華泰柏瑞多只次新基金表現(xiàn)不佳，重倉(cāng)“喝酒吃藥”成主因？

前三季度股市塵埃落定，對(duì)于多家公募基金公司來(lái)說(shuō)，今年到目前是頂流墜落和新秀上位的一季，最為出色的就是前海開(kāi)源的崔宸龍，這位任職剛滿(mǎn)一年的基金經(jīng)理在三季度末再次居于榜首，但是并非每位新秀都有這樣的好運(yùn)。

例如本文要提到的新秀美女基金經(jīng)理劉芷冰，目前她當(dāng)基金經(jīng)理剛過(guò)百天，接手的第一只基金華泰柏瑞行業(yè)精選的命運(yùn)還無(wú)法看出子丑寅卯，但是不可否認(rèn)的是她的起點(diǎn)很高，曾經(jīng)在三家頭部券商當(dāng)過(guò)研究員，加入華泰柏瑞后還出任過(guò)研究部副總監(jiān)，這位顏值出眾的女將會(huì)是下一個(gè)沈雪峰嗎？

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次新基金表現(xiàn)拉胯，行業(yè)精選風(fēng)格忽左忽右埋禍端

公司網(wǎng)站的資料顯示,華泰柏瑞行業(yè)精選成立于2020年的4月22日,至今大約1年半的時(shí)間,產(chǎn)品成立時(shí)的首任基金經(jīng)理是公司的老將呂慧建，但是他管理該基金1年多一點(diǎn)的時(shí)間，所取得的任職回報(bào)僅僅不到40%，今年6月23日接力棒交給了新任的美女基金經(jīng)理，她目前管理該基金一個(gè)季度多一點(diǎn)的時(shí)間，所取得的任職回報(bào)大約為-9.44%。該基金成立至今恰好公布過(guò)4份季報(bào)，從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看都是呂慧建的投資思路體現(xiàn)。

分析這四份季報(bào)重倉(cāng)股的變化，筆者發(fā)現(xiàn)從去年的四季報(bào)到今年的一季報(bào)發(fā)生了一次思路的大調(diào)整：去年呂慧建重倉(cāng)的股票基本以中小創(chuàng)的科技成長(zhǎng)股為主，當(dāng)時(shí)的核心資產(chǎn)類(lèi)的白馬藍(lán)籌至少在重倉(cāng)中的占比少之又少。但是今年的情況則迥然不同，特別是一季度時(shí)呂慧建選擇了多只白酒醫(yī)藥類(lèi)的股票進(jìn)行重倉(cāng)，比如貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒，醫(yī)藥股則包括了美年健康、長(zhǎng)春高新，同時(shí)從上一季度保留下來(lái)的核心資產(chǎn)類(lèi)標(biāo)的還有美的集團(tuán)、中國(guó)中免、牧原股份。

但是，白酒和醫(yī)藥在今年較長(zhǎng)時(shí)間中都是二級(jí)市場(chǎng)殺估值的行業(yè)，基金經(jīng)理在今年一季度重倉(cāng)調(diào)進(jìn)顯然沒(méi)有踩準(zhǔn)時(shí)間點(diǎn)，比如美年健康，去年四季度該股還大幅上漲了36.10%，但是今年1季度卻忽然晴天轉(zhuǎn)陰天，當(dāng)季度下跌了40.92%。第二季度，該公司繼續(xù)下跌了18.55%。

未曾想一個(gè)季度后變化再起，基金二季報(bào)中三大白酒股全部退出，醫(yī)藥股也是更換了重倉(cāng)對(duì)象，從美年健康和長(zhǎng)春高新?lián)Q成了通策醫(yī)療、藥明康德、康龍化成和歐普康視，但是無(wú)論是哪一條細(xì)分賽道，從今年前三個(gè)季度的表現(xiàn)來(lái)看，醫(yī)藥股都不是市場(chǎng)的熱點(diǎn)所在，因此呂慧建及時(shí)止損白酒目前來(lái)看還算明智，但是他執(zhí)著在醫(yī)藥賽道上試錯(cuò)就有些得不償失了。

作為權(quán)益投資部副總監(jiān)，他當(dāng)時(shí)在基金二季報(bào)中表示：“本基金投資的方向主要是醫(yī)藥、大消費(fèi)、先進(jìn)制造業(yè)（包括但不限于新能源、電動(dòng)車(chē)、高端裝備、電子等行業(yè)），同時(shí)，也保持對(duì)新興行業(yè)的密切關(guān)注，力求找出其中空間大、競(jìng)爭(zhēng)壁壘高的有中長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司?！?

