引“寧王”攜眾車企護航，天岳先進IPO成色幾何？

1月6日晚，天岳先進公布的戰略投資者繳款認購的名單中，赫然出現了寧德時代、上汽集團、廣汽集團、小鵬汽車等各“大佬”的身影。

當前新能源汽車賽道火熱，天岳先進的產品碳化硅襯底是寬禁帶半導體的核心材料，而碳化硅半導體相對于當前汽車領域使用的硅半導體而言，更加節能、耐高溫、耐高壓等，因此，天岳先進成為各大車企的“新寵”。

然而，產品所處賽道火熱，并不等于公司一帆風順。在天岳先進發展過程中，近3年虧損約9億元，剛于2021年上半年實現盈利。同時，由于起步較晚，相較于龍頭公司依舊有較大差距，并且在設備生產方面，較為依賴國外企業等。在此背景下，天岳先進的新股也遭遇了網上部分投資者2000多萬元的棄購。

引眾大佬“垂青”

11月6日，天岳先進披露的戰略投資者繳款認購結果中，出現眾多熟悉的身影。其中，上汽集團、小鵬汽車皆獲配4975.12萬元，廣東廣祺柒號股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱“廣祺柒號”）獲配2437.81萬元，寧波梅山保稅港區問鼎投資有限公司（下稱“問鼎投資”）獲配2487.56萬元。

（圖源：天岳先進公告）

而廣祺柒號、問鼎投資身份也不一般，分別隸屬于廣汽集團、寧德時代旗下機構。值得注意的是，此前，天岳先進IPO前夕，也曾引得深創投、中微公司等知名企業“突擊入股”。

天岳先進之所以能引得“眾大佬”的垂愛，與其所處賽道分離不開。

公開資料顯示，天岳先進成立于2010年11月，主要產品包括半絕緣型碳化硅襯底產品和導電性型碳化硅襯底產品，而碳化硅襯底是新近發展的寬禁帶半導體的核心材料，用其制作出的產品也被稱為碳化硅半導體，其優勢包括耐高溫、耐高壓、抗輻射等。

相較于當前汽車領域主要使用的硅半導體，碳化硅半導體在節約能源方面更有優勢。據天風證券，與硅材料相比，使用碳化硅材料節約的能源相當于汽車每年節省5.5桶油量。

并且，一直被外界詬病碳化硅材料成本較高的特性，也在發展過程中逐步改善。現在也有研究機構指出，碳化硅效能的提升給整車帶來的降本效應，也能抵消器件本身的成本增加，因此采用碳化硅器件并不會提高整車成本。

據報道，天岳先進所生產的產品碳化硅襯底產品關于碳化硅材料總成本的占比相較于硅材料，占比也一直較高，像襯底+外延價值量在3840元左右，但6英寸晶圓總成本也才6400元。

而這一切，也使碳化硅半導體材料被納入各大車企的名單中。并且隨著新能源汽車賽道火熱，也使碳化硅半導體的發展前景良好。據中國汽車工業協會統計數據，2021年1-4月，新能源汽車產銷75萬輛和73.2萬輛，同比分別增長2.6倍和2.5倍。在此情形下，充電樁等基礎設施也同步加速駛入快車道，據統計，截至2021年3月，全國充電基礎設施累計數量為178.8萬臺，同比增長41.1％。

天岳先進的產品作為新能源汽車領域供應鏈上面的一環，自然成為各大車企青睞的對象。

新股遭部分投資者棄購

然而，產品所處賽道的火熱，并不等于天岳先進的上市之路一帆風順。

天岳先進作為一家成立10多年的企業，于近期才實現盈利。據招股書，2018年至2020年，天岳先進業績皆處于虧損狀態，三年業績共計虧損8.84億元，到了2021年上半年，業績終于扭虧為盈，盈得利潤4790.80萬元。

天岳先進的產品包括半絕緣型碳化硅襯底和導電型碳化硅襯底，其中由半絕緣型襯底作為材料生產出的產品主要應用于信息通訊、無線電探測等領域，而導電型碳化硅襯底產品作為材料作出的器件則被廣泛應用于新能源汽車、充電樁等多個領域。

天岳先進半絕緣型襯底產品的營收占比分別達到57.22%、68.02%、81.62%、77.64%，是其主要營收來源。作為新能源汽車材料的導電型碳化硅襯底產品則占比較小，到了2021年上半年，其營收占比僅有0.25%。

天岳先進在碳化硅領域的發展中，因為起步較晚，相較于行業龍頭企業，該公司也存在一定差距。據該公司披露，截至目前，天岳先進尚不能量產8英寸的襯底，而早在2019年或之前，行業龍頭就已具備量產能力。

值得注意的是，當前天岳先進主要產品4英寸、6英寸半絕緣型碳化硅襯底和6英寸導電型襯底僅形成小批量銷售，其競品公司科銳公司無論是導電型還是半絕緣型襯底，4-6英寸的參數早已能夠批量供應，且也已成功建設8英寸產品生產線。

當前國際環境復雜，國際貿易摩擦不斷，而天岳先進則存在一些設備較為依賴外資供應商的風險。2018年至2021年上半年，天岳先進的原材料向外資供應商采購金額占主要原材料采購總額的比例分別為64.32%、76.85%、75.97%和76.52%。

并且，對大客戶、供應商的高度依賴也成為市場的顧慮之一。據招股書，僅第一、第二大客戶兩者的合計占比，在2021年上半年，也達到了65.74%，前五大客戶占比更是占據其營收的9成以上。

在此情形下，天岳先進的新股也遭遇了部分網上投資者的棄購，據其披露結果，天岳先進遭網上投資者棄購股票數量為26.31萬股，棄購金額為2178.35萬元。