網(wǎng)易云音樂(lè)通過(guò)上市聆訊：營(yíng)收增速第一 但盈利仍“遙遙無(wú)期”

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)招股說(shuō)明書(shū)。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，網(wǎng)易云音樂(lè)擬將此次IPO募集資金：主要用于繼續(xù)深耕音樂(lè)社區(qū)，豐富多元音樂(lè)內(nèi)容，繼續(xù)創(chuàng)新并提高技術(shù)能力；以及用于甄選合并、收購(gòu)及戰(zhàn)略投資，運(yùn)營(yíng)及一般企業(yè)用途。

據(jù)悉，網(wǎng)易云音樂(lè)的運(yùn)營(yíng)主體為Cloud Village Inc，于2016年2月在開(kāi)曼群島注冊(cè)成立，并自同年10月起獨(dú)立運(yùn)營(yíng)網(wǎng)易的音樂(lè)流媒體平臺(tái)網(wǎng)易云音樂(lè)。2020年，網(wǎng)易云音樂(lè)日活用戶日均聽(tīng)歌時(shí)長(zhǎng)76分鐘，主動(dòng)進(jìn)行UGC創(chuàng)作的用戶占比達(dá)25%。截至2020年末，網(wǎng)易云音樂(lè)用戶創(chuàng)作的歌單總數(shù)超20億條。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)招股說(shuō)明書(shū)。

01

在線音樂(lè)行業(yè)的“穩(wěn)”與“變”

據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)在線音樂(lè)娛樂(lè)市場(chǎng)用戶人數(shù)達(dá)到6.58億人，而據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，2025年該數(shù)字將會(huì)達(dá)到7.93億人。

基于年輕用戶有更高的變現(xiàn)潛力，對(duì)于他人互動(dòng)及表達(dá)自我有更高需求，因此刺激了在線音樂(lè)娛樂(lè)服務(wù)社交網(wǎng)絡(luò)功能的創(chuàng)新和發(fā)展。1990年或之后出生的用戶占2020年全部中國(guó)在線音樂(lè)娛樂(lè)市場(chǎng)用戶近50%；1990年或之后出生的用戶規(guī)模的增長(zhǎng)速度預(yù)期將高于其他年齡段，而他們占全體用戶的比例將于2025年進(jìn)一步增長(zhǎng)至57%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)招股說(shuō)明書(shū)。

中國(guó)在線音樂(lè)娛樂(lè)平臺(tái)龐大且穩(wěn)步增長(zhǎng)的用戶群體創(chuàng)造了一個(gè)繁榮的市場(chǎng)，市場(chǎng)規(guī)模由2016年的67億元增加值2020年414億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為57.9%，預(yù)期2025年將達(dá)到1670億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32.2%。

據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，在線音樂(lè)服務(wù)變現(xiàn)方式主要包括會(huì)員訂閱、數(shù)字專輯銷售、廣告服務(wù)及授權(quán)業(yè)務(wù)。在線音樂(lè)服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的28億元穩(wěn)步增加至2020年的128億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為46.3%，預(yù)期2025年將達(dá)到495億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31.0%。促進(jìn)增長(zhǎng)的主要因素為會(huì)員付費(fèi)比率快速上升，由2016年的2%穩(wěn)步增長(zhǎng)至2020年的8%，預(yù)期2025年將達(dá)到27%。與2020年美國(guó)40%的會(huì)員付費(fèi)比率相比，中國(guó)仍有巨大的增長(zhǎng)空間。同時(shí)，每名用戶的月均支付金額已由2016年的8億元穩(wěn)步增加至2020年的9億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)招股說(shuō)明書(shū)。

據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，隨著年輕用戶對(duì)音樂(lè)衍生的社交娛樂(lè)服務(wù)的需求上升，用戶活動(dòng)及付費(fèi)比率正快速增長(zhǎng)。音樂(lè)衍生的中國(guó)社交娛樂(lè)服務(wù)市場(chǎng)從2016年的39億元穩(wěn)步增加至2020年的285億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為64.9%，預(yù)期2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1174億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為32.7%。

其中，音頻直播服務(wù)已成為一種快速增長(zhǎng)的新興娛樂(lè)形式，其市場(chǎng)規(guī)模由2016年的9億元穩(wěn)步增加至2020年的83億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為76.0%，預(yù)期2025年將達(dá)到684億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為52.4%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)招股說(shuō)明書(shū)。

