歌爾股份，下一站“元宇宙”？

當初手持“聲學龍頭”的票，歌爾股份（002241.SZ）搭上蘋果 Airpods的快車，此后更是成就了一位山東首富。

如今，蘋果快車上的一眾企業難言去向，提前備好“VR設備代工巨頭”入場金券，歌爾股份會如何趕赴下一站“元宇宙”？

8月26日，“果鏈”龍頭歌爾股份發布半年報。

半年報顯示，歌爾股份實現營收302.88億元，同比增長94.49%；實現歸屬凈利潤17.31億元，同比增長121.71%，扣非凈利潤也實現了91.17%的增長。

歌爾股份稱，因VR（虛擬現實）等產品銷售收入增長，盈利能力得到改善。但受第一大業務板塊——智能聲學整機業務疲軟表現的拖累，歌爾股份上半年毛利率為14.45%，同比下降3.68%。

此前，受蘋果停推新機消息影響，歌爾股份在7月21日尾盤閃崩，一度觸及跌停。而在半年報和前三季業績預告披露后，歌爾股份8月27日股價高開，上午快速拉升，10點半左右即觸及漲停板，報46.79元/股。

值得一提的是，日前字節跳動收購了歌爾股份的關聯方北京小鳥看看科技有限公司（下稱：小鳥看看），該公司系國內VR行業出貨量最大的軟硬件研發制造商。

受此消息影響，8月30日，歌爾股份股價再次大漲，盤中再度逼近漲停，高達51.2元/股，創下了歷史新高價。

分析認為，歌爾股份的A股“元宇宙”第一股概念正在發酵。

布局VR近十年，進入收獲期

隨著VR技術的不斷進步，“元宇宙”的概念越來越火。“元宇宙”指能以虛擬形象在三維空間中與各種軟件進行交互的世界，是一個平行于現實世界運行的空間。

當“元宇宙”的沉浸感、參與度都達到峰值，或是互聯網的“終極形態”，史蒂芬斯皮爾伯格執導的影片《頭號玩家》描繪的場景也將成真。“這里是‘綠洲’世界，在這里唯一限制你的是你自己的想象力。”是影片中的一句經典臺詞。

“元宇宙”概念的火熱也反推整個VR產業的發展。據悉，2020年全球VR內容營收約18億美元，較2019年增長31.7%，是增長最快的媒體類型之一，超過電影、傳統游戲和音樂。

歌爾股份則是“元宇宙”的參建巨頭之一。目前，歌爾股份代工的中高端VR頭顯出貨量占全球總量70%。在外界看來，這已經成為歌爾股份業績最大的看點，也是未來的爆點之一。

歌爾股份三大主營業務中精密零組件、智能硬件這兩大板塊業務產品廣泛應用于VR虛擬現實、AR增強現實、智能可穿戴等終端產品中。

2021年上半年，歌爾股份這兩大板塊的營收都實現了正增長。其中，精密零組件板塊實現營收60.51億元，同比增長21.78%；智能硬件板塊實現營收112.10億元，同比增長210.83%。雖然精密零組件板塊的毛利率有所下滑，但仍然高于公司產品14.45%的綜合毛利率，智能硬件板塊毛利率也有小幅提升。

歌爾股份VR相關業務的增長并不是一蹴而就，而是近十年的布局進入了收獲期。

早在2012年，歌爾股份進入光學領域，就已經開始布局VR/AR產業。歌爾股份還以專利及代工優勢，得到了VR巨頭Facebook Oculus、索尼PS VR等主流VR終端廠商的代工訂單。

但在2016 年到 2020 年幾年間，VR行業的發展尚不穩定，VR設備銷量還一度陷入低谷，歌爾股份的VR代工業務也因此無力攀爬。

不過，2020年Facebook發布了新一代Oculus Quest，用較高的性價比撬動了比上一代產品高5倍的銷量。作為Facebook VR頭盔的代工廠，歌爾股份的VR業務迎來新的發展期。

