美的集團(tuán)“食言”私有化庫卡機(jī)器人

11月23日晚間，美的集團(tuán)（000333.SZ）發(fā)布公告稱，公司擬通過全資子公司全面收購公司控股的庫卡集團(tuán)的股權(quán)并私有化。本次收購?fù)瓿珊螅瑤炜▽⒊蔀槊赖募瘓F(tuán)全資控股的境外子公司，并從德國法蘭克福交易所退市。

而五年前，美的集團(tuán)為了順利完成對庫卡集團(tuán)94.55%的股權(quán)收購時，曾作出過承諾稱，2024年前不會尋求庫卡退市。現(xiàn)在，美的集團(tuán)食言了。

失敗的整合？

作為全球四大機(jī)器人公司之一的庫卡，最早受到美的集團(tuán)的青睞還是在2015年。當(dāng)年8月，美的集團(tuán)首次在二級市場買入庫卡5.4%股權(quán)，緊接著，在2016年初美的集團(tuán)又分多次將手中持有的庫卡股份一路增持到13.5%，成為其第二大股東。

2016年，在國內(nèi)大家電行業(yè)步入成熟期，增速有所回落的大背景下，美的集團(tuán)積極開啟海外市場開拓及產(chǎn)業(yè)多元化布局。

2016年7月，美的集團(tuán)將日本老牌家電品牌東芝白電業(yè)務(wù)收入囊中，3個月后又一舉拿下了意大利中央空調(diào)企業(yè)Clivet80%股權(quán)。對于早已覬覦多時的庫卡，美的集團(tuán)更是自2016年5月便公開提出要約收購。直到大半年之后的2017年1月，美的集團(tuán)才終于以折合292億元人民幣的價格，拿下了庫卡總計94.55%股權(quán)。

但美的成功收購庫卡的背后，也是有條件的。美的集團(tuán)作出了多項承諾，以保證庫卡進(jìn)入“美的系”后仍能獨(dú)立經(jīng)營，如美的集團(tuán)將支持庫卡監(jiān)事會及執(zhí)行管理委員會的獨(dú)立，不會促使員工人數(shù)改變、關(guān)閉基地以及搬遷，不會尋求庫卡退市等。該協(xié)議為期七年，于2024年到期。

美的集團(tuán)收購庫卡，在當(dāng)時堪稱中國企業(yè)國際化進(jìn)程中的一個標(biāo)志性事件。庫卡作為全球機(jī)器人及自動化業(yè)務(wù)的領(lǐng)先企業(yè)，同時也承載著美的集團(tuán)開拓家電業(yè)務(wù)外新業(yè)務(wù)增長的重要期望。然而，遺憾的是，庫卡成為美的集團(tuán)的控股子公司后，業(yè)績表現(xiàn)直線下滑，逐漸成為美的集團(tuán)的一大“包袱”。

數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年間，庫卡的營業(yè)收入由最初的271億元跌至207億元，四年跌幅24%；凈利潤也由盈轉(zhuǎn)虧，四年分別實現(xiàn)凈利潤6.9億元、1億元、0.7億元和-8.3億元。

為什么庫卡被美的集團(tuán)收購后業(yè)績“變臉”？據(jù)家電分析師劉步塵向《財經(jīng)天下》周刊表示，收購庫卡之后，美的集團(tuán)仍舊影響了庫卡的公司運(yùn)營，庫卡的核心人員也大量流失。

據(jù)公開報道，被美的收購后，庫卡高管團(tuán)隊幾經(jīng)動蕩，CEO人選數(shù)次變更。2019年1月，庫卡全球首席執(zhí)行官羅伊特宣布提前卸任，曾引發(fā)市場議論。過去，羅伊特作為庫卡的“英雄式人物”，曾將這家德國機(jī)器人公司的銷售額在五年內(nèi)實現(xiàn)翻番。在德國奧格斯堡，也就是庫卡的大本營，當(dāng)?shù)貓蠹堅绱藞蟮懒_伊特的離開：“羅伊特的離開傷害了彼此的信任。”　