身處穩(wěn)定增長(zhǎng)、前景廣闊的在線音樂(lè)行業(yè)，網(wǎng)易云音樂(lè)能否“高枕無(wú)憂”了呢？

答案是否定的。基于在線音樂(lè)行業(yè)所具有的急速演變、新服務(wù)頻繁面世及更新以及不斷變化的用戶需求和期望等特征，網(wǎng)易云音樂(lè)仍需預(yù)測(cè)用戶偏好和行業(yè)變化，并及時(shí)有效的應(yīng)對(duì)這些變化。一旦未能滿足用戶的需求和偏好以及未能就此控制成本，或未能提供卓越的用戶體驗(yàn)，則可能會(huì)遭受用戶流量減少，這就給業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)重大不利影響。

02

營(yíng)收增速行業(yè)第一，但仍沒(méi)擺脫虧損“魔掌”

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年至2020年，網(wǎng)易云音樂(lè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為11.48億元、23.18億元和48.96億元，連續(xù)兩年翻番。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)招股說(shuō)明書(shū)。

此外，2021年一季度，網(wǎng)易云音樂(lè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15億元，同比增長(zhǎng)74.6%，營(yíng)收高增速特性依舊延續(xù)。

在營(yíng)收增速行業(yè)第一的同時(shí)，網(wǎng)易云音樂(lè)月活增速、付費(fèi)用戶增速及付費(fèi)率也均位居行業(yè)第一。2021年一季度網(wǎng)易云音樂(lè)的MAU從上年同期的1.70億增至1.83億；在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)從上年同期的1268萬(wàn)增至2429萬(wàn)；在線音樂(lè)付費(fèi)率從2020年全年的8.8%快速增長(zhǎng)至13.3%。

令人大跌眼鏡的是，多項(xiàng)指標(biāo)位居行業(yè)第一的網(wǎng)易云音樂(lè)仍未擺脫虧損“魔掌”。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年至2020年，網(wǎng)易云音樂(lè)營(yíng)業(yè)虧損分別為17.24億元、16.39億元和15.25億元；權(quán)益持有人應(yīng)占年內(nèi)虧損20.06億元、20.16億元和29.51億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為18.14億元、15.80億元和15.68億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)招股說(shuō)明書(shū)。

2021年一季度，網(wǎng)易云音樂(lè)調(diào)整后凈虧損從上年同期的5億元收窄為3億元；毛虧損率從上年同期的26.8%大幅收窄為3.6%，這主要得益于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大以及成本控制。

通過(guò)上述數(shù)據(jù)我們可以明確感知，網(wǎng)易云音樂(lè)在營(yíng)收增速、月活增速、付費(fèi)用戶增速及付費(fèi)率均位居行業(yè)第一的背景下仍未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，可見(jiàn)其盈利能力很差，但唯一慶幸的是，2018年以來(lái)虧損額逐年減少，若未來(lái)繼續(xù)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大以及成本控制方面下功夫，網(wǎng)易云音樂(lè)有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

03

缺乏獨(dú)家版權(quán)的致命傷已消除？

說(shuō)到中國(guó)最大的在線音樂(lè)平臺(tái)，大家伙會(huì)不假思索的回答：騰訊音樂(lè)。

不錯(cuò)，網(wǎng)易云音樂(lè)是繼騰訊音樂(lè)之后國(guó)內(nèi)第二大在線音樂(lè)平臺(tái)，雖位列第二，但其在營(yíng)收和利潤(rùn)方面卻與騰訊音樂(lè)仍存在很大差距。

據(jù)騰訊音樂(lè)財(cái)報(bào)顯示，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入291.5億元，同比增長(zhǎng)14.6%；歸母凈利潤(rùn)41.6億元，同比增長(zhǎng)4.3%；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下歸母凈利潤(rùn)達(dá)49.5億元，僅僅利潤(rùn)就超過(guò)了網(wǎng)易云音樂(lè)的收入。