據悉，2020年7月，歌爾股份拿下了新一代Oculus Quest 2的VR設備獨供大單，估計2020年訂單量為100-200萬臺，總收入可達50億元。

也正是從2020年開始，歌爾股份的VR產品收入開始出現大幅增長，前期在VR領域布局的光模組和顯示模組產品潛力顯現。

據IDC預測數據，在2021-2025年間，全球VR虛擬現實產品出貨量有望達到約41.4%的年均增速，AR增強現實產品出貨量有望達到約138%的年均增速。

歌爾股份也在不斷加注“元宇宙”。最新市場消息顯示，歌爾股份發行的可轉債，擬配套募集資金10億投入年產350萬套 VR/AR 項目和年產 500 萬片精密光學鏡片及模組產品。

與小鳥看看的關聯之謎

8月29日，小鳥看看發出全員信內容“坐實”被字節跳動收購一事，并且，收購金額并非之前傳聞的50億，而是90億人民幣。

互聯網大佬重金押注國內VR行業出貨量最大的軟硬件研發制造商，無疑重重地攪動了VR藍海。

此時，其中的一朵大浪被外界關注，就是小鳥看看的關聯方歌爾股份。那雙方究竟如何關聯呢？

據悉，小鳥看看迄今發布的多款VR設備產品都是由歌爾股份來代工。歌爾股份在回答投資者提問時也表示：小鳥看看目前是公司的關聯方，雙方有在VR領域內開展合作。

此外，還有多位投資者在互動易上詢問，歌爾股份是否是小鳥看看的大股東。歌爾股份則否定了這一說法。

風云資本界通過天眼查了解到，歌爾股份并沒有持有小鳥看看的股份，但與小鳥看看都由歌爾集團有限公司控股，實控人均為姜濱，算是“同門兄弟”。

資料顯示，小鳥看看創始人兼CEO周宏偉曾在歌爾聲學（歌爾股份前身）工作近十年，主要負責硬件研發。相關報道稱，2012年，周宏偉接觸到虛擬現實硬件設備時，就意識到這一裝置將成為未來信息沉浸式現實設備，于是便在 2015年初離開了歌爾聲學，自行組建一支 VR 技術研發團隊，成立小鳥看看。

此外，小鳥看看是青島小鳥看看科技有限公司（下稱：青鳥小鳥看看）的全資子公司，青島小鳥看看的法人兼董事長姜龍，正是歌爾股份董事長姜濱的弟弟。

有業內人士表示，小鳥看看某種程度上可以看作是歌爾內部孵化出來的一個VR創業項目。

只是，姜濱為何會將小鳥看看這個棋子交予字節跳動？姜濱的VR棋想怎么下？尚需時日觀察。

山東首富的蘋果不香了？

2001年，姜濱及其妻子在山東濰坊成立了濰坊怡力達電聲有限公司，最初做電子元器件組裝業務，主要生產話筒。

在姜濱的“大客戶戰略”指導下，歌爾股份于2010年前后，打入蘋果供應鏈，逐漸走向發展的快車道。

蘋果每年為歌爾股份帶去了大量營收。2020年，歌爾股份的客戶一（蘋果）提供的銷售額277.6億元，占年銷售總額48.08%。

歌爾股份現為蘋果TWS耳機AirPods系列的第二大代工廠商，不僅被業內稱為“聲學巨頭”，更是市值超千億元的全球電聲元器件龍頭。

2020年福布斯全球億萬富豪榜顯示，歌爾股份董事長姜濱以32億美元（約合221億人民幣）問鼎山東首富。

不過，蘋果的大腿并非能夠一直牢牢抱住。

據媒體報道，蘋果今年計劃將AirPods無線耳機的產量削減25% - 30%，蘋果公司2021年產量預測從1.1億部下調至7500-8500萬部之間，原因是競爭加劇削弱了該公司增長最快的產品線的銷售。

一旦蘋果減產，手握三成以上Airpods代工份額的歌爾股份的收入自然難免受到波及。

除了營收表現，歌爾股份的市場行情也頗受蘋果供應商策略的影響。上半年果鏈板塊發生了不少像歐菲光剝離相關業務的“黑天鵝”事件，導致投資者紛紛出逃，Wind蘋果指數一度較高點下跌近20%。

相比其他果鏈公司，歌爾股份持續高增的VR業務或可對沖TWS耳機銷量下滑的悲觀情緒。

不過，國內VR內容生態還處于初期階段，且在軟件這一方面，歌爾股份的布局尚不明朗，在競爭中也留下了一個不小的隱患。