LED顯示龍頭利亞德能否“觸底反彈”？

前有與京東簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，后有為北京冬奧會助力，這家LED顯示領(lǐng)域龍頭可謂出盡風(fēng)頭，賺足眼球。

利亞德光電股份有限公司（利亞德，300296.SZ）成立于1995年8月，前身系美國獨資企業(yè)北京利亞德電子科技有限公司，2010年10月更為現(xiàn)名，后于2012年3月成功登陸深交所上市，從最初市值的34億元一路飆升至如今228億元，雖近期股價因第二大股東中泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司減持股份事項有所回落，但整體上仍處于上升趨勢。

數(shù)據(jù)來源：富途牛牛。

LED行業(yè)前景廣闊，公司穩(wěn)居龍頭

據(jù)Wind顯示，利亞德是全球視聽科技產(chǎn)品及其應(yīng)用平臺的領(lǐng)軍企業(yè)，是一家專業(yè)從事LED應(yīng)用產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，致力于為客戶提供高效、節(jié)能、可靠的LED應(yīng)用產(chǎn)品及其整體解決方案，同時已在全國各地承建了數(shù)千個項目，安裝了數(shù)十萬塊顯示屏，逐步成為LED視頻及信息發(fā)布顯示屏領(lǐng)域的引領(lǐng)者，并始終以技術(shù)研發(fā)為根、產(chǎn)品創(chuàng)新為本，業(yè)務(wù)布局覆蓋智能顯示、景觀亮化、文旅新業(yè)態(tài)及虛擬現(xiàn)實四大領(lǐng)域。

股東及持股方面，利亞德歷經(jīng)多次定向增發(fā)和債轉(zhuǎn)股活動，目前總股本為25.43億股。其中李軍持股比例22.61%，為其控股股東和實際控制人，但其所持股份的33.47%已質(zhì)押。

數(shù)據(jù)來源：企查查。

通過查閱各年財報可知，利亞德主營業(yè)務(wù)為LED顯示產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，近年來智能顯示業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)在66%以上，是其收入主要來源和主要增長點。此外利亞德外延業(yè)務(wù)包括夜游經(jīng)濟(jì)、文化旅游和VR體驗等。

數(shù)據(jù)來源：利亞德評級報告。

從LED產(chǎn)業(yè)鏈來看，可以分為外延片/芯片制造、封裝以及下游應(yīng)用三大環(huán)節(jié)，其中上游主要指上游外延芯片，即發(fā)光二極管燈珠里面的芯片以及相關(guān)材料；中游主要指封裝環(huán)節(jié)；下游應(yīng)用主要指LED成品，包括LED顯示屏，更進(jìn)一步劃分，LED顯示屏又可分為單色LED顯示、全彩LED顯示、小間距LED顯示和Mini/Micro LED顯示。毫無疑問，利亞德處于LED產(chǎn)業(yè)鏈的中游。

數(shù)據(jù)來源：長城證券研究所。

下游需求發(fā)展是推動LED顯示行業(yè)發(fā)展的主要因素。從需求結(jié)構(gòu)來看，專業(yè)顯示、商業(yè)顯示、公共顯示和民用顯示的占比分別為35.84%、53.76%、8.67%和1.16%，專業(yè)顯示和商業(yè)顯示無疑是LED顯示屏下游的主要應(yīng)用。其中專業(yè)顯示主要包含行業(yè)指揮控制中心等應(yīng)用，對應(yīng)下游應(yīng)用為安防、交通、能源等行業(yè)，商業(yè)顯示主要應(yīng)用于體育場館、零售、會議室、電影院等領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)來源：長城證券研究所。

受新冠肺炎疫情影響，全球商業(yè)活動、體育賽事大幅減少，2020年上半年LED顯示屏市場需求下滑明顯。但2020年第三季度以來，由于國內(nèi)疫情控制較好，中國市場需求逐漸恢復(fù)，2020年全球市場規(guī)模為54.7億美金，同比下滑14%。據(jù)長城證券研究所研報顯示，預(yù)計2021年LED顯示屏市場規(guī)模達(dá)61.3億美金，同比增長12%。從目前來看，LED顯示屏仍處于快速發(fā)展階段。

數(shù)據(jù)來源：長城證券研究所。

那利亞德在LED顯示領(lǐng)域的地位如何呢？有何技術(shù)優(yōu)勢嗎？

公司品牌“利亞德”已有25年歷史，在LED顯示領(lǐng)域知名度極高，憑借所擁有國內(nèi)LED顯示行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)，2020年維持了LED顯示領(lǐng)域國內(nèi)市場占有率第一的位置，銷售額占國內(nèi)市場總銷售額25%左右，是當(dāng)之無愧的行業(yè)龍頭。值得注意的是，利亞德已連續(xù)5年蟬聯(lián)全球LED顯示產(chǎn)品市占率第一，小間距產(chǎn)品市占率第一，戶內(nèi)LED產(chǎn)品市占率第一，可謂譽(yù)望所歸。此前2020年7月，利亞德發(fā)布全球首例40英寸2K（P0.4）Micro LED標(biāo)準(zhǔn)化商用產(chǎn)品，且截至2020年末，在LED顯示領(lǐng)域擁有專利901項，同比新增專利145項，包含Micro LED領(lǐng)域?qū)＠?2項。

但值得注意的是，目前利亞德Micro LED技術(shù)雖然已達(dá)到可量產(chǎn)狀態(tài)，但應(yīng)用成本仍較高。而降低Micro LED量產(chǎn)成本的難點在于巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)，即在電路基板上均勻焊接大量LED微小晶粒。這一技術(shù)工藝難度高、設(shè)備投入需求大，目前利亞德?lián)碛械木蘖哭D(zhuǎn)移技術(shù)是現(xiàn)有最可行的技術(shù)。若未來市場出現(xiàn)更優(yōu)的巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)，則利亞德現(xiàn)有技術(shù)將面臨被迭代的風(fēng)險。

商譽(yù)減值是虧損的“罪魁禍?zhǔn)住?/strong>