其次，在劉步塵看來，美的收購庫卡之時，全球勞動力成本大幅上漲，對工業(yè)機(jī)器人的需求旺盛，客觀上也提高了庫卡的收入。但是近年來，隨著機(jī)器“替代人”的需求有所下降，加上疫情對全球制造業(yè)的影響，市場對機(jī)器人的整體需求也有所降低。但他認(rèn)為，“總體看，美的集團(tuán)對庫卡的收購仍是一個正確的選擇，畢竟工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、自動化都離不開機(jī)器人這一產(chǎn)品，從長遠(yuǎn)看，市場仍然很大”。

私有化后，庫卡全面開啟本土化

完成私有化后，美的集團(tuán)將更好地控制庫卡。而對于庫卡未來的打算，在今年7月的投資者交流會上，美的集團(tuán)曾表示，未來的重點(diǎn)工作將是推動庫卡集團(tuán)在中國的本土化運(yùn)營、加大對產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用的投入等。過去，庫卡的營收主要來源于歐美市場，近年來疫情影響下，業(yè)務(wù)有所放緩。

美的集團(tuán)對于推動庫卡本土化的計劃早有布局。2019年美的集團(tuán)成立庫卡中國事業(yè)部，業(yè)務(wù)涵蓋機(jī)器人本體、工業(yè)自動化、智能物流自動化以及智能醫(yī)療自動化等，并確立了未來5年的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃。不過截至今年上半年，機(jī)器人及自動化業(yè)務(wù)占比美的集團(tuán)整體營收仍不算大，僅實現(xiàn)營收127億元，占比尚不足10%。不過該部分業(yè)務(wù)毛利率可觀，高達(dá)33.3%，高出公司整體毛利率11.6個百分點(diǎn)。

據(jù)美的集團(tuán)稱，庫卡集團(tuán)預(yù)期2021年全年訂單將實現(xiàn)同比增長，全年收入實現(xiàn)小幅同比增長，全年息稅前利潤將實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。“同時，我們也積極探索庫卡在非汽車行業(yè)的應(yīng)用，伴隨工業(yè)自動化、數(shù)字化的大趨勢，未來庫卡在高端工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域有著不容小覷的潛力。”

有行業(yè)人士向《財經(jīng)天下》周刊表示，美的集團(tuán)如此急于私有化庫卡，也大有阻擊格力等家電巨頭在智能裝備上的發(fā)展之意。“一個非常重要的原因就是，只要哪里有格力的智能裝備產(chǎn)品出現(xiàn)，美的就用庫卡圍堵，也導(dǎo)致格力近幾年在智能裝備市場一度難以打開市場。美的內(nèi)部亦有聲音稱‘要讓格力智能裝備走不出珠海’。”

對于私有化后將全面開啟庫卡的本土化，劉步塵認(rèn)為，對于工業(yè)機(jī)器人而言，“中國確實是一個重要的市場，畢竟中國是制造大國，也是汽車產(chǎn)業(yè)大國，對工業(yè)機(jī)器人的需求量仍然很大。但是，只有中國市場是不可能支撐庫卡持續(xù)發(fā)展的，全球布局一直是庫卡的經(jīng)營策略，比如，庫卡一直在美國汽車制造界享有盛譽(yù)，但這幾年市場有被對手替代的趨勢。失去德國標(biāo)簽的背書，長遠(yuǎn)來看，對于美的集團(tuán)并不是一件好事情”。

不過本次收購事項仍然存在不確定性，美的集團(tuán)還須根據(jù)國內(nèi)外相關(guān)法律法規(guī)履行一定的報備和審批程序。而據(jù)庫卡方面公布的信息，美的集團(tuán)對庫卡的長遠(yuǎn)規(guī)劃中還包括，將其位于奧格斯堡的生產(chǎn)基地和庫卡的研發(fā)中心都至少保留至2025年；以及截至2025年，庫卡每年的研發(fā)預(yù)算也將在2021年的基礎(chǔ)上至少提升15%等。

最終，此項收購事宜預(yù)計在2022年5月庫卡舉行的下一次股東大會上進(jìn)行表決。私有化消息公布后，在11月24日，美的集團(tuán)股價上漲0.98%，收盤于70.15元，總市值4897億元。