6月30日時(shí)，該基金的兩類(lèi)份額合計(jì)僅剩下1.54億元。

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次新基金品質(zhì)優(yōu)選、質(zhì)量領(lǐng)先表現(xiàn)欠佳李曉西、沈雪峰為轉(zhuǎn)正努力

次新基金生不逢時(shí)，這樣的例子不僅是呂慧建遇到，同樣也發(fā)生在華泰柏瑞兩位名將李曉西和沈雪峰的身上，兩人分別在今年1月成立的質(zhì)量領(lǐng)先和去年8月成立的品質(zhì)優(yōu)選在今年到目前都表現(xiàn)為負(fù)收益，特別是質(zhì)量領(lǐng)先。

截至10月8日收盤(pán)，該基金的A類(lèi)份額的最新凈值為0.8959元，C類(lèi)份額的最新凈值為0.8907元，從數(shù)值上代表著兩類(lèi)份額年內(nèi)浮虧都超過(guò)了10%。由于是年初成立的基金，產(chǎn)品到目前只發(fā)行過(guò)兩份季報(bào),但是思路的變化還是在里面清晰可見(jiàn)?；鹨患緢?bào)時(shí)重點(diǎn)體現(xiàn)的思路是防守，李曉西當(dāng)時(shí)挑選了工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)平安等大金融類(lèi)的公司，另外還有港股的中字頭央企中國(guó)海洋石油，但是略顯保守的思路讓他收效不好。于是第二季度，他索性選擇了流行的新能源加醫(yī)藥的配置思路，對(duì)于看好的重倉(cāng)股票敢于高比例配置。

筆者發(fā)現(xiàn)這里面有四只股票的占比都超過(guò)9%，但是只有寧德時(shí)代非醫(yī)藥股，也就是說(shuō)三大醫(yī)藥重倉(cāng)康龍化成、泰格醫(yī)藥和邁瑞醫(yī)療的合計(jì)占比超過(guò)27%，醫(yī)藥在對(duì)科技成長(zhǎng)的比重上仍然占據(jù)明顯優(yōu)勢(shì),因此也可以大致推斷出李曉西的失誤與呂慧建大體類(lèi)似。

投資部總監(jiān)沈雪峰今年到目前的表現(xiàn)也比較一般，特別是她管理的次新基金華泰柏瑞品質(zhì)優(yōu)選。從選股的思路來(lái)看，她基本也是屬于醫(yī)藥+科技成長(zhǎng)的配置思路，但同樣她也很可能是折在了醫(yī)藥股的上面，6月30日時(shí)她持有的前兩大重倉(cāng)股分別是通策醫(yī)療和愛(ài)美客，兩者分別是牙科和醫(yī)美領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，但共同的問(wèn)題是此前被機(jī)構(gòu)廣泛熱捧，估值與業(yè)績(jī)難以匹配,因此兩者在近三個(gè)月的回調(diào)都超過(guò)了15%。與上述兩位男性基金經(jīng)理不同的是，沈雪峰對(duì)于醫(yī)美龍頭愛(ài)美客比較看好,自基金成立以來(lái)每個(gè)季度持續(xù)加倉(cāng)。

最后需要補(bǔ)充的是，華泰柏瑞最為地道的醫(yī)藥基金經(jīng)理張弘，10月8日公司公告他離職，兩只醫(yī)藥基金都交給了沒(méi)有過(guò)基金經(jīng)理管理經(jīng)驗(yàn)的謝峰，雖然他是醫(yī)藥研究員出身，但是實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的缺乏或許是未來(lái)的隱患。