級市場交易其持有的證券化份額，但由于投資人規(guī)模不大，且非公開市場，這類資產(chǎn)的流動性并不樂觀。

管理人也存在著巨大的道德風險。由于缺乏相應的監(jiān)管措施，這類資產(chǎn)的管理人目前受到的監(jiān)管相對較少，再加上另類資產(chǎn)交易市場本身透明度也很低，誰來保障投資人的利益也將是這個行業(yè)面對的巨大問題。

中國資產(chǎn)證券化業(yè)務本身起步就比較晚，監(jiān)管對于這塊業(yè)務的態(tài)度也一直比較謹慎。短期之內(nèi)，我們或許很難看到在這一領(lǐng)域開拓創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)公司。但正如文首提及的，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的變革日新月異，許多傳統(tǒng)行業(yè)都在面臨顛覆，金融行業(yè)的變革，或許也已經(jīng)迫在眉睫。

畢竟，在一個VC基金都可以代幣化的時代，證券化一幅畫或是一頭牛，聽上去也沒有那么不可思議。我倒是很期待看到VC/PE證券化的那一天，想必這個市場會更瘋狂。