筆者認(rèn)為，缺乏獨(dú)家版權(quán)是導(dǎo)致網(wǎng)易云音樂(lè)無(wú)法與騰訊音樂(lè)媲美的根本原因。

想當(dāng)年，蝦米音樂(lè)作為國(guó)內(nèi)最早一批數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)，曾一度躋身行業(yè)第一梯隊(duì)。但蝦米音樂(lè)和天天動(dòng)聽(tīng)于2015年被阿里巴巴合并組建成為阿里音樂(lè)。被外界一致認(rèn)為插上騰飛翅膀的蝦米音樂(lè)非但沒(méi)能迎來(lái)高速發(fā)展，反而愈發(fā)頹勢(shì)，直到被關(guān)閉。而在此之前，天天動(dòng)聽(tīng)就早已關(guān)閉。

對(duì)此，外界議論紛紛，多數(shù)聲音均指責(zé)阿里巴巴通過(guò)收購(gòu)，扼殺了兩款經(jīng)典。但筆者認(rèn)為，上述兩家音樂(lè)平臺(tái)之所以未能幸存下來(lái)，是因?yàn)槠湓谝魳?lè)版權(quán)內(nèi)容獲取上未能很好地滿足用戶多元化的音樂(lè)需求。

不同于蝦米音樂(lè)和天天動(dòng)聽(tīng)，網(wǎng)易云音樂(lè)看到了希望的“曙光”。

國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局日前宣布，根據(jù)舉報(bào)，對(duì)騰訊控股有限公司2016年7月收購(gòu)中國(guó)音樂(lè)集團(tuán)股權(quán)涉嫌違法實(shí)施經(jīng)營(yíng)者集中行為立案調(diào)查。

國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局明確指出，“責(zé)令騰訊解除獨(dú)家版權(quán)等措施將重塑相關(guān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，降低市場(chǎng)進(jìn)入壁壘，使競(jìng)爭(zhēng)者均有公平觸達(dá)上游版權(quán)資源的機(jī)會(huì)，有利于將競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)從利用資本優(yōu)勢(shì)搶奪版權(quán)資源回歸到創(chuàng)新服務(wù)水平、提高用戶體驗(yàn)的理性軌道上來(lái)；有利于推動(dòng)與國(guó)際接軌的合理方式計(jì)算版權(quán)費(fèi)用，減輕下游運(yùn)營(yíng)成本；有利于培育新的市場(chǎng)進(jìn)入者，并為現(xiàn)存企業(yè)創(chuàng)造更公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，保障消費(fèi)者選擇權(quán)，最終惠及廣大消費(fèi)者，促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)規(guī)范創(chuàng)新健康發(fā)展。”

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局。

這也就意味著，未來(lái)網(wǎng)易云音樂(lè)至少不必再面臨騰訊音樂(lè)的獨(dú)家版權(quán)的威脅。

據(jù)悉，網(wǎng)易云音樂(lè)也聲稱，“正加緊與眾多唱片公司洽談非獨(dú)家版權(quán)合作事宜，以盡快上線此前被下架的騰訊音樂(lè)獨(dú)家歌曲。杰威爾、相信音樂(lè)、摩登天空、華研音樂(lè)等知名版權(quán)方都已與其版權(quán)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行溝通，涉及周杰倫、五月天、梁靜茹、SHE、李宗盛等多位知名藝人作品。”

綜合來(lái)看，網(wǎng)易云音樂(lè)所處的在線音樂(lè)行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)、前景廣闊，但在線音樂(lè)行業(yè)所具有的急速演變、新服務(wù)頻繁面世及更新以及不斷變化的用戶需求和期望等特征仍需網(wǎng)易云音樂(lè)采取及時(shí)有效的方式應(yīng)對(duì)，稍有不慎就會(huì)陷入危機(jī)；同時(shí)網(wǎng)易云音樂(lè)雖在營(yíng)收增速、月活增速、付費(fèi)用戶增速及付費(fèi)率均位居行業(yè)第一，但盈利能力很差，尚未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)；疊加未來(lái)發(fā)展雖不必再面臨騰訊音樂(lè)的獨(dú)家版權(quán)的威脅，但仍面臨跨國(guó)唱片巨頭的威脅。毋庸置疑的是，上述因素短期內(nèi)不可消除，網(wǎng)易云音樂(lè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)面臨較大不確定性。

網(wǎng)易云音樂(lè)要想贏得一席之地，不僅要將目光放在騰訊音樂(lè)上，更應(yīng)該壓制跨國(guó)唱片巨頭，這樣才能壓低版權(quán)成本。