一家公司靠買畫估值10億美金，打法像VC

愛看奇葩說的老粉應該記得節目有一期辯題引起了巨大的爭議，《蒙娜麗莎與貓》。李誕的辯論直接令現場氣氛燃至高潮，他說，比蒙娜麗莎更美的是燃燒中的蒙娜麗莎。李誕的潛臺詞不言而喻，藝術品如果被摧毀，它的藝術價值與物質價值都會上一個臺階。

那期節目播出后，網友們一邊拜服李誕插科打諢的水平，一邊都在問：誰會舍得讓蒙娜麗莎“死”于火災呢？

真有人敢，當然燒的不是蒙娜麗莎這樣的神作。

2021年，區塊鏈公司Injective Protocol將著名街頭藝術家班克西的作品《白癡》買下，并直播燒毀，而后將其制成了NFT并掛在Opensea上進行售賣。這幅畫以9.5萬美金的價格被拍下，而NFT版本的成交價則是原價的4倍。這一年也被稱為，NFT藝術品的元年。

Injective Protocol將此舉美名為，“一種藝術表達”。在NFT藝術領域，NFT代幣常常與數字藝術、行為藝術緊密結合，從而衍生出一種新的藝術形式——加密藝術。因此與其說這家公司是想“藝術表達”，倒不如說它在做一場實驗。

火燒Banksy畫作并高價賣出其電子版，至少證明了NFT藝術有更多的可能性，也有更高的商業價值。

敢像Injective Protocol燒名畫的畢竟是少數，而本文要講這家公司他們顯然找到了一條更神奇的出路，簡而言之，有一家公司靠買畫躋身10億美金獨角獸俱樂部。

萬億美金級別的大市場，就靠一家公司拯救？

相信大家都有一種感受，除了在博物館、電影里我們有機會欣賞到那些遺世藝術品之外，這些東西和我等平民毫無關系，能夠有機會將它們納入自己藏品的也就是那些資產階級了。

藝術品投資最高的門檻，就在于貴。

先做個科普。德勤曾做過一個預估，藝術品這一資產類別總價值大約在1.7萬億美元；2020年，全球藝術品交易額高達501億美元。有意思的是，根據公開數據統計，1995年至2021年，當代藝術品的增值率為14.1%，而標普500的增值率僅有9.9%。

這顯然是個大賽道啊，流動性高、收益率高，基本符合了絕大多數投資機構選賽道的特征——如果忽略這個賽道的玩家有限的話。但假設有一天只有頂富才玩得起這個門檻不存在了呢？

現在可以進入正題了，先劇透，一家估值10億美元的獨角獸，正在試圖做到這一點。

Masterworks創立于2017年，創始人Scott Lynn是一位連續創業者、風險投資家，也是一位藝術收藏家。早年間，Scott在互聯網領域創辦、收購了一系列公司，很快便實現了財富自由。有錢人總歸有點自己的愛好，而他的愛好恰巧是藝術收藏。有一天，這位頗具商業頭腦的連續創業者突然意識到，自己的許多收藏都在不斷升值。

于是他問了自己一個問題：“僅僅是我的藏品在升值，還是所有的藝術品都在升值？”

這個不經意的小問題，成為了Masterworks的濫觴。為了尋求解答，Scott雇了十幾個分析師，這些分析師翻遍了過去20多年的公開拍賣紀錄，收集了大量的數據，最后得出了一個結論：如果把藝術品看作一種金融產品，其回報率相當可觀，但幾乎沒有人真正注意過這一點。

Masterworks首席投資官Allen Sukholistky曾在媒體上公開表示：“金融機構似乎完全遺忘了藝術品這一資產類目。藝術品有許多個世紀的數據，本該早早被做成一種投資標的，但這件事卻一直沒有發生。“

是的，生活就是這樣出人意料不可理喻又情理之中。

Masterworks的商業模型非常簡單：買入藝術品，將藝術品證券化，并將所有權份額轉賣給投資者。

創立以來，這家公司已經買下了超過80幅名作——用他們自己的話說，叫藍籌藝術品——這些作品的作者包括莫奈和畢加索等名家，也包括前文提到的班克西、波普藝術先驅安迪·沃霍爾、涂鴉藝術家讓·米歇爾·巴斯奎特等當代頂流。

