自10月28日，順豐控股發(fā)布2021年第三季度財報之后，順豐的股價便一路上揚。11月2日上午11點左右，順豐控股的市值達2977.63億元，雖然與2020年2月份的市值高點無法相比，但比第二季度財報發(fā)布后的市值和股價走勢樂觀太多。

可見，市場和投資者已經(jīng)開始逐步對順豐重拾信心。

財報顯示，順豐第三季度營收為475.17億元，同比增長23.35%，第三季度歸母凈利潤10.38億元，同比下降43.49%。順豐前三季度營業(yè)收入為1358.61億元，同比增長23.97%，歸屬于上市公司股東的凈利潤17.98億元，同比降67.89%。

營收增長喜人是投資者將順豐列為優(yōu)質標的直接原因，但對于長期投資者來說，凈利潤為何持續(xù)下降才是最應關注的重點。前者代表短期內(nèi)，順豐的蛋糕正逐漸變大，后者隱藏則著為了讓蛋糕變大，順豐到底付出多少代價的秘密。

舉個例子，如果高營收是靠單純的燒錢換來的，像之前的瑞幸咖啡，那么這家企業(yè)的根基是不穩(wěn)的，高營收未必具有可持續(xù)性，因為一旦出現(xiàn)其它企業(yè)愿意燒更多的錢來獲取用戶，用戶毫不留情的掉頭選擇新的企業(yè)和產(chǎn)品，在高頻行業(yè)，沒有用戶習慣一說。

針對順豐今年凈利潤同比2020年下滑，順豐曾給出過解釋：

官方解釋是“一方面是因為整體網(wǎng)絡資源集中于今年，加大投入導致成本增長過快，另一方面是因為定價相對偏低的經(jīng)濟快遞產(chǎn)品占比提升過快，導致毛利承壓所致。”

還有一種解釋是順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)給出的——“如果短期的利潤承壓能換來長期的競爭力，有機會將順豐打造成為市場上不可或缺的選擇，那愿意調(diào)低未來1-2年的利潤率預期，這是重要的戰(zhàn)略。”

如果將兩種解釋相結合，大致可以得出官方想讓投資者知道的一個結論：順豐今年凈利潤下滑，是因為順豐正謀劃著一件有利于順豐搶占曾經(jīng)放棄的低端市場的事情，而這件事情就是推出經(jīng)濟型快遞產(chǎn)品。

為了判斷出順豐是否有長期的投資價值，我們要弄明白兩件事情。

第一、順豐為什么要拿下以及它能否拿下低端快遞市場？第二、除了推出經(jīng)濟型快遞產(chǎn)品讓自己的蛋糕變大，順豐為了增加營收還做了哪些有意義事情？

誘人的經(jīng)濟型快遞市場

如果你有一份重要的郵件要郵寄，你會選擇哪家快遞？

如果你有一份急件要郵寄，你會選擇哪家快遞？

相信許多人腦中第一個反映出來的都是順豐快遞，即使它的價格高于其它快遞。憑借優(yōu)質的服務和高時效性，順豐用了28年時間成長為全球第四大快遞公司，并積攢下了過硬的物流資源。以飛機為例，截至2020年末，順豐擁有75架全貨機，航線總計2110條，日平均班次3743次，全年運輸167萬噸，9億票，占全國航郵的34%。

順豐的市場占有率雖然只有9.76%，低于中通、韻達、圓通、申通，但由于客單價高，順豐的總營收遠高于韻達、圓通、申通，近乎是圓通的四倍（2020年數(shù)據(jù)）。但隨著時效性優(yōu)勢慢慢被三通一達追齊，優(yōu)質服務逐漸與京東物流不相上下，順豐開始產(chǎn)生危機感。

既然無法阻止敵人進步，搶占自己的市場，那么只能選擇搶占敵人的市場，將自己的業(yè)務范圍擴大。

對標通達系，去年4月，順豐組建起了豐網(wǎng)速運團隊，為了讓豐網(wǎng)項目進展順利，順豐將百世快遞的核心人員周建以及百世快遞中層挖到豐網(wǎng)。知情人士對媒體透露“現(xiàn)在豐網(wǎng)在廣東、貴州等東南區(qū)域的大部分網(wǎng)絡體系，都是建立在原百世快遞的舊人之上，他們過來，直接就可以起網(wǎng)。一些地區(qū)省代雖然掛著百世快遞的名頭，但其實掛靠了豐網(wǎng)。”

低端快遞市場的大頭實在上就是電商件，順豐要搶占低端市場的市場份額，實際上要拿下就是電商件。

順豐想要打下電商件的江山，就要改變菜鳥+通達系，京東+京東物流，拼多多+極兔的格局。這不是一件容易的事情。且不說三通一達根基牢固，京東與京東物流無縫插針，就是新闖入者極兔都夠順豐喝一壺。

