越來越多上市公司撿起VC/PE這桿槍

由于新能源產業需求持續旺盛，鋰價暴漲，全球鋰礦爭奪戰愈演愈烈，寧德時代、贛鋒鋰業等市值數千、上萬億元巨頭公司，頻頻祭出數十億元規模的大筆收購。9月份以來，A股上市公司收購鋰礦的交易規模合計已經超過200億元，競爭趨于白熱化，巨頭們打的可以說是頭破血流。 

一個鋰礦項目價值動輒數十億元，理論上這是一場屬于巨頭的游戲。而入局鋰業較晚、實力相對較弱的深交所上市公司藏格控股，另辟蹊徑的成立了一只股權投資基金，撬動50多億元的資金，也殺入這場戰局。自10月8日藏格控股公告擬參與設立產業基金投資全球鹽湖鋰礦項目以來，股價已經累計上漲了11%。

當下產業資本的投資熱情高漲，與VC/PE之間的關系除了競爭，更重要的還有合作。藏格控股的例子表明，用好了VC/PE這把武器，有時候能收到奇效。

實控人已成老賴，借道投資基金買礦 

藏格控股公告顯示，將斥資25億元認購江蘇藏青新能源產業發展基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“藏青基金”）的合伙份額。藏青基金目標募集規模為52 億元，也即藏格控股將持有基金總份額的48.07%。基金的投資范圍被嚴格限定為“全球鹽湖鋰礦項目”。藏格控股并未謀求在藏青基金中的決策權，但藏格控股還與藏青基金簽訂了一份戰略合作協議，約定藏格股份對藏青基金持有的各鹽湖鋰礦項目的股權享有優先收購權。

藏青基金的GP為無錫拓海投資，該機構成立于2008年，創始人為朱海飛。CVSource投中數據顯示，拓海投資過往投資案例多集中于新材料領域。拓海投資入局鋰電賽道也比較早，2013年曾收購佛山照明的子公司青海佛照鋰電正極材料有限公司的控股權。 

顯然，這是一起非常典型的“上市公司+PE”模式的合作。通過藏青基金，藏格控股不僅借用了外部GP的投資能力，而且相當于用25億元撬動了52億元，實現了資金規模的成倍放大。如果不采用這一模式，藏格控股恐怕很難坐上爭奪全球鋰礦資源的牌桌。 

財報顯示，藏格控股2020年營業收入19億元，凈利潤不過2.3億元。截至2021年6月底，藏格控股賬上貨幣資金僅有9億元。對藏格控股來說，要拿下動則價值數十億的鋰礦項目看起來并不現實。更不用提，藏格控股的實控人、曾經的青海首富肖永明此刻正因債務違約而被限高。以股權投資基金為工具間接收購鋰礦資源，再擇機裝入上市公司，大概是目前情況下最巧妙的辦法了。 

實際上，藏格控股都顯得有點迫不及待了。就在10月8日，即藏格控股公告擬向藏青基金出資的當天，藏格控股又發了另一份公告，宣布藏青基金已經初步敲定了一個投資項目，擬以14.7億元收購西藏阿里麻米措礦業開發有限公司51%的股權。該公司目前收入為0，但持有西藏阿里改則縣麻米錯鹽湖礦區鋰硼礦探礦權證，目前已獲得采礦權證的配號。

上市公司對VC/PE興趣大增 

藏格控股的例子只是一個縮影，當下的A股越來越多的上市公司重新發現了VC/PE這桿槍的價值，以做LP乃至成立私募子公司的方式介入VC/PE行業，似有蔚然成風之勢。不完全統計，僅僅是10月份以來，公告參與設立股權投資基金、私募基金管理公司或認購股權投資基金份額的上市公司，已有25家之多。

其中“新能源賽道的騰訊”、“寧王”寧德時代，繼續著對頭部GP的布局，這次入圍的是倉儲物流投資巨頭普洛斯。

10月10日，寧德時代一口氣投資了普洛斯旗下三只基金： 

1、以6720萬元受讓珠海隱山現代物流產業股權投資基金（有限合伙）6000萬元的出資份額，形式上是一筆二手交易。該基金擬投資于食品供應鏈服務及現代物流集成運力領域，并在投資領域內重點關注新技術、新能源、新模式的應用。 

2、出資2億元參與設立青島隱山創業投資基金合伙企業（有限合伙）。該基金擬投資于新能源、高端裝備/自動化、物聯網、垂直行業企業服務、數字科技/人工智能等產業鏈上下游的科技解決方案及科技運營的企業。 

3、出資3億元參與設立廈門隱山股權投資合伙企業（有限合伙）。該基金擬投資于現代物流、物流科技、數智供應鏈等行業的企業。

在公告中，寧德時代仍然例行強調，投資目的是“進一步完善新能源產業布局”。雖然這三筆投資看起來是寧德時代眾多投資中與主業的相關性最弱的。但實際上，對普洛斯和寧德時代來說，這次合作都有極強的戰略意義。 

普洛斯是亞洲物流地產霸主，投資、運營經驗均為業內頂尖，目前正在開拓新能源基礎設施相關業務。寧德時代作為動力電池巨頭，也對儲能、電池回收、供應鏈管理等下游環節充滿興趣。雙方可謂是強強聯合，正好優勢互補。 

除了寧德時代以外，一些過去對投資不太感冒的上市公司，也按捺不住開始加入布局VC/PE。 

10月8日，比亞迪公告擬向美元基金Community Fund LP出資3億美元。Community Fund LP是一只母基金，實控人是IDG的戴強，主要投資于科技及醫學創新等領域的子基金。這是比亞迪一個月之內投出的第二支基金。9月16日，比亞迪曾公告向另一只美元基金VIP Green Mobility Fund L.P.投資0.5億美元，該基金的投資領域是綠色交通。 

比亞迪也曾經有過“VC夢”，早在2018年比亞迪就設立子公司申請過私募基金管理人牌照，但此后兩年間只是零星嘗試投資，金額不高，數量不多，遠不似老對手寧德時代那樣成規模、成體系。2020年，比亞迪曾宣布擬拿出不超過人民幣10億元的自有資金，“進行適度風險投資”。或許是因為規模相對較小，沒有像寧德時代那樣引起廣泛關注。

但實際上，最近一年比亞迪雖然在直接投資方面力度依然不大，但在出資當LP方面比寧德時代還要積極。過去一年，包括以上提到的兩只基金在內，比亞迪已經投資了5只基金，人民幣、美元均有，總投資規模在40億元人民幣左右。與寧德時代相比，比亞迪做LP似乎財務屬性更強，戰略屬性相對更弱。最大的一筆投資Community Fund LP，投資領域與比亞迪的主業并沒有明顯的協同關系。

對于近期上市公司參與VC/PE基金的興趣大增的現象，一位近期與某上市公司合作了一只基金的投資人向投中網分析，這與國內CVC的整體興起有關，幾乎所有大的龍頭企業都在加強投資，它們的示范效應是巨大的，大家越來越認可投資對企業發展的價值，過去會有一些企業家認為做投資是“不務正業”。另一方面，過去幾年上市公司做投資也暴露了很多問題，暴雷的問題、商譽的問題等等，這也讓上市公司認識到做投資是件專業的事，VC/PE有它的長處。