聞泰科技被傳收購英國芯片廠，巨額商譽壓頂股價低迷

一向喜歡通過買買買來擴張業務的聞泰科技，周末傳出消息，將再一次出手收購英國芯片廠。根據外媒報道，兩名消息人士透露，聞泰科技旗下安世半導體下周將作價6300萬英鎊（約合5.64億人民幣）收購英國最大的芯片生產商新港晶圓廠(Newport Wafer Fab，下稱NWF)。

在此之前，隨著第三代半導體的炒作進入新的高點，概念個股紛紛大漲，板塊整體自5月以來已經漲了近5成。但相比之下，自稱第三代半導體技術取得重大進展的聞泰科技反而表現平平，不少股東早已“恨鐵不成鋼”，此消息一出周一股價或已“意念漲停”。

有業內人士分析，此次收購如果落地或能大大提升聞泰科技的芯片產能，這在全球芯片短缺背景下無疑是一大利好。近年來，聞泰科技的利潤增長進入逐年下降的趨勢，接盤歐菲光子公司后如果不能順利進入蘋果產業鏈，半導體業務或將成為業績提振的重要支撐。

但不可忽視的是，除了業績壓力，聞泰科技身后還有巨額負債和商譽兩座大山需要跨越。

收購英國芯片廠存不確定性風險

前述消息稱，交易談判正在進行中，最快可能周一或周二宣布收購的消息。盡管聞泰科技對外“不予置評”，但已經有不少投資者稱周一的股價早已“意念漲停”。

據悉，始建于1982年的NWF的芯片工廠位于英國南威爾士的新港，是英國最大的半導體制造商之一，主要為汽車行業生產用于電源應用的硅芯片。

而在當下，缺芯危機正倒逼各國在半導體生產方面尋求獨立解決方案，其中汽車行業受打擊尤為嚴重，加入這場全球性的芯片并購潮對聞泰科技來說無疑是一個巨大的機會，據悉NWF還在開發更先進的“化合物半導體”。在此之前，聞泰科技就曾表示，公司將加大在第三代半導體領域的投資，大力發展氮化鎵和碳化硅技術，其中安世氮化鎵功率器件已經通過車規級認證并開始向客戶供貨。

從全球芯片布局來看，當前絕大多數芯片都是在亞洲制造，其中大多數訂單都分布在臺積電、三星電子以及中芯國際等幾家晶圓代工廠。如果收購成功，聞泰科技有希望進一步從中“分一杯羹”。

在此之前，安世半導體就憑借在全球各個細分領域中的領先地位成為公司的“進擊”主力，其中二極管和晶體管出貨量全球第一、邏輯芯片全球第二、ESD 保護器件全球第一、功率器件全球第九。

但在中美關系緊張的背景下，收購能否獲得英國政府批準將是一大挑戰，從之前的芯片公司收購案例來看，此類收購都會遭遇非常嚴格的審查。另一方面，NWF目前還背著幾筆未償債務，其中包括欠匯豐銀行的2000萬英鎊和威爾士政府的1800萬英鎊，這也意味著聞泰科技買下NWF可能還將付出其他代價。

手機代工依然是主業，巨額商譽壓頂

聞泰科技成立于2006年，十幾年來業務經歷了多輪“變革”，最早以手機設計起家，后來轉向手機代工業務。2018年，聞泰科技通過收購荷蘭的安世半導體（2020年完成100%股權收購）進入了半導體行業。如果此次成功收購NWF，聞泰科技的業務將覆蓋芯片設計、晶圓制造、封裝測試整個產業鏈，加上光學器件（攝像頭）、手機、平板、筆電、IoT（物聯網）、汽車電子等研發和制造，公司的業務布局似乎進入一個完整閉環。

但從當前的業務構成來看，公司的盈利主力仍是以手機為主的電子設備代工。去年全年，公司移動終端業務貢獻了80.58%的營收，半導體產品占比不足20%。但在國內手機代工業務見頂、智能手機銷量整體滑坡等背景下，聞泰科技的盈利增長點已經出現了明顯調整：2019年手機及配件代工業務、半導體占比分別為95.87%、3.83%。

從財報數據可以看到，聞泰科技的客戶集中度已經非常高，去年前五大客戶為其消耗了77%以上的訂單，去年之前這一數據更是停留在80%以上。2020年全年，公司實現營業收入 517.07億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤 24.15 億元，增速也在經歷了2019年的20倍歷史性增長之后下滑至93%左右。其中，國內營業收入186.91億，同比下降2.1%；國外營業收入為328億，同比增長46.76%。

在全球疫情演化下，聞泰科技對海外市場的依賴也將成為短期的增長痛點。以去年上半年為例，公司在菲律賓卡布堯、馬來西亞芙蓉市的封裝工廠均受到階段性停工影響，同時歐洲重點汽車客戶也出現了不同程度的停工。

但在代工業務方面，市場還尚存一絲想象空間。今年5月，蘋果供應商歐菲光公告稱將此前為蘋果生產攝像頭模組業務的主體廣州得爾塔100%股權轉讓給聞泰科技，這給后者進入“果鏈”提供了更大的機遇。但最終能否如愿獲得訂單，還需要蘋果重新認證，不確定性仍然很大。

而聞泰科技現在面臨的另一個危機是，在其買買買的業務擴張路上，不僅形成了巨額債務，還埋下了幾百億遲遲難消化的商譽之雷。目前公司總負債287.71億元，占總資產比例仍在50%以上。在其298.67億元凈資產中，226.97億元商譽占比接近8成，而這其中有接近214億元是收購安世半導體形成。這也意味著，安世半導體接下來的發展將直接關系到聞泰科技的命運。

一季報顯示，該公司短期借款6.50億元，一年內到期的非流動負債10.05億元，長期借款67.84億元，同期經營活動產生的現金流凈額僅為-3.94億，賬面上現金及現金等價物余額也僅為60.57億元。

此前6月28日，聞泰科技公開發行86億元可轉債的項目獲得證監會審核通過。公司稱，這筆錢將用于在無錫、昆明以及印度的幾個產業園項目，移動智能終端及配件研發中心建設，以及補充流動資金及償還銀行貸款。