順豐要想拿下一部分電商件的一部分份額，首先需要降低運費，而在目前的國內(nèi)快遞市場，沒有誰比極兔更會打價格戰(zhàn)。

2020年3月，極兔進入中國市場的第一件事，便是在義烏搞起價格戰(zhàn)，打出8毛錢發(fā)全國的口號。彼時，在廣州，小商家與三通一達合作的基礎三家是3元/件。極兔對義烏商家的誘惑力，以及對三通一達、順豐造成的沖擊可想而知。極兔外的快遞公司不得不通過降價的方式應戰(zhàn)。

極兔快遞成立于2015年，其創(chuàng)始人李杰出身于OPPO系，極兔快遞主要的投資方和最早的客戶都是OPPO。正如它的名字一樣，這只起步于東南亞的兔子發(fā)展發(fā)展非常迅速，兩年時間，就做到了印尼第二，業(yè)務覆蓋新加坡、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨等多個地區(qū)。

由于極兔創(chuàng)始人李杰與段永平關系甚密，段永平對于拼多多創(chuàng)始人黃崢又如同精神教父般的存在，極兔在進軍國內(nèi)市場后，很快搭上拼多多這條大船，據(jù)36氪報道，一年時間，極兔在中國的團隊擴張到 15 萬人（包括快遞員），全球團隊 35 萬人。

目前，已基本覆蓋國內(nèi)所有的省份、自治區(qū)和直轄市。截至2021年8月份，極兔在全國投產(chǎn)74個轉運中心，搭建起56套智能設備，干線運輸車輛3000+ ，規(guī)劃2500多班干線線路班次。日訂單在2000萬左右。

以上數(shù)據(jù)證明，極兔有一套較成熟的市場占領策略，不管用戶對極兔快遞服務的評價怎樣，都擋不住其市場份額的飛速增長。極兔創(chuàng)始人李杰曾透露極兔的業(yè)績目標——要在2021年底實現(xiàn)日單量沖破4000萬票，2022年中沖擊上市。

10月29日，極兔速遞對外宣布收購百世快遞國內(nèi)的快遞業(yè)務，百世同意其在國內(nèi)的快遞業(yè)務以約68億元人民（約合11億美元）的價格轉讓給極兔。預計這筆交易將在2022年第一季度完成。這意味著，極兔速遞的日單量將達到4500萬票上下，市場占有率將達到14%左右。

極兔快遞是順豐攻打電商件江山最大的攔路虎。

吃掉東南亞

如果你仔細閱讀順豐Q3財報，會發(fā)現(xiàn)順豐控股總資產(chǎn)有了很大提升，順豐控股總資產(chǎn)升至1905.69億元，同比增加71.44%。順豐總資產(chǎn)大幅提升，與一起收購案相關。

9月28日，順豐對外宣布，其收購嘉里物流51.5%股權正式完成交割。對于為什么收購嘉里物流，順豐給出的解釋——為了進一步提升公司一體化綜合物流解決方案能力，以及完善貨運代理及國際業(yè)務的戰(zhàn)略布局。雙方通過共享豐富優(yōu)質的客戶資源及交叉銷售，可以實現(xiàn)業(yè)務的更優(yōu)發(fā)展。

嘉里物流由馬來西亞首富郭鶴年創(chuàng)辦，是一家以亞洲為基地的國際第三方物流服務供應商。2013年于港交所主板上市。嘉里物流于1987年成立海南分公司，是海南省免稅商場的物流伙伴，曾計劃在海南自由貿(mào)易港海口綜合保稅區(qū)建設保稅物流中心。

從嘉里物流2020年的財報來看，嘉里物流的經(jīng)營狀況良好。

2020年嘉里物流收入533.61億港元，同比增加30%。核心經(jīng)營溢利33.20億港元，同比增長20%。2021年上半年，嘉里物流收入為367.09億港元，相當于303.93億元人民幣，同比增加68%；其凈利潤為15.3億港元，相當于12.7億元人民幣，同比增加81%。其國際貨代業(yè)務的凈利潤為14.37億港元，同比上漲279%。

雖然經(jīng)營狀況良好并非是吸引順豐的點，順豐收購嘉里物流最直接的目的是打開國際特別是東南亞市場，但相比于極兔收購核心人員抽離、已經(jīng)顯示出衰敗景象的百世，順豐顯然更為明智。一旦順豐完成嘉里物流之前的計劃——在海南自由貿(mào)易港海口綜合保稅區(qū)建設保稅物流中心，對于順豐進入東南亞市場將大有裨益。

如果順豐能夠像極兔打開中國市場一樣，利用嘉里物流打開東南亞市場，并把自己曾在中國立穩(wěn)根基的打法在東南亞復制出去，相信順豐在2021年第四季度以及2022年在營收方面將有進一步提升。從這個角度看，最起碼在一年內(nèi)，順豐將是一個值得關注的優(yōu)質標的。

當然，順豐在拓展東南亞市場的時候，極兔也一定會采取一定應對策略。無論是國內(nèi)還是國外，順豐真正的敵人其實是極兔。