這些畫總市值超過4.5億美元，相當于一家小型上市公司。當然，購買的過程需要經過篩選，公司的分析師團隊會對畫作的歷史成交記錄進行分析，同時研究整個藝術品市場，從中挑選出最具增值潛力的作品。

這些藝術品被拆分為小小的份額，最小的份額價格僅二十美金，通過IPO認購和二級市場交易，個人投資者可以參與到世界頂級藝術品的投資當中。而作為藝術品的管理者，Masterworks收取1.5%的管理費，以及20%的超額收益激勵，這與傳統VC/PE以及對沖基金管理人的收費模式如出一轍。

公司成立僅僅5年就已經實現了盈利。同時，在2021年10月，他們還拿到了Left Lane Capital領投的1.1億美元A輪融資，估值10億美元，順利躋身獨角獸行列。

拿到融資之后之后，這家公司的計劃是擴張業務，也就是繼續買畫。2022年，這家公司計劃斥資10億美元購買畫作，這將讓他們成為全世界最大的藝術買家之一。同時，公司并不僅僅想要服務個人投資者，而是在同步拓展機構客戶——畢竟，機構的購買力更強，同時也更需要投資組合多樣化。

顯然Masterworks徹底顛覆了傳統藝術品投資的市場格局，NFT、資產證券化正在改變這個過去只有富豪才能參與的游戲，很可能在不久的未來迎來平民主義的風暴，而且不用燒畫。

萬物皆可證券化，包括VC/PE

看過《大空頭》的朋友應該都還記得，在電影中，MBS和CDO這類以房地產按揭貸款為底層資產的證券化產品，被指為引發2008年次貸危機的罪魁禍首。

傳統意義上，證券化資產的底層資產通常都是金融資產，例如債券、現金流或是收益憑證等，但如今，創業者們開始將實體資產進行證券化。Masterworks實驗性地將藝術品證券化，RealCrowd和EquityMultiple之類的公司嘗試將房地產（證券對應實體房屋資產，而非房屋背后的按揭貸款）證券化，而一家叫Livestock Wealth的南非初創公司甚至將農產品和牲畜作為證券化資產。

里面有一句經典臺詞被不少投資人奉為圭臬，賭博和投資之間的那條線是人為的，而且非常細。最穩健的投資也有著一定的賭博性質，而最膽大妄為的投機也具有明顯的投資特點。或許“投資”的最好定義是“賠率對你有利的賭博”。

因此當即使金融危機來臨，資產證券化依舊勇往無前，也不難理解了。理論上講，任何有價值的商品都可以證券化，即使硬幣的那一面存在著顯而易見的風險。

首先，另類資產的價值公允性遠不如標準化的金融資產。傳統的金融資產有成熟的定價模型支撐，也有大型金融機構背書，其價值相對來說更為公允；而當金融資產變成了價值更難界定的另類資產，購買其證券時，投資者很難真正理解其價值。區塊鏈市場中的大量空氣幣也是這么產生的。

其次，另類資產也存在流動性的問題。Masterworks就對其投資人表示，他們的畫作通常需要持有3-10年才能達到理想的投資收益，在此期間，投資人并不能享有收益（這一點竟和VC投資有異曲同工之處）。當然，這類公司通常為投資者提供了二級市場交易其持有的證券化份額，但由于投資人規模不大，且非公開市場，這類資產的流動性并不樂觀。

管理人也存在著巨大的道德風險。由于缺乏相應的監管措施，這類資產的管理人目前受到的監管相對較少，再加上另類資產交易市場本身透明度也很低，誰來保障投資人的利益也將是這個行業面對的巨大問題。

中國資產證券化業務本身起步就比較晚，監管對于這塊業務的態度也一直比較謹慎。短期之內，我們或許很難看到在這一領域開拓創新的創業公司。但正如文首提及的，區塊鏈領域的變革日新月異，許多傳統行業都在面臨顛覆，金融行業的變革，或許也已經迫在眉睫。

畢竟，在一個VC基金都可以代幣化的時代，證券化一幅畫或是一頭牛，聽上去也沒有那么不可思議。我倒是很期待看到VC/PE證券化的那一天，想必這個市場會更瘋狂。