揭秘”滴滴“上市背后的國資股東:招行中投人壽郵政等近20家在列
滴滴上市在即,背后的股東成為近期社交媒體上熱議的話題。
滴滴成立至今不到10年,但經(jīng)歷2013年-2016年最慘烈的“共享出行燒錢大戰(zhàn)”,IPO前滴滴已經(jīng)完成約20次股權(quán)和戰(zhàn)略融資。這使得滴滴上市前的股權(quán)已經(jīng)高度分散。
在眾多股東中,國資背景的股東特別值得關(guān)注。網(wǎng)約車的出現(xiàn)改變了出行市場的格局,其在國內(nèi)的發(fā)展也受到地方政策的制約,對于滴滴這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司來說,國資股東的重要性不言而喻。
滴滴融資歷史:背后有哪些國家隊(duì)?
上市前滴滴的融資主要分為三個階段:第一個階段是在2015年D輪融資之前,滴滴處于早期發(fā)展階段,這時候投資滴滴的主要是一些早期VC,包括經(jīng)緯、金沙江、華興、HCapital等。
第二個階段是在2015年初滴滴合并快的之后。網(wǎng)約車大戰(zhàn)進(jìn)入白熱化,面對UBER中國的挑戰(zhàn),滴滴融資進(jìn)一步加速。從D輪7億美元融資開始,2年里滴滴完成近10次融資,其中前幾次的投資方主要為一部分大型PE,后幾次主要是實(shí)力雄厚的產(chǎn)業(yè)資本,十幾家有國資背景的投資者也在這個階段入場。
最后一個階段的標(biāo)志性事件是2016年8月滴滴合并UBER中國,歷時數(shù)年的中國網(wǎng)約車大戰(zhàn)告一段落,滴滴的估值漲至數(shù)百億美元,成為當(dāng)時國內(nèi)估值最高的獨(dú)角獸之一。此時的滴滴也進(jìn)入IPO前的“孫正義輪”,軟銀愿景基金在1年左右的時間里,聯(lián)合數(shù)個大型PE、主權(quán)基金和銀行投資滴滴超過130億美金。
但滴滴并沒有在預(yù)期的2018年前后完成上市,為了整頓安全問題,滴滴的上市計(jì)劃擱置了整整三年。進(jìn)入2020年,隨著安全問題得到解決,滴滴開始把更多精力放在業(yè)務(wù)上,包括核心出行板塊推出青菜拼車、花小豬為代表的新品牌,以及拓展貨運(yùn)、電單車、社區(qū)團(tuán)購、金融等新業(yè)務(wù)線。
在滴滴的發(fā)展歷程中,“國家隊(duì)”起到了巨大的作用,尤其滴滴合并快的之后,在與UBER中國全面競爭的兩年,多個國資背景的投資者給了滴滴巨大的支持。
滴滴國資背景投資人
如上圖所示,根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)。2015年以來一共有近20家國資背景的投資人投資滴滴,大致可以分為銀資、險資、國企的產(chǎn)業(yè)投資基金和一些政策型的投資基金。
銀資方面,招商銀行連續(xù)三次投資滴滴,包括2016年1月戰(zhàn)略投資滴滴2億美元,2016年6月和2017年4月參與滴滴45億美元和55億美元的兩輪大規(guī)模融資。除了招商銀行,交通銀行和建設(shè)銀行也分別通過子公司參與滴滴投資。而除了參與投資,這些銀行也在金融領(lǐng)域和滴滴展開合作,包括推出聯(lián)名信用卡等。
險資方面,中國平安和中國人壽分參與了2015年7月滴滴30億美元融資和2016年6月的45億美元融資。
券商方面,中信資本和中金旗下的中金甲子均在2016年2月參與了滴滴10億美元融資。值得一提的是,這輪融資幾乎可以稱為“國家隊(duì)輪”,除了中金、中信,負(fù)責(zé)管理中國主權(quán)基金的中投,北汽產(chǎn)業(yè)基金、航投集團(tuán)和上海國資委牽頭成立的賽領(lǐng)資本,這三家有著地方國企產(chǎn)業(yè)背景的投資基金參與其中;此外這一輪投資方中還有鼎暉資本、春華資本這兩家有著國資背景的大型PE。
除了上面提過的三家,保利資本、國機(jī)汽車、中郵資本這三個有著央企背景的產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán),也在2016年下半年相繼投資滴滴。其中保利、國機(jī)分別投資4億美元和2億美元。
滴滴是誰的滴滴?
最后一個很有意思的問題是,滴滴是誰的滴滴?
近日隨著滴滴招股書的披露,滴滴的控制權(quán)也成為社交媒體爭論的焦點(diǎn)。根據(jù)招股書披露,2017年以后投資數(shù)十億乃至上百億美元的軟銀,上市前持有滴滴21.5%的股票,是滴滴的第一大股東。因此一部分自媒體發(fā)表評論,認(rèn)為滴滴是孫正義的公司。
但這就像前幾年有自媒體說阿里是軟銀的,騰訊是南非報業(yè)的,百度是美國人的一樣,混淆了財(cái)務(wù)權(quán)益和投票權(quán)的概念。事實(shí)上,不論是中國的BAT,還是美國的Facebook等公司,創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)公司的創(chuàng)始人都是通過同股不同權(quán)的架構(gòu)設(shè)計(jì),在股份稀釋的情況下控制公司。
滴滴也不例外。根據(jù)招股書,上市前滴滴股東持有的權(quán)益主要分為三類,包括管理層和員工持股平臺持有的原始股,VC、PE和阿里、騰訊、軟銀等戰(zhàn)略投資人持有的A系列優(yōu)先股(A1-A18),以及UBER為主的B-1系列優(yōu)先股和蘋果為主的B-2系列優(yōu)先股。
上市后管理層持股將轉(zhuǎn)為B類普通股,B-1系列優(yōu)先股將按照1:3的比例轉(zhuǎn)為A類普通股,其余已發(fā)行和已授權(quán)的股票將按照1:1比例轉(zhuǎn)為A類普通股。根據(jù)股東協(xié)議,B類普通股將享有超級投票權(quán)。
目前招股書沒有披露詳細(xì)的超級投票權(quán)比例,按照中概股慣例,最常見的超級投票權(quán)比例為1:10。上市前程維和柳青分別持有7%和1.7%的股權(quán),如果按照1:10的超級投票權(quán)比例計(jì)算,不考慮IPO增發(fā)稀釋的情況下,包括程維、柳青在內(nèi)的滴滴管理層擁有超過50%的投票權(quán)。
與之相比,軟銀和UBER雖然持有21.5%和12.8%的股權(quán),但投票權(quán)(不計(jì)算IPO增發(fā)股票)只有12%和7%。
此外從滴滴董事會的席位情況也可見一斑。目前滴滴董事會共有15名成員,包括程維、柳青在內(nèi)的滴滴管理層占據(jù)9席,阿里、騰訊、軟銀、蘋果的代表和兩名財(cái)務(wù)投資人各占一席。但招股書顯示,最大股東軟銀委派的董事會成員KentaroMatsui將在滴滴上市時辭任董事,這意味著軟銀將退出滴滴董事會。
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