中國(guó)奧園：債市兩天跌幅超50%，盤面報(bào)價(jià)38元無(wú)人問津

房地產(chǎn)債市的“火”，這一次燒到了中國(guó)奧園身上。

11月17日，中國(guó)奧園境內(nèi)公司債價(jià)格大幅下跌，其中“19奧園02”兩次觸發(fā)臨時(shí)停牌，跌幅達(dá)到34.38%。第二天，該“奧園債”繼續(xù)狂跌，觸發(fā)臨時(shí)停牌，截至當(dāng)日下午3點(diǎn)，跌幅達(dá)到27.07%，最新價(jià)41.46元。其中盤面出現(xiàn)998手賣一報(bào)價(jià)38元，最終卻無(wú)人問津。

根據(jù)計(jì)算，中國(guó)奧園的債券價(jià)格在兩天內(nèi)跌幅超過(guò)了50%。

（截圖來(lái)源：東方財(cái)富）

面對(duì)債市異動(dòng)，中國(guó)奧園并未做出官方回應(yīng)，有高管表示一切以上市公告為準(zhǔn)。直到11月18日，中國(guó)奧園官方公告未做出任何關(guān)于債市大幅下跌的回應(yīng)。

據(jù)了解，中國(guó)奧園境內(nèi)債大跌當(dāng)天，該公司部分臨近到期的境外美元債同樣遭到拋售，多只美元債的報(bào)價(jià)較發(fā)行價(jià)格下跌超7成，目前成交價(jià)格僅在30美元左右徘徊，投資回報(bào)的收益率已經(jīng)超過(guò)1000%。

值得一提的是，中國(guó)奧園的美元債價(jià)格，已經(jīng)與藍(lán)光發(fā)展、新力控股等實(shí)質(zhì)違約的房企相當(dāng)。

AI財(cái)經(jīng)社注意到，中國(guó)奧園境內(nèi)債大跌的前一天，公司遭遇評(píng)級(jí)大幅下調(diào)，從10月中旬至今，多家評(píng)級(jí)公司對(duì)于中國(guó)奧園的后市發(fā)展，以及未來(lái)債市兌付情況評(píng)價(jià)消極，并不看好。

11月初，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)曾宣布，將中國(guó)奧園的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)（IDR）從“BB”下調(diào)至“B+”，展望“負(fù)面”。將中國(guó)奧園的高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)及其未償付美元高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的評(píng)級(jí)從“BB-”下調(diào)至“B+”，回收率評(píng)級(jí)為“RR4”。

在惠譽(yù)看來(lái)，面對(duì)資本市場(chǎng)的較大波動(dòng)，中國(guó)奧園的財(cái)務(wù)靈活性會(huì)不斷下降。惠譽(yù)還表示，最新的企業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)公布后，將其所有評(píng)級(jí)從評(píng)級(jí)觀察名單中移除。

11月16日，標(biāo)普對(duì)中國(guó)奧園再次做出評(píng)級(jí)下調(diào)，被市場(chǎng)人士稱為是一次“自由落體式”的下調(diào)。當(dāng)天，標(biāo)普將中國(guó)奧園的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“CCC”，并將該公司未償高級(jí)無(wú)抵押票據(jù)的長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)從“B-”下調(diào)至“CCC-”。

相比惠譽(yù)的評(píng)級(jí)和評(píng)價(jià)，標(biāo)普對(duì)待中國(guó)奧園的態(tài)度更加消極。

對(duì)于這次評(píng)級(jí)的下調(diào)，標(biāo)普認(rèn)為中國(guó)奧園無(wú)法獲得現(xiàn)有現(xiàn)金余額償還債務(wù)，面對(duì)即將到期的大量債務(wù)，以及現(xiàn)金能力減弱，該公司可能面臨巨大的短期流動(dòng)性壓力，并且還明確指出，中國(guó)奧園2022年還有大量外部債務(wù)到期。

據(jù)了解，中國(guó)奧園在2022年1月就有兩筆美元債到期，共計(jì)6.88億美元，相當(dāng)于人民幣43.86億元。除此之外，在6月和9月，分別還有2億美元、2.5億美元到期債務(wù)，約等于28.69億人民幣。

此外，標(biāo)普還認(rèn)為中國(guó)奧園還需要在明年支出60-80億元人民幣，用于減少少數(shù)股東權(quán)益。綜合來(lái)看，單是明年的這兩項(xiàng)支出就在132.55-152.55億元之間。

盡管中國(guó)奧園近期正在處置資產(chǎn)回籠資金，但也并不被看好。據(jù)了解，此前中國(guó)奧園計(jì)劃出售物業(yè)公司奧園健康以回籠資金，但是卻遭到二股東阻撓，后者反對(duì)拆賣。

就在“奧園債”大跌的前幾天，中國(guó)奧園還在一天內(nèi)出售了兩個(gè)項(xiàng)目。一個(gè)是位于香港的物業(yè)，回籠9億港元，另外其還轉(zhuǎn)讓了廣州東塱村舊村項(xiàng)目公司49%的股權(quán)，具體金額并未披露。

中國(guó)奧園的“錢緊”，已經(jīng)擺在了明面上。

標(biāo)普認(rèn)為中國(guó)奧園的資產(chǎn)處置執(zhí)行，有很大的不確定性，距離2022年1月的美元債，目前已經(jīng)僅剩不足3個(gè)月的時(shí)間。

目前來(lái)看，中國(guó)奧園的業(yè)績(jī)銷售，也面臨著當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑挑戰(zhàn)。10月份，國(guó)慶期間表現(xiàn)強(qiáng)勁的中國(guó)奧園，當(dāng)月銷售額雖然達(dá)到101.3億元，但同比下降近50%。前十月雖然實(shí)現(xiàn)了約1086.3億元的銷售額，但是距離2021年1500億的目標(biāo)，差距較遠(yuǎn)。

面對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣，標(biāo)普對(duì)中國(guó)奧園未來(lái)的銷售狀況同樣表示擔(dān)憂，預(yù)計(jì)其在2021年和2022年的合同銷售額將下降3%-5%。

對(duì)于中國(guó)奧園來(lái)講，除了面對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的調(diào)整，同樣還有“三道紅線”轉(zhuǎn)綠的壓力。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)奧園2021年上半年的凈負(fù)債率80.7%，現(xiàn)金短債比1.3倍，剔除預(yù)收賬款后資產(chǎn)負(fù)債率78.5%，踩線一條。

中國(guó)奧園除了面臨2022年到期的大量債務(wù)外，管理層還希望能夠在明年實(shí)現(xiàn)“三道紅線”全綠標(biāo)準(zhǔn)，但目前來(lái)看，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)并不簡(jiǎn)單。